國際觀點

過去一週，全球金融市場在多重地緣與宏觀變數下震盪加劇，全球央行政策、能源與大宗商品價格波動，以及地緣政治摩擦，正同步考驗市場的韌性。

近期金價持續上行，反映部分投資人擔憂貨幣貶值與財政赤字風險；然而，美國公債市場傳遞的訊號卻相對平穩，殖利率尚未出現失控上升，顯示利率預期仍受制於經濟數據。地緣政治方面，中國警告若美國不撤回對中輸美商品 100%關稅威脅，將採取反制措施，可能衝擊製造業與全球供應鏈。與此同時，台灣半導體產業已多元化稀土供應來源，降低對中國依賴，對高科技製造與國防產業是利多，但全球貿易環境的不確定性依舊。

在當前高度不確定的環境下，建議以高品質短中期投資級債券為基礎，確保穩定現金流與流動性，適度納入通膨連動債券，關鍵不在於預測市場走向，而在於建構能夠在多種情境下都能保持韌性的資產組合，透過分散配置、風險控制與定期調整，我們能在波動中穩健前行，為長期財富增值奠定堅實基礎。

撰文-鎧資本Jolly Chen

 

上週政經焦點集中在美國聯邦政府停擺危機，因國會在預算協商中陷入僵局，資金無法及時到位，各項聯邦政府運作面臨中斷風險，包括航空安全檢查延誤、社會安全給付可能暫停，以及公共服務減弱，不僅美國總統Donald Trump的政治言論成為新聞焦點，國會內部的黨派對立也進一步加劇市場的不確定性。  

對於市場大眾而言，雖然政府停擺通常屬於短期政治事件，過去多數能達成暫時解決方案，但影響可能滲透到金融市場信心，造成美元波動、債券殖利率變化、甚至股市短線波動，尤其是在目前全球利率仍處高位、地緣政治緊張的背景下，資產配置應更加著重防禦性。  

在這種政治與市場不確定性加劇的時期，建議持有足夠美元或短期高評等債券，確保資金隨時可應對突發情況，不單押美國資產，可適度配置於全球的防禦型市場，降低單一政治事件對資產的衝擊，保持穩健、分散、流動的資產結構，是2025年應對不確定性的核心策略。  

撰文-鎧資本Jolly Chen

 

上週全球許多主要央行公布利率決策，週三美國聯準會宣布降息25個基點，週四英國央行維持基準利率在4%不變，週五日本央行同樣維持利率0.5%不變。

焦點集中在美國聯準會宣布降息25個基點，道瓊工業指數創下歷史新高，但由於通膨持續且勞動市場疲軟，政策制定者暗示進一步降息的可能性仍不明朗，市場因此出現劇烈波動。英國央行要權衡英國持續的通脹與疲軟的增長以及降溫的勞動力市場，並堅持認為進一步收緊或放鬆政策將取決於經濟數據和財政政策的發展。日本央行維持利率不變，但意外宣布計劃出售其持有的ETF，抑制了市場人氣，導致該指數小幅下跌。

當前各國的政策制定者核心課題是「為應對經濟放緩而降息」以及「持續的貿易衝突與政策不確定性」，降息雖對債券資產有利，但其背後的原因來自於經濟疲軟卻不利於風險性資產，此刻的資產配置不應是冒險追高，而是防禦優先，透過增持高品質固定收益與精選防禦資產、並搭配多元配置，才能在充滿不確定性的環境中，穩健守護自己的資產。

撰文-鎧資本Jolly Chen

 

上週美中兩大經濟體數據影響著全球金融市場。美國通膨和勞動力市場數據疲軟後聯準會降息預期升溫，市場繼續消化美國可能推出的貨幣寬鬆政策，推動美元和全球債券殖利率走低。中國8月消費者價格陷入通貨緊縮，進一步顯示世界第二大經濟體在經歷了2008年金融危機後正在失去動力。

