國際觀點

英國的消費者物價指數（CPI）在6月比前1月上升0.1%，同比增長2.0%，核心CPI（不含能源、食品、酒精和煙草）同比增長3.5%，與5月持平。英格蘭銀行行長Andrew Bailey表示，由於未來價格走勢的不確定性，該行決定不降息，6月的通膨率持平可能不足以說服政策制定者啟動降息週期。市場對英格蘭銀行在8月下一次貨幣政策會議上的降息預期下降，英鎊兌美元匯率一年來首次突破1.30美元，大多數經濟學家預計降息可能會在9月或11月開始。

6月歐元區的通膨率從5月的2.6%下降到2.5%，歐洲央行在週四的貨幣政策決定中維持利率不變，但保留了在9月可能再次降息的選項。歐洲央行表示，仍在尋找通膨率降至2%以下的有力證據，特別是勞動力市場保持韌性，預計通膨將持續高於歐洲央行的目標直到2025年。上個月，歐洲央行降息25個基點，但提高了對2025年的通膨預測，從2%上調到2.2%，週四公告後，歐元兌美元小幅下跌。

在當前的市場不確定性下，適當配置一些避險資產，以降低市場波動帶來的風險，在市場波動較大的時期，堅持長期穩健增長策略，避免因短期市場波動而做出情緒化的投資決策，可以在動盪的市場環境中更好地保護和增值自己的資產。

撰文-鎧資本Jolly Chen

6月份，美國消費者物價指數（CPI）自四年以來首次下降，主要受惠於汽油價格下跌和租金增速放緩，這使得通膨進一步降溫。根據勞工部的報告，這是連續第二個月顯示溫和的消費者物價數據，增強了聯準會官員對通膨正在降溫的信心。


通膨率從2022年6月的9.1%峰值下降至目前的3.0%，聯準會主席Jerome Powel承認物價壓力有所緩解，但表示尚未準備宣布通膨已被擊敗，仍需要更多的正面數據來支持降息的決定。市場預期聯準會在9月降息的機率約為85%，高於報告前的70%。勞工部的另一份報告顯示，截至7月6日的一週，初次申請失業救濟金人數下降了17,000人，達到22.2萬人。


通膨放緩及CPI數據的改善，意味著短期內市場波動可能減少，對穩健投資者來說是一個積極信號，有助於提高固定收益資產的吸引力，市場對聯準會9月降息的預期增強，將進一步推動債券收益率下降，提升債券價格。在物價和勞動力市場數據仍存在不確定性的情況下，穩健的資產配置策略仍是關鍵，應以保持多樣化和靈活性為核心，關注宏觀經濟數據和政策變動，適時調整配置組合以達到最佳的風險收益平衡。

撰文-鎧資本Jolly Chen

近期美國總統選舉的不確定性使債券市場出現波動，市場預期收益率將在未來一段時間內保持高位，無論誰當選，這次選舉對美國債務問題的影響不容忽視，這也對市場參與者資產配置提出了新的挑戰。

美國聯邦債務快速增加，Trump和Biden任內都增加了約7兆美元的國債，根據歷史經驗，無節制的債務最終會對國家造成不利影響，美國目前的國債利息支付已超過國防開支，幾乎達到醫療保險支出水平，這給國家的經濟穩定帶來了隱憂。

聯邦預算赤字持續擴大，國會預算辦公室預測本財年的赤字將達到1.9兆美元。僅僅十二年前，美國的總債務約為國內生產總值的70%，而今年將與GDP持平，甚至更高，預計到2028年，債務將達到GDP的106%，2034年更將達到122%，巨額債務將對未來的經濟增長可能產生負面影響。

美國財政部長Yellen表示，如果能將債務穩定在當前水平，美國的財政狀況將處於合理位置，美國若想避免重蹈歷史覆轍，需加強財政紀律和跨黨派合作，以應對不斷上升的債務挑戰。

