國際觀點

當中東的硝煙與悄悄攀升的油價，是否已為下半年的全球經濟敲響了警鐘？上週的核心焦點，不僅是單純的地緣政治雜音，更是能源價格波動與通膨預期死灰復燃所引發的連鎖效應。 

近期美國與伊朗的緊張局勢驟升，無疑是全球市場眼前的一隻灰犀牛，原油作為全球經濟的血液，其供應中斷的擔憂直接推升了國際油價，當能源價格這台通膨引擎再度強力運轉，全球供應鏈成本將無可避免地攀升，各國央行在利率決策更顯分歧。若是高利率、高通膨從市場原先預期的暫時現象，演變為長期的新常態，那些依賴資金寬鬆環境、估值已處於雲端的高風險資產，將面臨嚴峻的估值修正壓力。 

面對油價漲、通膨高、地緣亂的三重夾擊，強烈建議築起固定收益護城河，增持優質的投資等級債券等固定收益資產，當前殖利率仍具吸引力，它們不僅能提供可預期的穩定現金流，更是抵禦股市巨震的最佳保護傘，可作為當下的核心資產鎖定長期收益。若資產配置組合中仍想保留股票部位，請務必審視並避開對利率極度敏感的高本益比標的，資金應轉向具備能轉嫁通膨成本以及產生穩定配息的防禦性產業。市場的貪婪與恐懼是常態，黑天鵝與灰犀牛也永遠存在，但透過紀律性、安全穩健的資產配置，讓您的財富之船依然能平穩航行。 

撰文-鎧資本Jolly Chen

2026年上半年即將結束，全球經濟展現出超乎預期的韌性，儘管面臨地緣政治挑戰與能源價格壓力，美國經濟在企業資本支出的帶動下持續強勁；相較之下，歐元區則因信心疲軟與貨幣緊縮政策陷入低迷。 

目前全球市場已充分反映近期正面的訊息，考量到季節性因素、獲利動能放緩及地緣政治的不確定性，追逐風險的空間有限。另外值得關注的是，美國聯準會（Fed）新任主席 Kevin Warsh 放棄了傳統的前瞻指引，這項結構性的轉變加劇了市場波動。 

當前環境在利率見頂且預期將維持一段時間的情境下，高品質的固定收益仍是資產組合的最佳防護罩，不僅違約風險極低，還能為投資組合提供具吸引力的穩定現金流。全球股市整體估值偏高，建議降低對高波動成長股的依賴，股票資產逐步獲利了結，已避免總體資產面臨下行風險。資產配置的核心在於防禦風險，而非單純追求短期獲利，建議在多變的宏觀環境下保持靈活。 

撰文-鎧資本Jolly Chen

本週聚焦波士頓諮詢公司(BCG)公布《2026 全球財富報告》，2025 年全球金融財富成長 10.7% 至 333 兆美元，表面上是強勁復甦，深層卻是全球資金流向、跨境財富中心與顧問模式的重新洗牌。 

在貿易壁壘、地緣政治緊張與 AI 產業鏈推動下，財富創造更集中於具備資本市場深度、制度穩定與跨境服務能力的金融樞紐，香港、瑞士、新加坡成為主要受益者，其中香港首次超越瑞士，反映亞洲資本的重要性正在上升。另一個值得關注的趨勢，是獨立財富管理機構（Independent Wealth Managers, IWM）的崛起，其優勢不只是金融產品選擇更多，而是能以開放式架構，協助客戶跨市場、跨保管機構進行更客觀的配置，降低單一機構與單一產品的依賴。 

面對大重組時代，穩健配置比追逐熱門題材更重要。第一，保留足夠流動性與防禦型資產；第二，避免資產過度集中在單一市場、幣別或金融機構；第三，提早規劃退休、傳承與稅務安排。市場越複雜，越需要紀律、分散與獨立客觀的財務導航。 

撰文-鎧資本Jolly Chen

過去一週全球金融市場波動加劇，受石油供應鏈變動及美國聯準會（Fed）政策分歧影響，油價上漲推升通膨預期，美股及債市震盪。

首先是能源市場的震撼彈，4月28日，阿聯酋（UAE）無預警宣布退出 OPEC，這項歷史性的決定不僅打破了產油國之間長期的產量默契，更牽動了與伊朗等周邊國家的複雜神經，UAE的退出意味著原油市場可能迎來新一波的市占率競爭，導致油價波動加劇，這對全球經濟而言，代表著通膨降溫的道路可能再次受到能源價格的干擾。

