國際觀點

上週聯準會踩下了剎車，將利率提高了25個基點，步伐比去年更為溫和，此舉已被市場廣泛預期，聯準會將基準利率目上調至4.5%至4.75%的區間，並表示今年需要進一步收緊政策。

歐洲央行上週連續第五次收緊關鍵利率，加息50個基點，歐洲央行管理委員會正在繼續與歐元區高通膨做鬥爭，儘管近期物價漲幅有所放緩，但1月份消費價格與去年同月相比上漲了8.5%而12月份通貨膨脹率為9.2%，通膨率仍遠高於央行2%的目標。歐洲央行行長Lagarde認為在3月16日的下一次會議上可能會進一步加息50個基點，不過她還表示，隨後的路線將不得不再重新評估，各分析師將該聲明解讀為歐洲央行隨後可能放慢加息步伐的跡象。

英格蘭銀行上週同樣決定加息50個基點，並將關鍵利率上調至4%，與此同時，經濟評估比之前的會議有所好轉，貨幣政策委員會表示可以緩和激進的加息週期。

目前市場預期各主要國家央行都已朝放緩收緊貨幣政策前進，但通膨尚在高點，加息力度依然強勁，風險性市場還需謹慎投入。

撰文-鎧資本Jolly Chen

#緩步加息 #通膨高點 #目標2%

2022年底，美國強勁的經濟增長數據引發了謹慎的樂觀情緒，生產總值在去年第四季度的增長超過了經濟學家的預期，年化增長率為2.9%，而市場普遍預期為2.6%，只是與上一季度年化增長率3.2%相比，增速仍有所放緩，也增加了聯準會在更長時間內保持限制性政策的可能性。

在日本，首都東京的核心通膨率急劇上升引起了轟動，1月份核心通膨率為4.3%（上月為4.0%），接近42年來的最高水平，給日本央行帶來壓力，迫使日本央行盡快採取行動。

亞太地區多數股票週五走高，而中國的快速重啟讓所有人都感到意外，雖然由此引發全國性醫療危機，但是數據表明，在上海和北京已經開始復甦，投資者和分析師都期待，今年中國的周期性前景更加光明，應該有對全球增長也產生總體積極影響。

撰文-鎧資本Jolly Chen

#謹慎 #樂觀 #緩步復甦

財報季於上週五開始，美國各大銀行紛紛公佈季度財報，其中部分財報喜憂參半。摩根大通公佈2022年最後一個季度盈利約110億美元，同比增長約6%，超出市場預期。然而，執行長Jamie Dimon表示謹慎，並警告全球經濟面臨的風險越來越大。花旗公佈第四季淨利同比下滑21%至25億美元，並宣布增加撥備。投資銀行高盛對其新零售業務虧損數十億美元感到意外。美國銀行第四季度盈利71億美元，比一年前增長約2%。另一方面，富國銀行不得不宣布利潤下滑約一半至26億美元。

利息收入增加導致利潤高於預期，但華爾街對前景更加謹慎，與此同時，美國財政部長Janet Yellen呼籲華盛頓立法機構立即提高債務上限或完全暫停，以防止美國違約。Yellen表示，目前的債務上限最早將於1月19日達到，迫使美國財政部採取非常規措施，所有市場參與者皆須密切關注。

撰文-鎧資本Jolly Chen

#銀行季報 #憂喜參半 #債務上限

從2021年嚴重爆發的COVID-19至今逐漸趨緩，多國的邊境也逐漸解封，慢慢回歸疫情前的生活，不過隨著中國清零政策的放寬，各國專家也開始擔心，是否會造成大範圍的病毒傳播且極有可能造成病毒變種，若真如是，世界經濟將會再次受到衝擊，整體經濟也會面臨更嚴峻的考驗。

而今年年初，俄羅斯總統普丁宣告以「去軍事化」及「去納粹化」為由，對烏克蘭採取「特別軍事行動」，是為二次世界大戰結束以來歐洲規模最大的軍事衝突，不但造成國際能源價格攀升，也加強了全球通膨的壓力。

為因應世界局勢造成的影響，美國聯準會罕見地在一年內連續升息17碼，將原本趨近於零的利率，升抬超過四個百分點，基本利率來到4.25%~4.50%，為了抑制居高不下的通膨，提升資本成本，降低民眾與機構對於消費或投資的需求，雖在連續升息的影響下，通膨指數有所回落(從最高9.1%回落至7.3%)，但美聯儲表示仍未到終點利率，不過會放緩升息的腳步。