市場對於聯準會月降息的預期出現分歧，部分交易員甚至押注可能出現一次降息兩碼0.5%的激進舉措，反映出市場對經濟放緩的擔憂正在加深，但同時也意味著，若最終降息幅度不如預期，市場可能面臨失望性賣壓，利率路徑的模糊化，將直接導致資產價格波動加劇。與此同時，美國最高法院將審理有關總統關稅權力的案件，這為未來的貿易政策增添了難以預測的法律與政治風險。

中國8月份的消費者物價再度陷入負成長，顯示中國內部需求疲軟，並可能向全球輸出通縮壓力，潛在的貿易衝突升級與全球主要成長引擎熄火，共同構成了我們必須警惕的外部風險。

在市場波動升高時，現階段應降低對高成長、高估值股票的曝險，轉而增持具有穩定的防禦型資產，固定收益方面嚴格限定在投資等級，並縮短存續期，以應對可能的經濟下行風險。

撰文-鎧資本Jolly Chen

 

2025年9月第一週，全球政治與經濟情勢持續牽動市場情緒，上週五美國由於勞動市場擔憂重燃，美國股市下跌，歐洲股市也因區域數據疲軟而收低，避險需求強勁讓金價飆升。

英國央行行長Andrew Bailey近期再次示警，表示通膨回落至目標水準的路徑可能比預期更長，即全球主要經濟體在能源價格反彈與勞動力成本上升的雙重壓力下，對抗通膨的最後一哩路將充滿挑戰，意味著高利率環境可能延長，對長天期公債的價格壓力持續存在，固定收益配置上，應優先考慮存續期間較短的高評級債券，以降低利率風險，同時確保現金流的穩定。

美國公布的就業數據證實勞動力市場降溫，因為關稅政策持續存在不確定性，企業紛紛減少招聘；與此同時，美國總統Donald Trump在白宮與多位科技巨頭CEO會面，此舉引發市場對科技業監管政策、反壟斷調查及未來產業發展方向的諸多猜測，科技類股雖是長期增長引擎，但其易受政治因素干擾的特性，使其波動性顯著增加。

全球經濟面臨的挑戰，包括通貨膨脹、供應鏈中斷以及地緣政治緊張等問題，這些因素可能對全球市場造成波動，佈局資產配置時需要密切關注這些風險，並考慮在配置組合中加入對沖通膨和不確定性的工具。

撰文-鎧資本Jolly Chen

 

過去的一週，全球市場釋出了幾個關鍵信號，政治風險成為新常態，通膨壓力來源更趨多元，全球市場在進入秋季之際，面臨多重挑戰與不確定性，對市場而言，風險管理的重要性再度被凸顯。

市場高度關注美國聯準會的獨立性是否會受到政治因素干擾，若政治力量過度介入央行決策，可能重演如土耳其、阿根廷等國家的經濟動盪，這提醒我們，美元、美債做為傳統避險資產，但也需搭配國際資產配置，分散政策風險。

美國在8月29日起結束全球小額包裹關稅豁免優惠，跨境電商物流與商品成本上升，低價優勢將受衝擊，最終恐反映在消費者價格，讓通膨壓力上升。另外德國8月通膨仍高於長期目標，歐美央行降息空間受限，高利率環境恐延續更久。

在政策與通膨的拉鋸中，市場需由成長型投機轉向穩健佈局，建議避開高度依賴低成本融資的投機性成長股，優先選擇信用品質高的投資等級債券，鎖定未來幾年穩定收益，並適度管理存續期間，以應對利率波動風險。在充滿挑戰的秋季，讓我們保持警覺，專注於資產的韌性與長期價值。

撰文-鎧資本Jolly Chen

 

上週市場焦點集中在8月22日舉行的Jackson Hole全球央行年會，聯準會主席Jerome Powell任內在Jackson Hole年會的最後一場演說，影響著全球央行貨幣政策走向。Powell表示美國經濟韌性依然強勁，但也面臨關稅上升重塑全球貿易格局，嚴格移民政策導致勞動力增長放緩，稅收、支出與監管變化增加長期增長不確定性，需謹慎觀察通膨走勢與就業數據後再決定降息時機。

