國際觀點

隨著美國聯準會可能在9月進行的首次降息預期升溫，市場對此充滿期待。然而，部分聯準會官員仍對這一舉措持謹慎態度，認為在實際數據確認之前，不宜過早行動。

Richmond聯邦準備銀行行長Tom Barkin指出，美國通膨進一步降溫的可能性很大，但聯準會需要觀察這一趨勢是否得到確認。Kansas City聯邦準備銀行行長Jeffrey Schmid也表示，未來的貨幣政策路徑將取決於經濟數據的進一步發展。Chicago聯邦準備銀行行長Austan Goolsbee則強調，在7月就業市場報告令人失望的情況下，降息需要更多數據來支持。目前，聯準會將基準利率維持在5.25%至5.5%之間，並暗示可能在9月18日進行首次降息。然而，考慮到多位官員的保留態度，這一決定仍不確定。

市場動盪和經濟指標的變化，讓許多人擔心2024年可能面臨經濟衰退，根據美國國家經濟研究局（NBER）的說法，衰退是經濟活動顯著且持續的下降，通常影響廣泛的經濟領域並持續數月以上。雖然目前美國經濟尚未正式進入衰退，但各項數據如失業率上升、就業增長放緩等，引發市場擔憂。

2024年是否會進入經濟衰退仍有待觀察，但未來下半年不確定性提醒大眾，在進行資產配置時需要更加謹慎，當前市場波動性加大，經濟數據的不確定性增強，建議增加肯定性資產配置比例，以減少潛在的風險暴露。


撰文-鎧資本Jolly Chen

 

〔 Money DJ 新聞 / 記者 賴宏昌 〕



 

華爾街日報週四(8月8日)報導，Again Capital創始合夥人John Kilduff表示，原油、汽油和柴油價格可望進一步下跌，美國原油期貨每桶價格若跌破70美元、沙烏地阿拉伯可能會重新考慮今年秋季開始增產原油的計畫。

船舶數據供應商Kpler指出，中國海運原油進口量最近創18個月新低。國際能源署(IEA)預估，液化天然氣卡車的迅速普及已開始壓抑中國的柴油需求，因此將當地石油每日需求增量預估值自1月預期的70萬桶下修至40萬桶。根據高盛(Goldman Sach)的推算，中國7月整體石油消耗量年減3%。

能源情報署(EIA)8月6日發布《短期能源展望(STEO)》報告指出，基於石油需求下滑，2025年布蘭特原油現貨價格預估值自7月預期的88美元下修至86美元。

EIA預期，中國經濟成長趨緩將導致當地柴油需求縮減。

Business Insider報導，EIA週三公布的數據顯示，美國上週原油日產量報1,340萬桶、創歷史新高，高於一年前同期的1,260萬桶。

EIA旗下的國際能源統計(International Energy Statistics)3月發布報告指出，美國原油日產量已連續6年(2018-2023年)高居全球之冠，去年達到破紀錄的1,290萬桶、超越2019年的1,230萬桶。

Yahoo Finance報導，Lipow Oil Associates總裁Andy Lipow週三受訪時表示，除非中東地區持續性衝突導致原油供給受阻、否則美國汽油價格應該已經觸及夏季高峰。

美國汽車協會(AAA)統計顯示，2024年8月8日全美每加侖普通汽油平均價格年減9.7%(月減1.5%)至3.455美元。


*資料來源：https://reurl.cc/93rxmn

〔 Money DJ 新聞 / 記者 賴宏昌 〕



 

英國金融時報週二(8月6日)報導，歐巴馬政府時期白宮經濟顧問、現任哈佛大學教授Jason Furman表示，任何確信美國經濟即將步入衰退的人都過度誇大了對經濟的了解程度。他說，除了失業率以外，幾乎所有的實體經濟指標都在成長、有些甚至呈現強勁成長。

美國汽車貸款與信用卡拖欠率已經走高、特別是低收入家庭，但根據紐約聯邦儲備銀行公布的資料、目前尚未達到2008年金融危機時期水準。牛津經濟研究院(Oxford Economics)美國首席經濟學家Ryan Sweet表示，美國經濟主要是受消費者支出影響，整體而言、消費者狀況相當不錯。

阿波羅全球管理公司(Apollo Global Management, Inc.)首席經濟學家史洛克(Torsten Slok)週二撰文指出，美國經濟若崩潰、違約率應該會大幅飆高，但數據並未呈現如此樣貌。

Business Insider報導，高盛(Goldman Sachs Group Inc.)經濟學家團隊6月表示，歷史經驗顯示、聯準會(FED)的降息決定主要是受到失業率和申請失業救濟金人數數據影響。

