國際觀點

過去一週，全球市場訊息呈現多空交織的局面，從中國經濟數據到美國貨幣政策，再到地緣政治風險，都為市場環境帶來不確定性。

聯準會主席Powell警告，若未來課徵新關稅，可能推升通膨，讓Fed的利率政策面臨更大挑戰，此番言論引發美股震盪下挫，顯示市場對通膨及經濟前景的擔憂。值得注意的是，近期美元與美國公債殖利率的連動性似乎有所減弱，過去，公債殖利率上升通常會帶動美元走強，但現在這種關係變得模糊，可能反映全球投資者對美元的信心或持有美國資產的策略正在轉變。

地緣政治緊張局勢再度升級，烏克蘭戰事傳出新一波重大攻勢，以色列與伊朗衝突升溫，美國重申對以色列的支持，中東局勢再度緊張，能源價格波動風險增加。

相較於西方的擔憂，中國公布的第一季經濟成長數據超乎市場預期，對全球經濟來說是個正面訊號，可能支撐部分原物料需求；然而，在全球總體經濟仍面臨挑戰的情況下，其正面效益能持續多久，仍需觀察。

在不確定性增加時，不宜過度集中於風險較高的股票資產，檢視自身投資組合的風險投資與穩健配置之比例，確保其符合自身的風險承受度。

撰文-鎧資本Jolly Chen

在過去一週的國際金融市場中，受到美中貿易政策動盪及主要央行政策預期的影響，市場波動進一步加劇。Donald Trump政府全面實施新關稅措施，將美國貿易壁壘推至百年高點，這波措施不僅針對中國，還擴及多個貿易夥伴，歐盟、日本等盟國雖積極尋求豁免，但白宮立場堅定，顯示美國保護主義政策已成定局，市場對熊市風險的擔憂明顯上升。

美國華爾街市場呈現顯著的震盪行情，亞洲股市在短期內經歷反彈，尤其是與科技相關的成長型資產表現優於市場，但這更多是過度修正後的技術性反彈，市場反映出對外部需求和全球供應鏈的擔憂情緒，因此回穩的基礎仍然薄弱。

歷史數據顯示，貿易摩擦往往導致股市波動加劇，而目前市場情緒已開始反映這種不確定性，避險資產需求明顯增加。當前的投資環境充滿挑戰，但防禦性資產配置策略能助市場參與者規避短期風險，並在長期取得穩定回報，在市場不確定性持續增加的當下，務實應對並積極調整資產結構，是保護資本的關鍵。

撰文-鎧資本Jolly Chen

過去一週，市場受到全球貿易緊張局勢升級的影響，引發了股市的劇烈波動，美國總統Donald Trump 再次宣布新的關稅政策，針對多個主要貿易夥伴實施更高的進口稅率，這引爆了市場的新一輪恐慌，此舉不僅影響了美國與中國等對手方的經濟往來，更加深了全球投資者對經濟放緩的擔憂情緒，此外，其他國家的應對措施以及相關關稅報復行動也進一步壓低了全球市場表現。

隨著局勢惡化，市場成熟經濟股普遍下跌，亞洲市場則因出口導向經濟的特性受到額外衝擊，多數指數出現雙位數跌幅，特別是高風險資產，包括科技類股與新興市場資產，首當其衝，對此我們不僅需保持高度警覺，也必須重新審視如何在動盪的市場中有效實現資產穩健成長，當市場出現異常波動時，固定收益資產如公司債、高信用評級的政府債券仍是保值的重要選擇，適度配置具避險特性的資產將有助於分散市場波動中的投資風險，此策略對於希望穩健增值的高資產淨值客戶尤其重要。

全球貿易戰的惡化，揭示了短期市場的不確定性仍將持續，並可能拖累宏觀經濟的進一步復甦，身為市場參與者需要理性看待當前波動，重新聚焦到資產配置的核心目標。

撰文-鎧資本Jolly Chen

過去一週，全球宏觀經濟局勢再次出現多項引人注目的變化，受矚目的莫過於中美兩國之間的互動，美國採取了一系列更具對抗性的政策，包括對關鍵技術加強出口管制及對進口商品實施更多關稅；與此同時，中國國家主席習近平與全球企業高層的對話，也反映了中國試圖穩住資本流動並減緩對全球供應鏈的衝擊，這些舉措不僅可能增加產品生產成本，也可能拖累全球經濟增長速度。在區域緊張局勢升高的背景下，美元與美國國債需求或再次攀升，但全球股市、尤其新興市場可能受到更多壓力。

巴拿馬運河局勢再次顯示地緣政治角力對全球航運與貿易的重要影響，巴拿馬運河作為關鍵航運要道，若被掏空或成為談判籌碼，未來可能因能源政策以及全球航線重新分配而導致運輸成本上升，並連帶衝擊區域貿易量，這對進口依賴度高的市場較為不利，在這些變化中，穩健和防禦性的資產配置價值更加凸顯，

