國際觀點

進入2025年，全球經濟局勢充滿機遇與挑戰，2024年底亞洲主要經濟體製造業仍處於疲軟狀態，特別是中國和東南亞國家的工廠活動持續低迷。中國推出穩定增長政策，但經濟轉型挑戰持續，主要目標仍是穩定經濟增速並推進結構性改革；然而，房地產市場低迷與科技創新領域資本縮減可能對中期經濟帶來壓力。這些結構性問題可能進一步影響區域經濟穩定性，地緣政治風險升高，美國「Trump 2.0」政策的不確定性可能影響新興市場資金流向。

避險資金推升對沖基金與多元策略表現，2024年避險基金在高波動市場中表現亮眼，平均回報達雙位數，特別是在多資產靈活配置上表現突出，這顯示在全球市場充滿高不確定性的時代，動態調整的資產配置策略愈發重要。

2025年的經濟展望仍存挑戰，包括主要央行可能重啟貨幣政策的調整來應對全球增長放緩，此舉可能對利率敏感型資產帶來壓力，也暗示避險資產的吸引力有望回升，提高資產組合中的防禦性資產部位，同時加強債券裡以投資等級為主的比重，以平衡長期資產配置目標與波動性風險。

撰文-鎧資本Jolly Chen

上週美國Conference Board公布數據，美國消費者信心意外下滑，反映市場對高利率及經濟放緩的持續擔憂，這種情緒可能導致美股波動加劇，並為全球市場帶來更高的不確定性，投資者可考慮平衡風險的策略，如增加避險性資產比例。中國方面計劃於2025年發行4110億元人民幣的特別國債，旨在支持經濟增長及基建投資，此舉表明中國政府將持續推動經濟復甦，增加市場流動性，但也需留意可能引發的通貨膨脹壓力及債務風險。

全球央行面臨抗通膨戰爭的全新階段，部分國家已開始降息，特別是新興市場，美國聯準會與歐洲央行政策分化，歐元區經濟持續低迷，而英國則因高通膨保持緊縮貨幣政策，這種政策的不一致性對全球資金流向與外匯市場帶來挑戰。

隨著全球經濟進入結構性調整期，2025年應採取多元化配置策略，同時進一步強化風險管理措施，包括關注全球市場利率走勢及國際政治事件變化，可增加美元債券等穩健型資產部位，或者尋求具有抗通膨能力且收益穩定的投資標的，透過對宏觀經濟趨勢的洞察，將更好地在全球不確定性中尋求穩健增長。

撰文-鎧資本Jolly Chen

上週美國聯準會的最新政策動向成為全球市場的焦點，這次聯準會宣布降息 0.25%，此舉的背景是2024年美國經濟增長放緩、通膨回穩以及勞動市場緩步冷卻，聯準會同時釋出2025年的降息幅度將有限，以避免重燃通膨壓力。

雖然從長期來看降息有可能對美元造成壓力，但短期內在全球不確定性影響下，美元資產仍具避風港效應，需求仍處高位。而本次降息對固定收益資產也帶來重要影響，降息通常有助於推升債券價格，尤其在需求增加的情況下，這為投資者提供了短期機會，可以關注以美元計價的優質短中期企業債或高評級固定收益資產，這不僅能確保穩定回報，也可減少匯率風險。

面對市場波動，穩健且多元化的資產配置策略仍為最佳選擇，適當保留部分現金或極低風險資產以應對不確定性是重要的一環。此外，定期檢視資產配置並持續關注聯準會政策變化，將有助於在未來的市場動盪中保持穩定和靈活性。

撰文-鎧資本Jolly Chen

近期國際經濟與市場動向反映多重影響因素，許多經濟學家預期美國聯準會12月將降息25個基點，且表態可能暫緩明年1月進一步調整，聯準會降息通常被視為刺激經濟的訊號，但這次的降息卻伴隨著對經濟前景的擔憂，這暗示著美國經濟可能不如預期強勁，甚至有衰退的風險，加上明年1月可能暫停降息，顯示聯準會的政策方向仍充滿不確定性。

此外，Warren Buffett近期大舉出售資產達133億美元之多，Warren Buffett的大規模減持股票，更增添了市場的疑慮，雖然我們無法得知股神的確切動機，但如此大規模的拋售，確實值得我們提高警覺，這或許暗示著他對未來股市並不樂觀，或者認為目前股市估值過高，市場參與者都需要保持警惕。

降息通常對市場流動性和高收益資產有推升效果，但與之對應的是經濟成長放緩甚至可能進一步下滑的隱憂，Warren Buffett的舉動進一步強化應採取更為審慎資產配置的必要性，穩健的投資策略更顯重要，不要被市場情緒所左右，並根據自身情況調整資產配置，才能在亂世之中穩健前行，達成財務目標。

撰文-鎧資本Jolly Chen

最近南韓政局出現短暫但劇烈的波動，總統尹錫悅於12月3日晚間無預警發布緊急戒嚴令，雖然六小時後國會投票解除，但此事件已造成市場一定程度的恐慌，也提醒我們地緣政治風險對資產佈局的重要性。

