國際觀點

〔 Yahoo!新聞 〕



 


























世界銀行下調科索沃2025年經濟成長預測至3.8%

依據外媒SeeNews於本(2025)年4月24日報導，世界銀行(World Bank)於4月23日發布2025年春季歐洲及中亞經濟更新報告 (Europe and Central Asia Economic Update Spring 2025)表示，預測科索沃本年國內生產毛額（GDP）將成長3.8%，較10月預測值下調0.1%。

世界銀行預計2026年科索沃經濟將與2025年相同的成長速度。世界銀行另預估2024年科索沃GDP成長約4.4%。

世界銀行預期，科索沃所在的西巴爾幹地區2025年經濟成長率將達3.2%，低於10月預測的3.7%。報告稱，該地區2024年的經濟產出預計將成長3.5%。(資料來源：經濟部國際貿易署)




 





 






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〔 Yahoo!新聞 〕



 


























美國上季國內生產毛額（GDP）陷入萎縮、就業市場降溫，但美國總統川普繼續高喊速速降息，連美國財長貝森特也大喊調降利率，但交易者仍估計聯準會（Fed）下周會議將按兵不動，應該會等到6月經濟更明顯減弱時才動手。市場最新預估是，到年底為止利率將調降4碼、共1個百分點。

路透報導，Fed預定5月7日公布利率決策，外界幾乎一致預料利率將維持不變。目前聯邦政策利率的期貨合約仍顯示，Fed到6月才會降息，總計將降息4碼，屆時利率將從當前的4.25%至4.5%、降為3.25%至3.5%。

美國商務部經濟分析局公布的第1季GDP初估數據，萎縮0.3%，主要是美國企業趁川普關稅上路前，搶先拉貨，導致進口激增，貿易逆差擴大。與此同時，消費者開支增幅為1.8%，低於去年第4季的攀升4%。

對此，川普在自家社群網站Truth Social發文：「這是拜登的股市（表現），不是川普的。我是到1月20日才接任。」

另外，勞工部1日公布的數據顯示，在截至4月26日止的一周內，初領失業救濟金人數意外增加1.8萬人至24.1萬人，躍增至2月來最高；到4月19日為止的一周內，連續請領人數增加至192萬人，為2021年來最高，顯示失業者找到工作的時間變長。

美國財長貝森特1日接受福斯新聞訪問時也表示，美債市場正釋放出聯準會應該降息的訊號。他指出，「我們看到2年期公債殖利率現在低於聯邦資金利率，所以這是市場認為Fed應該降息的訊號」。

美國2年期公債殖利率1日早盤報3.58%左右，而聯邦資金利率為4.33%；目前Fed設定的利率區間為4.25%至4.5%。

Fed決策官員已經表示，目前還未準備降息，因為通膨仍高於2%目標，而且川普新關稅措施可能加重通膨壓力。Fed下次公布時間為5月7日，幾乎所有受訪經濟學者都預測，這次仍將按兵不動。

貝森特並重申他的預測，強調關稅引發的不確定性「光圈」，將隨著時間及貿易協議陸續敲定，變得愈來愈窄。他指出，儘管4月美股激烈震盪，但最終收盤價仍與3月底持平；「我認為在短期間大家應該都深呼吸一下」。




 





 






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〔 工商時報 / 陳怡均 〕



 



























日銀決策會議重點


日本銀行（央行）5月1日召開例會，一如市場預期將利率維持在0.5％不變，並大幅下調經濟成長預期，暗示圍繞美國關稅和出口受打擊的不確定性，可能導致利率政策會按兵不動一段時間。日銀總裁植田和男亦坦言，貿易政策的不確定性急遽上升。