其次是FED的利率決策與內部矛盾，最新發布了利率不變的決策；然而在5月1日的後續報導中，我們看到投下反對票的決策委員們公開表達了他們的不滿，他們強烈反對FED在聲明中暗示下一步行動將是降息，這顯示Fed內部對於通膨是否已經完全受控存在嚴重分歧，對於市場而言，這意味著原先樂觀預期的降息循環不僅可能延後，甚至充滿變數。

既然降息時程未定，目前的高利率環境反而為市場參與者提供了鎖定長期穩定收益的機會，建議持續以高評級的固定收益作為投資組合的壓艙石，在通膨預期可能因油價反彈而波動的當下，應減少對依賴低利率環境的成長型類股曝險，轉向具有強大定價能力、能穩定配息的防禦型價值標的，在風險升溫的時刻，保護好您的資本，就是為未來的穩健增值打下最好的基礎。

撰文-鎧資本Jolly Chen

上週全球經濟景氣持續波動，受地緣政治緊張、能源危機與科技業裁員影響，股市與商品市場震盪不定，金價因美元走強而回落，能源市場瀕臨崩潰邊緣，科技巨頭大規模裁員則凸顯AI帶來的勞工轉型挑戰。

首先，地緣衝突與商品市場動盪，儘管美國與伊朗緊張關係升溫，金價仍因美元強勢而下跌，這反映出避險資產的短期壓力，投資者轉向美元資產避險，導致黃金價格回落約2%；與此同時，經濟學人雜誌警告全球能源市場瀕臨災難，可能因供應鏈斷裂與地緣風險導致油價暴漲，這波能源危機不僅推升通膨預期，也影響全球供應鏈穩定，歐洲與亞洲經濟體面臨能源短缺風險，顯示地緣政治因素正放大經濟不確定性，短期內可能壓抑成長動能。

其次，科技業勞工危機浮現，Meta與Microsoft宣布裁員2萬人，引發對AI勞工危機的擔憂，這波裁員潮反映AI技術加速取代人力，科技股因此承壓；此外，KPMG因自願退休計劃不足，裁減10%的美國審計合夥人，這顯示專業服務業也面臨成本壓力與人才重整。整體而言，科技與服務業的結構性轉型，可能導致失業率上升，影響消費支出與經濟復甦。

在當前地緣風險高漲、能源價格波動、就業市場降溫的複雜環境下，建議應採取高度防禦性的配置策略，增持優質固定收益資產為配置組合的核心，分散單一貨幣與區域風險，保持靈活的流動性資產，確保資產在接下來市場風暴中安然無恙。

撰文-鎧資本Jolly Chen

過去一週的全球宏觀市場充滿了劇烈的轉折與矛盾的訊號，一方面看到糾結已久的地緣政治危機出現了顯著降溫的曙光，但另一方面，全球第一大經濟體美國的宏觀經濟數據卻開始拉響停滯性通膨的警報。在這種複雜多變的環境下，「安全、穩健、防禦」將是我們現階段投資組合的最高指導原則。

美國與伊朗已同意暫停雙方的軍事衝突，這對全球資本市場無疑是一劑強心針，不僅有助於消除原油市場的戰爭風險溢價，也能讓緊繃的全球供應鏈獲得喘息空間，降低了系統性崩盤的機率。美國經濟數據顯示出疲態，2025年第四季的 GDP增長率被大幅下修至僅剩0.5%，顯示高利率環境最終仍對實體經濟造成了沉重打擊，最讓市場擔憂的是，在經濟放緩的同時，美國3月份的消費者物價指數卻再度出現飆升，這種經濟冷、物價熱的數據組合，讓聯準會陷入了極大的政策兩難，若降息救經濟恐讓通膨失控，若維持高息又恐將經濟推入深度衰退。

面對經濟動能放緩且通膨難以回落的總經環境，強烈建議重新檢視自己的核心資產，隨著經濟下行風險增加，投資等級固定收益能提供極佳的下檔保護，並鎖定目前具吸引力的殖利率，並將投資組合中的流動資金水位拉高，在市場因不確定性而出現劇烈波動時，您才有餘裕逢低買進優質資產，市場越是混沌，我們越需要保持紀律與耐心。

