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    房地產陰霾揮之不去 中國製造業PMI再陷緊縮

    〔自由時報 / 綜合報導〕

     





    週五(31日)公佈的官方調查顯示,中國5月製造業活動意外下降,在房地產危機延燒下,持續給企業、消費者和投資人帶來壓力,要求政府推動新刺激措施的呼聲仍高。

    《路透》報導,中國製造業官方採購經理人指數(PMI)從4月的50.4,在5月跌至49.5,跌破50榮枯線,也低於預期的中位數50.4。

    中國今年Q1強勁的GDP數據在一定程度上降低了加強刺激的急迫性,但分析師指出,隨著當局繼續努力穩定受到危機打擊的房地產業,經濟趨勢能否延續還很難說。國際貨幣基金(IMF)週三(29日)將中國經濟成長預測上調0.4個百分點,2024年、2025年分別為5%、4.5%,但警告,房地產業仍是主要成長風險。

    房地產業的問題對中國經濟產生了廣泛的負面影響,減緩了北京將成長模式從債務驅動型投資,轉向國內消費的努力。以數據來看,儘管4月中國工廠、貿易和消費者物價數據表明,這個18.6兆美元(604.5兆元)的經濟可能終於贏來復甦,但是上(4)月中國零售額成長來到了2022年12月以來最低。

    中國日前公佈了穩定房市的「歷史性措施」,但分析師表示,這些行動無法滿足可持續復甦的要求。IMF則稱,看到了北京採取更全面的政策方案,以解決房地產問題的空間。

    *資料來源:https://reurl.cc/nNxnV8
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    5月東京通膨升溫 日銀升息腳步快了!

    〔工商時報 / 顏嘉南〕


    最新經濟數據顯示,5月東京通膨加速,支撐日本銀行(央行)保持在升息軌道,可望在近幾個月升息。




    日本內閣府31日公布,5月不計新鮮食品的東京核心消費者物價指數(CPI)年增1.9%,符合經濟學家預期。能源成本是東京物價上升的主要推手。

    扣除新鮮食品和能源價格的核心-核心CPI,5月數據年增1.7%,低於經濟學家預期的年增1.8%。東京地區5月整體CP年增2.2%,高於4月的年增1.8%,由4月的26個月低點回升。

    東京通膨數據被視為是日本全國物價趨勢領先指標,意味著下個月出爐的全國通膨數據可望出現類似的通膨升溫。

    *資料來源:hhttps://reurl.cc/RqR0G9
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    FED官員蘿根:所謂的中性利率可能已經走高

    〔MoneyDJ 新聞 / 記者 賴宏昌〕

     



    Thomson Reuters報導,達拉斯聯邦儲備銀行總裁蘿根(Lorie K. Logan, 見圖)週四(5月30日)表示,美國通膨率仍將朝著聯準會(FED)設定的2%目標前進、目前仍走在這條道路上,但她也可以想像FED應該為其他路徑做好準備、因為通膨的上行風險仍令人擔憂。

    蘿根表示、不鎖定任何特定貨幣政策路徑是非常重要的,現在就考慮降息可能還為時過早,應該保留所有選項、隨時觀察數據,觀察金融狀況如何演變並依據完整的數據做出回應。

    芝加哥聯邦儲備銀行週四公布,2024年5月24日當週「國家金融狀況指數(National Financial Conditions Index;NFCI)」自前一週的-0.55966降至-0.58016、創2021年11月12日當週以來最低。

    彭博社報導,蘿根週四指出,高利率限制經濟活動的程度可能不如政策制定者原先預期,決策官員必須為未來的調整保留選項。

    蘿根還表示,所謂的中性利率(既不刺激經濟又不拖累經濟的利率水準)可能已經走高。美國財政部長葉倫(Janet Yellen)5月24日受訪時表示,官方已調高利率預估。

    FED理事沃勒(Christopher J. Waller)5月24日指出,美國國債供給增速若開始超越需求、進而導致殖利率走高,中性利率(r-star)將面臨上行壓力。