消息一出，日圓兌美元一度貶破145大關，指標10年期日本公債殖利率降至3周低點的1.26％；日經225指數終盤勁升逾1％。

日銀表示，未來幾年通膨率將大致維持在2％的目標水平，這也意味美國關稅風險可能會推遲調高利率時程、但不會停止升息規劃。

植田在會後記者會也解釋道，「基礎通膨率趨於2％的時間點，已經被一定程度的延後，但不代表進一步升息的時間也被以相同比例延後。」他警告，關稅政策的劇烈變化將影響央行的政策展望，央行將維持彈性策略。

日銀聲明指出，由於各個地區的貿易和其他政策打擊海外成長以及對企業利潤帶來壓力，日本經濟增長可能會放緩，但若海外經濟體恢復，日本經濟將會展現加速的成長。

根最新預測，日銀將截至2026年3月止的本財年經濟成長預測，從三個月前的1.1％調降至0.5％，另將下財年的成長預測值由1月的1.0％下修至0.7％。

日銀預期，消費者通膨將在2026財年下半和之後達到與該央行2％目標一致的水平，與1月公布的上次報告相比，時間點延後大約一年。

日銀預估，核心消費者通膨率將在2025財年達到2.2％，2026財年上看1.7％，然後在2027財年揚升至1.9％。道富銀行分析師說：「經濟預測全面下修，市場似乎也在拋出日圓，日銀退居觀望立場。他們想看政策確定後的變化再做決定。」

此外，美日兩國代表美東時間1日將在華盛頓舉行第二輪談判。根據日媒報導，日本計畫釐清美方提出的汽車非關稅壁壘和開放農產品市場等要求的優先順序，然後甄選談判籌碼。



 





 






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〔 工商時報 / 黃于庭、呂欣芷、黃惠聆 〕



 


























今年來國銀美元、日圓換匯及走勢展望


川普關稅政策舉棋不定，國際金融市場劇烈震盪，尤其美債殖利率攀揚引發的美元資產恐懼症，從黃金、比特幣到主要避險貨幣，均承接釋放出來的資金部位，五大匯銀高層主管表示，今年來避險需求升溫，具避險貨幣特質的日圓尤其火熱，個別銀行換匯量持續放大，和去年同期相比甚至可高達40％，儼然台灣金融市場資金風險趨避的首選貨幣。

台灣外匯業務最具代表性的兆豐銀行表示，川普關稅政策擾動金融市場，在避險需求增加下，今年以來避險貨幣的換匯量均出現成長，最值得注意的是日圓，開年迄今換匯量年增高達40％最明顯。原因之一是是美元偏弱整理，二是美債與美股等資產近期於國際市場表現欠佳，部分機構投資人拋售部位，釋出的資金需尋求替代性的商品。

匯銀主管觀察，歐元、瑞士法郎與日圓兩傳統的避險貨幣，均有資金轉入跡象，台灣與日本互動更密切，金融機構可提供的部位也較大，日圓成為避險一族調整外幣部位時的主要選項。

匯銀高層說，相較去年日圓大幅走貶時，國人為追逐匯價的甜蜜點而掀起的搶購潮，此次購買日圓更大成分是「對美元投下反對票」，即在所持有的外幣部位上，適度挪移部分到避險貨幣。

展望後市，星展銀行指出，日圓近期表現優於其他非美元貨幣，美經濟成長趨緩和避險情緒上升，傳統避險資產如日圓充分釋放吸引力，使投資人回補低收益率的融資貨幣，意即目前金融環境有利日圓表現，而市場對日央（BOJ）升息預期升溫，也是推高日本公債收益率及帶動日圓走升主因。

兆豐銀分析，短期來看，目前金融市場動盪，避險情緒升溫，資金有回流日本跡象，日圓因此偏向升值；中長期要視美日貿易談判而定，若日本經濟前景未受影響，BOJ有望延續貨幣政策正常化方向，美日利差收斂，及日本可能被迫需透過升值換取調降關稅，中長期同樣看升。合庫銀行認為，資金湧入瑞士法郎、日圓等傳統避險貨幣，但匯市波動仍劇烈，資金還是不要過度集中單一幣別。