美國勞工部勞工統計局(BLS)8月2日公布，2024年7月失業率月增0.2個百分點至4.3%、創2021年10月以來最高，連續第4個月呈現上揚、創2008年10月至2009年6月以來最長連升紀錄。

堪薩斯城聯邦儲備銀行週二公布，2024年7月美國勞動市場狀況指數(LMCI)自6月的0.50640降至0.49980、創2021年5月以來最低。

2018年1月至2020年2月這段期間，LMCI最低報0.56(2018年1月)。

芝商所(CME Group)FedWatch工具顯示，市場目前預期美國聯邦基金利率區間在2024年9月18日調降兩碼至4.75-5.00%的機率自一週前(7月30日)的13.2%升至72.0%。


*資料來源：https://reurl.cc/Llbe99

〔 Money DJ 新聞 / 記者 黃文章 〕



 

世界黃金協會8月8日報告表示，2024年7月，全球黃金ETF（交易所交易基金）持倉增加48.5公噸，為連續第3個月增加，扭轉在此之前連減11個月的下滑趨勢。7月份金價上漲4.1%至每盎司2,426.3美元。7月底，全球黃金ETF總持倉為3,154公噸，管理資產規模2,463億美元。相比2023全年，全球黃金ETF持倉減少244.4公噸或7.6%，為連續第三年減少。

7月份，北美市場的黃金ETF持倉增加25.7公噸至1,590.6公噸，歐洲市場黃金ETF持倉增加16.6公噸至1,319.3公噸，亞洲市場黃金ETF持倉增加5.3公噸至184.6公噸，其他地區的黃金ETF持倉增加0.9公噸至59.5公噸。

今年以來，亞洲市場黃金ETF持倉延續增長趨勢。累計1-7月，北美市場的黃金ETF持倉減少51.9公噸，歐洲市場黃金ETF持倉減少66.2公噸，亞洲市場黃金ETF持倉增加46.6公噸，其他地區的黃金ETF持倉減少0.2公噸。相比2023全年，北美市場的黃金ETF持倉減少81.9公噸，歐洲市場減少180.4公噸，亞洲市場增加19.1公噸，其他地區的黃金ETF持倉減少1.1公噸。

協會指出，今年上半年，全球黃金ETF管理資產規模減少了67億美元，這是自2013年以來的上半年最大減額。上半年全球黃金ETF總持有量減少120公噸（-3.9%）至3,105公噸，遠低於2020年10月的月度高點3,915公噸。雖然亞洲市場黃金ETF在上半年吸引了創紀錄的30億美元資金，但遠不足以抵銷北美和歐洲市場98億美元的集體資金流出。

報告指出，受到高利率和人工智慧熱潮引發的風險偏好上升的影響，西方黃金ETF投資者對金價上漲的反應並未如預期，因金價上漲通常會推高黃金ETF的投資流量。相比之下，亞洲市場的資金流動與金價走強相一致，主要因為非美元貨幣的疲軟以及黃金以當地貨幣計價的驚人表現吸引了該地區的投資者。

報告表示，7月份全球黃金市場的交易活動增長，日均交易量為2,500億美元，較前月增加27%。其中，交易所以外場外交易(OTC)的交易量較前月增長16%。所有主要黃金交易所交易量均呈現增長，其中紐約商品交易所的交易量更是增長了51%。

紐約商品交易所黃金期貨淨多頭部位7月底達到783公噸，較前月增加2%。資金管理機構（主要為避險基金）所持有的黃金期貨淨多頭部位也較前月增加了2%至588公噸，創下2020年2月以來的新高。盛寶銀行（Saxo Bank）大宗商品策略主管漢森（Ole Hansen）報告表示，今年以來金價表現亮眼，ETF投資者也對黃金表現出新的興趣。


*資料來源：https://reurl.cc/Or0rer

聯準會在上週決定暫不降息，希望能看到更多數據以確認通膨確實受到控制。雖然這種做法對抑制物價上漲較為謹慎，聯準會主席Jerome Powell表示，不降息是一個艱難的決定，官員們將密切關注即將公布的就業數據，如果勞動市場惡化，政策制定者將隨時準備反應；然而，上週五的就業報告突顯出這種做法可能對就業市場風險較大。

高利率有助於通膨降溫，但同時也會對就業市場帶來嚴重影響，7月份的失業率上升至4.3%，比之前的4.1%高，顯示招聘速度顯著放緩，這一勞動市場的裂痕引發了對聯準會是否等待過久而未能及時降息的擔憂，可能導致就業市場的放緩難以停止或逆轉。聯準會決策者一直在平衡兩大風險，其一過早或過多降息可能讓經濟重新起飛，通膨維持在高位；其二通膨降溫、失業率上升則可能過度維持高利率，將經濟推向嚴重的放緩，使失業率急劇上升。

