國際觀點

上週美中兩大經濟體數據影響著全球金融市場。美國通膨和勞動力市場數據疲軟後聯準會降息預期升溫，市場繼續消化美國可能推出的貨幣寬鬆政策，推動美元和全球債券殖利率走低。中國8月消費者價格陷入通貨緊縮，進一步顯示世界第二大經濟體在經歷了2008年金融危機後正在失去動力。

市場對於聯準會月降息的預期出現分歧，部分交易員甚至押注可能出現一次降息兩碼0.5%的激進舉措，反映出市場對經濟放緩的擔憂正在加深，但同時也意味著，若最終降息幅度不如預期，市場可能面臨失望性賣壓，利率路徑的模糊化，將直接導致資產價格波動加劇。與此同時，美國最高法院將審理有關總統關稅權力的案件，這為未來的貿易政策增添了難以預測的法律與政治風險。

中國8月份的消費者物價再度陷入負成長，顯示中國內部需求疲軟，並可能向全球輸出通縮壓力，潛在的貿易衝突升級與全球主要成長引擎熄火，共同構成了我們必須警惕的外部風險。

在市場波動升高時，現階段應降低對高成長、高估值股票的曝險，轉而增持具有穩定的防禦型資產，固定收益方面嚴格限定在投資等級，並縮短存續期，以應對可能的經濟下行風險。

撰文-鎧資本Jolly Chen

 

2025年9月第一週，全球政治與經濟情勢持續牽動市場情緒，上週五美國由於勞動市場擔憂重燃，美國股市下跌，歐洲股市也因區域數據疲軟而收低，避險需求強勁讓金價飆升。

英國央行行長Andrew Bailey近期再次示警，表示通膨回落至目標水準的路徑可能比預期更長，即全球主要經濟體在能源價格反彈與勞動力成本上升的雙重壓力下，對抗通膨的最後一哩路將充滿挑戰，意味著高利率環境可能延長，對長天期公債的價格壓力持續存在，固定收益配置上，應優先考慮存續期間較短的高評級債券，以降低利率風險，同時確保現金流的穩定。

美國公布的就業數據證實勞動力市場降溫，因為關稅政策持續存在不確定性，企業紛紛減少招聘；與此同時，美國總統Donald Trump在白宮與多位科技巨頭CEO會面，此舉引發市場對科技業監管政策、反壟斷調查及未來產業發展方向的諸多猜測，科技類股雖是長期增長引擎，但其易受政治因素干擾的特性，使其波動性顯著增加。

全球經濟面臨的挑戰，包括通貨膨脹、供應鏈中斷以及地緣政治緊張等問題，這些因素可能對全球市場造成波動，佈局資產配置時需要密切關注這些風險，並考慮在配置組合中加入對沖通膨和不確定性的工具。

撰文-鎧資本Jolly Chen

 

過去的一週，全球市場釋出了幾個關鍵信號，政治風險成為新常態，通膨壓力來源更趨多元，全球市場在進入秋季之際，面臨多重挑戰與不確定性，對市場而言，風險管理的重要性再度被凸顯。

市場高度關注美國聯準會的獨立性是否會受到政治因素干擾，若政治力量過度介入央行決策，可能重演如土耳其、阿根廷等國家的經濟動盪，這提醒我們，美元、美債做為傳統避險資產，但也需搭配國際資產配置，分散政策風險。

美國在8月29日起結束全球小額包裹關稅豁免優惠，跨境電商物流與商品成本上升，低價優勢將受衝擊，最終恐反映在消費者價格，讓通膨壓力上升。另外德國8月通膨仍高於長期目標，歐美央行降息空間受限，高利率環境恐延續更久。

在政策與通膨的拉鋸中，市場需由成長型投機轉向穩健佈局，建議避開高度依賴低成本融資的投機性成長股，優先選擇信用品質高的投資等級債券，鎖定未來幾年穩定收益，並適度管理存續期間，以應對利率波動風險。在充滿挑戰的秋季，讓我們保持警覺，專注於資產的韌性與長期價值。

撰文-鎧資本Jolly Chen

 

