時事分析

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    Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 0218

    美國1月消費者物價指數(CPI)年增率達3%,高於市場預期,顯示通膨降溫速度不如預期,核心CPI年增率仍維持在3.3%,房租、醫療保健等服務業價格持續上漲,反映通膨壓力仍未完全消退,市場普遍預期聯準會未來甚至可能採取額外一次升息的動作,然而,聯準會正面臨政治和市場的壓力,貨幣政策走向撲朔迷離。

    美國總統Donald Trump近期重啟一系列對歐洲與亞洲的高關稅政策,加深市場對全球貿易前景的擔憂,這將影響出口導向型國家的表現,貿易戰效應持續發酵,加上英格蘭銀行表示全球經濟疲弱可能延續,黃金作為避險資產近期出現顯著資金流入,價格進一步上漲。

    全球政經情勢仍存在諸多不確定性,包括地緣政治風險、通膨持續、貿易政策變數等,建議透過降低高風險資產曝險,增加分散投資手段,例如高流動性債券、抗通膨資產,以及適量配置避險資產,可以在這樣的市場環境中穩健前行,維持現金流,保持彈性配置,同時關注全球經濟政策的進展,將是2025年初的重要策略基調。

    撰文-鎧資本Jolly Chen
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    Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 0210

    上週最受矚目的是美國總統Donald Trump對國會表態,計畫推動「對等關稅」政策,這意味著美國有意加強保護其製造業,並再度向國際貿易夥伴施壓,可能導致全球貿易摩擦升溫,對金融市場也會造成波動。

    美國聯準會於最新的貨幣政策報告中指出,美國經濟處於「穩健狀態」,不過監控通膨壓力仍然是重點,市場普遍預期短期內可能不會有過度緊縮的政策。這一消息對股市短期內具有支持作用,但投資人需注意中期風險,隨著利率維持高檔,高利率環境對高負債企業將產生壓力。

    AI產業正邁入關鍵年,全球科技巨頭如Alphabet和Microsoft宣布2025年計畫在AI技術上投入超過3000億美元,表明人工智慧仍是未來科技創新的主軸,台灣作為全球半導體供應鏈中的關鍵角色,可能從中長期獲得利好,然而,相關公司的估值已經偏高,價值挖掘需謹慎。

    在全球政經局勢詭譎多變的當下,一定要做好資產配置,建議提高避險部位,增加防禦性資產的比重,適度增加現金部位與高投資等級債券的配置,以有效分散風險,穩定資產收益。

    撰文-鎧資本Jolly Chen
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    Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 0203

    近期最受矚目的是中國AI公司DeepSeek在全球科技市場的快速崛起,新應用程式與技術對跨境數據使用帶來新的挑戰,美國正考慮以貿易限制和監管措施來控制AI技術外流,這意味著AI產業雖然前景看好,但也面臨政策風險,顯示中美科技競爭持續升溫,對全球科技產業鏈可能造成重大影響,建議市場參與者避免過度集中投資單一科技產業。

    另一個值得關注的是,美國總統Donald Trump上任後將結束長期以來的小額貿易豁免政策(De Minimis Rule),該政策曾允許價值800美元以下的商品免於進口關稅,但是很多此類產品來自中國,該政策更改可能進一步升高中美貿易壁壘。此外,地緣政治風險也在上升,讓全球供應鏈更加不穩定,對台灣的影響可能表現在電子製造業成本提高,以及出口市場的不確定性增加。

    目前國際環境充滿不確定性,但正是穩健型資產配置展現價值之時,建議調整手上資產配置,適度降低高風險產業的配比,專注於具穩定現金流的資產。此外,透過分散布局不同區域市場與產業,來降低不確定性風險,保持靈活應對局勢變化,是保值和增值的關鍵。

    撰文-鎧資本Jolly Chen
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    Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 0121

    上週香港第18屆亞洲金融論壇成功落幕,超過3,600位來自全球的商界與財經領袖齊聚一堂,聚焦話題包括可持續發展、人工智慧與全球資本市場等關鍵議題,論壇強調了亞太地區作為全球經濟增長核心的重要性,並指出數位化與綠色經濟將成為未來的主要投資方向。

    美國方面,Donald Trump表示重返白宮,將實施更大範圍的關稅政策,此舉可能加劇全球供應鏈壓力並對國際貿易公司構成威脅,此類政策不僅將衝擊依賴出口的行業,也可能加強逆全球化的趨勢。另外,歐洲多國近期面臨能源與通膨問題的雙重挑戰,特別是在天然氣儲備與輸出價格波動的背景下,這對全球經濟復甦構成阻力,也可能加劇金融市場波動。

    面對充滿不確定性的市場環境,分散投資與防禦性配置依然是必不可少的核心策略。美元資產的角色依然重要,在全球經濟增長放緩及避險情緒升溫的背景下,可作為資金停泊的理想之地,穩中求進的資產布局,將有助於在波動市場中維持資產的穩定增值。

    撰文-鎧資本Jolly Chen
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    Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 0106

