國際觀點

〔 MoneyDJ新聞 / 記者 賴宏昌 〕



 


紐約聯邦儲備銀行總裁John C. Williams(見圖)週四(10月10日)表示，個人消費支出(PCE)價格指數顯示、美國通膨進展肯定正朝著正確的方向前進。他指出，根據紐約聯邦儲備銀行公布的全球供應鏈壓力指數(GSCPI)，核心物品(排除原物料不計)供應壓力已經獲得紓解，相關通膨已回到疫情前的正常水準。

Williams提到，核心服務通膨雖然需要最長的時間才能正常化、但通膨率下滑進程也正順利進行。他指出，包括紐約聯邦儲備銀行消費者預期調查(Survey of Consumer Expectations, SCE)在內的調查數據均顯示、美國通膨預期呈現持穩。

Williams並且指出，包括失業率、職位空缺、聘僱、自願離職在內等多項指標均顯示，過去幾年非常緊繃的勞動力市場現在已經恢復到更為正常的狀態、不太可能成為未來的通膨壓力來源。

紐約聯邦儲備銀行研究員最近一項分析顯示，自願離職率、職缺與求職者比例這兩項指標顯示，截至今年第2季為止美國勞動力市場與2018年初情況大致相同、薪資增幅應該很快就會回到疫情前水準。

Williams說，根據他目前對美國經濟的預測，貨幣政策有必要隨著時間的推移轉向更為中性的立場。

Williams預估，美國實質GDP(國內生產總值)成長率今年將介於2.25-2.5%之間、未來兩年平均成長率約2.25%；失業率預估將自目前的4%左右升至今年底的4.25%、明年預估將維持在相同水準；PCE價格指數年增率今年預估為2.25%、明年逼近2%。

美國勞工部勞工統計局(BLS)週四公布，2024年9月消費者價格指數(CPI)年增率自8月的2.5%降至2.4%、創2021年2月以來最低。

聯準會(FED)自2012年起明確定義所謂的「穩定物價」使命為PCE價格指數年增率須達2%。

根據克里夫蘭聯邦儲備銀行10月10日公布的通膨預測數據，2024年9月、10月美國PCE價格指數年增率分別為2.06%、2.19%。



*資料來源：https://reurl.cc/ZVola3

近日中東局勢陷入混亂，但石油市場卻相對冷靜，儘管油價上漲，但幅度並不顯著，反映出投資者對地緣政治風險的麻木態度。然而，專家警告，一旦中東地區戰事升級，石油供應中斷的風險可能造成油價飆升，對全球經濟帶來衝擊。同時，美國公布的非農就業數據表現強勁，使美元攀升至七週高點，並推動市場認為聯準會可能不會如預期大幅降息，這一強勢數據降低了市場對經濟衰退的擔憂，並對美國經濟的韌性充滿信心，進一步鞏固了美元的地位。

當前地緣政治風險與經濟數據混雜，應保持謹慎，在全球能源市場面臨潛在供應中斷的風險時，此外聯準會和其他主要央行的貨幣政策走向是影響市場的關鍵變數，目前聯準會可能保持更保守的降息步調，未來資金成本可能居高不下，這意味著債券殖利率將維持高位，可以考慮持有短久期的高評級債券以降低利率風險，同時保有穩定的收益來源。

綜上所述，在中東衝突和美國經濟強勁表現雙重影響下，資產配置應以穩健為主，適度增持美元和能源類資產，並密切關注市場變動，確保資產能夠有效應對潛在風險。

撰文-鎧資本Jolly Chen

近期的全球央行利率調整，尤其是美國聯準會出人意料的大幅降息，正在引發關於「中性利率」的新一輪討論。這次降息，連同歐洲央行、英國央行等主要央行的同調行動，令市場參與者擔心新常態會是什麼樣子，未來的全球金融環境是否已經從疫情後發生了根本變化？降息週期會不會因潛在利率的升高而變得短暫？這對未來的經濟與金融成本有深遠影響。