    美國商務部經濟分析局(BEA)預計在美東時間週五上午8時30分公佈2024年4月個人消費支出(PCE)數據。

    FED自2012年起明確定義所謂的「穩定物價」使命為PCE價格指數年增率須達2.0%。

    根據克里夫蘭聯邦儲備銀行5月30日公布的通膨預測數據,2024年4月美國PCE價格指數年增率、核心PCE價格指數年增率分別為2.68%、2.74%,2024年5月分別為2.67%、2.67%。

    *資料來源:https://pse.is/5zuaxe
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    時事分析

    Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 0527

    在2024年,美國債務問題持續成為市場關注的焦點,截至2024年,美國的聯邦債務總額已超過31萬億美元,佔GDP的比重超過100%,高債務水平主要是由於政府在應對COVID-19和其他支出上的大量借款。

    聯準會為控制通膨而持續加息,這導致政府的借貸成本增加,並進一步擠壓其他必要支出。而儘管近期許多數據顯示經濟復甦,美國的預算赤字依然居高不下,2024年的預算赤字預計達到1.5萬億美元,意味著政府需要進一步借款來填補財政缺口。與此同時,提高債務上限的政治辯論仍未平息,提高債務上限的辯論在2023年成為政治焦點,這種情況在2024年可能重演,兩黨在削減支出和增加稅收上的分歧使得達成長期解決方案變得困難,這種不確定性可能影響市場信心。

    做為世界第一大經濟體,美國的高債務水平和利率上升對於市場參與者來說是一個重要的挑戰,定期檢查和調整資產組合,以確保其風險水平和收益預期與市場狀況和個人財務目標一致,選擇謹慎的資產配置策略,可以在確保資產安全的同時,實現穩定的收益。

    撰文-鎧資本Jolly Chen
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    中國景氣放緩 全球企業業績停滯、純益3季來首縮

    〔MoneyDJ 新聞 / 記者 蔡承啟〕

     

    中國景氣放緩影響,全球企業業績停滯、上季純益3季來首度陷入萎縮,不過在生成式AI浪潮帶動下,美國科技大廠、半導體廠業績維持強勁。

    日經新聞22日報導,全球企業業績呈現停滯、上季(2024年1-3月)純益3季來首度陷入萎縮,主要受中國景氣放緩影響,導致化學、鋼鐵、機械業業績不振。日經新聞使用QUICK FactSet的數據、彙整日美歐中等全球約2萬4,600家上市企業的財報資料顯示,上季全球上市企業純益較去年同期減少6%至約1兆1,100億美元、為2023年4-6月以來首度陷入萎縮。全部17業種中、9業種獲利呈現增長,較前一季(2023年10-12月、11業種獲利呈現增長)減少2業種。

    報導指出,中國景氣放緩的影響不僅僅在中國國內、也蔓延至海外市場,眾多業種都面臨中國「不景氣出口」的問題。對景氣敏感的化學業上季獲利萎縮幅度最為顯著、大減近4成。陷入虧損的住友化學社長岩田圭一表示,「無法期待亞洲石化市況會在2024年大幅改善」。中國需求復甦緩慢、導致過剩產量流向亞洲、造成市況惡化。中國大量出口過剩鋼鐵、也導致鋼鐵業業績低迷。

    據報導,在生成式AI浪潮下,美國科技大廠、半導體廠業績維持強勁。情報通訊業上季純益增加13%、電機業大增26%。美國科技巨頭「GAFAM」中、除蘋果(Apple)之外的4家公司獲利皆呈現增長。

    東海東京情報實驗室(Tokai Tokyo Intelligence Laboratory)首席全球策略師平川昇二指出,「當前歐洲、中國經濟指標雖出現改善跡象,不過美國部分消費放緩。全球企業4-6月業績預估無法呈現大幅改善」。

    *資料來源:https://reurl.cc/VzWpQY
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    標普全球:美PMI勝預期,製造業成本創1.5年最大漲幅