面對這一變化快速的時期，市場參與者需保持謹慎，避免短期衝動交易，改以長期穩健資產配置為根本，建議持續動態調整資產配組合，將資金更多聚焦於高信用評級資產及抗風險能力強的配置，以穩住財務未來。

撰文-鎧資本Jolly Chen

美國聯準會上週三維持政策利率不變，並預期經濟成長將放緩至 1.7%，低於先前預測的 2.1%，通膨率將升至 2.7%。聯準會主席Jerome Powell強調了關稅帶來的挑戰，關稅導致通膨上升、成長放緩，並強調央行在當前經濟動盪中採取謹慎態度，鑑於困難的經濟情勢，聯準會週三表示，預計今年將實施兩次25個基點的降息，維持三個月前的預測中位數。

美國中東特使Steve Witkoff近日積極推動俄羅斯和烏克蘭之間的和平談判，儘管此等外交努力值得肯定，但市場對相關風險的消化尚需時日。另外美國總統Donald Trump與美國軍方的互動細節曝光，顯示曾探討干預巴拿馬運河的選項。種種因素突顯出地緣政治中的美國戰略敏感地帶未來可能仍具不穩定性，國際供應鏈的關鍵樞紐面臨地緣風險，進一步驗證持有穩定收益型資產來對沖系統性風險的重要性。

在目前的國際形勢與市場波動下，以穩健資產配置作為核心理念、耐心觀望政策調整方向，並配置避險性資產，是確保財富穩定成長的關鍵策略。

撰文-鎧資本Jolly Chen

上週市場焦點在中美籌劃舉行的高層會談，試圖緩和雙方最近緊張的貿易與科技爭端，如果取得進展，將有助於全球市場信心的穩定，但在結果明朗前，市場參與者應避免過度暴露於與中美貿易相關的高風險板塊。

近期黃金價格因美元走弱及避險需求增加而呈現上漲，主因是市場對於地緣政治不確定性以及全球經濟可能放緩的憂慮，促使投資人偏好配置穩定資產，黃金作為一項避險資產，其短期內的吸引力正在上升。另外，隨著市場對歐美核心經濟體高利率狀態的延續預期升溫，各國債券收益率表現分化，長期來看，應聚焦於收益穩定的高評級債券，特別是在利率頂峰臨近時，這類資產可能提供穩健且低波動的回報，建議適度佈局美元計價的固定收益也是分散匯率與利率風險的有效方式。

目前是市場參與者強化資產防禦性特質的重要時期，提升避險資產與高評級固定收益的配置比重，並降低對波動性較大的成長型風險性投資的依賴，同時保持資金流動性，以便應對未來可能出現的突發事件或市場調整。

撰文-鎧資本Jolly Chen

上週美國總統Donald Trump在國會發表演說後，美國政策方向更加明確，他強調「美國優先」政策，包括提高關稅、減稅以及嚴格控制移民，這些政策可能刺激短期經濟成長，但也帶來通膨壓力與預算赤字擴大的風險；同時，Trump政府對中國的強硬立場將持續影響全球貿易格局。

 

另一方面，中國在2025年兩會期間強調了經濟穩定與內部改革的重要性，面對美國政策變化，中國正積極調整經濟策略，包括加強內需、提升科技自主性，以及擴大與非美國家的經貿合作，這種「穩字當頭」的政策取向，顯示中國將採取更加謹慎的經濟路線。

 

當前全球經濟環境仍存在諸多變數，建議重新檢視自己的資產配置組合，避免過度集中於單一市場，增加全球配置，高評級累固定收益可提供穩定金流，提升避險性資產在組合的比例，在市場波動時期扮演資產配置組合避風港角色。透過分散配置、降低風險暴露，並保持靈活調整的能力，各位能更好地應對未來可能的市場波動，守護並穩健成長您的資產。

 

撰文-鎧資本Jolly Chen

二月份結束，全球經濟不確定性加劇，避險情緒升溫，市場對於全球增長預期的擔憂持續升溫，幾個關鍵央行的貨幣政策逐漸趨於鷹派，近半年來，通膨壓力雖有下降，但利率仍處於高檔，尤其在歐美地區，這代表資金成本增加，企業獲利空間遭受壓縮。在這樣的背景下，股權市場可能出現更顯著波動；然而，固定收益商品如投資等級債券與高信用評級的短期債依然是穩健資產配置的重要考量，特別在利率高點未明確出現前，可提供相對穩定的收益來源。

近期西方盟友與烏克蘭總統Volodymyr Zelenskyy就美國政策變化進行討論，而Donald Trump新的關稅措施可能對跨國貿易產生進一步影響，這些事件再次表明，地緣政治的緊張局勢仍然是全球市場的一大風險，尤其是亞洲市場容易受到外部影響。審慎控管外幣資產配置的比例成為關鍵，並且優先導入防禦型資產，分散政治風險帶來的波動衝擊。

地緣政治變數、關稅政策走向及央行政策轉折點都可能帶來短期波動，建議資產配置採取短中長期時間槓桿策略，降低時點風險，當前市場環境充滿不確定性，更顯現出穩健配置的重要性。