隨著美國大選臨近，市場對債券收益率走勢的預期出現波動，美國的債務問題不僅影響國內經濟，還可能對全球金融市場產生深遠影響，調整資產配置需保持謹慎，靈活應對變化。

撰文-鎧資本Jolly Chen

在首次2024年美國總統辯論中，經濟問題成為焦點，兩位候選人分別提出了各自的觀點和政策。

首先，針對通膨，Biden提到他減少處方藥價格的努力以及建設新住房以降低房價的計劃，Trump則宣稱在他任內經濟表現最佳，對於Trump提出的對所有進口商品徵收10%關稅的計劃，他辯稱這不會增加美國人的負擔，然而，經濟學家估計這將使美國中等收入家庭每年多支出至少1,700美元。

國債議題上，國債已達34.72兆美元，兩人都被問及他們在增加國債中的責任，Trump稱在疫情前國家已準備好還債，而Biden則強調對超富人徵稅可以解決這一問題，市場認為無論誰當選，國債都將繼續增加。

稅收議題上，雙方主要討論了Trump時期的《2017年減稅與就業法案》，Trump強調這是歷史上最大規模的減稅行動，而Biden則認為這主要使富人受益，並提議提高對超富人的稅率。

Trump在辯論中攻擊Biden，而Biden表現不穩定，兩人在經濟、墮胎、移民、烏克蘭和加沙的戰爭以及高爾夫球比賽等話題展開爭論。在社會高度兩極化和選民對政治現狀深感不安的背景下，兩人的辯論反映了當前美國政治的分裂與焦慮。

兩位候選人對經濟的不同政策和立場，將直接影響未來的資產配置策略，在當前經濟不確定性和政治風險增加的情況下，市場參與者應該更加關注資產的多樣化配置，保持穩健的投資策略，減少對單一政策變動的依賴，以確保資產的安全和穩定增值。

撰文-鎧資本Jolly Chen

聯準會在最新一次會議上維持基準利率不變，目標區間為5.25%至5.5%。市場對於聯準會將在九月進行首次降息的預期仍然存在，並認為年內可能還會有第二次降息，儘管通膨有所緩解，但仍高於聯準會2%的目標，這意味著抵押貸款利率在今夏將持續高位，給房地產市場帶來壓力，Bright MLS首席經濟學家Lisa Sturtevant表示，高昂的抵押貸款利率將迫使一些購房者推遲計劃，等待利率下調。

儘管通膨回落的跡象令人鼓舞，但聯準會強調需要更多數據來確認其持久性。聯準會官員John Williams表示，預計利率將在未來幾年逐漸下降，反映出通膨回落至2%目標以及經濟走上可持續發展道路，聯準會官員則謹慎觀察通膨和勞動力市場數據，希望在經濟條件允許時適時調整政策。

對於市場參與者來說，處於當前的貨幣政策環境下，穩健資產配置顯得尤為重要，隨著利率可能逐步下降，高質量的固定收益將成為安全的避風港，能夠提供穩健的收益，並且在經濟放緩時具有較低的風險，保持防禦性策略能夠在經濟不確定性中保護資產並捕捉穩定的收益機會。

撰文-鎧資本Jolly Chen

近期全球央行政策變動頻繁，加拿大央行成為G7集團中首個降息的央行，將其隔夜利率下調了25個基點至4.75%。這一決定是由於通膨下降至2.7%，接近其2%的目標。然而，央行表示如果通膨持續緩解，可能會進一步降息，但房價上升和工資增長可能會阻礙這一進程。

歐洲央行緊隨其後，將主要再融資利率下調25個基點至4.25%，但未明確承諾未來的降息路徑。同時，歐洲央行上調了2025年的通膨預測至2.2%，略高於其2%的目標。這一決定導致歐元對美元升值，而德國國債收益率上升，兩年期收益率上漲了4個基點至超過3%。

另一方面，美國就業數據強勁，5月新增非農就業人數達27.2萬，遠高於市場預期，這使得市場擔憂聯準會可能推遲其首次降息，對市場情緒產生了負面影響。隨著國債收益率上升，投資者將密切關注本週各大央行的政策決定和評論，包括聯準會和日本央行的最新動向。

