國際觀點

當中東的硝煙與悄悄攀升的油價，是否已為下半年的全球經濟敲響了警鐘？上週的核心焦點，不僅是單純的地緣政治雜音，更是能源價格波動與通膨預期死灰復燃所引發的連鎖效應。 

近期美國與伊朗的緊張局勢驟升，無疑是全球市場眼前的一隻灰犀牛，原油作為全球經濟的血液，其供應中斷的擔憂直接推升了國際油價，當能源價格這台通膨引擎再度強力運轉，全球供應鏈成本將無可避免地攀升，各國央行在利率決策更顯分歧。若是高利率、高通膨從市場原先預期的暫時現象，演變為長期的新常態，那些依賴資金寬鬆環境、估值已處於雲端的高風險資產，將面臨嚴峻的估值修正壓力。 

面對油價漲、通膨高、地緣亂的三重夾擊，強烈建議築起固定收益護城河，增持優質的投資等級債券等固定收益資產，當前殖利率仍具吸引力，它們不僅能提供可預期的穩定現金流，更是抵禦股市巨震的最佳保護傘，可作為當下的核心資產鎖定長期收益。若資產配置組合中仍想保留股票部位，請務必審視並避開對利率極度敏感的高本益比標的，資金應轉向具備能轉嫁通膨成本以及產生穩定配息的防禦性產業。市場的貪婪與恐懼是常態，黑天鵝與灰犀牛也永遠存在，但透過紀律性、安全穩健的資產配置，讓您的財富之船依然能平穩航行。 

撰文-鎧資本Jolly Chen

〔 台視財經 〕







 





展望人工智慧(AI)浪潮下的亞洲市場前景，國際資產管理巨頭富達國際(Fidelity)表示，全球經濟正進入由能源衝擊與AI投資熱潮共同驅動的新階段；這兩股力量不僅重塑通膨動態與資本配置，也使各國政策分歧擴大，市場逐步走向較高通膨、較高利率與更強波動性的環境；能源衝擊疊加AI投資潮使亞洲成為全球新經濟樞紐，其中，台灣、韓國是AI浪潮的最明確受惠者，兩者正逐漸成為AI基礎設施供應樞紐；中國大陸則呈現分化格局，一方面主導綠色科技供應鏈，可望受惠全球電氣化需求，另一方面則因內需與房地產疲弱帶來通縮壓力。

富達國際亞洲經濟學家劉培乾表示，過去20多年，全球化、低廉能源與高度整合的供應鏈支撐低通膨，使各國維持低利率與相對穩定的總體經濟。然而，地緣風險推升運輸成本、保險及油價波動，促使政策轉向能源安全優先成本效率的思維。此變化有利大宗商品出口國與能源生產商，帶動能源、工業金屬及關鍵礦產等需求，強化綠色科技與電氣化供應鏈長期前景。

另一方面，AI革命帶來第二波結構性通膨壓力；美國主要科技企業預計未來數年將投入數千億美元，推動數十年來規模最大基礎建設擴張之一，與此同時，AI投資極度消耗資源，提高晶片與伺服器需求，也帶動銅、鋼鐵、電力及工業設備需求，短期將加劇資源競爭，推升再通膨壓力。

劉培乾指出，隨著全球環境轉變，政策框架亦出現結構性調整；各國越發重視能源自主與供應安全，財政支出因能源轉型、國防與AI投資而維持高檔，進而推升赤字與公債供給，使中長期利率偏高；同時，在供給因素主導通膨的情況下，央行決策更為複雜，不同經濟體之間的貨幣政策分化也更加明顯。

劉培乾認為，在此背景下，亞洲正處於此轉型核心；AI帶動半導體、伺服器及高階製造的需求，使台灣與南韓成為最明確受惠者。其中，台灣出口訂單近期年增逾40%，南韓半導體出口亦隨記憶體周期回升，兩者正逐漸成為AI基礎設施供應樞紐。

日本則面臨較為複雜的局勢，一方面因高度依賴能源進口而承受輸入型通膨與匯率壓力，另一方面亦受益於供應鏈重組與半導體投資，企業在自動化、先進製造及晶片相關領域資本支出持續增加，推動產業升級。

中國大陸則呈現分化格局，一方面主導綠色科技供應鏈包括電池、太陽能板與關鍵礦產加工等，可望受惠全球電氣化需求；另一方面內需與房地產疲弱帶來通縮壓力。當全球多數地區面臨通膨，中國大陸過剩產能與具競爭力的製造出口，對外輸出通縮。

