時事分析

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    Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 0612

    近期全球央行政策變動頻繁,加拿大央行成為G7集團中首個降息的央行,將其隔夜利率下調了25個基點至4.75%。這一決定是由於通膨下降至2.7%,接近其2%的目標。然而,央行表示如果通膨持續緩解,可能會進一步降息,但房價上升和工資增長可能會阻礙這一進程。

    歐洲央行緊隨其後,將主要再融資利率下調25個基點至4.25%,但未明確承諾未來的降息路徑。同時,歐洲央行上調了2025年的通膨預測至2.2%,略高於其2%的目標。這一決定導致歐元對美元升值,而德國國債收益率上升,兩年期收益率上漲了4個基點至超過3%。

    另一方面,美國就業數據強勁,5月新增非農就業人數達27.2萬,遠高於市場預期,這使得市場擔憂聯準會可能推遲其首次降息,對市場情緒產生了負面影響。隨著國債收益率上升,投資者將密切關注本週各大央行的政策決定和評論,包括聯準會和日本央行的最新動向。

    儘管市場波動加劇,但通過謹慎和多元化的資產配置策略,將資金分散在不同的資產類別和地區,以降低單一市場波動帶來的風險,並且增加防禦性資產的配置,我們仍能在保持安全和穩健的前提下實現資產的穩定增值。

    撰文-鎧資本Jolly Chen
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    Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 0604

    2024年迄今幾乎市場的討論都是關於降息,但我們仍在等待各國央行採取行動,儘管貨幣政策路徑似乎出現分歧,據市場看法歐洲的通膨比美國更接近目標,但歐洲央行和聯準會似乎都不願意採取第一步行動。歐洲央行在4月會議後將存款利率維持在4%,聯準會主席Jerome Powell對美國勞動市場的強勁表現表示認可,暗示美國央行可能需要在更長時間內保持較高利率,以實現2%的通膨目標。

    去年的升息是半個世紀以來最強勁的升息,利率和股票之間有著密切且重要的關聯,低利率讓公司借錢更便宜,並鼓勵消費者消費,這可能提升資產價值;然而,高利率會推高折現率,縮小公司未來現金流的現值,從而影響股價。去年利率大幅上升,增加了公司的借貸成本,打擊了股票估值,尤其是資本密集型行業中的周期性股票和快速增長企業。

    市場參與者預期經濟衰退和貨幣政策寬鬆時,防禦性資產往往更受青睞,儘管目前央行態度謹慎,但大多數觀察家預計今年晚些時候會有貨幣政策的放鬆,在未來的降息環境中,防禦性資產的穩定盈利增長預期將吸引大額資金進入,如果經濟前景繼續惡化,防禦性金融可能會從利率下降中獲得更多推動力。

    撰文-鎧資本Jolly Chen
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    Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 0527

    在2024年,美國債務問題持續成為市場關注的焦點,截至2024年,美國的聯邦債務總額已超過31萬億美元,佔GDP的比重超過100%,高債務水平主要是由於政府在應對COVID-19和其他支出上的大量借款。

    聯準會為控制通膨而持續加息,這導致政府的借貸成本增加,並進一步擠壓其他必要支出。而儘管近期許多數據顯示經濟復甦,美國的預算赤字依然居高不下,2024年的預算赤字預計達到1.5萬億美元,意味著政府需要進一步借款來填補財政缺口。與此同時,提高債務上限的政治辯論仍未平息,提高債務上限的辯論在2023年成為政治焦點,這種情況在2024年可能重演,兩黨在削減支出和增加稅收上的分歧使得達成長期解決方案變得困難,這種不確定性可能影響市場信心。

    做為世界第一大經濟體,美國的高債務水平和利率上升對於市場參與者來說是一個重要的挑戰,定期檢查和調整資產組合,以確保其風險水平和收益預期與市場狀況和個人財務目標一致,選擇謹慎的資產配置策略,可以在確保資產安全的同時,實現穩定的收益。