首先，聯準會主席Powell明確表示，疫情前的超低利率時代已經一去不復返，這表示無論是購房、購車還是企業融資的成本，未來都可能維持在較高水平，這對財富管理尤為關鍵，我們過去習慣了低利率環境下的資金充裕，尤其是固定收益產品和債券的吸引力大增，然而隨著「中性利率」的抬升，投資的風險與收益結構可能發生轉變。

無論利率如何變化，穩健的財富管理核心仍應聚焦於風險控制和資產多元化，在利率上升環境下，逐步調整固定收益類資產的比重，並關注利率對各類資產的潛在影響，也需留意全球經濟和政治的不確定性，謹慎選擇能夠提供較穩定現金流的投資標的，仍是應對市場變化的最佳方式。

撰文-鎧資本Jolly Chen

〔 Yahoo!股市 〕



 


瑞士央行決議降息1碼，為今年來第三度降息，並暗示接下來可能進一步寬鬆；瑞士國內通膨壓力已緩解，而瑞士法郎過於強勢、可能傷及出口。

路透、CNBC等外媒報導，瑞士央行26日決議降息1碼至1.00%，為2023年初來最低水準，符合各界預期。瑞士央行行長喬丹(Thomas Jordan)表示，瑞士通膨壓力已下降，接下來可能進一步降息。

由於瑞士通膨已成功得到抑制，瑞士央行於3月領先全球啟動降息，並於6月再度降息。最新數據顯示，瑞士8月通膨年增率為1.1%。

瑞士央行預估，瑞士2024、2025和2026年的平均通膨年增率分別為1.2%、0.6%和0.7%，低於先前預估的1.3%、1.1%和1.0%。

喬丹將於9月卸任，這也是他主導的最後一次貨幣政策會議。喬丹的繼任者施萊格爾(Martin Schlegel)則表示，通膨預計將進一步下降，但未給出保證降息的承諾和前瞻指引。

施萊格爾指出，瑞士法郎升值為通膨降低的原因之一。然而，作為避險貨幣的瑞郎持續強勢，加上海外需求疲軟，讓出口商面臨困難。

瑞士法郎於8月初兌歐元觸及九年來最高水準。這促使瑞士機械、電子、金屬與相關科技產業公會(Swissmem)要求央行採取行動，以緩解當地企業的壓力。瑞士央行宣佈降息後，瑞郎兌美元和歐元仍微幅上漲，符合ING分析師預期瑞郎將持續「優於大盤」的預測。

路透近期報導，隨著日圓升值，投資人轉而擁抱瑞士法郎作為套利交易（carry trade，即借入低息貨幣投資高收益資產的套利策略）選擇。但專家示警，身為避險貨幣的瑞郎仍有大幅升值的風險。



*資料來源：https://reurl.cc/vvXojo

〔 Yahoo!新聞 〕



 


因電費等能源價格漲幅急縮，東京通膨降溫、核心CPI增幅5個月來首縮，不過已連4個月達2%以上(含2%)水準。

日本總務省27日公佈經濟數據指出，因食品價格揚升，2024年9月份作為日本核心消費者物價指數(核心CPI)領先指標的東京核心CPI(以2020年=100)為107.3、較去年同月上揚2.0%，為連續第37個月呈現揚升，不過因電費等能源價格漲幅急縮，增幅低於前一個月份(2024年8月、年增2.4%)、5個月來首度呈現縮小，惟增幅連續第4個月達到日本政府/日本央行(日銀、BOJ)所設定的「2%」目標。

路透社事前所作調查的市場預估值為揚升2.0%、總務省公布的東京核心CPI增幅持平於市場預期。

作為領先指標的東京核心CPI增幅縮小，也讓預計10月公布的日本9月份全國核心CPI增幅也可能呈現縮小。

9月份東京能源價格較去年同月大漲9.5%、不過增幅較前一個月份(飆漲17.4%)呈現大幅縮小。其中，電費較去年同月大漲14.1%(前一個月份為飆漲24.2%)、連續第5個月揚升；都市瓦斯(City Gas)費上漲9.3%(前一個月份為飆漲16.9%)、汽油價格下跌5.5%(前一個月份為下跌4.3%)。