整體而言，劉培乾表示，全球已脫離低通膨、低利率且高度同步環境，進入更加分化且波動的新週期，也更依賴資本投入。未來各經濟體的表現，將取決於其在能源安全、AI投資與產業策略上的布局，能掌握AI基建與策略製造優勢的亞洲經濟體，預期將持續領先，而高度依賴能源且內需動能不足的市場，則可能面臨較大調整壓力。






 






*資料來源：https://reurl.cc/WbeY8L

〔 MoneyDJ新聞 / 黃智勤 〕







 



美國6月非農就業報告遠較預期疲軟，緩解了市場對聯準會(Fed)近期內升息的疑慮；貴金屬、比特幣聞訊反彈。

 

綜合外媒報導，美國勞工統計局2日公佈，美國6月非農就業人數僅增加5.7萬人，遠低於前月修正值12.9萬人，也大幅低於道瓊統計的經濟學家預估值11.5萬人；前兩個月的非農就業成長數據也合計下修7.4萬人。

 

然而，失業率從前月的4.3%降至4.2%，主因勞動參與率降至61.5%（五年來新低）、就業人數驟減72萬人所致。

 

按職業類別劃分，專業及商業服務業新增就業人數最多，達3.6萬個；社會救助業新增2.5萬個、醫療保健業新增2.2萬個，成長幅度低於正常水準；政府部門新增就業機會僅8,000個。

 

值得注意的是，休閒和酒店業的就業人數減少了6.1萬人，顯示季節性招聘速度低於往年，也是新冠疫情以來的最大減幅；分析師原本期待世界盃可能提振就業人數。

 

前日發佈的「小非農」ADP就業報告也顯示6月民間就業低於預期，人數多於500人的大企業招募低迷。

 

芝商所FedWatch數據顯示，交易者預期聯準會9月升息的可能性降至50%左右，美元指數聞訊走軟，公債殖利率則下降；先前因升息預期而下挫的貴金屬和比特幣聞訊反彈；比特幣上漲至約6.1萬美元。

 

Principal Asset Management全球策略師表示，就業成長放緩挑戰了近幾個月來勞動力市場持續走強的說法，也使聯準會緊縮貨幣政策的壓力大減。

 

聯準會新任主席華許本週在辛特拉央行年會上表示，目前美國就業市場穩定，並重申捍衛2%通膨目標的必要性，但拒絕提供前瞻指引，盼央行改採即時性數據來做出利率決策。






 






*資料來源：https://reurl.cc/aXpDy9

〔 MoneyDJ新聞 / 黃智勤 〕







 



隨著美伊戰爭落幕、油價下跌，歐元區6月通膨有感降溫，可望減緩歐洲央行(ECB)短期內再度升息的壓力。

 

綜合外媒報導，歐盟統計局公佈，歐元區6月通膨年增率從前月的3.2%放緩至2.8%，低於路透調查的經濟學家預估值3.0%；食品、能源和服務通膨都有所放緩。這也讓市場預期，歐洲央行將更有保持耐心的空間，無需急於升息。

 

調查顯示，剔除食品和能源的核心通膨年增率從前月的2.6%降至2.4%，其中，服務通膨年增率從前月的3.5%降至3.2%。

 

美伊敲定停戰協議以來，能源運輸要道荷姆茲海峽恢復通行，國際油價大幅回落，至本文截稿前，布蘭特原油期貨跌至每桶約72.4美元，大幅低於戰爭期間的高峰。

 

不過，市場仍擔心中東化肥短缺和歐洲熱浪可能降低作物產量，對食品價格帶來上行壓力。歐洲央行官員也暗示，經濟中仍存在相當大的物價壓力。

 

歐洲央行已於6月初升息1碼以抑制通膨；能源價格大幅回落，讓官員7月23日開會之前的壓力稍減。LSEG統計顯示，交易者目前仍預期當局年底前還會再升息一次，可能發生在9月或10月。

 

歐洲央行總裁拉加德(Christine Lagarde)本週表示，歐元區經濟已建立了更強的經濟衝擊抵禦能力，使歐洲央行擁有更大的利率調整空間。

 

ECB管委會成員、馬爾他央行總裁迪馬科(Alexander Demarco)指出，油價回落有助舒緩通膨壓力，歐洲央行無須急於升息。

 

美國6月非農就業數據較預期疲軟，已緩解了市場對聯準會升息的疑慮。歐股近來穩健上漲，2日刷新歷史新高。






 






*資料來源：https://reurl.cc/YDMoKl

2026年上半年即將結束，全球經濟展現出超乎預期的韌性，儘管面臨地緣政治挑戰與能源價格壓力，美國經濟在企業資本支出的帶動下持續強勁；相較之下，歐元區則因信心疲軟與貨幣緊縮政策陷入低迷。 