 





 






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〔 Yahoo!股市 〕



 

























金拓新聞4月23日報導，根據匯豐銀行（HSBC）最新發布的報告，美國川普政府的經濟與貿易政策，已經成為全球央行面臨的最大穩定性威脅。該行與《Central Banking》合作進行的年度《HSBC儲備管理趨勢報告》顯示，美國現在被視為全球央行最主要的下行風險。

報告指出，即使匯豐的年度調查是在2025年4月初美國宣布對等關稅措施前完成，這些保護主義政策仍被視為當前央行面臨的最大風險，這些措施也已對金融市場產生震盪。在不確定性升高的背景下，儲備管理者正在做出調整：過去12個月中，50%的央行已介入外匯市場，且因地緣政治風險調整投資組合的央行數量明顯高於去年。

報告顯示，央行目前最關注的風險為美國的貿易關稅與其他保護主義政策，44%的央行將其視為最迫切的問題。報告亦揭示各國央行對美元的態度分歧：「儘管去美元化的趨勢似乎正逐漸發展，但增加美元投資的央行數量仍高於減少的。」但多數央行認為儲備資產多元化是未來強健財政的關鍵。

報告指出，54%的受訪央行表示計劃增加外匯與黃金儲備，主要是為了維持對國家金融的信心，以及將儲備作為未來外匯干預的緩衝，有37%的受訪者表示計劃在未來一年內增加黃金配置。報告指出，黃金被視為資產組合的分散化工具。許多央行也認為黃金是長期價值儲藏、在危機時期表現良好的資產，並具備地緣政治對沖功能。

Catalyst Funds旗下Gold Enhanced Yield ETF資深投資組合經理人大衛·米勒（David Miller）表示：「自2022年以來，儲備資產的基本動態已徹底改變，而關稅戰只會進一步強化這一轉變。全球央行在2023年購買了超過1,000公噸黃金，在2024年則為1,060公噸，今年這個趨勢還在加速，這比一般散戶行為或市場炒作影響要大得多。長遠來看，金磚國家與新興市場的央行，正在用黃金替代他們的美元儲備。」

道富環球投資管理公司（State Street Global Advisors）首席黃金策略師喬治·米林-斯坦利（George Milling-Stanley）報告表示，經濟不確定性仍主導全球市場，恐慌情緒即使在高金價下，仍會支撐黃金作為避險資產的吸引力。

米林-斯坦利也指出，隨著投資人對美國經濟的信心開始動搖，黃金正被重新視為重要的避險資產。他表示：「人們對美國及美元的信心受到重大打擊，我不認為這會很快恢復。我看不到政府能採取什麼步驟能快速扭轉局勢。就目前情況而言，很難想像金市會從這個位置出現惡化。」

點石成金諮詢公司（Midas Touch Consulting）董事總經理佛洛里安·格魯姆斯（Florian Grummes）表示，雖然黃金價格自歷史高位每盎司3,500美元回落，但這種回調可能只是短暫的。他指出，主權國家的黃金累積以及全球權力格局的變化，正在強化貴金屬的長期看漲前景。

格魯姆斯認為白銀價格被嚴重低估，並預計白銀在初夏可能會漲到每盎司40至50美元。他指出，目前的金銀價格比超過100倍，而地殼中的金銀比是10比1，生產比也僅僅是7比1。格魯姆斯同樣看好礦業股，認為該板塊「被極度低估」。

摩根大通（JP Morgan）報告表示，美國關稅上升與美中貿易戰持續，將使得經濟衰退的可能性升高，該行預測明年金價將突破每盎司4,000美元的里程碑。該行現在預計金價在2025年第四季將達到平均每盎司3,675美元，並在2026年第二季突破每盎司4,000美元。報告也預測，白銀在短期內面臨更多阻力，因為工業需求存在不確定性，但預計到2025年底銀價將上升至每盎司39美元。


 





 