    撰文-鎧資本Jolly Chen
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    Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 0520

    近期金、銀、銅市場出現了顯著波動,反映了全球經濟和政策變化對這些大宗商品價格的影響,黃金作為避險資產,通常在經濟不確定性增加時表現較好,儘管黃金價格最近創下歷史新高,但我們需要謹慎看待這種短期的價格波動。

    受工業需求推動,白銀價格也出現了顯著上漲,尤其是在中國和印度市場,白銀在太陽能電池板和電子產品中的廣泛應用,使其具有較強的工業金屬屬性,雖然短期內價格波動較大,但長期來看,隨著綠色能源和科技領域的持續發展,白銀的需求有望保持強勁。銅作為經濟發展的重要工業金屬,近期價格同樣攀升至歷史新高,反映出市場對其在全球能源轉型和基礎設施建設中關鍵作用的認可,使銅在市場上的長期前景看好,特別是在全球向可再生能源轉型的背景下,銅的需求將持續增長。

    在當前複雜多變的市場環境中,規避風險的資產配置策略尤為重要,關注長期穩健和謹慎對待高風險投資可以更好地應對市場波動,以保護資產配置組合的整體穩定性。

    撰文-鎧資本Jolly Chen
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    Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 0513

    巴菲特(Warren Buffett)及其旗下波克夏(Berkshire Hathaway)年度股東大會每年都受到金融業界的關注,在這個60年來的里程碑時刻,投資者們將關注巴菲特的預期接班人,以及波克夏的成長和現金部署計劃。巴菲特在大會當中多次提到查理·芒格(Charlie Munger),作為巴菲特的長期好友和商業合作夥伴,在公司內部扮演了一個重要的角色,芒格的離世也對這個團隊帶來了一些變化。

    巴菲特的接班人問題,根據之前的安排,Greg Abel將成為新任首席執行官,他在公司中扮演的角色以及他的管理才能都受到了廣泛的認可,此外,Ajit Jain的加入也增添了信心,他將負責監督保險業務,這是波克夏業務中一個重要的組成部分。

    投資者們關心的另一個重點圍繞在波克夏將如何在面對挑戰時實現增長,包括如何在不過度支付收購的情況下實現增長,是否支付股息,以及如何部署1,676億美元的現金。對於投資組合的配置,強調了將股票視為企業和業務的一部分,而不是僅僅作為賺錢的工具,對於投資者來說,這是一個重要的提醒,不應該只是忙於選擇股票,而應該更關注投資組合的整體配置和長期目標。

    上述觀點提供了寶貴的參考,尤其是在當前市場環境下,建議市場參與者應該保持理性,不僅注重報酬,還需對於資產分配的謹慎和全面考慮。

    撰文-鎧資本Jolly Chen
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    Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 0506

    今年中美關係似乎正在趨於穩定,但依然面臨著各種負面因素的考驗,美國國務卿Antony Blinken近期訪華期間強調了溝通的重要性,以減少誤判和誤解的風險,這對於維持穩定的國際關係至關重要。

    對於市場參與者而言,中美關係的動態將直接影響到全球市場的走向,近期中美之間的緊張局勢主要集中在台灣問題、南海主權爭端以及對技術出口的限制等方面,這些因素可能導致市場波動和不確定性增加,影響投資者的情緒和資產配置決策。Antony Blinken此次訪華雖未取得重大突破,但為雙方保持溝通和接觸打下了基礎,並展現了美國對中國議題的關切,雖然美中關係依然面臨著許多挑戰,但保持溝通和理解是解決分歧的關鍵。

    中美關係的不確定性可能對市場產生一定影響,同時全球大選年與主要央行的利率政策對市場也會造成影響,各種因素協同效應,建議投資者保持冷靜,採取分散配置的策略,避免過度反應短期的市場波動,並尋找長期穩健增長的資產配置計畫。

    撰文-鎧資本Jolly Chen
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    Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 0429