目前全球市場已充分反映近期正面的訊息，考量到季節性因素、獲利動能放緩及地緣政治的不確定性，追逐風險的空間有限。另外值得關注的是，美國聯準會（Fed）新任主席 Kevin Warsh 放棄了傳統的前瞻指引，這項結構性的轉變加劇了市場波動。 

當前環境在利率見頂且預期將維持一段時間的情境下，高品質的固定收益仍是資產組合的最佳防護罩，不僅違約風險極低，還能為投資組合提供具吸引力的穩定現金流。全球股市整體估值偏高，建議降低對高波動成長股的依賴，股票資產逐步獲利了結，已避免總體資產面臨下行風險。資產配置的核心在於防禦風險，而非單純追求短期獲利，建議在多變的宏觀環境下保持靈活。 

撰文-鎧資本Jolly Chen

〔 MoneyDJ新聞 / 蔡承啟 〕







 



投資信託、股票資產大增，帶動日本家庭金融資產連13季增長、連18季高於2,000兆日圓，創下歷史次高紀錄。而日本央行(日銀、BOJ)對日本公債(JGB)的持有比重創32季來新低。

 

日銀25日公布2026年1-3月資金循環統計(速報值)資料指出，因投資信託、股票資產大增，截至2026年3月底為止日本個人(家庭部門)金融資產較1年前(2025年3月底)增加7.1%至2,386兆日圓，連續第13季呈現增長，金融資產規模連續第18季高於2,000兆日圓，創2005年開始進行統計以來歷史次高紀錄(僅低於2025年12月底的2,394兆日圓)。

 

以各項金融資產來看，2026年3月底日本家庭的「現金/存款」較1年前增加0.6%至1,126兆日圓，連續第3季呈現增長，佔整體金融資產比重為47.2%、連續第3季跌破50%大關；「投資信託」大增25.7%至165兆日圓，連續第12季呈現增長；「股票(含非上市公司股票)」大增28.6%至398兆日圓，連續第6季增加、創下歷史新高紀錄；「債券」增加14.4%至36兆日圓，連續第13季呈現增長。

 

另外，截至2026年3月底為止日本在外流通的JGB中，日銀持有比重為42.21%，佔比較前一個季度末(2025年12月底)下滑0.89個百分點，創32季來(2018年3月底以來、41.83%)新低。扣除短期債券不算的話，日銀持有JGB比重為47.88%，連續第3季跌破50%關卡，創23季來(2020年6月底以來、47.74%)新低水準。

 

截至2026年3月底為止，外資持有JGB比重為13.72%，佔比創13季來(2022年12月底以來、13.89%)新高。






 






*資料來源：https://reurl.cc/qpyk5D

〔 MoneyDJ新聞 / 黃智勤 〕







 



美國聯準會(Fed)最為關注的通膨指標「核心PCE」年增幅度達三年多來最高水平，顯示通膨壓力仍高昂；市場預期，聯準會不僅無法降息，甚至最早可能於9月出手升息。

 

綜合外媒報導，美國商務部25日公佈，今(2026)年5月份美國核心個人消費支出物價指數(PCE)年增率達3.4%（月增0.4%），年增幅度創2023年10月以來新高，顯示通膨壓力持續高昂；核心PCE為美國聯準會最為關注的通膨指標。

 

調查顯示，涵蓋食品和能源的整體PCE年增率為4.1%，為2023年4月以來最高水準，也大幅高於聯準會設定的2%目標（已連續五年未能實現）。當月個人消費支出成長0.7%，個人收入亦成長0.7%，大幅高於市場預期的0.4%。

 

海軍聯邦信用合作社首席經濟學家希瑟朗(Heather Long)指出，受美伊戰爭影響，通膨率已升至三年來最高水平，普羅大眾在汽油、醫療保健和公用事業方面的支出增加。

 

美國商務部也公佈，經季節調整的GDP年化成長率為2.1%，高於先前公佈的初值1.6%和預估值1.7%。

 

MarketWatch分析，儘管美伊戰爭落幕後油價回落，諸多因素早已推升通膨，包括關稅、美國經濟強勁推升對商品和服務的穩定需求、AI投資熱推高晶片和儲存價格、導致電子產品漲價等。

 

Northlight資產管理公司投資長Chris Zaccerelli指出，通膨遠高於市場和聯準會預期的2%目標，聯準會不僅無法降息，還可能需升息。

 

華許上週首度以聯準會主席身分公開發言後，部分投資人相信，他在壓制通膨方面將採取更強硬的立場

 