    〔MoneyDJ 新聞 / 記者 賴宏昌〕

    標普全球(S&P Global)週四(5月23日)公布,2024年5月美國綜合產出PMI(採購經理人指數)速報值自4月的51.3升至54.4、創25個月新高,優於市場預期的51.1。

    美國5月服務業商業活動指數速報值自4月的51.3升至54.8、創12個月新高,優於市場預期的51.3。

    美國5月製造業PMI速報值自4月的50.0升至50.9、寫下過去20個月以來第三高紀錄,優於經濟學家預期的50.0;製造業產出指數速報值自4月的51.1升至52.4、創2個月新高。

    美國5月民間(包括製造業、服務業)購進價格持續大幅上揚、漲幅創8個月以來次高。

    製造業成本創一年半以來最大漲幅,多種原料的供應商價格走高,包括金屬、化學品、塑膠和木材產品,外加更高的能源、勞動成本。服務業成本也加速上揚、特別是反映更高的人事成本。

    企業再度尋求漲價、將更高的成本轉嫁給客戶,漲幅略高於4月。

    標普全球市場情報首席商業經濟學家Chris Williamson週四指出,售價通膨走高、持續顯示通膨將略高於目標;有趣的是,目前主要通膨推動力量是出自製造業、而不是服務業,這意味著製造業、服務業目前的成本、售價通膨相較於大流行前都處於偏高水準,顯示聯準會(FED)2%目標的最後一哩路似乎仍難以實現。

    供應管理協會(ISM)5月1日公布,2024年4月美國製造業PMI當中的價格指數自3月的55.8%跳升至60.9%、創2022年6月(78.7%)以來最高,意味著原料價格連續第4個月呈現上揚(高於50.0%)且漲幅擴大。

    FED自2012年起明確定義所謂的「穩定物價」使命為美國個人消費支出(PCE)價格指數年增率須達2%。

    根據克里夫蘭聯邦儲備銀行5月23日公布的通膨預測數據,美國4月PCE年增率報2.68%、核心PCE年增率為2.74%。

    *資料來源:https://reurl.cc/8v94DM
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    服務業需求升溫 歐元區5月PMI躍一年來新高

    〔MoneyDJ 新聞 / 記者 黃智勤〕

    最新數據顯示,歐元區5月商業景氣以近一年來最快速度擴張,主要受到服務業需求升溫帶動。

    路透報導,根據S&P Global和漢堡商業銀行(HCOB)新發布的調查,今(2024)年5月份,衡量歐元區商業景氣的綜合採購經理人指數(PMI)初值從前月的51.7升至52.3,優於分析師預估的52.0,以一年來最快速度擴張,也是連三個月高於代表景氣榮枯線的50。

    HCOB首席經濟學家Cyrus de la Rubia指出,最新PMI數據相當不錯,顯示歐元區經濟持續積蓄成長力道。

    數據顯示,身為經濟主力的服務業PMI從升至53.3,衡量需求的新訂單指標也從前月的52.8升至53.6,創一年來新高;製造業PMI則從前月的45.7升至47.4,雖仍低於代表景氣榮枯線的50,但創下15個月來新高。

    各界現普遍預期歐洲央行(ECB)將於6月啟動降息循環,但下半年的貨幣政策仍有不確定性。

    歐盟執委會(EC)公佈的另一項數據則顯示,歐元區5月投資人信心從前月的-14.7升至-14.3。

    瑞銀(UBS)策略師Andrew Garthwaite領導的團隊本月發表報告指出,歐元區經濟漸入佳境,和美國之間的差距可望縮小,降息之路預料也將更為順利,看好歐股潛力更勝美股。

    *資料來源:https://reurl.cc/9vnoRX
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    時事分析

    Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 0520

    近期金、銀、銅市場出現了顯著波動,反映了全球經濟和政策變化對這些大宗商品價格的影響,黃金作為避險資產,通常在經濟不確定性增加時表現較好,儘管黃金價格最近創下歷史新高,但我們需要謹慎看待這種短期的價格波動。