    進入2025年,全球經濟局勢充滿機遇與挑戰,2024年底亞洲主要經濟體製造業仍處於疲軟狀態,特別是中國和東南亞國家的工廠活動持續低迷。中國推出穩定增長政策,但經濟轉型挑戰持續,主要目標仍是穩定經濟增速並推進結構性改革;然而,房地產市場低迷與科技創新領域資本縮減可能對中期經濟帶來壓力。這些結構性問題可能進一步影響區域經濟穩定性,地緣政治風險升高,美國「Trump 2.0」政策的不確定性可能影響新興市場資金流向。

    避險資金推升對沖基金與多元策略表現,2024年避險基金在高波動市場中表現亮眼,平均回報達雙位數,特別是在多資產靈活配置上表現突出,這顯示在全球市場充滿高不確定性的時代,動態調整的資產配置策略愈發重要。

    2025年的經濟展望仍存挑戰,包括主要央行可能重啟貨幣政策的調整來應對全球增長放緩,此舉可能對利率敏感型資產帶來壓力,也暗示避險資產的吸引力有望回升,提高資產組合中的防禦性資產部位,同時加強債券裡以投資等級為主的比重,以平衡長期資產配置目標與波動性風險。

    撰文-鎧資本Jolly Chen
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    Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 1230

    上週美國Conference Board公布數據,美國消費者信心意外下滑,反映市場對高利率及經濟放緩的持續擔憂,這種情緒可能導致美股波動加劇,並為全球市場帶來更高的不確定性,投資者可考慮平衡風險的策略,如增加避險性資產比例。中國方面計劃於2025年發行4110億元人民幣的特別國債,旨在支持經濟增長及基建投資,此舉表明中國政府將持續推動經濟復甦,增加市場流動性,但也需留意可能引發的通貨膨脹壓力及債務風險。

    全球央行面臨抗通膨戰爭的全新階段,部分國家已開始降息,特別是新興市場,美國聯準會與歐洲央行政策分化,歐元區經濟持續低迷,而英國則因高通膨保持緊縮貨幣政策,這種政策的不一致性對全球資金流向與外匯市場帶來挑戰。

    隨著全球經濟進入結構性調整期,2025年應採取多元化配置策略,同時進一步強化風險管理措施,包括關注全球市場利率走勢及國際政治事件變化,可增加美元債券等穩健型資產部位,或者尋求具有抗通膨能力且收益穩定的投資標的,透過對宏觀經濟趨勢的洞察,將更好地在全球不確定性中尋求穩健增長。

    撰文-鎧資本Jolly Chen
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    Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 1223

    上週美國聯準會的最新政策動向成為全球市場的焦點,這次聯準會宣布降息 0.25%,此舉的背景是2024年美國經濟增長放緩、通膨回穩以及勞動市場緩步冷卻,聯準會同時釋出2025年的降息幅度將有限,以避免重燃通膨壓力。

    雖然從長期來看降息有可能對美元造成壓力,但短期內在全球不確定性影響下,美元資產仍具避風港效應,需求仍處高位。而本次降息對固定收益資產也帶來重要影響,降息通常有助於推升債券價格,尤其在需求增加的情況下,這為投資者提供了短期機會,可以關注以美元計價的優質短中期企業債或高評級固定收益資產,這不僅能確保穩定回報,也可減少匯率風險。

    面對市場波動,穩健且多元化的資產配置策略仍為最佳選擇,適當保留部分現金或極低風險資產以應對不確定性是重要的一環。此外,定期檢視資產配置並持續關注聯準會政策變化,將有助於在未來的市場動盪中保持穩定和靈活性。

    撰文-鎧資本Jolly Chen
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    Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 1216

    近期國際經濟與市場動向反映多重影響因素,許多經濟學家預期美國聯準會12月將降息25個基點,且表態可能暫緩明年1月進一步調整,聯準會降息通常被視為刺激經濟的訊號,但這次的降息卻伴隨著對經濟前景的擔憂,這暗示著美國經濟可能不如預期強勁,甚至有衰退的風險,加上明年1月可能暫停降息,顯示聯準會的政策方向仍充滿不確定性。

    此外,Warren Buffett近期大舉出售資產達133億美元之多,Warren Buffett的大規模減持股票,更增添了市場的疑慮,雖然我們無法得知股神的確切動機,但如此大規模的拋售,確實值得我們提高警覺,這或許暗示著他對未來股市並不樂觀,或者認為目前股市估值過高,市場參與者都需要保持警惕。

    降息通常對市場流動性和高收益資產有推升效果,但與之對應的是經濟成長放緩甚至可能進一步下滑的隱憂,Warren Buffett的舉動進一步強化應採取更為審慎資產配置的必要性,穩健的投資策略更顯重要,不要被市場情緒所左右,並根據自身情況調整資產配置,才能在亂世之中穩健前行,達成財務目標。

    撰文-鎧資本Jolly Chen
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    Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 1209