芝商所FedWatch工具顯示，交易者預期聯準會7月將按兵不動，但9月升息的可能性接近五成；市場預期貨幣政策轉鷹，近來已使貴金屬、比特幣承壓。






 






*資料來源：https://reurl.cc/qpyOKg

本週聚焦波士頓諮詢公司(BCG)公布《2026 全球財富報告》，2025 年全球金融財富成長 10.7% 至 333 兆美元，表面上是強勁復甦，深層卻是全球資金流向、跨境財富中心與顧問模式的重新洗牌。 

在貿易壁壘、地緣政治緊張與 AI 產業鏈推動下，財富創造更集中於具備資本市場深度、制度穩定與跨境服務能力的金融樞紐，香港、瑞士、新加坡成為主要受益者，其中香港首次超越瑞士，反映亞洲資本的重要性正在上升。另一個值得關注的趨勢，是獨立財富管理機構（Independent Wealth Managers, IWM）的崛起，其優勢不只是金融產品選擇更多，而是能以開放式架構，協助客戶跨市場、跨保管機構進行更客觀的配置，降低單一機構與單一產品的依賴。 

面對大重組時代，穩健配置比追逐熱門題材更重要。第一，保留足夠流動性與防禦型資產；第二，避免資產過度集中在單一市場、幣別或金融機構；第三，提早規劃退休、傳承與稅務安排。市場越複雜，越需要紀律、分散與獨立客觀的財務導航。 

撰文-鎧資本Jolly Chen

〔 MoneyDJ新聞 / 李彥瑾 〕







 



根據路透社最新調查，由於房貸利率持站高檔，加上房價居高不下，今、明兩年美國住宅交易量恐難甩低迷，房價也僅呈現溫和上漲，顯示房市復甦之路依然漫長。

 

路透社報導，近期美國30年期固定型房貸利率徘徊在6.6%附近，遠高於過去十年平均值4.3%。由於通膨壓力仍大，市場已不再預期聯準會（Fed）今年降息，甚至開始押注年底可能升息，使房貸利率始終難見回落。

 

路透社11日公布的調查顯示，受訪房市專家預估，今年第三季美國30年期房貸利率平均約6.4%，第四季略降至6.3%，但仍將維持6%以上水準，且可能一路延續至2028年。

 

在高利率環境下，美國房價漲勢明顯降溫。受訪專家預測，今年全美房價平均漲幅僅1.2%，低於去年的1.4%，明年漲幅則約2%，不僅較先前預測下修，也遠低於同期通膨增幅。

 

ING首席國際經濟學家James Knightley指出，目前美國購屋族平均房貸金額已來到46萬美元，每月房貸支出近3,000美元，比一般家庭稅後收入的一半還高，購屋負擔沉重，交易量難以放大。

 

中古屋是美國房市的主流選擇，占整體交易量約九成。調查顯示，今年下半年中古屋年化銷售量預估介於410萬至420萬戶，遠低於2021年高峰時的660萬戶。

 

此外，許多屋主仍持有疫情期間取得的3%超低利房貸，若賣掉房子再買，新房貸利率會變6%以上，於是形成所謂的「鎖定效應」（lock-in effect）。在供給稀缺的情況下，即使買氣疲弱，房價仍具一定支撐力道。

 






 






*資料來源：https://reurl.cc/qplQon

〔 MoneyDJ新聞 / 黃智勤 〕







 



美伊戰爭爆發以來能源成本上漲，帶動通膨升至三年來新高，市場預期利率可能上升，削弱了對無法孳息資產的需求，黃金、白銀和比特幣同步重挫。

 

綜合外媒報導，美國勞工統計局10日公佈，美國5月消費者物價指數(CPI)年增4.2%，較前月的3.8%大幅攀升，為三年來首度升破4%。汽油、食品、電力和醫療保健等民生必需項目的價格持續上漲。

 

通膨壓力持續攀升，也使交易者重新評估聯準會(Fed)利率政策方向。芝商所FedWatch工具顯示，交易者預期聯準會10月升息的可能性達四成。

 

紐約商品期貨交易所(COMEX) 8月黃金期貨10日收盤重挫3.6%至每盎司4,133.3美元，7月白銀期貨下跌2.9%至每盎司63.64美元，從技術面來看已雙雙跌破200日移動均線，顯示趨勢偏空；追蹤黃金和白銀的ETF同步下挫。

 

貴金屬年初一度大漲，但行情近幾個月急轉直下，美伊戰爭導致通膨升溫，市場預期聯準會貨幣政策將轉鷹，利率可能上升，使無法產生孳息的貴金屬面臨拋售壓力。

 