進入2023年，面對尚未停消的戰爭及疫情，為整體經濟發展蒙上高度的不確定性，建議資產配置仍需趨於保守，以安全穩健為首要條件，必要時才能採取應變措施。

撰文-鎧資本Will Ke

#年末回顧 #俄烏戰爭 #升息 #疫情 #清零政策 #經濟動盪 #安全穩健

【Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 1220】

美國和歐洲長期維持高利率的前景繼續對股市構成壓力，與此同時，歐元區的通膨已從近期的歷史高位有所回落，但是美國聯準會與歐洲中央銀行仍在採取限制性措施，而且根據行長Lagarde的聲明，歐洲央行仍將大幅提高利率。

美國私營部門的情緒在接近年底時惡化，標普全球採購經理人指數 (PMI) 從11月份的46.4點跌至12月份的四個月低點44.6點，根據標普全球表示這是由於需求疲軟和價格壓力高所致。

12月份歐元區私營部門採購經理人指數從47.8點攀升至48.8點，明顯高於經濟學家的預期，市場普遍預期為47.9點。標普全球報告商業信心得到改善，工業和服務業的情緒都有所好轉，不過PMI仍低於50點的增長門檻。

英國12月份採購經理人指下跌1.8點至44.7點，雖然英國服務業的情緒有所好轉，但工業領域卻陰雲密布，因此標普全球首席經濟學家表示英國陷入衰退的可能性有所增加。歐美政策依然在通膨與經濟增長中拉扯，須謹慎配置資金部位。

撰文-鎧資本Jolly Chen

#PMI #採購經理人指數 #全球經濟衰退

【Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 1212】

各國央行將再次為未來幾天的資本市場定下基調，焦點將集中在聯準會週三的利率會議，隨後是歐洲央行、英國央行以及週四的瑞士和挪威央行。貨幣政策的重點將一方面放在通膨，另一方面放在整體經濟，主要問題在聯準會是否可以開始放慢加息腳步。

美國11月份生產者價格走勢仍強於經濟學家的預測，希望遏止聯準會積極加息的可能性似乎不大。上個月生產者價格上漲7.4%，高於經濟學家預期的7.2%，雖然與10月份生產者價格上漲8.1%的通膨率相比，通膨已連續第五個月減弱。財政部長Janet Yellen表示，如果沒有意外衝擊，美國的通膨應該會在近期內大幅下降。

中國宣布放鬆嚴格的防疫措施，令許多投資人感受到前景樂觀；然而中國外貿數據疲軟也打擊了市場情緒，全球需求疲軟和中國因新冠病毒而採取的封鎖措施導致中國11月出口與去年同期相比下降8.7%，這是連續第二個月下降，進口下降10.6%，降幅也遠超預期。

在這週央行做出多項決定之前，衰退風險猶存，經濟仍易受衝擊，整體資產配置應採取一些措施。

撰文-鎧資本Jolly Chen

#年度最後 #利率會議 #通膨下降 #全球需求疲弱

【Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 1205】

中國三年間不間斷的隔離政策重創了民生經濟，使人民無法維持基本生活水準，前日因不滿政策的民眾在各地陸續發起抗議活動，使中國政府正視防疫政策帶來的動盪，逐步放寬規定不再以清零為目標，鬆綁篩檢、隔離、封鎖等措施，此舉也讓各大工廠開始復工計畫，期望在明年舒緩全球產業鏈的吃緊狀況。

今年全球通膨肆虐，美國聯準會不斷升息今年共升了15碼之多，基本利率也將來到3.75~4.00%，從10月起美國各項通膨指標明顯下降，聯準會罕見釋出鴿派訊號，本月15日最後一次的利率決議有望放緩升息腳步，但主席鮑爾仍強調升息需要長期維持才能對經濟發揮影響，長期經濟緊縮的情況下，是否會產生經濟停滯，仍待觀察。面對未來展望具高度不確定性，投資人仍以安全穩健為首要條件。

撰文-鎧資本Eileen Chang

#鬆綁防疫政策 #解豐復工 #升息放緩 #經濟停滯

【Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 1129】

中國的COVID-19病例創下新高，打破了近半年多以來的記錄，疫情蔓延到全國，包括南部工業中心廣州，強制檢測、檢疫和封鎖等嚴格措施，尤其是在工業熱點地區，可能會破壞全球供應鏈並影響其他經濟體。週末，由於嚴格的新冠疫情措施而引發的抗議活動在中國各地蔓延開來，示威者在上海與警察發生衝突，也有大批人群聚集在北京，抗議活動為世界第二大經濟體的重新開放增添了新的不確定性，中國一直堅持零COVID-19的政策，比世界大部分地區實施的限制措施要嚴格得多。

黑色星期五到來，美國的顧客數量不多，零售店被迫使用大幅折扣來吸引購物者，傳統上，週末是一年中最繁忙的購物季的開始，消費者信心下降向聯準會發出通膨壓力正在緩解的信號，這可能有助於放慢加息步伐。然而，歐洲央行官員正在擔心歐元區的高通膨趨勢可能會變得越來越難以停止，央行行長們認為，顯然必須進一步提高利率以抑制通膨，絕大多數人支持再次加息75個基點。