    最近南韓政局出現短暫但劇烈的波動,總統尹錫悅於12月3日晚間無預警發布緊急戒嚴令,雖然六小時後國會投票解除,但此事件已造成市場一定程度的恐慌,也提醒我們地緣政治風險對資產佈局的重要性。

    從市場反應來看,12月4日隔夜亞洲股市一度面臨拋售壓力,韓元匯率波動劇烈,韓股KOSPI指數盤中跌幅達 1.7%。儘管國會迅速平息了戒嚴風波,南韓政府也即時發布聲明,誓言穩定經濟與金融市場,但外部投資者的避險情緒依舊高漲,資金湧入成熟市場的安全資產,亞太區高收益債券與股票短期內恐受壓抑。在當前的環境下,美元通常被視為避險貨幣,在全球政經局勢動盪時,美元資產往往能提供相對穩定的避風港,同時可著重留意收益穩定、防禦性較高的資產。

    此次事件提醒我們,市場隨時可能遭遇非預期事件衝擊,永遠充滿變數,資產配置應著眼於長期穩健,避免過度集中於高波動區域,同時謹記平衡風險與收益的原則,以維持財富的穩定增值目標。

    撰文-鎧資本Jolly Chen
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    Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 1202

    美國總統大選結束,Donald Trump宣布多位要職提名,包括財政部長候選人Scott Bessent,市場起初對此提名稍感安心,因其擁有對經濟歷史的深刻理解;然而,Donald Trump隨後又提出對加拿大、墨西哥及中國實施高額關稅的威脅,目的在於壓制非法移民與毒品走私,令市場不安重現。
    Donald Trump的提名與政策宣示表明,美國在貿易與經濟政策上可能採取更具壓迫性的手段,而非循序漸進的策略,反映出政策不確定性對市場的潛在影響。Scott Bessent的經濟工具理論雖有助於應對長期挑戰,但在缺乏明確執行架構的情況下,可能加劇市場波動性。
    美國經濟政策的不確定性,特別是在貿易及科技領域,建議資產配置需秉持長期視野,避免短期波動的干擾,加強資產配置在地區與產業間的分散,以抵禦政策變動可能引發的市場波動。同時,美國在全球金融體系中的影響力,尤其是美元支付系統,仍是重要變數,任何制裁或關稅政策對美元流動性的影響,都可能直接波及國際資本市場。市場風雲變幻,對國際經濟格局的深刻理解以及穩健的資產配置策略始終是保值、增值的不二法門。

    撰文-鎧資本Jolly Chen
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    Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 1125

    在剛結束的G20高峰會上,地緣政治緊張局勢再次浮上檯面,各國領袖在俄羅斯在烏克蘭戰爭的爭議性議題上,出現內部對重大地緣政治議題立場的分歧,更彰顯了國際政治與經濟環境的不確定性,尤其在地緣政治風險與全球經濟動盪交織下,資產配置的安全性與穩健性更加受到挑戰,德國領袖Scholz提到的「國際關係的風暴」,正是應該密切留意的風向。

    國際局勢的變動無疑會對全球市場造成連鎖反應,特別是在能源、原物料及貨幣市場,俄烏戰爭持續延燒,其對歐洲能源供應鏈及全球通膨壓力的影響仍在發酵。對於資產配置來說,避險策略應成為重點,在地緣政治風險日益升高的情況下,投資人應優先考慮分散化的資產配置策略,隨著市場不確定性升高,穩健型收益資產如投資級債券或穩定派息的藍籌股,可能成為投資組合的核心;此外,長期看來,綠色能源與可持續投資將受益於全球對能源安全的關注提升,值得中長期佈局。

    G20的地緣政治緊張局勢為我們敲響了警鐘,提醒市場參與者需更加謹慎,穩健、安全的資產配置是面對不確定性環境的最佳防線,我們應持續關注國際局勢發展,並根據市場變化調整投資策略,以確保資產穩步增值。

    撰文-鎧資本Jolly Chen
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    Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 1118

    上週聯準會主席Jerome Powell發表演說,由於經濟韌性強勁,聯準會可採取更緩步的方式調整利率政策,儘管多位官員承認通膨已逐步受控,現行利率區間為4.5%-4.75%的抑制效果仍具重要意義,但未來轉向中性水平的速度和範圍仍有爭議。

    此外,美國總統大選結果進一步增添不確定性,Donald Trump勝選後,可能實施的減稅、高關稅政策及移民政策收緊,或對明年通膨構成上行壓力,雖然聯準會官員對此表態審慎,但市場已開始消化未來潛在的影響,對降息幅度和節奏的預期更趨保守。

    面對政策及市場環境的變動,我們的首要任務仍是確保資產配置的穩定性與安全性,穩中求勝是當下資產配置策略的核心。短期內利率仍有高位震盪的可能,債券配置需更加注重存續期間,以降低價格波動風險,並且分散投資至國際市場,適度增持與通膨相關性較低的資產類別,在政策方向不明朗的情況下,適當提高類現金資產及短期流動性資產,為未來潛在的資產再配置保留空間。

    撰文-鎧資本Jolly Chen