撰文-鎧資本Jolly Chen

美國1月消費者物價指數（CPI）年增率達3%，高於市場預期，顯示通膨降溫速度不如預期，核心CPI年增率仍維持在3.3%，房租、醫療保健等服務業價格持續上漲，反映通膨壓力仍未完全消退，市場普遍預期聯準會未來甚至可能採取額外一次升息的動作，然而，聯準會正面臨政治和市場的壓力，貨幣政策走向撲朔迷離。

美國總統Donald Trump近期重啟一系列對歐洲與亞洲的高關稅政策，加深市場對全球貿易前景的擔憂，這將影響出口導向型國家的表現，貿易戰效應持續發酵，加上英格蘭銀行表示全球經濟疲弱可能延續，黃金作為避險資產近期出現顯著資金流入，價格進一步上漲。

全球政經情勢仍存在諸多不確定性，包括地緣政治風險、通膨持續、貿易政策變數等，建議透過降低高風險資產曝險，增加分散投資手段，例如高流動性債券、抗通膨資產，以及適量配置避險資產，可以在這樣的市場環境中穩健前行，維持現金流，保持彈性配置，同時關注全球經濟政策的進展，將是2025年初的重要策略基調。

撰文-鎧資本Jolly Chen

上週最受矚目的是美國總統Donald Trump對國會表態，計畫推動「對等關稅」政策，這意味著美國有意加強保護其製造業，並再度向國際貿易夥伴施壓，可能導致全球貿易摩擦升溫，對金融市場也會造成波動。

美國聯準會於最新的貨幣政策報告中指出，美國經濟處於「穩健狀態」，不過監控通膨壓力仍然是重點，市場普遍預期短期內可能不會有過度緊縮的政策。這一消息對股市短期內具有支持作用，但投資人需注意中期風險，隨著利率維持高檔，高利率環境對高負債企業將產生壓力。

AI產業正邁入關鍵年，全球科技巨頭如Alphabet和Microsoft宣布2025年計畫在AI技術上投入超過3000億美元，表明人工智慧仍是未來科技創新的主軸，台灣作為全球半導體供應鏈中的關鍵角色，可能從中長期獲得利好，然而，相關公司的估值已經偏高，價值挖掘需謹慎。

在全球政經局勢詭譎多變的當下，一定要做好資產配置，建議提高避險部位，增加防禦性資產的比重，適度增加現金部位與高投資等級債券的配置，以有效分散風險，穩定資產收益。

撰文-鎧資本Jolly Chen

近期最受矚目的是中國AI公司DeepSeek在全球科技市場的快速崛起，新應用程式與技術對跨境數據使用帶來新的挑戰，美國正考慮以貿易限制和監管措施來控制AI技術外流，這意味著AI產業雖然前景看好，但也面臨政策風險，顯示中美科技競爭持續升溫，對全球科技產業鏈可能造成重大影響，建議市場參與者避免過度集中投資單一科技產業。

另一個值得關注的是，美國總統Donald Trump上任後將結束長期以來的小額貿易豁免政策（De Minimis Rule），該政策曾允許價值800美元以下的商品免於進口關稅，但是很多此類產品來自中國，該政策更改可能進一步升高中美貿易壁壘。此外，地緣政治風險也在上升，讓全球供應鏈更加不穩定，對台灣的影響可能表現在電子製造業成本提高，以及出口市場的不確定性增加。

目前國際環境充滿不確定性，但正是穩健型資產配置展現價值之時，建議調整手上資產配置，適度降低高風險產業的配比，專注於具穩定現金流的資產。此外，透過分散布局不同區域市場與產業，來降低不確定性風險，保持靈活應對局勢變化，是保值和增值的關鍵。

撰文-鎧資本Jolly Chen

上週香港第18屆亞洲金融論壇成功落幕，超過3,600位來自全球的商界與財經領袖齊聚一堂，聚焦話題包括可持續發展、人工智慧與全球資本市場等關鍵議題，論壇強調了亞太地區作為全球經濟增長核心的重要性，並指出數位化與綠色經濟將成為未來的主要投資方向。

美國方面，Donald Trump表示重返白宮，將實施更大範圍的關稅政策，此舉可能加劇全球供應鏈壓力並對國際貿易公司構成威脅，此類政策不僅將衝擊依賴出口的行業，也可能加強逆全球化的趨勢。另外，歐洲多國近期面臨能源與通膨問題的雙重挑戰，特別是在天然氣儲備與輸出價格波動的背景下，這對全球經濟復甦構成阻力，也可能加劇金融市場波動。

面對充滿不確定性的市場環境，分散投資與防禦性配置依然是必不可少的核心策略。美元資產的角色依然重要，在全球經濟增長放緩及避險情緒升溫的背景下，可作為資金停泊的理想之地，穩中求進的資產布局，將有助於在波動市場中維持資產的穩定增值。

撰文-鎧資本Jolly Chen