時事分析

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    Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 1227

    在過去一年裡,投資者對於前景是相對樂觀的,然而,還是可能有所改變,以目前的經濟增長速度,整體環境將開始進入新的一年,市場波動看起來越來越加劇,增長強勁卻又放緩,通膨高於央行目標但低於當前水平。

    事實上,投資者漸漸意識到股市波動率可能會從當前水平大幅上升,股市的表現除了新興亞洲外,所有主要指數的總回報都遠高於過去幾十年的標準,經濟發達的市場從今年年初至今的總回報,是過去20年年化報酬的三倍以上。主要由歐洲領導,其次是日本和美國,如此強烈的偏離常規,預計市場走勢會更加震盪,對來年應採取更加謹慎的態度。

    撰文:Jolly Chen
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    Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 1220

    由於美國收緊貨幣政策、中國向放緩增長以及大宗商品價格的不利效應,新興亞洲也預計2022年將面臨挑戰。
    如果中美緊張局勢不再惡化,未來房地產行業穩定,執政當局提供可靠的經濟支持,中國股市則可能受益於重估。而台灣和韓國因疫情引起的半導體需求激增若是暫停,最終會有重大影響。東協國家的收益尚未從疫情中完全恢復,假使經濟增長如我們預期的那樣回升,並且對COVID-19的擔憂顯著減輕,則收益可能會跑贏大盤。

    總而言之,2022年可能需要深入研究新興亞洲中一些最具風險的部分,才能找到收益,投資人須更為小心謹慎。

    撰文:Jolly Chen
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    時事分析

    Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 1213

    2020-2021年歷經了疫情造成的創傷之後,2022年可能是全球經濟正常化的一年,在這樣的情況下,全球石油需求和供應預計將於2022年恢復到接近疫情前的水平。

    由於全球庫存低,除了少數大型生產商,大多生產商的供應能力有限以及對化石能源和替代能源投資不足,能源緊縮持續整個冬天,因此油價可能會於2022年初受到提振,此後,由於高通膨、全球供應鏈瓶頸和變種病毒出現的綜合影響,石油需求可能會放緩,換句話說,在嚴冬的情況下,油價可能會很高,也由於經濟活動的減少而出現一些疲軟。

    然而,這種情況應該是暫時的,正如近期歐洲和中國的能源緊縮所表明,密切關注能源轉型,更可能是影響油價未來的一個重要因素。

    撰文:Jolly Chen
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    Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 1206

    最新covid變異株Omicron特別具有威脅性的說法,目前還缺乏可靠的數據,雖然情況令人擔憂,但該變種病毒被發現的時間尚早,能比以前更好地準備應對。

    從經濟角度來看,我們知道必要時可以採取哪些財政和貨幣措施,為了更好地全面掌握情況的嚴重性,必須了解幾件事:它是否更具傳染力? 是否更容易造成重症?現有疫苗的保護力如何?在有效數據齊全之前,可預期市場將保持波動。

    由於美國感恩節假期和估值過高導致流動性不佳,上周風險投資市場出現大幅回調,美國利率已因Omicron變異株而強勁上漲,之前引發市場擔憂聯準會將在通膨上升的背景下加快貨幣政策收緊,現在可能性處於高度不確定。

    而滴滴從美國交易所退市,對中國大型科技公司的壓力仍在繼續,在中國市場的另一個領域,中國房地產行業的一些有針對性的寬鬆措施正在允許企業獲得一些融資。

    全球資金流向依然以開發市場為主而非新興市場。


    撰文:Jolly Chen
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    Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 1130

    Jerome Powell續任聯準會主席,Powell的決定本身可能不會改變美國貨幣政策的基本方向,幾位聯準會官員評論說,雖然他們認為通膨是暫時的,但物價上漲的風險一直在上升,有些官員呼籲採取進一步加息來應對這種風險,他們指出高通膨導致更高的工資需求,並在未來很長一段時間內提升通膨預期的風險。現在焦點在12月的聯準會會議,預計聯準會將大幅上調2022年通膨預測,並且很可能預期在2022年加息。

    儘管QE有可能在2022年加速縮減,以長遠來看,聯準會實際上處於債務主導的貨幣制度中,主要是美國的總體債務水平很高,由此可知聯準會任何緊縮措施的範圍都將是有限的,未來幾年利率將保持在通膨率以下。

    撰文:Jolly Chen
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    Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 1123

    全球經濟展望正面臨幾個挑戰:其一是COVID-19變種病毒爆發的潛在影響,急需消彌因疫情造成的供應缺口,其二是近期中國信貸緊縮政策和監管改革。

    首先,在管理疫情方面存在地區差異,有幾個國家仍落後於歐美疫苗接種率,這降低了他們安全開放邊境的能力。其他國家,尤其是中國,疫苗接種方面並不落後,但更願意保持邊境封閉,將國內COVID-19確診率保持在低點。雖然大多數主要經濟體的政策制定已經採取行動,但是相關政策的差異以及潛在的政策失誤有可能延長供應鏈中斷的時間。其次,中國持續的信貸緊縮,這項政策已經恰逢監管改革,主要目的在更好地協調中國的私營企業與國家之間的社會、政治甚至文化發展事項,目前尚未完全結束。

    經濟動能接下來將繼續趨至比較正常的節奏,大型投資者也正在為了因應未來不確定性而預作準備。

    撰文:Jolly Chen
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    Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 1116

    預期持續到明年的短缺情況和不利的能源價格走勢已經使通膨前景進一步向上傾斜,雖然各地區存在差異,美國和英國的價格壓力仍然最為明顯,美國縮小的生產缺口將使工資壓力直接地延續到2022年;另一個也會產生影響的因素是“住房”,住房通膨分別占美國核心消費者價格指數和核心個人消費價格指數的40%和16%左右,由於租賃期通常為一年,因此進入消費者價格指數的時間會延後。2021年房價的強勁上漲可以說是尚未完全反映在通膨讀數中。

    與此同時,英國將面臨持續的供應僵局,是由於正在進行的英國脫歐進程以及正在展開的能源危機。

    然而,在所有發達經濟體中,通膨率仍有可能在2022年從當前的週期高度回落,決策者的反應將是關鍵。大多數央行已向民眾保證,鑑於能源價格的波動性和短暫性,只要通膨預期得到控制,這種反應就已足夠。

    如果這種模式持續下去,政策制定者確實不需要採取先發制人的行動,但如果通膨預期進一步增加會發生什麼?決策者會大舉加息嗎?歷史經驗表明,他們可能寧願在寬鬆方面犯錯。

    撰文:Jolly Chen
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    Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 1110

    全球經濟持續受到供需緊繃,大多數經濟體的消費者物價和生產者物價仍處於高點。
    事實上,聯準會和歐洲央行最近都上調了他們的通膨預測,表示即使是央行也不得不承認當前的價格壓力比原先預期的更強大、更持久,不僅發生在包含能源和食品價格波動的整體通膨中,也發生在核心通膨數據中。

    雖然世界正面臨近年來最高的“通膨不確定性”,但圍繞這些價格飆升的性質和持續時間的爭論仍在繼續,市場情緒基於上述情形,通膨將可能於明年低於當前水平、但高於央行目標的環境。

    現階段風險偏上行,而大型投資人目前多處於觀望狀態。

    撰文:Jolly Chen