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〔 MoneyDJ 新聞  / 記者 郭妍希 〕



 
























分析人士警告，投資人尚未將美國經濟衰退的可能性完全考慮進來。

 

CNBC 23日報導，投資研究機構BCA Research發表研究報告指出，美國4月的領先經濟指標持續惡化，為該證券相信市場尚未充分定價衰退風險的看法提供佐證。

 

報告直指，雖然美股這波拋售潮大致降低了本益比，但貿易衝擊卻即將撼動企業盈餘和獲利能力。不只如此，區域性的就業狀況也出現萎縮，顯示就業市況惡化的現象，不再僅限於工時減少這個層面。

 

BCA並指出，美國企業的資本支出及雇傭計畫大幅縮水，勢將拖累疫後撐住經濟成長的要角——消費者支出。有鑑於企業與消費者信心減弱、房市依舊疲軟不振，預測經濟成長恐將低於潛力、失業率則會攀升。

 

基於上述原因，BCA對高風險資產依舊保持減碼，並持續建議加碼公債。

 

全球最大避險基金集團橋水投資公司(Bridgewater Associate)創辦人達里歐(Ray Dalio)日前才剛警告，美國總統川普(Donald Trump)的關稅與經濟政策威脅全球經濟。

 

達里歐4月13日接受NBC News節目《Meet the Press》訪問時表示，如今美國正處於決策階段、經濟距離衰退僅剩咫尺之遙。「我擔心，若這次沒處理好，情況恐比衰退更糟糕。」

 

達里歐更加擔心貿易遭干擾、美國沉重的債務，以及二戰結束以來的國際經濟與地緣政治結構遭新興世界強權破壞這些問題。達里歐呼籲國會將聯邦財政赤字降低至國內生產毛額的3%。「若不這麼做，我們除了面臨債券供需失衡的問題之外，還得同時應對其他挑戰，這一切恐導致比正常衰退更嚴重的後果。」


 





 






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過去一週，全球市場訊息呈現多空交織的局面，從中國經濟數據到美國貨幣政策，再到地緣政治風險，都為市場環境帶來不確定性。

聯準會主席Powell警告，若未來課徵新關稅，可能推升通膨，讓Fed的利率政策面臨更大挑戰，此番言論引發美股震盪下挫，顯示市場對通膨及經濟前景的擔憂。值得注意的是，近期美元與美國公債殖利率的連動性似乎有所減弱，過去，公債殖利率上升通常會帶動美元走強，但現在這種關係變得模糊，可能反映全球投資者對美元的信心或持有美國資產的策略正在轉變。

地緣政治緊張局勢再度升級，烏克蘭戰事傳出新一波重大攻勢，以色列與伊朗衝突升溫，美國重申對以色列的支持，中東局勢再度緊張，能源價格波動風險增加。

相較於西方的擔憂，中國公布的第一季經濟成長數據超乎市場預期，對全球經濟來說是個正面訊號，可能支撐部分原物料需求；然而，在全球總體經濟仍面臨挑戰的情況下，其正面效益能持續多久，仍需觀察。

在不確定性增加時，不宜過度集中於風險較高的股票資產，檢視自身投資組合的風險投資與穩健配置之比例，確保其符合自身的風險承受度。

撰文-鎧資本Jolly Chen

〔 中時新聞網 / 張佳琪 〕



 
























4月美銀美林經理人調查出爐，82%的受訪者預期全球經濟成長力道將減弱，是這項調查以來史上最悲觀的數據。42%的受訪經理人認為經濟可能衰退，在憂慮經濟衰退之下，經理人對全球股票的配置持續下滑為淨17%的減碼。4月美銀美林經理人調查是在4日至10日進行，調查對象為管理4,440億美元資產的195位經理人。由於調查期間正值美國關稅政策重大利空籠罩之際，不確定因素讓基金經理人心態上明顯轉趨悲觀。
 