    近期,聯準會主席Jerome Powell和重要決策者的發言鞏固了持續維持較高利率這樣一種觀點「接下來的幾個月內不會進行降息」,事實上,甚至已經開始討論,如果通膨不進一步放緩,可能會進行一兩次加息。這樣的言論帶來了一個重要問題:在何時進行貨幣政策寬鬆,以及央行保持觀望立場對金融市場和整個經濟表現會有何影響。

    在當前經濟環境下,如果政策制定者決定將利率保持在現有水平甚至更長的時間,並且直到2024年底都不進行降息,這是一個值得思考的問題。然而,這一立場並非市場參與者在2024年初所預期的,但隨著通膨數據證明比預期更為頑固,圍繞利率的討論也發生了變化。

    然而,利率的高低對金融市場至關重要,金融市場的穩定與否最終將影響經濟狀況,過高或過低的利率都會扭曲金融市場,從而長期削弱經濟的生產能力,並可能導致泡沫,進而使經濟不穩定,金融市場應該回歸正常水平,而非低水平,並且應該保持穩定。因此,在市場動盪之際市場參與者更應該思考如何穩定原有的資產配置。

    撰文-鎧資本Jolly Chen
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    Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 0424

    國際貨幣基金組織IMF最新發布財政監測報告財政監測報告顯示,全球經濟和金融前景雖然趨於穩定,但財政政策回歸常態的工作卻依然困難重重,財政赤字和公共債務水平的快速增長,以及經濟增長放緩和實際利率居高不下,給各國帶來了財政上的壓力,公共債務水平的不斷上升,對各國的經濟和金融穩定構成了重大風險,預計到2029年,全球公共債務將接近GDP的99%,這給未來的經濟發展帶來了巨大不確定性。

    2024年被稱為「選舉大年」,許多國家將舉行選舉,這可能導致財政政策更加寬鬆,財政滑坡的幅度也更大,這意味著在政治週期的影響下,財政風險可能會進一步加劇,為了應對這些挑戰,各國之間國際合作至關重要,需要加快改進全球債務重組架構,加強全球金融安全網,以幫助那些陷入債務困境的國家恢復債務可持續性,與此同時,各國也需要採取財政整頓措施,加強債務可持續性和金融穩定性。

    當前全球財政政策面臨著一系列挑戰和風險,需要市場參與者保持警惕並採取相應的措施,建議密切關注全球財政政策的動向,並根據市場情況靈活調整資產配置,確保投資組合的安全性和穩健性,以應對全球經濟面臨的各種變化。

    撰文-鎧資本Jolly Chen
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    Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 0415

    上週由於美國通膨數據超出預期,市場對聯準會近期降息的希望破滅,全球股市遭受重創,股市拋售反映出市場參與者擔心聯準會將需要在更長時間內維持高利率以控制通膨,這可能會阻礙經濟成長和企業利潤。

    儘管美國通膨已從2022年中期的高峰回落,但仍令人擔憂,3月份消費者物價指數(CPI)較上月上漲0.4%,主要是因為汽油和房屋成本上漲,去年同期通膨率也高於預期,為3.5%,儘管該數字較高峰有所下降,但仍遠高於聯準會2%的目標。而歐洲央行維持當前利率,但聯準會可能需要考慮進一步升息以控制通膨,導致債券殖利率飆升,尤其是短期美國國債,其殖利率已接近5%的重要心理水平。

    負面情緒蔓延整個亞太地區,日本、韓國和澳洲市場開盤走低,中國的通膨率低於預期,是唯一出現積極走勢的主要市場,這凸顯了持續的通膨鬥爭以及圍繞央行行動的不確定性,提高防禦性金融意識將可因應市場變化。

    撰文-鎧資本Jolly Chen
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    Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 0408

    上週圍繞聯準會的利率走勢的辯論日益激烈,雖然聯準會保持對今年多次降息的預期,但越來越多的聲音表明可能會暫停或甚至逆轉這一策略。Minneapolis聯邦儲備銀行行長Neel Kashkari表示,如果勞動市場保持強勁,今年可能不會降息,這種情緒得到許多經濟學家的贊同。

