時事分析

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    Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 0311

    近期金融市場呈現出複雜的動態,上週黃金價格創下歷史新高,黃金價格在倫敦證券交易所一度達到每金衡盎司2168.65美元的高位,這在一定程度上反映了市場對全球經濟不確定性和對利率走向的擔憂,這表明市場參與者對避險資產的需求增加。

    同時,聯準會主席Powell在國會聽證會的發言引發了市場關注,並燃起降息希望,美國股市出現了一定程度的調整。歐洲央行維持利率不變,主席Lagarde強調對抗通膨的進程仍在繼續,但已經取得了進展。在亞太地區,股市表現各異,顯示了區域內經濟和政策情況的多樣性;香港股市強勁,而中國大陸股市則出現下跌,日本股市在高位震盪,而韓國股市則出現一定程度的調整,澳洲經濟增長優於預期,但股市表現僅略有上升。

    總之為了應對市場,面對金融市場的不確定性,大家應該根據自己的風險承受能力和投資目標,制定適合的資產配置計劃平衡風險和收益,並保持關注全球經濟和政策情況的變化,及時調整資產配置策略。

    撰文-鎧資本Jolly Chen
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    Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 0207

    2024年的開始與2023年的結束非常相似,地緣政治繼續佔據頭條新聞,各國央行吸引了大量關注,而金融市場繼續高度關注短期通膨和經濟數據。

    隨著美國對伊拉克和敘利亞境內與伊朗革命衛隊有關的目標發動攻擊,以報復一月份對美軍發動的致命攻擊,地緣政治緊張局勢也引起了交易商的注意。此外,美國和英國也襲擊了葉門境內與伊朗結盟的數十個目標,事態升級有可能擾亂該地區的航運,這不僅對貨物運輸很重要,而且對石油運輸也很重要。

    強勁的美國勞動力市場報告進一步提振了市場情緒,1月非農就業人數增加353,000個,幾乎是市場預期的兩倍,失業率穩定在3.7%,儘管市場預期略有上升,強勁的勞動力市場可以為消費者與企業帶來更多正面影響,但這對正在尋求將通膨率恢復至2%目標的聯準會感到擔憂。

    雖然金融市場悲觀情緒仍未消散,學習如何應對極端金融事件發生和管理風險對於資產配置至關重要,從長遠來看,還可以讓自身的財務狀況變得更好。

    撰文-鎧資本Jolly Chen
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    Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 1225

    2023年是充滿挑戰的一年,市場波動較大,風險偏好不斷變化,核心論述圍繞通膨週期及其是否已見頂,而2024年,市場預計焦點將集中在成長週期及其是否已觸底,隨著投資者對最新經濟消息的反應,2024年市場波動可能會持續。

    許多機構投資人對宏觀經濟基本情境預測是全球經濟將軟著陸,避免嚴重衰退,已開發國家強勁的勞動力市場和可控的政府債務水平等因素表明,這像是週期性調整,而不是像2008-2009年那樣的嚴重收縮。2023年激烈的升息週期又導致大多數固定收益領域的報酬率令人失望,2024年,許多人預期利率已見頂,主要央行在2024年不會進一步升息,他們可能會採取謹慎、漸進的降息方式。

    隨著2024年的臨近,政治和地緣政治的陰影越來越大,特別是美國總統和國會選舉,選舉的結果不僅會影響國內政策,還會產生深遠的全球影響,影響世界各地的事件和決策,對於投資者和政策制定者來說,駕馭錯綜複雜的地緣政治網絡並了解其對全球市場的影響至關重要。如今,穩中求勝的資產配置組合仍然備受青睞。

    撰文-鎧資本Jolly Chen
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    Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 1211

    近期美、歐陸續公佈通膨數據下降,但仍然高於聯準會和歐洲央行2%通膨目標的水平,這顯示兩國央行必須在更長時間內繼續實行緊縮的貨幣制度,在沒有意外衰退動態的情況下,各大主要央行不太可能在2024年上半年果斷降息。對股市來說是一個特別艱難的時期,而基於悲觀的投資者情緒和超賣水平,雖然適度寬鬆的貨幣政策可以引發股市的反彈,鑑於經濟成長前景更加黯淡,市場預期風險性資產波動性水準將再次上升。

    根據美國私人勞動力市場服務提供者ADP全國就業報告,報告顯示美國空缺職位數量降至2021年初以來的最低水平,招聘速度放緩,就業市場的發展對聯準會未來的貨幣政策具有決定性作用,因此金融市場對此尤其關注,市場參與者普遍預計利率將保持不變。

    隨著近幾週長期政府公債殖利率大幅下降,市場上開始釋出越來越多的等級不一的債券型固定收益,大額資金已陸續避開財務狀況弱勢的發行人所在的高收益板塊,並青睞投資級發行人發行之高於平均水平的固定收益。