聯準會在保持高利率的同時，必須小心避免對就業市場的過度衝擊，雖然控制通膨是重要目標，但同時也需確保經濟不會因過度緊縮而陷入衰退。對於市場參與者來說，維持穩健的資產配置至關重要，以應對可能的經濟波動，安全穩健的資產配置策略應著重於多樣化投資，降低單一市場風險，並持續關注市場變化，靈活調整投資組合以應對不確定性。

撰文-鎧資本Jolly Chen

 

上週，日圓匯率的飆升以及對日本央行可能加息的預期引發了全球市場的波動。本週，蘋果、亞馬遜和微軟等公司的財報也將受到密切關注，這些財報將對股市產生重大影響。許多經濟學家預計美國聯準會在週三的會議後發出九月降息的信號。

日本6月核心通膨率達到2.6%，超過了日本央行兩年多來的目標，5月工人基本工資漲幅達到30年來的最高水平，足以讓鷹派認為現在升息的條件已經成熟；然而，近期疲軟的消費情緒幫助政策鴿派提出了暫時擱置的理由，並等待更多數據，看看減稅和工資上漲是否會按預期提振消費。

聯準會正在努力實現軟著陸，最新的經濟數據顯示，價格上漲正在放緩，長期以來難以控制的通貨膨脹似乎已經得到抑制，根據美國商務部發布的數據，6月份的個人消費支出物價指數(PCE)同比增長放緩至2.5%，低於5月份的2.6%，符合經濟學家的預期，這些數據鞏固了美國經濟在第二季度的表現，並顯示降低通膨的長期努力已經開始見效。

當前全球市場的焦點轉向日本和美國的政策決定，而決策者的意見不一致下，市場參與者制定避險性策略有助於在不確定的市場環境中維持投資組合的穩定性和收益潛力。

撰文-鎧資本Jolly Chen

英國的消費者物價指數（CPI）在6月比前1月上升0.1%，同比增長2.0%，核心CPI（不含能源、食品、酒精和煙草）同比增長3.5%，與5月持平。英格蘭銀行行長Andrew Bailey表示，由於未來價格走勢的不確定性，該行決定不降息，6月的通膨率持平可能不足以說服政策制定者啟動降息週期。市場對英格蘭銀行在8月下一次貨幣政策會議上的降息預期下降，英鎊兌美元匯率一年來首次突破1.30美元，大多數經濟學家預計降息可能會在9月或11月開始。

6月歐元區的通膨率從5月的2.6%下降到2.5%，歐洲央行在週四的貨幣政策決定中維持利率不變，但保留了在9月可能再次降息的選項。歐洲央行表示，仍在尋找通膨率降至2%以下的有力證據，特別是勞動力市場保持韌性，預計通膨將持續高於歐洲央行的目標直到2025年。上個月，歐洲央行降息25個基點，但提高了對2025年的通膨預測，從2%上調到2.2%，週四公告後，歐元兌美元小幅下跌。

在當前的市場不確定性下，適當配置一些避險資產，以降低市場波動帶來的風險，在市場波動較大的時期，堅持長期穩健增長策略，避免因短期市場波動而做出情緒化的投資決策，可以在動盪的市場環境中更好地保護和增值自己的資產。

撰文-鎧資本Jolly Chen

〔 工商時報 〕



 

聯準會(FED)理事沃勒(Christopher J. Waller, 見圖)週三(7月17日)指出，美國正接近必須調降政策利率的時間點，他說，當前數據顯示、美國有望實現軟著陸，未來幾個月將尋找更多佐證這項觀點的數據。

沃勒表示，供應管理協會(ISM)公布的服務業PMI(採購經理人指數)跌破50、顯示經濟活動呈現萎縮，商業活動/生產指數低於50、2020年5月以來首見。

沃勒1月表示，美國職位空缺率若持續走低、跌破4.5%，失業率將會大幅上升。

沃勒週三指出，美國5月職位空缺率報4.9%、相當接近疫情前水準。他表示，就雙重使命的就業面而言、很有可能實現軟著陸。不過，他也指出，截至目前為止失業率上升的風險比很長一段時間以來所看到的都還要高。