儘管市場波動加劇，但通過謹慎和多元化的資產配置策略，將資金分散在不同的資產類別和地區，以降低單一市場波動帶來的風險，並且增加防禦性資產的配置，我們仍能在保持安全和穩健的前提下實現資產的穩定增值。

撰文-鎧資本Jolly Chen

2024年迄今幾乎市場的討論都是關於降息，但我們仍在等待各國央行採取行動，儘管貨幣政策路徑似乎出現分歧，據市場看法歐洲的通膨比美國更接近目標，但歐洲央行和聯準會似乎都不願意採取第一步行動。歐洲央行在4月會議後將存款利率維持在4%，聯準會主席Jerome Powell對美國勞動市場的強勁表現表示認可，暗示美國央行可能需要在更長時間內保持較高利率，以實現2%的通膨目標。

去年的升息是半個世紀以來最強勁的升息，利率和股票之間有著密切且重要的關聯，低利率讓公司借錢更便宜，並鼓勵消費者消費，這可能提升資產價值；然而，高利率會推高折現率，縮小公司未來現金流的現值，從而影響股價。去年利率大幅上升，增加了公司的借貸成本，打擊了股票估值，尤其是資本密集型行業中的周期性股票和快速增長企業。

市場參與者預期經濟衰退和貨幣政策寬鬆時，防禦性資產往往更受青睞，儘管目前央行態度謹慎，但大多數觀察家預計今年晚些時候會有貨幣政策的放鬆，在未來的降息環境中，防禦性資產的穩定盈利增長預期將吸引大額資金進入，如果經濟前景繼續惡化，防禦性金融可能會從利率下降中獲得更多推動力。

撰文-鎧資本Jolly Chen

在2024年，美國債務問題持續成為市場關注的焦點，截至2024年，美國的聯邦債務總額已超過31萬億美元，佔GDP的比重超過100%，高債務水平主要是由於政府在應對COVID-19和其他支出上的大量借款。

聯準會為控制通膨而持續加息，這導致政府的借貸成本增加，並進一步擠壓其他必要支出。而儘管近期許多數據顯示經濟復甦，美國的預算赤字依然居高不下，2024年的預算赤字預計達到1.5萬億美元，意味著政府需要進一步借款來填補財政缺口。與此同時，提高債務上限的政治辯論仍未平息，提高債務上限的辯論在2023年成為政治焦點，這種情況在2024年可能重演，兩黨在削減支出和增加稅收上的分歧使得達成長期解決方案變得困難，這種不確定性可能影響市場信心。

做為世界第一大經濟體，美國的高債務水平和利率上升對於市場參與者來說是一個重要的挑戰，定期檢查和調整資產組合，以確保其風險水平和收益預期與市場狀況和個人財務目標一致，選擇謹慎的資產配置策略，可以在確保資產安全的同時，實現穩定的收益。

撰文-鎧資本Jolly Chen

近期金、銀、銅市場出現了顯著波動，反映了全球經濟和政策變化對這些大宗商品價格的影響，黃金作為避險資產，通常在經濟不確定性增加時表現較好，儘管黃金價格最近創下歷史新高，但我們需要謹慎看待這種短期的價格波動。

受工業需求推動，白銀價格也出現了顯著上漲，尤其是在中國和印度市場，白銀在太陽能電池板和電子產品中的廣泛應用，使其具有較強的工業金屬屬性，雖然短期內價格波動較大，但長期來看，隨著綠色能源和科技領域的持續發展，白銀的需求有望保持強勁。銅作為經濟發展的重要工業金屬，近期價格同樣攀升至歷史新高，反映出市場對其在全球能源轉型和基礎設施建設中關鍵作用的認可，使銅在市場上的長期前景看好，特別是在全球向可再生能源轉型的背景下，銅的需求將持續增長。