調查報告顯示，投資者情緒已降到三十年來最悲觀的程度。有82%的受訪者預期全球經濟成長力道將減弱，是史上最悲觀的數據。42%的受訪經理人認為經濟可能衰退，硬著陸的機率攀升到49%。57%預期未來一年的全球通膨將攀升，對美國企業獲利和美元的展望分別達到自2006年和2007年以來最悲觀的水準。此外，若市場流動性嚴重惡化，41%預期會有3次以上的降息。
 

資產配置方面，全球股票的配置從上月的淨6%加碼下滑至淨17%的減碼。其中美股下滑至淨36%減碼，科技股則為淨17%減碼；防禦型的公用事業類股逆勢轉為淨10%加碼。

經理人對於債券則轉為看好，由上個月的淨13%減碼轉為淨17%的加碼，並看好高評級債未來一年的表現。相對於美股，歐股及新興市場股雖有所下滑，但仍維持淨加碼。經理人看好價值股打敗成長股的比例仍維持高點。

其他調查方面，全球貿易戰引發經濟衰退，成為最令經理人擔憂的三大尾端風險之首，通膨導致聯準會升息居次。

擁擠交易方面，「做多黃金」終結近兩年「做多科技七雄」的熱潮，成為最擁擠交易。且有73%的受訪經理人認為，美國例外論的主題已經見頂，63%認為減稅政策並無法刺激美國下半年的經濟。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人陶德．布萊頓認為，當前經濟環境中，債市和股市策略各具機會。債市方面，疫情後利率上升，各國債市殖利率提高，增加債券資產的吸引力，由於政策不確定性導致殖利率波動，投資者需謹慎管理利率風險。他指出，除了公司債，機構房貸抵押債也提供利差優勢。

近期因關稅問題，債市評價調整，陶德．布萊頓表示，多元配置策略有望打造兼具進攻和防守的收益組合；股市方面，關稅戰衝擊全球企業獲利，但美國企業財務體質強韌，恐慌性賣壓後，為高品質或高股利股票提供低接機會。

過去兩年，美股由科技股推動，其他指數漲幅較緩，經過股市崩盤，全球和各產業出現評價面機會。陶德．布萊頓強調，投資團隊已增加高品質企業，分散配置於科技和消費必需品等產業，保持流動性以便在市場動盪時尋找低接機會。


 





 






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〔 Yahoo!股市 〕



 
























受川普2.0政策影響，近期國際經濟情勢變動快速。由於聯準會（Fed）主席鮑爾日前公開談話表示，擔憂關稅會引發通膨及經濟風險，使Fed政策路線面臨挑戰，4月17日，在投資人謹慎評估基本面下，美國公債殖利率轉為上揚。

CNBC報價顯示，紐約債市17日尾盤時，10年期公債殖利率攀升5個基點至4.333%；對Fed利率政策較為敏感的2年期公債殖利率走升1個基點至3.8%。（註：公債價格與殖利率呈現反向走勢。）

鮑爾16日出席芝加哥經濟俱樂部（Economic Club of Chicago）活動並發表談話，稱川普的關稅政策使環境變得複雜多了，已成為Fed最大挑戰。他坦言，關稅可能在短期內推高通膨，且更難回到Fed的控制目標。

德意志銀行分析師認為，從鮑爾的說法來推測，Fed將暫時保持觀望態度，不會急於干預市場，因為目前市場仍算是「亂中有序」，還有時間可以多觀察。

經濟指標方面，美國勞工部17日公布，截至4月12日當週，首次申請失業救濟金人數較前週減少9,000人至215,000人，創今年2月以來最低水準，並低於路透社統整分析師預期的225,000人，顯示美國勞動市場仍具韌性，有利支撐經濟動能。


 





 






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〔 anue鉅亨 〕



 
