另外，美國總統Donald Trump考慮將晶片法案中的20億美元資金，轉向支持關鍵礦產的國內開採與供應鏈建設，減少對中國及其他高風險地區的依賴。此舉代表美國科技與製造業政策正加速去依賴化，未來稀土、鋰、鎳等關鍵礦產相關產業雖具成長性，但是原物料市場價格也可能出現波動。

短期市場環境充滿政策變數，但在資產配置上，建議維持核心配置放在高信用等級固定收益與高流動性資產，尤其在收益率高於通膨的情況下，可作為資產防禦基石，搭配具長期價值的能源轉型與關鍵礦產資產，並以全球分散化降低單一風險，穩健是抵御不確定性的最佳防線。

撰文-鎧資本Jolly Chen

 

過去一週，全球經濟與金融市場焦點集中在美中貿易摩擦、美國通膨數據、聯準會政策前景，市場消息多空交錯，顯示經濟正處於敏感轉折點。

中美貿易緊張再起，儘管美國放鬆了晶片出口限制，但NVIDIA晶片仍受到嚴格的審查與出口條件，中國也隨即加大對美半導體企業限制，並敦促國內科技公司不要購買美國公司的晶片，此舉不僅衝擊科技產業鏈，亦加深地緣政治風險，可能影響股市估值與企業獲利預期。

美國最新公布的7月消費者物價指數(CPI)與生產者物價指數(PPI)雙雙顯示通膨壓力持續緩解，這本是市場樂見的好消息；然而，在8月22日本週五聯準會主席 Jerome Powell 將於 Jackson Hole 全球央行年會發表的演說更受市場關注，市場不僅高度預期他將釋出更明確的降息訊號，甚至出現關於其接班人的討論，這為未來的貨幣政策增添了一層不確定性，利率的走向將直接牽動全球股債市的下一步。

在利率不確定性下，建議選擇具穩定現金流的中短期投資級固定收益納入配置，分散單一市場風險，避免過度集中於地緣政治敏感區域，定期檢視資產配置比例，適時再平衡資產，在當前複雜的市場環境中，穩健勝過激進，透過適當的資產配置與風險分散，我們可以在追求合理報酬的同時，有效控制下檔風險，為長期財富增長奠定堅實基礎。

撰文-鎧資本Jolly Chen

上週國際貨幣基金組織（IMF）於2025年7月發佈的最新世界經濟展望顯示，全球經濟籠罩在關稅上升與地緣政治不確定，預計2025年全球經濟成長率為3.0%，2026年略升至3.1%，IMF強調下行風險依然偏高，包括各國貿易政策未確定、地緣動盪可能推升商品價格、全球財政赤字攀升，以及美國長期利率上升帶來的全球性金融波動。

同樣備受關注的是美國聯準會在7月底的會議後，主席Jerome Powell的發言暗示，市場對快速降息的預期可能過於樂觀，他強調對抗通膨的決心，意味著高利率環境將比預期維持更久，這對追求穩健固定收益的持有者是個好消息，現金與短期美國公債的吸引力大幅提升。

當前環境下，穩健防禦勝過積極進攻，建議應優先保全資本，納入高品質固定收益作為核心防禦資產，維持全球化投資組合，避免過度集中單一市場，在風險可控前提下尋求適度收益，密切關注央行政策、地緣政治發展及財政政策變化，適時調整配置比重。

撰文-鎧資本Jolly Chen

過去一週的全球經濟局勢出現多項值得大眾關注的變化，美中兩大強國角力持續，尤其科技戰略詭譎多變，全球化貿易也面臨重組局勢，供應鏈開始分散；與此同時美國聯準會獨立性正在受到挑戰。