在當前複雜多變的市場環境中，規避風險的資產配置策略尤為重要，關注長期穩健和謹慎對待高風險投資可以更好地應對市場波動，以保護資產配置組合的整體穩定性。

撰文-鎧資本Jolly Chen

巴菲特（Warren Buffett）及其旗下波克夏（Berkshire Hathaway）年度股東大會每年都受到金融業界的關注，在這個60年來的里程碑時刻，投資者們將關注巴菲特的預期接班人，以及波克夏的成長和現金部署計劃。巴菲特在大會當中多次提到查理·芒格（Charlie Munger），作為巴菲特的長期好友和商業合作夥伴，在公司內部扮演了一個重要的角色，芒格的離世也對這個團隊帶來了一些變化。

巴菲特的接班人問題，根據之前的安排，Greg Abel將成為新任首席執行官，他在公司中扮演的角色以及他的管理才能都受到了廣泛的認可，此外，Ajit Jain的加入也增添了信心，他將負責監督保險業務，這是波克夏業務中一個重要的組成部分。

投資者們關心的另一個重點圍繞在波克夏將如何在面對挑戰時實現增長，包括如何在不過度支付收購的情況下實現增長，是否支付股息，以及如何部署1,676億美元的現金。對於投資組合的配置，強調了將股票視為企業和業務的一部分，而不是僅僅作為賺錢的工具，對於投資者來說，這是一個重要的提醒，不應該只是忙於選擇股票，而應該更關注投資組合的整體配置和長期目標。

上述觀點提供了寶貴的參考，尤其是在當前市場環境下，建議市場參與者應該保持理性，不僅注重報酬，還需對於資產分配的謹慎和全面考慮。

撰文-鎧資本Jolly Chen

今年中美關係似乎正在趨於穩定，但依然面臨著各種負面因素的考驗，美國國務卿Antony Blinken近期訪華期間強調了溝通的重要性，以減少誤判和誤解的風險，這對於維持穩定的國際關係至關重要。

對於市場參與者而言，中美關係的動態將直接影響到全球市場的走向，近期中美之間的緊張局勢主要集中在台灣問題、南海主權爭端以及對技術出口的限制等方面，這些因素可能導致市場波動和不確定性增加，影響投資者的情緒和資產配置決策。Antony Blinken此次訪華雖未取得重大突破，但為雙方保持溝通和接觸打下了基礎，並展現了美國對中國議題的關切，雖然美中關係依然面臨著許多挑戰，但保持溝通和理解是解決分歧的關鍵。

中美關係的不確定性可能對市場產生一定影響，同時全球大選年與主要央行的利率政策對市場也會造成影響，各種因素協同效應，建議投資者保持冷靜，採取分散配置的策略，避免過度反應短期的市場波動，並尋找長期穩健增長的資產配置計畫。

撰文-鎧資本Jolly Chen

近期，聯準會主席Jerome Powell和重要決策者的發言鞏固了持續維持較高利率這樣一種觀點「接下來的幾個月內不會進行降息」，事實上，甚至已經開始討論，如果通膨不進一步放緩，可能會進行一兩次加息。這樣的言論帶來了一個重要問題：在何時進行貨幣政策寬鬆，以及央行保持觀望立場對金融市場和整個經濟表現會有何影響。

在當前經濟環境下，如果政策制定者決定將利率保持在現有水平甚至更長的時間，並且直到2024年底都不進行降息，這是一個值得思考的問題。然而，這一立場並非市場參與者在2024年初所預期的，但隨著通膨數據證明比預期更為頑固，圍繞利率的討論也發生了變化。

然而，利率的高低對金融市場至關重要，金融市場的穩定與否最終將影響經濟狀況，過高或過低的利率都會扭曲金融市場，從而長期削弱經濟的生產能力，並可能導致泡沫，進而使經濟不穩定，金融市場應該回歸正常水平，而非低水平，並且應該保持穩定。因此，在市場動盪之際市場參與者更應該思考如何穩定原有的資產配置。

撰文-鎧資本Jolly Chen