上週市場焦點集中在8月22日舉行的Jackson Hole全球央行年會，聯準會主席Jerome Powell任內在Jackson Hole年會的最後一場演說，影響著全球央行貨幣政策走向。Powell表示美國經濟韌性依然強勁，但也面臨關稅上升重塑全球貿易格局，嚴格移民政策導致勞動力增長放緩，稅收、支出與監管變化增加長期增長不確定性，需謹慎觀察通膨走勢與就業數據後再決定降息時機。

另外，美國總統Donald Trump考慮將晶片法案中的20億美元資金，轉向支持關鍵礦產的國內開採與供應鏈建設，減少對中國及其他高風險地區的依賴。此舉代表美國科技與製造業政策正加速去依賴化，未來稀土、鋰、鎳等關鍵礦產相關產業雖具成長性，但是原物料市場價格也可能出現波動。

短期市場環境充滿政策變數，但在資產配置上，建議維持核心配置放在高信用等級固定收益與高流動性資產，尤其在收益率高於通膨的情況下，可作為資產防禦基石，搭配具長期價值的能源轉型與關鍵礦產資產，並以全球分散化降低單一風險，穩健是抵御不確定性的最佳防線。

撰文-鎧資本Jolly Chen

 

過去一週，全球經濟與金融市場焦點集中在美中貿易摩擦、美國通膨數據、聯準會政策前景，市場消息多空交錯，顯示經濟正處於敏感轉折點。

中美貿易緊張再起，儘管美國放鬆了晶片出口限制，但NVIDIA晶片仍受到嚴格的審查與出口條件，中國也隨即加大對美半導體企業限制，並敦促國內科技公司不要購買美國公司的晶片，此舉不僅衝擊科技產業鏈，亦加深地緣政治風險，可能影響股市估值與企業獲利預期。

美國最新公布的7月消費者物價指數(CPI)與生產者物價指數(PPI)雙雙顯示通膨壓力持續緩解，這本是市場樂見的好消息；然而，在8月22日本週五聯準會主席 Jerome Powell 將於 Jackson Hole 全球央行年會發表的演說更受市場關注，市場不僅高度預期他將釋出更明確的降息訊號，甚至出現關於其接班人的討論，這為未來的貨幣政策增添了一層不確定性，利率的走向將直接牽動全球股債市的下一步。

在利率不確定性下，建議選擇具穩定現金流的中短期投資級固定收益納入配置，分散單一市場風險，避免過度集中於地緣政治敏感區域，定期檢視資產配置比例，適時再平衡資產，在當前複雜的市場環境中，穩健勝過激進，透過適當的資產配置與風險分散，我們可以在追求合理報酬的同時，有效控制下檔風險，為長期財富增長奠定堅實基礎。

撰文-鎧資本Jolly Chen

上週國際貨幣基金組織（IMF）於2025年7月發佈的最新世界經濟展望顯示，全球經濟籠罩在關稅上升與地緣政治不確定，預計2025年全球經濟成長率為3.0%，2026年略升至3.1%，IMF強調下行風險依然偏高，包括各國貿易政策未確定、地緣動盪可能推升商品價格、全球財政赤字攀升，以及美國長期利率上升帶來的全球性金融波動。

同樣備受關注的是美國聯準會在7月底的會議後，主席Jerome Powell的發言暗示，市場對快速降息的預期可能過於樂觀，他強調對抗通膨的決心，意味著高利率環境將比預期維持更久，這對追求穩健固定收益的持有者是個好消息，現金與短期美國公債的吸引力大幅提升。

當前環境下，穩健防禦勝過積極進攻，建議應優先保全資本，納入高品質固定收益作為核心防禦資產，維持全球化投資組合，避免過度集中單一市場，在風險可控前提下尋求適度收益，密切關注央行政策、地緣政治發展及財政政策變化，適時調整配置比重。

撰文-鎧資本Jolly Chen

過去一週的全球經濟局勢出現多項值得大眾關注的變化，美中兩大強國角力持續，尤其科技戰略詭譎多變，全球化貿易也面臨重組局勢，供應鏈開始分散；與此同時美國聯準會獨立性正在受到挑戰。