ING大宗商品策略師曼塞(Ewa Manthey)指出，市場焦點已重新轉向利率和通膨，而非純粹的避險需求，黃金和白銀正面臨壓力。中東衝突升級加劇通膨風險，強化了市場對各國央行將維持緊縮政策更長時間的預期，這將推高實際利率。

 

加密貨幣市場賣壓出籠，比特幣再度摔破6.2萬美元，以太幣、XRP等規模較小的虛幣同步下跌。

 

專家分析，看多比特幣的交易者仍在，只是今年來先將投機興趣轉向更熱門的交易領域，先是湧入貴金屬，下一輪轉向石油、之後轉往科技股，SpaceX即將重磅上市，也引發資金虹吸效應；目前加密貨幣市場也缺乏利多催化因素。

 

比特幣交易者過去「絕不賣出」的信念也逐漸瓦解，對市場情緒帶來考驗。全球最大比特幣持有者Strategy (MSTR.US)先前改變堅持不賣的策略，小幅調節庫存。

 






 






*資料來源：https://reurl.cc/vEZjWa

〔 TechNews 〕







 



綜合外媒報導，美軍於10日對伊朗境內的多個目標進行打擊，空襲目標包括軍事監視系統、通訊系統和防空設施。美方聲稱，相關行動屬「自衛」，旨在回應「伊朗無端且持續的侵略」，也可能是對日前美軍阿帕契直升機遭擊落的報復行動。

川普表示，伊朗在談判達成協議方面耗時過長，必須付出代價。他也威脅，若伊朗不願簽署和平協議，將對伊朗發電廠和橋樑發動新一波攻擊。川普也聲稱，伊朗軍隊已被徹底擊敗，只會空談、不會採取行動。

伊朗不甘示弱，11日聲稱已出動無人機襲擊巴林和科威特的18個美國軍事目標，並宣布再度關閉荷莫茲海峽，任何行經水道的船隻都將成為攻擊目標。

國際油價聞訊上漲，至本文截稿前，紐約WTI原油期貨上揚約1.5%，報每桶91.64美元，布蘭特原油期貨也再度升破94美元。

調查機構Rystad Energy指出，美伊透過外交途徑和解的可能性降低，市場將觀察衝突是否將更長期持續，油價也將繼續劇烈震盪。

美伊戰爭已延燒逾百日，脆弱的停火狀態也瀕臨破裂。消息指出，雙方就和平談判的關鍵條件仍有重大分歧。美方要求伊朗交出高濃縮鈾並開啟荷莫茲海峽，伊朗則要求先解除部分經濟封鎖與解凍資金，並將黎巴嫩局勢納入談判條件。

瑞士隆奧銀行（Lombard Odier）賓德利（Luca Bindelli）指出，目前的情況更近似於零星交火而非衝突大規模重啟，因華府和德黑蘭都有尋求達成協議的明確理由。

受美伊局勢惡化影響，美股道瓊指數10日重挫逾900點，石油、天然氣類股則上漲；天然氣商Venture Global跳漲逾6%。

 






 






*資料來源：https://reurl.cc/O6ya9v

過去一週全球金融市場波動加劇，受石油供應鏈變動及美國聯準會（Fed）政策分歧影響，油價上漲推升通膨預期，美股及債市震盪。

首先是能源市場的震撼彈，4月28日，阿聯酋（UAE）無預警宣布退出 OPEC，這項歷史性的決定不僅打破了產油國之間長期的產量默契，更牽動了與伊朗等周邊國家的複雜神經，UAE的退出意味著原油市場可能迎來新一波的市占率競爭，導致油價波動加劇，這對全球經濟而言，代表著通膨降溫的道路可能再次受到能源價格的干擾。

其次是FED的利率決策與內部矛盾，最新發布了利率不變的決策；然而在5月1日的後續報導中，我們看到投下反對票的決策委員們公開表達了他們的不滿，他們強烈反對FED在聲明中暗示下一步行動將是降息，這顯示Fed內部對於通膨是否已經完全受控存在嚴重分歧，對於市場而言，這意味著原先樂觀預期的降息循環不僅可能延後，甚至充滿變數。

既然降息時程未定，目前的高利率環境反而為市場參與者提供了鎖定長期穩定收益的機會，建議持續以高評級的固定收益作為投資組合的壓艙石，在通膨預期可能因油價反彈而波動的當下，應減少對依賴低利率環境的成長型類股曝險，轉向具有強大定價能力、能穩定配息的防禦型價值標的，在風險升溫的時刻，保護好您的資本，就是為未來的穩健增值打下最好的基礎。

撰文-鎧資本Jolly Chen