國際觀點

圍繞美國債務上限的政治爭論繼續打壓投資者情緒，據美國財政部稱，美國最早在6月初就存在違約威脅，最近評級機構惠譽還警告——如果沒有達成協議，美國可能會失去其最高信用評級。而眾議院議長Kevin McCarthy證實，白宮和眾議院共和黨人已就提高債務上限兩年並限制支出達成初步協議。美國總統Biden和反對黨領袖McCarthy在周末達成了初步協議，這份為期兩年的協議將推遲下一次債務上限上調，直到2024年大選之後，雙方現在都必須推動協議在國會兩院獲得通過，McCarthy週六表示，他預計眾議院將就週三與白宮達成的協議進行投票，該協議必須在6月5日之前通過，以防止美國違約。

國際貨幣基金組織（IMF）對持續不斷的提高美國債務上限的爭論表示擔憂，並警告如果美國違約將對世界經濟和全球金融體系造成影響，可能引發全球經濟衰退和數百萬工作崗位流失，無論從短期或中長期來看，在這個動蕩的市場現況不應忽視風險管理。

撰文-鎧資本Jolly Chen

關於美國債務上限幾乎不可避免增加的爭論仍然是國際金融市場的決定性問題之一，民主黨和共和黨必須在不到兩週的時間內達成協議，否則美國政府最早在6月初就面臨違約威脅，美國總統Joe Biden表示希望再次和共和黨談判代表Kevin McCarthy會面進行高層會談。

日本、美國、加拿大、英國、德國、法國和意大利的領袖在日本舉行的G7峰會上，焦點是烏克蘭與俄羅斯的戰爭及衝突，強烈呼籲必須盡快結束俄羅斯對烏克蘭的侵略，對俄羅斯的制裁再次收緊；同時G7國家希望減少對中國的經濟依賴，與中國建立建設性和穩定的合作關係應對全球挑戰非常重要。最終討論結果指出維護以法治為基礎的自由開放國際秩序，以及加強與G7以外的國際夥伴的聯繫。

國際市場動盪意味著需要採用積極管理方法，尤其積極管理時間，隨著市場調整以適應更高的利率和增長放緩，如何利用時間槓桿提升資產配置效率將成為關鍵。


撰文-鎧資本Jolly Chen

即將到來的美國債務上限辯論可能會導致資本市場進一步動盪，在過去的幾十年裡，投資者在美國民主黨和共和黨之間的政治博弈中多次受到考驗，但總能在最後一刻找到解決方案，使美國政府免於違約，未來幾週這項議題有可能在各大媒體上大放異彩，這可能會讓市場陷入不安，也將對美國聯準會構成巨大挑戰，儘管聯準會在近期銀行業動蕩之後，已經致力於在對抗通貨膨脹和穩定金融體系之間取得平衡。

在全球範圍內，經濟增長仍將處於低水平，各地區的發展喜憂參半，中國在經濟重新開放後出現意外上行，而美國的增長預計將疲軟，最近幾週對歐洲的預期有所上調，不那麼糟糕但仍然不好。西方經濟體的緊縮性貨幣政策令物價壓力持續緩解，但主要國家央行實現2%通膨目標的道路依然崎嶇不平，因此建議現階段需謹慎地承擔風險，以防禦性策略為主軸，增加穩定資產配置，降低風險性部位。

撰文-鎧資本Jolly Chen

美國進入財報周，一些負面的企業財報陸續公佈，打壓了上週華爾街的投資者情緒，並導致亞洲股市下跌。美國經濟數據弱於預期，進一步打壓市場情緒，首次申請失業救濟人數增幅超過預期，領先指標和成屋銷售在3月份也不及預期。預計聯準會將密切關注近期的經濟發展，並將其納入5月3日的利率決定。

中國方面第一季度GDP增長優於預期，主要是由家庭消費以及3月份出口的復甦推動；然而，第一季度GDP數據顯示固定資產投資增長乏力，低於市場普遍預期，房地產投資的改善有限。另外全球增長放緩可能會在未來幾個月對中國的出口造成壓力；與此同時，中國溫和的通膨讓政策制定者可以專注於促進增長。總而言之，中國的後疫情復甦正在順利進行，但步伐仍然參差不齊。