從市場反應來看，12月4日隔夜亞洲股市一度面臨拋售壓力，韓元匯率波動劇烈，韓股KOSPI指數盤中跌幅達 1.7%。儘管國會迅速平息了戒嚴風波，南韓政府也即時發布聲明，誓言穩定經濟與金融市場，但外部投資者的避險情緒依舊高漲，資金湧入成熟市場的安全資產，亞太區高收益債券與股票短期內恐受壓抑。在當前的環境下，美元通常被視為避險貨幣，在全球政經局勢動盪時，美元資產往往能提供相對穩定的避風港，同時可著重留意收益穩定、防禦性較高的資產。

此次事件提醒我們，市場隨時可能遭遇非預期事件衝擊，永遠充滿變數，資產配置應著眼於長期穩健，避免過度集中於高波動區域，同時謹記平衡風險與收益的原則，以維持財富的穩定增值目標。

撰文-鎧資本Jolly Chen

美國總統大選結束，Donald Trump宣布多位要職提名，包括財政部長候選人Scott Bessent，市場起初對此提名稍感安心，因其擁有對經濟歷史的深刻理解；然而，Donald Trump隨後又提出對加拿大、墨西哥及中國實施高額關稅的威脅，目的在於壓制非法移民與毒品走私，令市場不安重現。
Donald Trump的提名與政策宣示表明，美國在貿易與經濟政策上可能採取更具壓迫性的手段，而非循序漸進的策略，反映出政策不確定性對市場的潛在影響。Scott Bessent的經濟工具理論雖有助於應對長期挑戰，但在缺乏明確執行架構的情況下，可能加劇市場波動性。
美國經濟政策的不確定性，特別是在貿易及科技領域，建議資產配置需秉持長期視野，避免短期波動的干擾，加強資產配置在地區與產業間的分散，以抵禦政策變動可能引發的市場波動。同時，美國在全球金融體系中的影響力，尤其是美元支付系統，仍是重要變數，任何制裁或關稅政策對美元流動性的影響，都可能直接波及國際資本市場。市場風雲變幻，對國際經濟格局的深刻理解以及穩健的資產配置策略始終是保值、增值的不二法門。

撰文-鎧資本Jolly Chen

在剛結束的G20高峰會上，地緣政治緊張局勢再次浮上檯面，各國領袖在俄羅斯在烏克蘭戰爭的爭議性議題上，出現內部對重大地緣政治議題立場的分歧，更彰顯了國際政治與經濟環境的不確定性，尤其在地緣政治風險與全球經濟動盪交織下，資產配置的安全性與穩健性更加受到挑戰，德國領袖Scholz提到的「國際關係的風暴」，正是應該密切留意的風向。

國際局勢的變動無疑會對全球市場造成連鎖反應，特別是在能源、原物料及貨幣市場，俄烏戰爭持續延燒，其對歐洲能源供應鏈及全球通膨壓力的影響仍在發酵。對於資產配置來說，避險策略應成為重點，在地緣政治風險日益升高的情況下，投資人應優先考慮分散化的資產配置策略，隨著市場不確定性升高，穩健型收益資產如投資級債券或穩定派息的藍籌股，可能成為投資組合的核心；此外，長期看來，綠色能源與可持續投資將受益於全球對能源安全的關注提升，值得中長期佈局。

G20的地緣政治緊張局勢為我們敲響了警鐘，提醒市場參與者需更加謹慎，穩健、安全的資產配置是面對不確定性環境的最佳防線，我們應持續關注國際局勢發展，並根據市場變化調整投資策略，以確保資產穩步增值。

撰文-鎧資本Jolly Chen

上週聯準會主席Jerome Powell發表演說，由於經濟韌性強勁，聯準會可採取更緩步的方式調整利率政策，儘管多位官員承認通膨已逐步受控，現行利率區間為4.5%-4.75%的抑制效果仍具重要意義，但未來轉向中性水平的速度和範圍仍有爭議。

此外，美國總統大選結果進一步增添不確定性，Donald Trump勝選後，可能實施的減稅、高關稅政策及移民政策收緊，或對明年通膨構成上行壓力，雖然聯準會官員對此表態審慎，但市場已開始消化未來潛在的影響，對降息幅度和節奏的預期更趨保守。

面對政策及市場環境的變動，我們的首要任務仍是確保資產配置的穩定性與安全性，穩中求勝是當下資產配置策略的核心。短期內利率仍有高位震盪的可能，債券配置需更加注重存續期間，以降低價格波動風險，並且分散投資至國際市場，適度增持與通膨相關性較低的資產類別，在政策方向不明朗的情況下，適當提高類現金資產及短期流動性資產，為未來潛在的資產再配置保留空間。