9月份東京扣除生鮮食品後的食品價格較去年同月揚升2.8%(前一個月份為揚升2.7%)；住宿費用較去年同月揚升6.8%(前一個月份為大增9.5%)。

另外，9月份東京扣除生鮮食品以及能源之後的「核心核心CPI」為106.9、較去年同月揚升1.6%，增幅同於前一個月份、已連續第6個月低於2%。

9月份東京貼近家庭實際感受、包含生鮮食品在內的消費者物價指數年增2.2%至108.1，增幅低於前一個月份(年增2.6%)、3個月來第2度呈現縮小，不過增幅連續第5個月高於2%。

日本總務省9月20日公佈經濟數據指出，因電費等能源價格大漲、加上食品價格增幅擴大，2024年8月份日本排除生鮮食品後的核心CPI較去年同月揚升2.8%至108.7，連續第36個月呈現揚升，增幅連續第29個月高於日本政府/日銀所設定的「2%」目標，且核心CPI增幅高於前一個月份(2024年7月、年增2.7%)、連續第4個月呈現擴大。



*資料來源：https://reurl.cc/93yxad

〔 Yahoo!新聞 〕



 


華爾街日報知名聯準會(FED)觀察家Nick Timiraos週五(9月27日)撰文指出，堪薩斯城聯邦儲備銀行前總裁Esther George受訪時表示，FED在啟動利率緊縮週期前透過超低利率為許多企業、家庭提供現金緩衝，進而削弱了貨幣政策傳導，降息週期是否會碰到相同問題仍有待商榷。曾擔任FED主席鮑爾(Jerome Powell)資深顧問的約翰霍普金斯大學金融經濟中心研究員Jon Faust表示，央行官員必須坦承、他們對貨幣政策如何傳導到經濟活動的了解非常有限。

Timiraos指出，美國經濟許多部門的債務平均利率仍低於新增信貸的邊際成本，特別是對在FED開始升息前鎖定低利率的借款人而言。橋水(Bridgewater Associates)前首席投資策略師Rebecca Patterson指出，企業若擁有長期固定利率債務、現在不需要採取任何行動，因此短期內降息不會影響他們的決策。

瑞士再保險研究所(Swiss Re Institute)資深經濟學家Mahir Rasheed、James Finucane 8月指出，固定利率房貸自2022年初以來預估讓美國消費者額外支出6,000億美元(相當於可支配收入的2%)、進而削弱貨幣政策的有效性。

瑞士再保指出，房貸利率鎖定效應可能同樣會限制貨幣政策的寬鬆效益、進而增添經濟成長下行風險以及住房負擔能力壓力。

全美不動產經紀人協會(NAR)首席經濟學家Lawrence Yun週四指示，儘管房貸利率在8月份跌至6.5%，但受房價持續創歷史新高影響、簽約待過戶成屋銷售仍處於歷史低檔。

Yahoo Finance報導，FED前主席柏南克(Ben Bernanke)週四表示，FED雖已打造好軟著陸情境，失業率仍可能因經濟開始放緩而走高，一旦發生、FED勢必得做出回應。

阿波羅全球管理公司(Apollo Global Management, Inc.)首席經濟學家史洛克(Torsten Slok)7月指出，寬鬆的金融狀況以及民間鎖定低利率導致貨幣政策傳導機制遠比預期疲軟、進而使得美國經濟持續強勁成長。



*資料來源：https://reurl.cc/zDXoON

美國聯準會於9月18日宣布將基準利率下調50個基點，這是自新冠疫情初期以來的首次降息，顯示聯準會對美國勞動市場趨緩的擔憂，此次降息將聯邦基金利率調整至4.75%-5%區間，並可能在年底前再降息50個基點，這一舉措對股市和債市產生短期波動，顯示出市場對未來經濟走勢的不確定性。