因此，經濟擔憂以及聯準會、歐洲央行和日本央行接下來的貨幣政策決定越來越成為大眾所關注的焦點。同時隨著全球需求減弱，預計中國下半年復甦將放緩。


撰文-鎧資本Jolly Chen

#經濟復甦 #放緩 #企業財報

國際貨幣基金組織 (IMF) 在春季報告中警告說，全球經濟正在進入一個下行風險階段，在這個階段，經濟增長仍然處於歷史低位，金融風險已經增加，雖然美國3月通膨率繼續大幅走弱，達到2021年5月以來的最低水平，通膨的持續下降可能為聯準會進一步貨幣政策方向提供一定的靈活性，在上週公佈的一份利率決議紀要中，聯準會已經強調，在銀行業危機的背景下，不會再如此大幅加息。與此同時一年四次，投資者熱切期待藍籌公司的最新季度業績，並且等待著看看最近圍繞Silicon Valley Bank等美國區域性銀行的動盪是否在主要投資公司的財務報表上留下了印記，上週五摩根大通和花旗集團等美國主要銀行拉開財報季序幕。儘管通膨減弱和利率擔憂緩解，美國銀行業者第一季度的數據也令人信服，但由於銀行業存在進一步動蕩的風險，市場情緒依然緊張。

撰文-鎧資本Jolly Chen

#通膨 #升息 # #銀行財報

 

第二季宏觀經濟環境仍充滿挑戰，預計近幾週增長趨勢將進一步減弱，主要工業國家陷入衰退的可能性增加，西方世界的核心通膨可能會在更長時間內保持高位，因此預計各國央行，尤其是聯準會和歐洲央行將繼續實施緊縮貨幣政策。

瑞銀同意在政府支持的交易中收購其長期競爭對手，此前瑞士信貸因金融業更廣泛的不穩定因素而面臨壓力。瑞士信貸的收購故事在瑞銀年度股東大會上繼續發展，董事長Colm Kelleher表示，即使不減少公司的投資銀行業務，將瑞士信貸整合到瑞銀可能需要長達四年的時間。

在此背景下，依然建議防禦性配置策略，以固定收益和穩定投資為主軸，持續創造穩定回報，而股票因收益率和風險溢價目前太缺乏吸引力，可以降低比例。

撰文-鎧資本Jolly Chen

#緊縮貨幣 #瑞銀 #瑞士信貸

上週五再次出現圍繞金融業穩定性的擔憂，股市開局漲跌互見。上週晚些時候，美國財政部長Janet Yellen對存款保護的支持和歐洲央行行長Christine Lagarde對歐洲金融業實力的保證都開始動搖了。起始於美國三家銀行倒閉的動盪再次波及歐洲，德意志銀行股價在週五的交易時段下跌多達兩位數。儘管銀行業持續動盪，但聯準會、歐洲中央銀行、瑞士國家銀行和英格蘭銀行在過去兩週都提高了利率，這表明各國中央銀行可能會專注於提高利率以抑制頑固的高通膨，甚至不惜以破壞金融體系的穩定為代價。

作為市場參與者，必須適應市場和貨幣的波動。在關於保護主義、全球化衰退的議題中，資產家更多地關注可持續性因素，將風險性資本轉向可持續增長的道路，真正建立起穩定長期成果的系統，而不僅僅是關注一個國家、公司或是項目的短期方面。

撰文-鎧資本Jolly Chen

#全球化衰退 #持續升息 #金融業動盪 #穩定成長

瑞士信貸將被主要競爭對手瑞銀收購，該交易附帶90億瑞士法郎的政府擔保以及瑞士國家銀行(SNB)提供的1000億瑞士法郎的流動性援助，然而瑞士信貸時代的結束將在未來很長一段時間內繼續困擾瑞士金融中心，對銀行業危機擴大的擔憂不太可能消除，金融市場的緊張局勢可能仍將居高不下。

多年以來，以聯準會為首的全球主要央行在金融市場上一直扮演著拯救全球金融的角色，1998年在對沖基金LTCM因俄羅斯貨幣危機陷入困境後，聯準會在時任主席Greenspan的領導下身先士卒，這意味著市場參與者堅信各國央行不惜一切代價試圖防止股市崩盤，後續的繼任者Bernanke、Yellen和Powell不僅通過他們的行動，在每次危機中擴大聯準會的寬鬆力度，同時誘發投資者願意承擔更高的風險。但是近來主要央行最劇烈的加息週期開始生效，全球金融系統中的損害已經顯現，矽谷銀行(SVB)的破產目前深刻地證明了這一點，而且可能不會是唯一的案例。

由於我們不再處於低利率環境，因此全球市場可能會面臨巨大壓力，接下來重點是佈局那些即使在目前環境下也有穩定利潤率，並為可能出現的衰退做好準備的計畫。

撰文-鎧資本Jolly Chen

#瑞士信貸 #聯準會 #利率壓力 #經濟衰退

在過去一週的時間，金融市場一直圍繞在陷入困境的兩家美國銀行：Silvergate Capital Corp與Silicon Valley Bank，SVB是自2008年金融海嘯以來規模最大的銀行倒閉事件，同時引發了對銀行業貸款違約的擔憂，導致華爾街股價下滑，並創下2022年6月以來最差的單週表現。此外，美國的勞動力市場仍然是聯準會貨幣政策的重要拼圖之一，儘管就業增長明顯低於上月的強勁水平，但勞動力市場依然極為強勁，最新的就業市場數據表明聯準會將繼續採取緊縮步伐。