沃勒說，假設美國就業市場並未在未來幾個月出現明顯惡化且通膨持續呈現非常有利的數據，FED可望在不久的將來降息。

FED理事Lisa D. Cook 7月10日表示，截至目前為止美國經濟狀況似乎符合軟著陸情境。

美國勞工部勞工統計局(BLS)7月5日公布，2024年6月非農業新增206,000份工作、當中的70,000份出自美國政府機構；失業率月增0.1個百分點至4.1%、創2021年11月以來最高。

芝商所(CME Group)FedWatch工具顯示，市場目前預期美國聯邦基金利率在2024年9月18日調降一碼至5.00-5.25%的機率自一週前(7月10日)的69.7%升至93.5%。


*資料來源：https://reurl.cc/0vYzrY

〔 Yahoo!股市 〕



 

日本通膨續升溫、6月份核心CPI年增幅連2個月擴大，且已連27個月高於2%，不過增幅低於市場預期。

日本總務省19日公佈經濟數據指出，因住宿費大漲、能源價格增幅擴大，2024年6月份日本排除生鮮食品後的消費者物價指數(核心CPI、以2020年=100)較去年同月揚升2.6%至107.8，連續第34個月呈現揚升，增幅連續第27個月高於日本政府/日本央行(日銀、BOJ)所設定的「2%」目標，且核心CPI增幅高於前一個月份(2024年5月、年增2.5%)、連續第2個月呈現擴大。

路透社報導，市場原先預期日本6月份核心CPI將年增2.7%，總務省公布的增幅低於市場預期。

就品項別來看，6月份日本能源價格較去年同月上揚7.7%(前一個月份為上揚7.2%)，其中電費大漲13.4%(前一個月份為大漲14.7%)、都市瓦斯(City Gas)費上漲3.7%(前一個月份為下跌3.2%)、汽油價格揚升3.7%(前一個月份為揚升4.5%)。

6月份日本扣除生鮮食品後的食品價格較去年同月揚升2.8%、增幅低於前一個月份(揚升3.2%)。

6月份日本住宿費較去年同月大增19.9%(前一個月份為大增14.7%)。

根據總務省公布的資料顯示，6月份日本扣除生鮮食品以及能源之後的「核心核心CPI」為106.6、較去年同月揚升2.2%，連續第27個月呈現上揚，增幅高於前一個月份(年增2.1%)、10個月來首度呈現擴大。

6月份日本貼近家庭實際感受、包含生鮮食品在內的消費者物價指數年增2.8%至108.2、連續第34個月呈現揚升，增幅同於前一個月份。

日銀將在7月30-31日舉行金融政策決策會議(貨幣會議)，且會在7月的會議上宣佈縮減長期公債收購額的具體計畫。

根據Nikkei QUICK News以27位分析貨幣政策的「日銀觀察家」為對象實施的問券調查顯示，高達近7成(18位)預期日銀在7月的貨幣會議上會將政策利率維持在現行的「0~0.1%」不變、也就是預期日銀不會在7月追加升息。顯示專家普遍預期，在7月的會議上日銀恐難在宣布縮減買債額計畫的同時、又宣布升息。

日銀4月26日公布「經濟/物價情勢展望」報告，將日本2024年度(2024年4月-2025年3月)核心CPI年增幅(通膨率)預估值自前次(2024年1月份)預估的+2.4%上修至+2.8%、2025年度(2025年4月-2026年3月)自前次預估的+1.8%上修至+1.9%。日銀並首度公布2026年度(2026年4月-2027年3月)通膨預估、預期為+1.9%。


*資料來源：https://reurl.cc/RqAaDn

〔 Yahoo!股市 〕



 

金拓新聞7月18日報導，外匯交易商激石集團（Pepperstone）研究主管克里斯·韋斯頓（Chris Weston）報告表示，黃金市場的基本面已經明顯發生變化，金價可能即將挑戰每盎司2,500美元價位，而2,600美元則是下一個潛在目標。

報告指出，在市場對9月降息的預期更加堅定之後，金價本週衝上新高；而在9月份降息的預期已基本被市場消化之後，金價走勢將與12月的降息預期連動。芝商所根據聯邦基金期貨價格計算的市場預期監測工具《FedWatch》的數據顯示，市場預期聯準會9月份降息的機率達到98%。

韋斯頓指出，不僅市場情緒轉為看漲，漲勢也得到了技術看漲動能的支持。本週金價的上漲受到期貨市場、選擇權和ETF交易量全面增加的支撐。美國商品期貨交易委員會7月12日報告顯示，截至7月9日，資金管理機構（主要為避險基金）以及其他大額交易人所持有的紐約黃金期貨投機淨多單較前週增加5.5%至254,775口，創下2022年3月以來的新高。