隨著利率下降，債券收益率可能進一步下滑，因此持有長期債券的投資人將面臨價格上漲的潛在機會，儘管如此仍需謹慎應對市場波動，適當調整投資組合中的債券期限結構，以確保資產的流動性與風險控制。雖然降息在短期內可能對股市形成支持，但由於市場對未來經濟前景仍有擔憂，波動風險依然存在。

聯準會的降息政策對全球市場會產生深遠影響，降息環境往往會推動市場參與者尋求收益率較高的資產，下決策前應該根據自身的風險承受能力與財務目標，適度配置防禦性資產，保持多元化、靈活的資產配置策略，可在面對全球市場波動時提供額外的避險功能。


撰文-鎧資本Jolly Chen

〔 鉅亨網 / 編譯 羅昀玫 〕



 


全球最大避險基金橋水 (Bridgewater Associates LP) 創辦人達里歐 (Ray Dalio) 週三 (18 日) 指出，由於美國經濟肩負巨額債務，聯準會採取艱難的平衡行動。


美國央行決定將聯邦資金利率調降 50 個基點至 4.75% 至 5% 的區間。該利率不僅決定銀行的短期借貸成本，也影響抵押貸款、車貸和信貸等各種消費性產品。

達里歐稱：「聯準會面臨的挑戰是保持利率足夠高，對債權人有利，同時又不要太高，以免給債務人帶來麻煩。這種平衡行為對聯準會來說是個難題。」

美國財政部最近報告稱，政府今年已花費超過 1 兆美元用於支付 35.3 兆美元國債的利息。償債成本的增加，也與美國 8 月預算赤字大幅上升同時發生，全年預算赤字接近 2 兆美元。

疫情期間，世界各國政府承擔了創紀錄的債務負擔，為刺激計畫和其他防止經濟崩潰的經濟措施提供資金。

當被問達里歐是否看到迫在眉睫的信貸事件時，達里歐回答沒有。

達里歐認為：「由於人為壓低實際利率，債務價值大幅貶值，所以不會得到補償。雖然經濟處於相對平衡，但仍有大量債務需要展期，也需要出售政府創造的新債務。」


達里歐指出：「隨著時間的推移，債務貨幣化的道路將越來越多，與日本的道路非常相似。」他指出，這個亞洲國，人為地保持低利率，導致日元貶值。並降低了日本債券的價值。


多年來，日本央行一直堅持負利率制度，並於今年三月才剛升息。

當市場沒有足夠的買家來承擔債務供應時，可能會出現利率不得不上升或聯準會可能不得不介入購買的情況，達里歐認為他們會這麼做。

達里歐指出：「聯準會的干預是一個非常重大的破壞性事件。債務供應過剩也引發如何償還債務的問題。若採取強勢貨幣，會出現信貸事件，但以法定貨幣計算，央行購買了這些債務，將債務貨幣化，所以投資人會看到一個與 1970 年代的環境非常相似的環境，或 1930 至 45 年間的環境。」

達里歐聲稱他不喜歡債務資產：「所以如果我要調整的話，就會減持債券等債務資產。」


*資料來源：https://reurl.cc/ZV28jW

〔 MoneyDJ新聞 / 記者 黃智勤 〕



 

最新數據顯示，英國8月通膨年增率與前月持平於2.2%，但核心通膨和服務通膨均較前月攀升；各界認為英國央行(BoE)本週將暫時按兵不動，但可能於年底前再度降息。

CNBC、路透等外媒報導，英國國家統計局(ONS)公佈，英國8月消費者物價指數(CPI)年增率為2.2%，與前月相同，符合預期；然而，剔除食品、能源、菸類和酒類的核心通膨年增率則為3.6%，從前月的3.3%攀升。