撰文-鎧資本Jolly Chen

三月下旬，全球金融市場經歷了極具破壞性的劇烈震盪，中東地區的軍事衝突不僅牽動國際地緣局勢，更直接衝擊了全球能源供應鏈與資本市場的風險偏好，在市場恐慌情緒蔓延的動盪時刻，回歸安全穩健、保本優先的資產配置初心，顯得尤為重要。

近期伊朗捲入的中東衝突導致國際原油市場陷入恐慌，WTI與Brent原油價格在短時間內急遽飆升，油價的非理性上漲引發了市場對通膨死灰復燃的高度擔憂，直接打擊了原先對於全球經濟軟著陸的樂觀預期。全球股市也遭遇了嚴重的拋售潮，風險資金迅速撤離科技股與消費性股票等高波動資產，資金出現明顯的逃向安全效應。能源價格的不可預測性為接下來的全球經濟增添了巨大的變數，這也意味著各國央行決策者未來在面對輸入型通膨與經濟成長放緩的雙重夾擊時，降息或貨幣寬鬆的施展空間將受到嚴重壓縮。

在衝突局勢尚未明朗化、油價波動尚未收斂之前，切勿急於逢低買入高風險的成長型股票，建議檢視資產配置組合，強化避險資產部位，建構抗通膨防線，適度增加強勢美元以及高評級固定收益的配置比例，這些資產在歷史上的戰爭與危機中，皆展現了極佳的防禦與對沖能力。在風雨飄搖之際，守住本金永遠比追逐高獲利更重要。

撰文-鎧資本Jolly Chen

2026年剛開始，市場原本預期寬鬆的資金環境，隨著鷹派色彩濃厚的Kevin Warsh獲提名為聯準會主席而戛然而止。與此同時，黃金與白銀的歷史性暴跌，標誌著市場正從「通膨恐慌」轉向對「實質高利率」的重新定價，這意味著上半年全球經濟將面臨流動性緊縮與資產估值修正的雙重考驗。

獲提名的Kevin Warsh主張縮減準會資產負債表規模，這代表市場上的廉價美元將變少，儘管他在短期內可能面臨縮表對市場流動性的衝擊，但其穩健的貨幣立場促使美債殖利率反彈，強勢美元回歸，非美貨幣（包含台幣）將面臨貶值壓力，進口型通膨可能重新困擾亞洲國家。過去幾年靠「貨幣貶值預期」推升的資產，包含加密貨幣、貴金屬、高本益比科技股等將面臨最嚴峻的考驗，而金價下跌雖然緩解了通膨預期，但Warsh的政策傾向可能讓企業借貸成本維持在高檔更久，這對原本期待降息來緩解債務壓力的中小企業是不利消息，上半年需警惕美國企業違約率微幅上升的風險。

我們在2026年的戰略應轉為防守為主，利用殖利率反彈的機會，鎖定中短天1-3年高評級固定收益，獲取穩定的息收，並抵禦股市波動，黃金的避險功能仍在，但短期受制於高利率波動極大，建議暫停大筆加碼。2026年將是由虛向實的過程，資產配置不應再賭聯準會救市，而應聚焦資產本身的獲利能力。

撰文-鎧資本Jolly Chen

2026年1月，全球經濟正處於一個矛盾的交叉點：一邊是Donald Trump激進的關稅保護主義對歐盟造成衝擊，另一邊是NVIDIA執行長黃仁勳所引領的AI實體基建浪潮在美國與亞洲供應鏈中擴張，加上Davos論壇對貿易安全性的重申，區域經濟正從相互依賴轉向區域陣營化。

Donald Trump威脅對法國葡萄酒與香檳徵收200%的關稅，核心目的在於施壓 法國加入其主導的和平委員會，這種將貿易壁壘與外交立場直接掛鉤的施壓，預示著2026年貿易波動將常態化。黃仁勳在Davos論壇強調，當前並非AI泡沫，而是人類史上最大的基礎設施建設期，從底層的能源、晶片、雲端數據中心到頂層的應用，需要數兆美元的長期投入。Davos論壇也明確指出，全球貿易已轉向安全性優先，供應鏈的多樣化與友岸外包已成為跨國企業的生存標配。