    受工業需求推動,白銀價格也出現了顯著上漲,尤其是在中國和印度市場,白銀在太陽能電池板和電子產品中的廣泛應用,使其具有較強的工業金屬屬性,雖然短期內價格波動較大,但長期來看,隨著綠色能源和科技領域的持續發展,白銀的需求有望保持強勁。銅作為經濟發展的重要工業金屬,近期價格同樣攀升至歷史新高,反映出市場對其在全球能源轉型和基礎設施建設中關鍵作用的認可,使銅在市場上的長期前景看好,特別是在全球向可再生能源轉型的背景下,銅的需求將持續增長。

    在當前複雜多變的市場環境中,規避風險的資產配置策略尤為重要,關注長期穩健和謹慎對待高風險投資可以更好地應對市場波動,以保護資產配置組合的整體穩定性。

    撰文-鎧資本Jolly Chen
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    消費低迷 日本GDP難看、減幅高於市場預期

    〔MoneyDJ 新聞 / 記者 蔡承啟〕

    個人消費低迷、企業設備投資下滑,拖累日本上季GDP難看,再度陷入萎縮、且減幅高於市場預期。不過受美股昨日(15日)創高提振、日經225指數今日開盤走揚。

    截至台北時間16日上午8點15分為止,日經225指數上揚0.81%(漲309.77點)至38,695.50點。

    根據MoneyDJ XQ全球贏家系統報價,截至台北時間16日上午8點15分為止,日圓相對於美元匯率升值0.35%至154.37日圓兌1美元;日圓相對於美元匯率15日彈升0.98%、4個交易日來首度走升。

    日本內閣府於16日公佈統計數據指出,因部分車廠數據造假、一度停止生產/出貨,導致企業設備投資下滑、個人消費低迷,拖累上季(2024年1-3月)日本經季節性因素調整後的實質國內生產總值(GDP)第1次速報值季減0.5%,3季來第2度陷入萎縮;以年率換算為下滑2.0%,3季來第2度陷入萎縮。

    路透社報導,民間調查機構原先預期日本上季GDP將季減0.4%、年減1.5%。內閣府公布的數值遜於市場預期。

    內閣府指出,上季外需對日本GDP的貢獻度為-0.3個百分點、內需貢獻度為-0.2個百分點。上季日本出口季減5.0%,4季來首度陷入萎縮;進口季減3.4%,3季來首度陷入萎縮。

    上季佔日本GDP過半比重的民間最終消費支出(個人消費)季減0.7%,連續第4季陷入萎縮。日本個人消費連4季萎縮、為受金融海嘯影響的2008年度(2008年4月-2009年3月)以來首見。

    上季日本公共投資季增3.1%,3季來首度呈現增長;企業設備投資季減0.8%,4季來第3度呈現下滑;住宅投資季減2.5%,連續第3季陷入萎縮。

    另外,上季日本貼近民眾生活實際感受的名目GDP速報值為季增0.1%,連續第2季呈現增長;年率為成長0.4%,連續第2季呈現增長。

    *資料來源:https://reurl.cc/nNN328
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    CPI偏軟、債市揚眉吐氣 專家:行情還未結束

    〔MoneyDJ 新聞 / 記者 黃智勤〕

    最新數據顯示美國4月通膨軟於預期,使市場對聯準會(Fed)降息的希望重燃,激勵債市稍微收復今年來的失土。專家指出,債市捲土重來的行情還未結束。

    MarketWatch報導,先鋒集團(Vanguard)美國公債部門主管John Madziyire表示,債市近期對通膨的反應過度敏感,新出爐的消費者物價指數(CPI)弱於預期,也讓債市鬆一口氣。市場預期聯準會(Fed)立場將轉鴿。此外,美國4月零售銷售與前月持平,也反映通膨壓力正在降溫。

    美國勞工部15日公布,今(2024)年4月份,美國CPI月增率從前月的0.4%降至0.3%,低於分析師預估的0.4%,年增率從前月的3.5%降至3.4%,符合預期。

    MarketWatch報價顯示,紐約債市15日尾盤時,對Fed利率政策較為敏感的2年期公債殖利挫跌8.3個基點至4.734%,創4月5日以來新低;10年期公債殖利率下跌9個基點至4.354%,創4月4日以來新低。