英國央行密切關注的服務通膨從前月的5.2%升至5.6%，也高於路透統計的分析師預估值5.5%。

ONS指出，8月份機票價格上揚，為帶動通膨的主因，燃油、旅館和餐廳的價格則下降。

英國央行將於19日召開貨幣政策會議，各界預期當局本次將按兵不動，但至年底前可能還會再降息2碼。

Quilter Cheviot固定利率研究主管Quilter Cheviot指出，英國央行將謹慎行事，儘管近期數據顯示英國經濟呈停滯，且薪資增幅放緩，但服務通膨逆勢攀升，勢必影響英國央行的決策。

凱投宏觀經濟學家Ruth Gregory也表示，服務通膨攀升必然讓英國央行感到憂心，接下來幾個月公用事業價格回升，也可能帶來物價壓力。

近期數據顯示，英國7月GDP相較前月零成長，不如分析師預估的成長0.2%；英國政府的秋季預算案將於10月30日出爐，也受到各界密切關注。



*資料來源：https://reurl.cc/6dGXGd

〔 工商時報 〕



 

東京首都圈8月份住宅銷售戶數意外腰斬、創同期歷史新低紀錄，而房價飆漲、創同期歷史新高。

日本不動產經濟研究所(REEI、Real Estate Economic Institute)19日公佈調查報告指出，2024年8月份日本東京首都圈(東京都、神奈川縣、埼玉縣、千葉縣)新建住宅大樓銷售戶數為728戶、較去年同月(1,469戶)腰斬(暴減50.4%)，連續第5個月陷入萎縮，就歷年同月情況來看、創1973年開始進行調查以來歷史新低紀錄，且遠遜於REEI原先預估的1,500戶左右(年增2%)、意外陷入大幅萎縮。

8月份東京新建住宅大樓銷售契約率(指於銷售當月簽訂契約的戶數比重、即於當月實際賣出的戶數比重)為63.5%、較去年同月下滑5.1個百分點，5個月來第4度低於顯示買氣好/壞界線的70%水準。

8月份東京首都圈新建住宅大樓每戶平均售價較去年同月飆漲32.5%(增加2,337萬日圓)至9,532萬日圓，為3個月來第2度呈現上漲，創下歷年同月歷史新高紀錄。

8月份東京都中的東京23區新建住宅大樓銷售戶數較去年同月暴減59.8%至345戶、佔整體銷售戶數比重為47%，每戶平均售價較去年同月飆漲62.2%至1億3,948萬日圓，連續第4個月突破1億日圓大關。

REEI預估，2024年9月份東京首都圈新建住宅大樓銷售戶數料將為2,000戶左右，將較去年同月(2,120戶)減少6%。

另外，REEI同時公佈2024年8月份日本近畿圈(大阪府、京都府、滋賀縣、和歌山縣、奈良縣、兵庫縣)新建住宅大樓銷售戶數較去年同月大減28.0%至632戶，3個月來第2度陷入萎縮，遠遜於原先預期的約900戶(年增2%)；8月份近畿圈新建住宅大樓銷售契約率較去年同月下滑6.0個百分點至72.2%，連續第3個月突破70%。

8月份近畿圈新建住宅大樓每戶平均售價較去年同月揚升13.4%(增加581萬日圓)至4,926萬日圓，4個月來第3度上漲。

REEI預估，2024年9月份近畿圈新建住宅大樓銷售戶數料將為1,300戶左右、將較去年同月(1,393戶)減少7%。



*資料來源：https://reurl.cc/yvOkDO

〔 自由財經 / 綜合報導 〕



 