    撰文-鎧資本Jolly Chen
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    Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 1107

    中東一直是地緣政治緊張局勢的不定時炸彈,不僅在Hamas襲擊以色列以及隨後以色列發動地面進攻後成為世界媒體關注的焦點,也引起了資本市場的持續緊張。中東的複雜性在全球和國際金融市場上產生迴響,以色列正在應對重大的治理挑戰,特別是一些改革提案被許多人視為有爭議並引發廣泛抗議,該國已經在政治層面上陷入困境,這將如何影響當前的衝突,在如此複雜的環境中努力恢復正常是一個崇高的目標。

    中東持續的不穩定也成為一種推動力,推動市場參與者積極買入在動盪時期被認為穩定的資產,為自己搭建一個資金避風港,這種現象可以歸因於這樣一個事實:儘管美國實際利率上升,但地緣政治不確定性的複雜相互作用,加上央行政策的變化以及對全球經濟成長的擔憂,凸顯了安全穩健在資產配置的重要地位。

    撰文-鎧資本Jolly Chen

    #中東戰爭 #恐慌 #全球經濟衰退 #危機
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    Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 1024

    過去一年半的持續升息,在最新一輪主要央行利率會議之後,利率似乎終於接近高峰,但我們已經達到頂峰了嗎?

    儘管歐洲央行9月將主要存款利率上調至創紀錄的4%,這是14個月內第十次上調,但此舉在很大程度上是符合市場預期,聯準會和英格蘭銀行都將利率維持在5.25%不變,後者顯然是為了應對低於預期的整體通膨。

    通膨壓力將是決定性的關鍵,各國央行沒有太多的工具來對抗通膨,利率是主要工具,肩負維持物價穩定的任務,各國央行透過將利率提高至歷史高點來應對這些通膨挑戰,過去15個月是四十年來最劇烈的貨幣緊縮週期之一,幾乎所有主要央行都在升息。

    但通膨並不是央行官員擔心的全部,他們敏銳地意識到,長期的高利率不僅會導致借貸成本上升,包含消費者抵押貸款和信用卡債務還有企業融資成本,更會損害經濟成長。建議接下來大家資產佈局情況應以保持穩定作為最高原則。

    撰文-鎧資本Jolly Chen

    #利率高峰 #全球升息 #貨幣緊縮
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    Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 1016

    哈瑪斯最近對以色列的襲擊以及隨後的報復對該地區產生了重大的經濟和金融影響,以巴衝突升級威脅到最近為以色列與阿拉伯國家關係正常化所做的努力,脆弱地區的不穩定可能會阻礙經濟和政治合作。

    以色列對哈瑪斯攻擊的反應,尤其是涉及地面攻擊的反應,引起了人們的擔憂,尤其是對能源市場的擔憂,伊朗可能參與支持哈瑪斯,可能會導致該地區石油出口中斷,任何供應中斷都可能導致油價飆升,不僅影響能源產業,還會加劇通膨壓力,進而對整個全球經濟產生連鎖反應。

    圍繞衝突的不確定性也可能對金融市場產生影響,我們已經看到了避險舉措的跡象,油價上漲、美國國債等避險資產收益率下降以及金價上漲,這些反應反映了投資者對地緣政治不穩定及其潛在經濟影響的擔憂。

    總之,以色列對加薩發動地面進攻的可能性帶來了一系列具有深遠影響的挑戰,因此密切監測這一局勢至關重要,因為這一行動不僅影響中東穩定,而且影響全球經濟和金融世界的關鍵因素。

    撰文-鎧資本Jolly Chen

    #以哈衝突 #全球動盪 #市場不安情緒 #通貨膨脹
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    Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 0904

    自今年年中以來,全球經濟增長持續降溫,美國消費者活動進一步放緩可能導致GDP增長在年底陷入停滯,中國境內也頻頻傳出違約事件,2023年下半年,市場預期美國經濟增長非常疲弱或為零增長,中國經濟持續走弱,歐元區衰退風險增加。

    黯淡的經濟增長前景、中國不確定性的加劇以及美國和歐洲政府債券利率的上升,給股市帶來了充滿挑戰的環境,股票和債券收益率之間的相關性再次轉為負值,達到20多年前的水平,未來幾年通膨若得到很好的控制,主要央行可以回歸管理增長而不是通膨,股票和債券才能夠實現投資組合的多元化。

    由於風險溢酬萎縮,對於高風險投資與高收益債券應保持謹慎,尤其是實際收益率的大幅上升,為了保持較低的信用風險,可以持續關注投資等級的固定收益資產配置。

    撰文-鎧資本Jolly Chen
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    Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 0829