面對貿易衝突與技術變革並存的2026年，資產配置應秉持核心防禦，鑑於頻繁的關稅威脅與地緣衝突，建議將高評級短期固定收益納入資產配置，以應對市場突發的避險情緒，同時可關注AI上游設備的原物料，具備實質營收支撐的經濟資產，避開過度依賴單一市場或易受關稅戰波及的產業，轉向印度或東南亞等具備供應鏈替代紅利的區域。

撰文-鎧資本Jolly Chen

面對2025年即將結束的多變市場，全球市場從年中熱絡轉為冷靜盤整，美國經濟數據冷暖共存，歐元區通膨回到目標、政策趨近中性，瑞士雖然成長疲弱但預期可在無進一步降息下溫和復甦。

全球股市在春季以來大漲後出現回檔，特別是科技與人工智慧相關標的，主要是獲利了結與對AI投資可持續性的重新評估；企業第三季獲利仍持續優於預期，顯示企業體質穩健；儘管市場波動性加劇，固定收益市場依然穩健，一級市場也持續活躍。

2025年整體來說並非悲觀情境，而是要求更精細的資產配置，聚焦全球資產配置，尤其在固定收益，以投資級債搭配精選高品質高收益債作為資產配置組合穩定器，著重優質防禦性產業，優先基本面強健、現金流穩定的類型，進入2026年，真正重要的是韌性與選擇性，用分散、品質與紀律，讓資產在波動中穩健前行。

撰文-鎧資本Jolly Chen

上週全球都很關注明星公司NVIDIA財報公佈，雖然表現亮眼但是興奮情緒很快消散殆盡，導緻美國科技股大幅下跌，拖累主要股指走低，晶片製造商受到的衝擊尤為嚴重，人工智慧產業估值過高的擔憂加劇，而喜憂參半的美國勞動力市場數據也令市場擔憂。

市場對人工智慧泡沫的擔憂依然持續，如果AI技術真正提高企業效率與生產力，即使泡沫破裂，長期仍可能促進全球GDP成長，例如網路泡沫後誕生的數位經濟。但若AI投資只是資本間的狂熱，破裂後導致就業轉移，部分人被AI取代，與通膨壓力，供應鏈短缺推高成本等問題。

美國失業率上升對全球金融市場的影響也是相當深遠的，聯準會可能壓力加大，被迫提前降息和採取刺激措施，利率走低將影響全球資本流向及美元匯率，就業市場疲軟常伴隨企業裁員和投資縮減，這將影響全球供應鏈的運作，特別是在科技、製造業和能源領域。

AI泡沫的影響短期可能是劇烈的價格波動與情緒衝擊，長期則取決於技術是否真正轉化為生產力。美國失業率上升通常是經濟降溫的前兆，全球市場將受到消費、政策與資金流向的多重影響，提早調整配置、加強防禦板塊及避險資產、定期再平衡資產配置組合，是抵禦不確定性的關鍵。

撰文-鎧資本Jolly Chen

過去一週，全球政經局勢與產業趨勢釋出多項訊號，其中全球焦點集中在美國政府停擺結束，另外貿易戰對全球供應鏈影響，也值得令人關注。

美國黨派分裂、債務上限與預算博弈使短期協商反覆，中長期財政赤字、利息支出攀升，使撥款談判更脆弱，即使政府關門已停歇，仍可能出現臨時撥款—再拉鋸循環，政策可預測性偏低；國債供給持續增加，利率期限溢酬可能偏高，金融條件時緊時鬆，若再次發生停擺事件，消費者與企業信心短期受壓制，政府採購與部分服務支出延遲。

能源轉型與電動車推動對鋰、鎳、鈷、稀土等需求上升，同時美中貿易關係緊張，美國政策鼓勵本土開採與精煉，帶動資金與企業進場。供應端投資增加但原料價格波動仍高，若補貼與許可加速，礦業資本開支上升，可以帶動本土就業與基礎建設。對通膨影響分為兩面，一是短期因需求強勁與供應瓶頸，關鍵金屬可能維持偏緊，另一則是中期若產能落地，成本壓力緩解。

綜上所述，資產配置策略以防禦為主、穩中求進，防禦型項目為核心，少量戰略金屬項目做輔助，同時保留機動現金應對政策與估值波動，維持紀律再平衡，控制單一部位集中度，是未來一年穿越不確定性的關鍵。

撰文-鎧資本Jolly Chen