    三月消費者價格指數(CPI)公布將提供關鍵的通膨趨勢洞察,經濟學家研究早年可能導致通膨讀數上升的季節性影響是否持續存在,預期顯示,無論是整體指標還是核心通膨數據,都可能出現輕微增加,儘管分析師仍然警惕是否會與聯準會的目標出現分歧。

    即將到來的財報季將為未來一年定下基調,在週三航空公司達美航空的盈利報告之前,將有一波企業披露,特別是來自摩根大通、富國銀行和花旗集團等銀行巨頭。整體而言,分析師預期標普500公司第一季度的盈利將保持適度增長,一致預測較去年同期增長3.2%,然而,焦點不僅僅在於數字,還在於各行業的表現和管理層對經濟環境的評論。

    展望未來,市場參與者期待通膨數據更新、企業財報以及對聯準會立場的洞察,短期市場波動可能令人擔憂,隨著事件的發展,保持穩健基礎和靈活應變將在應對金融市場動態時至關重要。

    撰文-鎧資本Jolly Chen
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    Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 0402

    自2022年通膨見頂以來,全球經濟一直處於通縮狀態,這對金融市場帶來了一定程度的緩解。儘管通縮的跡象有所減輕,但央行仍然採取著緊縮的貨幣政策,以確保通膨能夠持續放緩,最終實現價格的穩定。

    近期,全球各大央行相繼召開會議,其中包括日本央行歷史性地放棄負利率政策,以及瑞士央行首次降息。儘管市場對升息的預期並不穩定,市場預期聯準會和歐洲央行將在第二季度末首次降息,許多分析師預測聯準會和歐洲央行將分別實施75個基點和100個基點的貨幣政策寬鬆措施,以實現軟著陸。

    最新的調查顯示美國消費者的態度較為悲觀,儘管消費者信心指數僅略微下降,但仍低於經濟學家的預期,表明消費者對經濟前景持謹慎態度,這可能影響到未來的消費和經濟增長進而影響利率政策。另一方面,美國20大都會區房價持續上漲,顯示出市場的強勁活力,儘管漲幅較為溫和,但仍然延續了連續第七次的增長趨勢,顯示房地產市場仍然具有吸引力,部分原因是近期抵押貸款利率的下降。

    綜上所述,當前全球經濟處於通縮狀態,央行政策緊縮,但仍存在一定的不確定性,資產配置決策需要謹慎評估市場風險,並根據央行政策的調整及時調整自己的配置組合。

    撰文-鎧資本Jolly Chen
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    Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 0325

    上週聯準會維持利率不變的貨幣政策使得美國股市再度飆升至新高,聯準會預期今年將實施三次降息,並預測經濟增長強勁,這促使了華爾街股市指數的急速上漲,一些甚至創下了歷史新高。在瑞士、英國和挪威等其他國家,央行則採取了不同的行動。瑞士央行提前實施了貨幣政策寬鬆,英國央行暗示即將開始實施貨幣政策寬鬆,而挪威央行則決定暫時不調整利率。

    這一系列的舉措顯示出全球央行對於經濟前景的不同看法,同時也反映了各國通膨和匯率等因素對貨幣政策的影響。美國股市的強勁表現對於全球金融市場的情緒也起到了推動作用,日本股市甚至也創下了新高。

    在這樣的背景下,市場參與者應該密切關注全球央行的動態,並根據自身風險偏好和投資目標來調整資產配置,考慮到聯準會的利率削減預期,股市可能會持續表現強勁,但也應該警惕通膨壓力和其他潛在的風險。此外,對於其他國家央行的政策舉措,也應該進行深入的分析,根據市場變化和央行政策的調整及時調整投資組合,以實現風險和回報的平衡,並確保長期投資目標的實現。

    撰文-鎧資本Jolly Chen