歐洲央行 (ECB) 周四 (17 日) 再度宣布降息，如期將存款利率下調 1 碼 (25 個基點) 至 2.25%，為自去年 6 月以來第七度降息，也創下自 2023 年初以來新低利率水準。此次行動反映出歐元區正面臨來自美國貿易政策與內部經濟復甦遲緩的雙重壓力，市場憂心全球貿易緊張將進一步拖累歐元區經濟復甦。


 



歐洲央行將存款利率下調 1 碼至 2.25%，創下自 2023 年初以來新低。(圖：ZeroHedge)
 




此次降息後，歐洲央行存款利率 (Deposit Facility Rate)─即關鍵利率─降至 2.25%，主要再融資利率 (Main Refinancing Rate) 降至 2.4%、邊際貸款利率 (Marginal Lending Rate) 降至 2.65%。


 


ECB 在聲明中表示，貿易緊張情勢升高導致經濟成長展望惡化，企業與家庭信心下滑，加上市場波動加劇，將對融資環境產生收縮效應，進一步壓抑歐元區經濟前景。


 


此番政策聲明也刪除了貨幣政策仍「偏緊」（restrictive）的措辭，暗示決策官員已認為目前利率水準趨近「中性區間」，即不再對經濟活動構成抑制效果。


 


美國總統川普近期對歐洲商品加徵 10% 基礎關稅，汽車、鋼鐵與鋁產品更面臨 25% 懲罰性關稅，導致歐洲出口企業壓力驟增。儘管川普上周宣布暫停更嚴格關稅 90 天，但並未提出明確後續計畫，使市場籠罩於政策不確定性之中。


 


此次降息亦使歐洲與美國利率差距擴大至逾 2 個百分點，創下兩年來最大。歐元對美元一度小幅走低至 1.1352 附近；德國兩年期公債殖利率在 ECB 聲明公布後回吐漲幅。


 


市場普遍預期，ECB 年內仍可能再降息 2 至 3 次。不過，在川普關稅政策、歐元升值與中國廉價商品可能轉向歐洲等多重變數下，ECB 總裁拉加德在會後記者會上並未釋出明確指引，僅強調將「持續評估所有風險與數據變化」，凸顯在全球地緣政治與經濟高度不確定情勢下，ECB 採取更審慎的策略。


 


通膨持續降溫亦為 ECB 持續寬鬆政策提供空間。在通膨方面，歐元區 3 月消費者物價指數 (CPI) 年增率僅 2.2%，服務類價格漲幅則由 3.7% 降至 3.5%，顯示物價壓力正逐步趨緩，為 ECB 持續降息提供正當性。


 


分析機構 Vanguard 也將歐元區 2025 與 2026 年經濟成長率預測下修至 0.8% 與 1.0%，並警告區域經濟今年恐陷入技術性衰退。


 


儘管德國祭出史上最大規模基礎建設與國防支出計畫，但經濟學家警告，若企業與消費者信心未回升，投資與就業將陷入停滯，恐抵銷財政擴張帶來的正面效果。


 


瑞銀 (UBS) 歐元區首席經濟學家 Dean Turner 指出：「企業面對不確定性時最有可能的反應，就是什麼都不做——凍結投資、凍結招聘，這恐怕才是經濟面臨的最大隱憂。」


 


同日，川普於社群媒體上再度批評聯準會 (Fed) 主席鮑爾行動遲緩，並呼籲 Fed 效法 ECB「立即降息」。川普表示：「鮑爾應早就降息，現在更應立刻行動。鮑爾的撤換愈快愈好！」市場正密切觀察 Fed 是否將在未來幾次會議中，對川普壓力與通膨現況作出政策調整。


 





 






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在過去一週的國際金融市場中，受到美中貿易政策動盪及主要央行政策預期的影響，市場波動進一步加劇。Donald Trump政府全面實施新關稅措施，將美國貿易壁壘推至百年高點，這波措施不僅針對中國，還擴及多個貿易夥伴，歐盟、日本等盟國雖積極尋求豁免，但白宮立場堅定，顯示美國保護主義政策已成定局，市場對熊市風險的擔憂明顯上升。