    John Madziyire預期,美國10年期公債殖利率可望進一步降至4.25%,由於公債殖利率和債券價格走勢相反,美債今年還有上漲空間,行情還未結束,目前的殖利率相較歷史水準也十分具吸引力。

    MoneyDJ XQ全球贏家系統報價顯示,iShares 20年期以上美國公債ETF (iShares 20-plus Year Treasury Bond ETF,代號為TLT.US) 5月15日收在92.10美元。近日雖從4月的低點反彈,今年迄今仍下挫6.86%,

    Ritholtz Wealth Management基金經理人Ben Carlson近期指出,儘管債券市場今年來的表現相對遜色,但未來的收益可期,也可望在下次股市崩跌時成為投資人的替代選擇。

    *資料來源:https://reurl.cc/p33NpZ
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    美國進口價格月增0.9%、創2022年3月以來最大漲幅

    〔MoneyDJ 新聞 / 記者 賴宏昌〕

    美國勞工部勞工統計局(BLS)週四(5月16日)公布,2024年4月進口價格指數月增率報0.9%、創2022年3月以來最高,遠高於市場預期的0.3%;2024年3月月增率自0.4%上修至0.6%。

    2024年4月美國進口價格指數年升1.1%、創2022年12月以來最高年增幅度。作為對照,2023年6月美國進口價格指數年減6.1%、創2020年5月以來最大跌幅。

    排除燃料不計,2024年4月美國進口價格指數月增率報0.7%、創2022年3月以來最高;年增幅自3月的0.1%升至0.9%、創2022年12月以來最高。

    4月份來自中國的進口品價格月減0.1%,上一次出現月增是在2022年10月;年增率報-2.2%。

    2024年4月來自日本的進口品價格月增率報-0.1%、3月為-0.9%,上一次出現月增是在2024年1月;年增率報0.3%。

    4月份來自加拿大的進口品價格月增1.9%、創2023年8月以來最大漲幅,年增率報-0.4%。

    美國4月出口價格指數月增0.5%、高於市場預期的0.4%;年增率自3月的-1.6%升至-1.0%、創2023年2月以來最高,連續第15個月呈現負數。

    供應管理協會(ISM)5月1日公布,2024年4月美國製造業採購經理人指數(PMI)當中的價格指數自3月的55.8%跳升至60.9%、創2022年6月(78.7%)以來最高。

    *資料來源:https://reurl.cc/YEEaVD
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    Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 0513

    巴菲特(Warren Buffett)及其旗下波克夏(Berkshire Hathaway)年度股東大會每年都受到金融業界的關注,在這個60年來的里程碑時刻,投資者們將關注巴菲特的預期接班人,以及波克夏的成長和現金部署計劃。巴菲特在大會當中多次提到查理·芒格(Charlie Munger),作為巴菲特的長期好友和商業合作夥伴,在公司內部扮演了一個重要的角色,芒格的離世也對這個團隊帶來了一些變化。

    巴菲特的接班人問題,根據之前的安排,Greg Abel將成為新任首席執行官,他在公司中扮演的角色以及他的管理才能都受到了廣泛的認可,此外,Ajit Jain的加入也增添了信心,他將負責監督保險業務,這是波克夏業務中一個重要的組成部分。

    投資者們關心的另一個重點圍繞在波克夏將如何在面對挑戰時實現增長,包括如何在不過度支付收購的情況下實現增長,是否支付股息,以及如何部署1,676億美元的現金。對於投資組合的配置,強調了將股票視為企業和業務的一部分,而不是僅僅作為賺錢的工具,對於投資者來說,這是一個重要的提醒,不應該只是忙於選擇股票,而應該更關注投資組合的整體配置和長期目標。

    上述觀點提供了寶貴的參考,尤其是在當前市場環境下,建議市場參與者應該保持理性,不僅注重報酬,還需對於資產分配的謹慎和全面考慮。

    撰文-鎧資本Jolly Chen