撰文-鎧資本Jolly Chen

#疫情 #清零政策 #全球供應鏈 #CPI #黑五

【Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 1121】

上週四的數據顯示美國失業保險申請徘徊在歷史低點附近，此前幾天發布的一系列經濟數據表明經濟可以承受進一步收緊貨幣政策的影響，同時幾位央行行長的鷹派言論也打擊了市場情緒。中國方面連續幾週，市場一直有在猜測中國可能很快就會全面重啟經濟，但近期有三人在感染新冠病毒後死亡，中國加強了管控Covid措施，重啟經濟恐怕延後。

上週焦點，美國總統Joe Biden與中國國家主席習近平在G20峰會期間舉行了此次活動中最受期待的會晤之一，拜登在會後總結說，他認為中國沒有立即入侵台灣的威脅，但如果中國無法控制朝鮮，美國可能被迫加強其在亞洲的軍事存在。世界兩大經濟體睽違已久的會談，是否能推動全球實質經濟發展還待觀望。

撰文-鎧資本Jolly Chen

#緊縮 #貨幣政策 #實質經濟 #G20

【Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 1114】

美國的通膨壓力在10月份進一步緩解，消費者物價數據公佈後，道瓊工業指數立即飆升超過800點，通膨下降可能促使聯準會放慢升息進度。另外中國新冠疫情政策放鬆也提供了積極的推動力。

美國選舉後幾天，華盛頓的權力平衡仍不明朗，到目前為止，任何一方都未能在議會兩院中贏得多數席位。民主黨設法獲得了美國參議院的多數席位，贏得了內華達州的選舉，另一方面，在美國眾議院中，共和黨人仍然擁有極其微弱的多數，結果可能要到12月6日在佐治亞州舉行決選，才能得出最終結果。目前大家熱切期待前總統Donald Trump是否會在本週二宣布他的2024年總統大選候選人資格。

現在的焦點也轉移到明日開始在印尼巴厘島舉行的G20峰會上，期待20個最大工業國為全球經濟復甦帶來具體成果，而俄羅斯也將出席此次峰會，但由外交部長Sergei Lavrov代替總統Vladimir Putin參加。

撰文-鎧資本Jolly Chen

#通膨緩解 #升息放慢 #美國大選 #G20

【Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 1107】

美國期中選舉可能改變這個世界最大經濟體的政治情勢，在生活成本上升和利率上升的背景下，共和黨似乎在8號投票前取得了進一步的進展，如果共和黨成功贏得議會兩院的多數席位，也許會削弱民主黨總統拜登在剩餘任期內的實力。而儘管利率在很短的時間內大幅上升，但美國創造了約26萬個新工作崗位，保持了強勁的就業增長並超出了金融市場的預期，與此同時，失業率從上個月的3.5% 上升至目前的3.7%，但仍處於低位。眾所矚目美國最新的消費者價格數據也將在本週四公佈。

歐洲央行行長Christine Lagarde在上週五的一次演講中重申了將堅決繼續對抗通膨。10月份，歐元區的通貨膨脹率達到了10.7%的歷史新高，歐洲央行決心繼續對通膨採取堅定立場，並為此採取必要措施。美國選舉在即，各國通膨問題依然嚴重加上歐元區企業情緒低迷，全球主要資金流向穩健標的。

撰文-鎧資本Jolly Chen

#政策風險 #失業率 #抑制通膨 #穩健標的

【Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 1101】

歐洲央行上週符合預期將利率進一步升息3碼，歐洲央行行長Christine Lagarde重申了央行對抗高通膨的決心，即使經濟前景預計會進一步惡化，歐洲央行也不得不進一步加息，加息的速度和範圍將取決於歐元經濟的進一步發展和通膨。本週的貨幣政策可能繼續引領資本市場的走勢，聯準會週三的利率決策令人熱切期待，隨後英格蘭銀行和挪威銀行將在周四做出利率決策，預計會進一步加息，但央行何時或是否會放慢加息週期的問題也越來越突出。

11月6日至18日在埃及將舉行COP27世界氣候大會，聯合國提前呼籲加大氣候保護力度，並在各個領域進行徹底變革。根據聯合國環境規劃署（UNEP）發布的報告，目前保護氣候的努力遠遠不足以實現巴黎氣候協議中升溫控制在1.5度的目標，與此同時，位於巴黎的國際能源署 (IEA) 強調，儘管存在各種經濟衝擊，史無前例的全球能源危機仍有可能加速能源轉型。

撰文-鎧資本Jolly Chen

#r加息 #貨幣政策 #能源危機 #產業轉型