聯準會即將在9月啟動降息，惠譽指出，由於聯準會在通膨方面仍有工作要做，預計在此波降息週期將採溫和政策，估今年只會降2碼，而在25個月內累積降息10碼。

CNBC報導 ，惠譽在1份報告中表示，按照歷史標準，聯準會在9月政策會議上開始降息時，其寬鬆週期將是「溫和」的。

惠譽在9月全球經濟展望報告中預計聯準會將在9月和12月會議上分別降息1碼，然後在2025年降息125個基點（5碼），在2026 年降息75個基點（3碼）。

惠譽指出，這將在25個月內10次舉措中總共降息250個基點（10碼），並補充說，在20世紀50 年代中期之前的聯準會寬鬆週期中，從峰值利率到谷底的降息中位數為470個基點，其中中位數持續時間為8個月。

報告指出，我們預計聯準會將以相對溫和的步伐實施寬鬆政策的1個原因是，在通膨方面仍有工作要做。因為CPI通膨仍高於聯準會規定的2%的通膨目標。

惠譽進一指出，近期核心通膨率（不包括食品和能源價格）下降主要反映了汽車價格的下降，而這種下降可能不會持續。

勞工部週三發佈的報告顯示，美國8月通膨率降至2021年2月以來的最低水準。

惠譽指出，聯準會過去3年半所面臨的通膨挑戰，也可能引起聯邦公開市場委員會成員的謹慎態度。抑制通膨所需的時間比預期要長得多，而且各國央行對通膨推動因素的理解也存在差距。



*資料來源：https://reurl.cc/jyrMnm

〔 MoneyDJ 新聞 / 記者 賴宏昌 〕



 

美國勞工部勞工統計局(BLS)週三(9月11日)公布，2024年8月消費者價格指數(CPI)年增率(未經季節性因素調整)自7月的2.9%降至2.5%、創2021年2月以來最低，低於市場預期的2.6%。

美國8月CPI月增率(經季節性因素調整後)持平於0.2%、符合市場預期。

美國8月核心(排除食品、能源不計)CPI月增率(經季節性因素調整後)自7月的0.2%升至0.3%、高於市場預期的0.2%；年增率(未經季節性因素調整)持平於3.2%、平2021年4月以來最低，符合市場預期。

BLS週三指出，美國住房指數是8月CPI上揚的主要因素，月增率報0.5%、創1月以來最高。

美國8月住房指數年增率(未經季節性因素調整)自7月的5.1%升至5.2%、創6月以來最高，貢獻核心CPI年增率超過70%的漲幅。

住房指數細部數據顯示，租金指數月增率自7月的0.5%降至0.4%，屋主等值租金(OER)指數月增率自7月的0.4%升至0.5%、創1月以來最高，外宿指數月增率自7月的0.2%升至1.8%、創1月以來最高。

美國8月能源指數月增率(經季節性因素調整後)自7月的0.0%降至-0.8%，年增率(未經季節性因素調整)自7月的1.1%降至-4.0%、創1月以來最低。

美國8月汽油指數月增率(經季節性因素調整後)自7月的0.0%降至-0.6%、創6月以來最低，年增率(未經季節性因素調整)自7月的-2.2%降至-10.3%、創2023年7月以來最低。

2024年8月美國醫療照護服務指數年增率(未經季節性因素調整)自7月的3.3%降至3.2%、創5月以來最低。

美國8月新車指數年增率(未經季節性因素調整)自7月的-1.0%降至-1.2%、創2018年4月以來最低，月增率(經季節性因素調整後)自7月的-0.2%升至0.0%、創2023年12月以來最高。

美國8月二手車與卡車指數年增率(未經季節性因素調整)自7月的-10.9%升至-10.4%、連續第22個月呈現負值，月增率(經季節性因素調整後)自7月的-2.3%升至-1.0%。

美國8月機票價格指數年增率(未經季節性因素調整)自7月的-2.8%升至-1.3%、創2023年4月以來最高，連續第17個月呈現負值。

BLS週三同時公布，美國8月經CPI調整後的非農業民間實質平均週薪年增率報0.9%。作為對照，2024年6月、7月美國實質平均週薪年增率分別為0.5%、0.4%。



*資料來源：https://reurl.cc/lyYLV9