報告表示，黃金的上漲不僅是北美的事件，全球都對黃金產生了廣泛的興趣。除了預期的利率下降之外，美國前總統川普在本週的共和黨全國代表大會上被正式任命為共和黨總統候選人後，黃金也獲得了新的避險買盤，因其對中國、墨西哥以及潛在的歐洲採取強硬保護主義態度的前景讓許多人擔憂這會帶來什麼後果。

世界黃金協會報告表示，2024年6月，全球黃金ETF（交易所交易基金）持倉增加17.5公噸，為連續第2個月增加，扭轉此前連減11個月的下滑趨勢。報告指出，受到高利率和人工智慧熱潮引發的風險偏好上升的影響，西方黃金ETF投資者對金價上漲的反應並未如預期。但亞洲市場的資金流動與金價走強相一致，今年上半年，亞洲市場黃金ETF吸引了創紀錄的30億美元資金。

財經網站《FX Empire》貨幣和大宗商品分析師阿爾斯蘭·阿里（Arslan Ali）報告表示，聯準會9月降息的預期，以及總統候選人川普對降低利率和關稅的支持，可望會共同提振黃金需求。

報告指出，較低的利率通常會使黃金等非收益資產對投資者更具吸引力，而川普主張減稅、降低利率、提高關稅等，也進一步支撐了金價。這些政策立場被認為可能會引發通貨膨脹，並可能削弱美元，從而使黃金成為更具吸引力的避險資產。


*資料來源：https://reurl.cc/dnRKa6

6月份，美國消費者物價指數（CPI）自四年以來首次下降，主要受惠於汽油價格下跌和租金增速放緩，這使得通膨進一步降溫。根據勞工部的報告，這是連續第二個月顯示溫和的消費者物價數據，增強了聯準會官員對通膨正在降溫的信心。


通膨率從2022年6月的9.1%峰值下降至目前的3.0%，聯準會主席Jerome Powel承認物價壓力有所緩解，但表示尚未準備宣布通膨已被擊敗，仍需要更多的正面數據來支持降息的決定。市場預期聯準會在9月降息的機率約為85%，高於報告前的70%。勞工部的另一份報告顯示，截至7月6日的一週，初次申請失業救濟金人數下降了17,000人，達到22.2萬人。


通膨放緩及CPI數據的改善，意味著短期內市場波動可能減少，對穩健投資者來說是一個積極信號，有助於提高固定收益資產的吸引力，市場對聯準會9月降息的預期增強，將進一步推動債券收益率下降，提升債券價格。在物價和勞動力市場數據仍存在不確定性的情況下，穩健的資產配置策略仍是關鍵，應以保持多樣化和靈活性為核心，關注宏觀經濟數據和政策變動，適時調整配置組合以達到最佳的風險收益平衡。

撰文-鎧資本Jolly Chen

〔 Money DJ / 記者 黃智勤 〕



 

聯準會主席鮑爾(Jerome Powell)發表鴿派言論，加上美國6月通膨降溫，激勵歐股11日走揚；英國經濟成長優於預期，英鎊兌美元升至1年來新高。

泛歐STOXX 600指數7月11日上漲0.60%(3.09點)、收519.51點。產業方面，不動產類股和公用事業類股分別勁揚2%、1.6%。

歐洲主要指數10日均上漲。德國DAX指數上漲0.69%(127.34點)、收18,534.56點；英國FTSE 100指數上揚0.36%(29.83點)，收8,223.34點；法國CAC 40指數上揚0.71%(53.58點)、收7,627.13點。

美國勞工部勞工統計局(BLS) 11日公佈，6月消費者物價指數(CPI)年增3.0%，低於分析師預估的3.1%，月減0.1%，為四年來首度呈月減；剔除食品和能源的核心CPI則年增3.3%、月增0.1%，均低於預期，年增幅度創2021年8月來最低。

美國通膨降溫趨勢明確，加上鮑爾日前暗示未必要等到通膨低於2%才降息，市場現預期聯準會(Fed) 9月降息的機率高達85%，也激勵歐股走高。

Equiti Capital分析師Stuart Cole指出，市場預期美國將出手降息，如此一來，歐洲央行(ECB)進一步降息的計劃也能更加順利。

英國國家統計局公佈，英國5月經濟成長0.4%，較前月的零成長升溫，激勵英鎊兌美元上漲0.7%，來到2023年7月以來新高；工黨勝選後，高盛也上修對英國經濟成長的預估。

其他經濟數據方面，德國聯邦統計局公佈，德國6月通膨年增率為2.5%，與初值相符，這也有利於ECB進一步降息；路透調查顯示，專家認為歐洲央行接下來可能於9月、12降息。


*資料來源：https://reurl.cc/vale0l