撰文-鎧資本Jolly Chen

Donald Trump再次當選美國總統，可能將對全球經濟帶來即時且深遠的影響，Trump的政策重點包括高額進口關稅、放鬆金融管制及增加政府支出等，這些將使美國赤字進一步擴大，可能拉升美國通膨，使聯準會持續或甚至加速升息，美元升值將加重以美元計價的國際債務負擔，而對於需倚賴美元融資的新興市場來說，借貸成本可能將攀升。加徵高關稅將使全球貿易進一步疲弱，尤其中國、墨西哥等依賴出口的經濟體，將面臨雙重打擊，中國若被排擠出美國市場，可能會把商品轉銷至歐洲及其他地區，導致全球競爭壓力增強。

對於資產配置，我們建議降低受美國通膨和升息風險影響的資產比重，例如降低對高槓桿美國企業債的投資，轉而增加美元避險資產，考慮全球市場波動性升高，資產配置上可增加短期固定收益及現金部位，以穩健的方式應對可能的資本市場波動。此外，亞太地區的資產可適度增持，因為該區域受美國政策的直接影響較小，並可能成為中國進一步開拓市場的受益者。

在此充滿不確定性的時期，安全穩健的資產配置策略將有助於分散風險，維持資產增值，並減少因突如其來的政策變動所帶來的負面衝擊。

撰文-鎧資本Jolly Chen

近期經濟和金融市場上的動態，為我們揭示了當前全球經濟在多重因素影響下的高度不確定性，尤其是對於風險規避與資產穩健配置的需求更為顯著。

本週，美國總統大選成為了市場的聚焦，無論最終結果如何，選舉結果對全球經濟政策、金融市場及央行策略的影響將是深遠的，共和黨或民主黨的勝出，可能帶來截然不同的政策導向，因此市場波動不可避免。與此同時，日本再次下調了今年度GDP成長預測，反映出口疲軟與內需低迷的現況，政府的財政刺激計劃及中央銀行對提高最低工資的措施，可能在中長期內對日本經濟產生支撐作用，但短期內經濟增長動力不足。歐元區方面，10月通膨率已達2%，超出市場預期。隨著能源及食品價格上漲，消費者物價壓力加劇，由於歐元區經濟增長基礎依舊脆弱，央行政策可能持續偏向寬鬆，以支撐經濟穩定。

當前全球市場波動較大，建議以風險分散為核心，加強穩健資產的配置，減少對單一市場或政策的依賴，優先選擇具備抗風險能力的資產，例如國際或區域間相關性低的固定收益，以降低市場短期不確定性所帶來的衝擊，同時適度提升抗通膨資產的佔比，並隨時觀察政策變動，靈活調整投資策略。

撰文-鎧資本Jolly Chen

歐洲央行（ECB）在10月份再次降息，近期各國央行的多次降息，雖然緩解了融資壓力，促進了市場流動性，利率下降對小型企業的幫助相對較大，特別是那些依賴短期融資的公司，可能會因此受益。然而，整體經濟環境仍充滿不確定性，尤其是歐元區增長勢頭放緩，以及美國選舉和全球貿易局勢可能帶來的新風險。

此外，地緣政治風險和中東局勢仍然是全球市場的潛在不安因素，油價上漲和貿易衝突的加劇可能對通膨和市場穩定性帶來負面影響，這是需要特別留意的領域。在這種情況下，採取更為穩健的配置策略，將資金集中於高品質、低波動性的資產類別，可能是一個更為明智的選擇。

當前市場提供的投資機會並非無風險，儘管小型企業可能因利率下調而受益，但整體市場的不確定性依然較高，因此，在資產配置中，應優先考慮穩定性強、抗風險能力高的資產，如大型企業固定收益或具有避險功能的資產，穩健和多元化的配置將有助於在面對市場波動時保護資本，實現長期穩定的回報。

撰文-鎧資本Jolly Chen

隨著美國通膨逐漸降溫以及就業市場強勁但有惡化風險的現況，聯準會政策制定者釋出未來幾個月可能繼續降息的信號。然而，也有部分官員提到，11月或許會暫緩降息，金融市場普遍預期聯準會將於下月降息0.25%，並可能在2025年中將政策利率降至3.5%。9月份美國消費者物價通膨率從前一個月的2.5%降至2.4%，而失業保險申請則因颶風影響短暫增加，這表明經濟正在放緩，但仍處於健康水平。


隨著利率逐漸走低，固定收益資產，如債券，可能會重新獲得吸引力，由於利率下調，債券價格通常會上升，這對於追求穩定收益的投資者來說是一個利好消息，另一方面，股市投資者需要保持謹慎。儘管降息有助於促進經濟成長，但就業市場和經濟的放緩信號可能會對股市造成波動。因此，投資者應該考慮分散投資，並選擇那些具有防禦性質的資產，以對沖可能的風險。


聯準會的降息趨勢將為固定收益市場帶來機會，但股市的波動風險仍然存在。因此，在此時應以安全穩健為核心策略，透過在全球範圍內配置資產，尤其是穩健的固定收益產品，來達到風險與收益的平衡，能夠更好地抵禦市場不確定性。


撰文-鎧資本Jolly Chen