美國參議員Marco Rubio在東協會議上再次強調美中競爭態勢，但同時Nvidia重獲對中國出口H20晶片許可，這種一邊施壓、一邊放寬的矛盾政策，表示科技供應鏈政策的高度不確定性，對市場而言，科技股的政策風險仍需審慎評估。另外在美國的關稅威脅下，墨西哥正尋求與加拿大建立更緊密的貿易同盟，產業供應鏈逐步往北美、東南亞分散，對依賴單一市場配置的資產組合是一大警示。

近期白宮官方人士表示，總統可能會撤換現任聯準會主席Jerome Powell，此舉令市場對美國利率政策未來走向產生重大不確定，市場可能因高層人事異動而震盪，資本避險需求升溫。

當前政策不確定性是最大的風險，應檢視資產是否過度集中在單一國家或產業，建議增持高品質的固定收益型避險資產，以應對突發的市場衝擊。鑑於科技業與特定貿易區域的高度政策敏感性，應適度降低相關部位曝險，避免因一項政策轉彎而造成資產大幅減損，提升資產組合的防禦性，將是安然度過潛在波動的關鍵。

撰文-鎧資本Jolly Chen

全球貿易保護主義顯著升溫，美國總統 Donald Trump接連宣布將對主要貿易夥伴祭出高額關稅，包括自8月1日起對加拿大課徵35%關稅，並對歐盟與墨西哥課徵30%關稅，此舉引發市場對全球供應鏈中斷與經濟衰退的深度憂慮。

美中貿易局勢重新升溫，包含中國人民銀行委員、顧問與中國多位經濟學家，呼籲推出2,090億美元刺激方案，應對美方新一輪關稅壓力。與此同時，英國的通膨數據回落至2%的目標區間，雖為其國內經濟帶來一絲穩定，但在全球貿易戰的陰影下，此利多消息的影響相對有限。

面對如此不確定的環境，資本保全應為最高配置原則，全球貿易戰的影響廣泛且深遠，它將推升進口成本、打擊企業獲利，並引發金融市場劇烈波動。在避險情緒高漲時，資金將湧入最安全的資產，高品質固定收益不僅能提供穩定收益，更具備良好的資本保護功能，同時降低受出口導向及景氣循環型標的的風險持份，透過適當的資產配置調整，優先考慮資本安全而非短期獲利，將能保護並增值您的財富。

撰文-鎧資本Jolly Chen

近一週，全球通膨壓力持續、伊朗加劇地緣風險、美國政策搖擺不定，讓安全穩健的資產配置再成焦點。

在經歷了多年的全球實行超低利率之後，許多國家如今正面臨通膨和經濟成長放緩的影響，而近期伊朗威脅封閉荷莫茲海峽(Strait of Hormuz)，此海峽是全球近五分之一石油供應的命脈，任何干擾都可能迅速推高國際油價，加劇全球通膨壓力。歷史數據表明，原物料價格（如石油、天然氣、大豆、小麥、銅和黃金等）通常對通膨高度敏感，因為商品和服務成本的上漲直接反映在價格上。值得注意的是，原物料以及原物料開採、生產與銷售之企業有一些共同特徵，無論通膨源於經濟成長加速或放緩，它們在高通膨時期都表現出色。

另一方面美國總統Donald Trump積極推動的大而美法案在參議院通過，無論法案細節為何，這都預示著美國未來經濟與稅務政策可能出現重大轉變，這種不確定性本身就是一種風險，可能導致市場波動加劇。

在當前經濟成長面臨下行風險、通膨面臨上行風險的背景中，對市場參與者發出了明確的訊號「防禦優先，穩中求進」，資產配置應著重於降低波動性與抵禦風險。建議在原有的股票、債券的配置中加入原物料的實體資產，不僅能夠帶來具有競爭力的回報，且波動性還低於全球股市，從而能夠承受不同市場環境的挑戰。

撰文-鎧資本Jolly Chen