2023年另外一個重要的主題是中國重新開放，當地的增長率從去年的3%上升到今年的5.5%，疫情期間積累的超額儲蓄佔GDP的4%，這將有助於釋放被壓抑的需求，滿足消費需求，同時也會引發中國進口的大幅增長，雖然市場樂見中國開放，但是對於大型經濟體目前還未顯示有明顯積極影響。

貨幣政策持續緊縮，美國銀行業相繼出狀況，市場上已經有很多人敲響了警鐘，並且警告這是下一場金融危機，建議重新審視自身資產配置的曝險部位。

撰文-鎧資本JollyChen

#SVB #倒閉 #金融海嘯 #中國開放 #審視配置風險

世界主要市場正在經歷一場重大的人口劇變，導致結構性通膨的新時代到來。在過去兩年間，44個發達經濟體中有37個的通膨率翻了一倍以上，今天面臨的挑戰是同時發生了許多變化，包括人口結構、全球化、氣候變化和許多其他影響通貨膨脹的大趨勢等等，從長期來看通膨大多是向上趨勢。

經濟表現差異許多是源自於人口結構，而人口結構正在經歷一個巨大的轉變，從中國在全球範圍內增加勞動力到現在減少勞動力。通膨上升的主要因素之一正是全球人口老齡化，在接下來的30年裡，增長最快的人口將是70歲以上甚至80歲以上的人群，人們的成本會因為老年人口增長而增加，醫療保健支出將導致更高的通貨膨脹，從長遠來看，勞動力市場將不得不對此做出調整，這再次提高勞動力成本，同時提高了我們在人口老齡化方面面臨的直接成本，在很長一段時間內，我們的勞動力市場將非常吃緊，現在已經有人因為Covid-19的影響而提前退休，這種情況很可能會持續下去。

未來會是什麼樣子？風險是什麼？如何避免經濟損失？我們應該在可預見的未來能夠看到通膨居高不下，而適應接下來更高的通貨膨脹率將是所有人的課題。

撰文-鎧資本Jolly Chen

#人口結構 #通膨 #勞動力 #成本增加

美國生產者價格在今年第一個月再次開始上漲，繼12月份下跌0.2%之後，1月份同比上漲0.7%，生產者價格的反彈以及此前公佈1月份消費者價格上漲0.5%，令投資者直接聯想到聯準會可能難以遏制通膨壓力，未來幾天的重點將是週二的定期採購經理人調查的最新結果、週三Ifo商業調查以及聯準會最新的利率決議會議紀要。

中美之間的衝突因氣球事件持續使地緣政治處於緊張局勢，北京方面對美國提出的會談提議反應冷淡。在疑似中國間諜氣球在美國上空被擊落導致緊張情勢加劇，本月美國總統Joe Biden提出與中國領導人習近平直接會談，北京最初的反應不屑一顧，強調氣球侵入美國領空是意外和無意的事件，在慕尼黑安全會議期間，美國國務卿Antony Blinken向中國外交部最高級別代表王毅提出嚴正警告，但是王毅並沒有針對此事件提出道歉。

國際局勢不明，通膨問題未解，當前首要需做到穩定收益。

撰文-鎧資本JollyChen

#採購經理人指數 #氣球事件 #中美關係 #局勢緊張

美國生產者價格在今年第一個月再次開始上漲，繼12月份下跌0.2%之後，1月份同比上漲0.7%，生產者價格的反彈以及此前公佈1月份消費者價格上漲0.5%，令投資者直接聯想到聯準會可能難以遏制通膨壓力，未來幾天的重點將是週二的定期採購經理人調查的最新結果、週三Ifo商業調查以及聯準會最新的利率決議會議紀要。

中美之間的衝突因氣球事件持續使地緣政治處於緊張局勢，北京方面對美國提出的會談提議反應冷淡。在疑似中國間諜氣球在美國上空被擊落導致緊張情勢加劇，本月美國總統Joe Biden提出與中國領導人習近平直接會談，北京最初的反應不屑一顧，強調氣球侵入美國領空是意外和無意的事件，在慕尼黑安全會議期間，美國國務卿Antony Blinken向中國外交部最高級別代表王毅提出嚴正警告，但是王毅並沒有針對此事件提出道歉。

國際局勢不明，通膨問題未解，當前首要需做到穩定收益。

撰文-鎧資本JollyChen

#採購經理人指數 #氣球事件 #中美關係 #局勢緊張