美國華爾街市場呈現顯著的震盪行情，亞洲股市在短期內經歷反彈，尤其是與科技相關的成長型資產表現優於市場，但這更多是過度修正後的技術性反彈，市場反映出對外部需求和全球供應鏈的擔憂情緒，因此回穩的基礎仍然薄弱。

歷史數據顯示，貿易摩擦往往導致股市波動加劇，而目前市場情緒已開始反映這種不確定性，避險資產需求明顯增加。當前的投資環境充滿挑戰，但防禦性資產配置策略能助市場參與者規避短期風險，並在長期取得穩定回報，在市場不確定性持續增加的當下，務實應對並積極調整資產結構，是保護資本的關鍵。

撰文-鎧資本Jolly Chen

〔 工商時報 / 中央社 〕



 






















美國國債遭拋售是總統川普臨陣延後高關稅的主要因素，不過美國財政部連續兩日拍賣10年期與30年期新債反應良好，外界需求未減，但美債作為資產避風港的地位已經受到影響。

美國10年期以上長期國債是各國外匯存底與基礎投資標的，近日在美股大幅走跌期間遭拋售。債券價格走低，代表國債價值隨時間與市場信心變化的殖利率於美東時間9日凌晨飆高，川普（Donald Trump）一改強硬立場，宣布高關稅延遲90天上路，國債殖利率開始走低，10日交易仍見起伏。

川普讓美股喘息一天，道瓊指數10日走低，10年期國債殖利率由凌晨最低4.26%升至4.4%，20年期由4.72%升至4.89%，30年期由4.67%升至4.85%。

美債作為安全資產的地位受影響，不過市場需求仍高。財政部9、10兩日拍賣390億美元的10年期債與220億美元的30年期債，反應良好，暫時緩解美債拋售危機。

美股連日波動未影響川普與財政部長貝森特（Scott Bessent）對關稅戰的態度，但攸關美元作為全球儲備貨幣信心的美國國債基礎動搖，讓摩根大通集團（JPMorgan）執行長戴蒙（Jamie Dimon）與前財政部長薩默斯（Larry Summers）認為可能出現金融危機。

財經頻道CNBC指出，美債殖利率在股市大跌期間出現不祥預兆，市場懷疑恐將出現後續骨牌效應，川普關稅舉牌投降，華爾街獲得喘息，股市出現歷史性買盤，公債殖利率也從高點趨緩。但市場欠缺穩定性，股市10日再度走低，從上週紊亂狀況來看，未來仍充滿不確定。

華爾街日報（Wall Street Journal）首席經濟評論員葉偉平（Greg Ip）認為，對沖基金界技術性調整因素無法說明國債與美元上週詭異動態，全球投資人看待美國的觀點可能有變化，較能根本解釋問題。

外界認為白宮經濟顧問委員會主席米蘭（Stephen Miran）對美元、美債與關稅的觀點，是川普新關稅背後的主要理論。米蘭在本週在公開場合表示，各國應分擔美國提供保護傘與美元做為儲備貨幣的重擔，支付關稅是其中一項協助方式。

米蘭去年底發表報告，建議各國透過簽署海湖俱樂部協議（Mar-a-Lago Accord）降低美元幣值，如果不簽署，持有美國國債可能需支付額外費用。

葉偉平指出，米蘭9日透過電郵回應，並未推動上述兩項建議，川普政府目前也未考慮採用任何一項。美國是世界各國儲備資產的提供者，這是美國國家經濟力量之一，川普已清楚表明將全力維護美元地位，強烈反對傷害美元的意圖。

持有美國長期國債代表對美國經濟前景與政治穩定有信心。美國財政部1月資料指出，世界各國政府與投資人持有總值超過8.5兆美元的國債，日本與中國排名前2位。全球債市規模達到140兆美元，與美國政府公債相關資產約47兆，殖利率出現劇烈變動牽一髮動全身。

 






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