    聯準會主席Jerome Powell週五在Jackson Hole全球央行年會上發表演說時表示,聯準會準備進一步加息,但也讚揚了強勁的經濟狀況,當天歐洲央行行長Christine Lagarde回應了Powell的言論,稱歐洲央行將在必要時保持利率限制,以達到2%的通膨目標,市場參與者已經預期這兩次演講的基本資訊,因此都沒有讓市場感到驚訝。

    而過去幾個月,中國的影子銀行體系和房地產行業成為備受關注的話題,中國最大的房地產開發商碧桂園的債務危機以及中國最大影子銀行之一中融國際信託的拖欠付款就說明了這一點。在2016年之前影子銀行的監管非常寬鬆,推動了中國房地產市場的快速增長,但它也帶來了固有的風險,主要擔憂有過度槓桿和投機行為,但此後中國當局實施了影子銀行業務的各種法規,包括更嚴格的貸款標準、提高透明度要求以及加強對表外交易的監控,加強監管減少了房地產行業的融資選擇,近幾個月來幾家房地產開發商陸續違約。

    市場普遍認為,歐美持續加息,正在醞釀的中國房地產危機對經濟增長構成揮之不去的拖累,未來幾個季度中國經濟和金融表現的不確定性增加導致商業投資活動下滑,不傾向持有大量風險部位。

    撰文-鎧資本Jolly Chen
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    Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 0822

     

    市場上越來越多參與者擔心聯準會可能會在短暫停頓後於9月份再次加息,資本市場還對中國脆弱的經濟發展,特別是房地產行業的問題仍然感到擔憂,中國央行也因此下調了主要利率。

    8月24日至26日在美國Jackson Hole舉行的全球央行年會,重點將聚焦在聯準會主席Jerome Powell的聲明上,發表內容將成為有關利率前景、經濟狀況和通膨壓力的指引,此次國際央行領導人會議受到了媒體的廣泛關注,會議的主題是“全球經濟的結構性轉變”。

    中國的情況則是經濟數據疲弱,財管行業陷入困境,其中一些與房地產相關的產品出現拖欠付款,接下來需要關注是否還會發生更多事故。面對疲弱的數據,中國人民銀行出人意料地三個月內第二次下調關鍵政策利率,但與抵押貸款掛鉤的五年期利率保持不變。

    隨著美國聯準會再度轉為鷹派以及中國房地產問題的持續和消費者緊縮,每個人都更需要讓自己的資產穩定以應對全球兩大經濟體的不確定性影響。

    撰文-鎧資本Jolly Chen
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    Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 0814

    全球增長疲軟可能會持續到秋季,未來幾週將揭示目前造成金融市場不確定性的兩個關鍵因素:一是聯準會和歐洲央行各自的貨幣緊縮週期還有多久?投資者將通膨數據解讀為聯準會可能有空間再次暫停加息週期,為物價下跌留出時間,目前市場也普遍相信加息已接近尾聲,80%至90%的加息已經發生。二是企業如何適應增長疲弱、物價壓力加大的宏觀經濟環境?

    未來幾個季度的前景至關重要,而資本市場已經提前給予好評,尤其人工智慧(AI)目前正在推動市場發展,在某些領域人們感到欣喜若狂,投資者也感受到了不惜一切代價參與其中的壓力,害怕錯過機會。然而定期重新平衡資產配置比例和積極的風險管理是成功的關鍵因素,在當前複雜的市場環境下,風險管理應該應用於所有部門和行業,儘管資產重新分配後略有變化,但下半年的重點基本沒有變化——保有應變能力仍然很重要。

    撰文-鎧資本Jolly Chen
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    Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 0808

    美國債務上限爭端塵埃落定,市場已將注意力轉向其他地方,似乎沒有意識到這個問題將在未來1~2年內再次出現,未來幾年,美國國債將從目前的32.5兆美元以上上升至40兆美元左右。

    儘管債務水平不斷上升,聯準會仍將利率進一步提高25個基點至5.25%至5.50%,我們距離低利率環境還有很長的路要走,且上述32.5萬億美元的再融資正變得越來越昂貴,由於較高的利率環境,過去12至18個月的償債額急劇上升。將美國利息支出的價值與美國GDP的比值來衡量,那麼它只占美國經濟的不到4%,從歷史上看,這個數字在20世紀80年代更高,達到5%,接下來債務和利息支出預計在2024年美國大選中發揮重要作用。

    美元作為國際儲備貨幣的地位,與許多國家利益綁定,國際投資者也期望未來美國政府債券的收益率更高,當市場不確定性增加時,持有美元資產依然是多數國家與資產族群的選擇。

    撰文-鎧資本Jolly Chen