美國參議員Marco Rubio在東協會議上再次強調美中競爭態勢，但同時Nvidia重獲對中國出口H20晶片許可，這種一邊施壓、一邊放寬的矛盾政策，表示科技供應鏈政策的高度不確定性，對市場而言，科技股的政策風險仍需審慎評估。另外在美國的關稅威脅下，墨西哥正尋求與加拿大建立更緊密的貿易同盟，產業供應鏈逐步往北美、東南亞分散，對依賴單一市場配置的資產組合是一大警示。

近期白宮官方人士表示，總統可能會撤換現任聯準會主席Jerome Powell，此舉令市場對美國利率政策未來走向產生重大不確定，市場可能因高層人事異動而震盪，資本避險需求升溫。

當前政策不確定性是最大的風險，應檢視資產是否過度集中在單一國家或產業，建議增持高品質的固定收益型避險資產，以應對突發的市場衝擊。鑑於科技業與特定貿易區域的高度政策敏感性，應適度降低相關部位曝險，避免因一項政策轉彎而造成資產大幅減損，提升資產組合的防禦性，將是安然度過潛在波動的關鍵。

撰文-鎧資本Jolly Chen

全球貿易保護主義顯著升溫，美國總統 Donald Trump接連宣布將對主要貿易夥伴祭出高額關稅，包括自8月1日起對加拿大課徵35%關稅，並對歐盟與墨西哥課徵30%關稅，此舉引發市場對全球供應鏈中斷與經濟衰退的深度憂慮。

美中貿易局勢重新升溫，包含中國人民銀行委員、顧問與中國多位經濟學家，呼籲推出2,090億美元刺激方案，應對美方新一輪關稅壓力。與此同時，英國的通膨數據回落至2%的目標區間，雖為其國內經濟帶來一絲穩定，但在全球貿易戰的陰影下，此利多消息的影響相對有限。

面對如此不確定的環境，資本保全應為最高配置原則，全球貿易戰的影響廣泛且深遠，它將推升進口成本、打擊企業獲利，並引發金融市場劇烈波動。在避險情緒高漲時，資金將湧入最安全的資產，高品質固定收益不僅能提供穩定收益，更具備良好的資本保護功能，同時降低受出口導向及景氣循環型標的的風險持份，透過適當的資產配置調整，優先考慮資本安全而非短期獲利，將能保護並增值您的財富。

撰文-鎧資本Jolly Chen

近一週，全球通膨壓力持續、伊朗加劇地緣風險、美國政策搖擺不定，讓安全穩健的資產配置再成焦點。

在經歷了多年的全球實行超低利率之後，許多國家如今正面臨通膨和經濟成長放緩的影響，而近期伊朗威脅封閉荷莫茲海峽(Strait of Hormuz)，此海峽是全球近五分之一石油供應的命脈，任何干擾都可能迅速推高國際油價，加劇全球通膨壓力。歷史數據表明，原物料價格（如石油、天然氣、大豆、小麥、銅和黃金等）通常對通膨高度敏感，因為商品和服務成本的上漲直接反映在價格上。值得注意的是，原物料以及原物料開採、生產與銷售之企業有一些共同特徵，無論通膨源於經濟成長加速或放緩，它們在高通膨時期都表現出色。

另一方面美國總統Donald Trump積極推動的大而美法案在參議院通過，無論法案細節為何，這都預示著美國未來經濟與稅務政策可能出現重大轉變，這種不確定性本身就是一種風險，可能導致市場波動加劇。

在當前經濟成長面臨下行風險、通膨面臨上行風險的背景中，對市場參與者發出了明確的訊號「防禦優先，穩中求進」，資產配置應著重於降低波動性與抵禦風險。建議在原有的股票、債券的配置中加入原物料的實體資產，不僅能夠帶來具有競爭力的回報，且波動性還低於全球股市，從而能夠承受不同市場環境的挑戰。

撰文-鎧資本Jolly Chen

過去一週市場訊息可以看到兩大主軸正在影響全球金融市場：持續升溫的地緣政治風險與美國聯準會的謹慎貨幣政策。
 
地緣政治風險持續升溫，特別是中東地區的緊張局勢升級，已導致市場情緒轉趨謹慎，資金流向避險資產，因為這不僅是區域衝突影響油價波動，更牽動了美國、伊朗、以色列與中國之間複雜的大國博弈，為全球供應鏈與能源價格帶來了顯著的不確定性，這些因素都提示我們，環球資產正面臨新的風險平衡。
 
美國聯準會在6月會議中維持利率不變，儘管通膨逐漸回落，但聯準會官員表態需要更明顯跡象證明經濟降溫才會思考降息，數據顯示，美國勞動市場依然緊俏，但消費信心有回軟跡象，市場普遍預期下半年才會有降息動作。
 
全球政治、經濟近期高度不確定，美、中東地緣衝突升溫，美元與黃金需求上升，美國聯準會利率按兵不動，市場預期降息時程延後，風險資產波動加劇，面對環球情勢，建議以短期高評等債券與可產生現金流的資產配置組合為主，降低高風險權重，並分散地區配置，嚴守流動性與紀律，穩健迎戰下半年變局。
 
撰文-鎧資本Jolly Chen

過去一週全球金融市場波動劇烈，通膨前景、地緣政治及關鍵供應鏈議題，仍是牽動市場神經的主要因素。

首先，美國5月生產者物價指數（PPI）傳遞出通膨壓力仍存的訊號，雖然CPI增幅有放緩，但PPI成長仍高於預期，主要受到服務價格上升推動，美國聯準會主席Powell強調即使市場對降息有所期待，聯準會將會以數據為依歸，短期內不輕易鬆口降息。代表美國利率高檔維持時間可能會比市場預期更久，這對全球固定收益持有人的安全性反而較有保障，但同時需要注意高利環境下資產評價下降壓力。

另外，以色列與伊朗的衝突導致石油與股市出現賣壓，地緣政治風險一直是影響市場的突發因素，尤其在中東地區，任何衝突升級都可能迅速推高油價，加劇全球通膨壓力，同時打擊投資者信心，資產配置的肯定性再次顯得極為重要，有助於抵禦此類不可預測的衝擊。

最後，美國總統Trump表示與中國就稀土達成協議，但中國也聲明對全球稀土原材料的控制依然鞏固，中國政府未見鬆手跡象，這牽動高科技產業的原物料安全與議價成本。

當前市場面臨多重挑戰，建議大家以肯定性資產配置為原則，維持國際貨幣計價資產，並關注全球政經局勢發展，隨時調整風險控管。在現階段大環境中，穩健依然是最好的避險策略。

撰文-鎧資本Jolly Chen

上週國際市場焦點再次聚集在美國的政策動向上，特別是圍繞著美國總統Donald Trump的相關決策，對全球金融市場的潛在影響值得我們高度關注。

首先，Trump政府正考慮削減對哈佛大學等頂尖學府的聯邦補助資金，主要原因似乎與大學校園內部的某些爭議事件有關，這項舉措若真的實施，短期內可能對高等教育相關的投資標的或基金帶來壓力，長期則可能影響美國的科研創新能力，值得持續觀察。

其次，上週三美國聯邦法院阻止了 Donald Trump 原本計畫在「解放日」實施的新一輪關稅措施。這項裁決暫時緩解了市場對於中美貿易摩擦再度升溫的擔憂，特別是針對數百億美元中國進口商品加徵關稅的計畫被擋下，對依賴國際供應鏈的企業來說是個喘息的機會；然而，隔日美國上訴法院已介入並暫停了該關稅裁決的執行，這意味著關稅問題的最終結果仍充滿變數。

現階段全球政治風險推高市場波動，倘若美國最終實施高額進口關稅，將加劇通膨壓力，不僅成本轉嫁至消費者，也可能影響全球科技、製造業的訂單流動。現階段應以「穩健布局、分散風險」為首要原則，定期檢視配置比例，結合避險資產，搭配動態調整，才是渡過高風險期的不二法門。

撰文-鎧資本Jolly Chen