國際觀點

即將到來的美國債務上限辯論可能會導致資本市場進一步動盪，在過去的幾十年裡，投資者在美國民主黨和共和黨之間的政治博弈中多次受到考驗，但總能在最後一刻找到解決方案，使美國政府免於違約，未來幾週這項議題有可能在各大媒體上大放異彩，這可能會讓市場陷入不安，也將對美國聯準會構成巨大挑戰，儘管聯準會在近期銀行業動蕩之後，已經致力於在對抗通貨膨脹和穩定金融體系之間取得平衡。

在全球範圍內，經濟增長仍將處於低水平，各地區的發展喜憂參半，中國在經濟重新開放後出現意外上行，而美國的增長預計將疲軟，最近幾週對歐洲的預期有所上調，不那麼糟糕但仍然不好。西方經濟體的緊縮性貨幣政策令物價壓力持續緩解，但主要國家央行實現2%通膨目標的道路依然崎嶇不平，因此建議現階段需謹慎地承擔風險，以防禦性策略為主軸，增加穩定資產配置，降低風險性部位。

撰文-鎧資本Jolly Chen

美國進入財報周，一些負面的企業財報陸續公佈，打壓了上週華爾街的投資者情緒，並導致亞洲股市下跌。美國經濟數據弱於預期，進一步打壓市場情緒，首次申請失業救濟人數增幅超過預期，領先指標和成屋銷售在3月份也不及預期。預計聯準會將密切關注近期的經濟發展，並將其納入5月3日的利率決定。

中國方面第一季度GDP增長優於預期，主要是由家庭消費以及3月份出口的復甦推動；然而，第一季度GDP數據顯示固定資產投資增長乏力，低於市場普遍預期，房地產投資的改善有限。另外全球增長放緩可能會在未來幾個月對中國的出口造成壓力；與此同時，中國溫和的通膨讓政策制定者可以專注於促進增長。總而言之，中國的後疫情復甦正在順利進行，但步伐仍然參差不齊。

因此，經濟擔憂以及聯準會、歐洲央行和日本央行接下來的貨幣政策決定越來越成為大眾所關注的焦點。同時隨著全球需求減弱，預計中國下半年復甦將放緩。


撰文-鎧資本Jolly Chen

#經濟復甦 #放緩 #企業財報

〔聯合報／ 記者 張文馨〕

美國財政部長葉倫（Janet Yellen）20日發表演說稱，美中關係不是你死我活的零和賽局，美中經濟體脫鉤的結果將是災難性的；美國尋求與中國大陸建立健康的經濟關係，同時堅定捍衛國家利益與人權價值觀，葉倫預告還會針對攸關國家安全的技術祭出新禁令。

葉倫表示，「我們尋求與中國建立健康的經濟關係。」亦即促進兩國成長和創新，依據國際規範行事，在經濟領域良性競爭。

葉倫談到，許多人認為美中衝突難以避免，是受到「美國衰落論」影響；這個論調錯誤存在數十年，美國在在展示有能力應對新挑戰。

葉倫說，美國在疫情大流行後實現最強勁的經濟復甦，仍需要控制通貨膨脹和應對區域銀行倒閉等問題；中國大陸有著耀眼的經濟崛起數字，同樣面臨人口老化和勞動力衰退等若干短期不利因素。

葉倫表示，美國仍是全球最具活力與繁榮的經濟體，毋需害怕與任何國家健康地競爭；她也說，美中脫鉤對兩國而言是災難性的，也破壞全球穩定，美國不尋求脫鉤。

葉倫20日在約翰霍普金斯大學高級國際研究學院（SAIS）發表美中經濟關係演說；她呼籲能與中方對口官員溝通，在北京完成領導階層交班後，與新一批官員展開重要且實質性的對話，以管理雙邊關係，並合作解決中低收入國家債務與氣候變遷問題。

美中關係緊張，拜登政府去年10月以國家安全為由，設置半導體產業的對中出口禁令，造成美中以及全球國家在半導體產業的重新調整，中方一狀告上世界貿易組織（WTO），爭訟還在進行。

葉倫說，她相信美中能負責任地管理雙邊經濟關係，美國在國家安全和人權領域也不會妥協。

葉倫重申，保護特定技術免受解放軍和中國大陸安全機構侵害，符合美國重大國安利益，美國可以出口管制、可以制裁，也會審查外國投資是否存在國安風險，並採取必要手段來應對。

葉倫預告，財政部正在考慮一項計畫，以限制在攸關重大國安利益的特定技術領域的對外投資。

針對人權，葉倫表示，中國大陸也簽署了聯合國的人權公約，卻持續在新疆、香港、西藏等地侵犯人權，美國除了表達嚴正關切，也會持續採取行動，並與盟友合作實施，增加效率。

此外，葉倫臚列中國大陸在經濟領域發動的不公平做法，如對美國商品進入中國大陸市場設置貿易壁壘；北京運用經濟影響力報復或脅迫其他貿易夥伴，以追求政治目標。

葉倫表示，美國將持續與盟友和夥伴協調，應對中方種種不公平的經濟作為，例如推動友岸外包，減少供應鏈可能出現的漏洞；和七大工業國（G7）共同投資全球基礎建設。




 


*資料來源：https://udn.com/news/story/6811/7112920

〔財經頻道／綜合報導〕

數據顯示，日本3月消費者通膨率穩定在央行目標之上，不包括燃料成本的核心指數以40年來最快年增率成長，表明世界第3大經濟體的物價壓力正在擴大，考驗日本央行（BOJ，日銀）的鴿派立場。

《路透》報導，日本政府週五（20日）公佈的數據顯示，排除波動較大的食品、能源價格的核心CPI（消費者物價指數）在3月年增3.8％，連續第10月上漲，漲幅更是1981年12月以來最快，當時日本正經歷泡沫經濟。

不包括食品價格、但計入能源成本的CPI年增3.1％，符合市場預期中值，從1月創下的41年高的4.2％相比大幅放緩，主要是由於政府補貼降低了家庭水電費成本的影響。

日本第一生命經濟研究所（Dai-ichi Life Research Institute）首席經濟學家新家義貴（Yoshiki Shinke）表示，事實證明，通膨壓力比預期要強，且持續時間可能比想像更久。但薪資是否持續上漲並支撐消費，這仍存在很多不確定性，可能會使日銀保持按兵不動的模式。

全球大宗商品價格持續上漲，使得長期以來不願漲價的日企，最終將更高的成本轉嫁給消費者，進而將消費者通膨推至遠高於央行2％的目標。日銀新任總裁植田和男（Kazuo Ueda）誓言維持超寬鬆貨幣政策，直到有更多證據表明，通膨上升已經變得穩定，且是由強淨的需求而非供應壓力所推動。

知情人士表示，下週將舉行植田的首次政策會議，外界普遍預期日銀不會對公債收益率控制政策做出重大改變。市場將關注日銀會後的季度展望報告，其中將包括到2025財年的通膨預測。


 


*資料來源：https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/4277201

國際貨幣基金組織 (IMF) 在春季報告中警告說，全球經濟正在進入一個下行風險階段，在這個階段，經濟增長仍然處於歷史低位，金融風險已經增加，雖然美國3月通膨率繼續大幅走弱，達到2021年5月以來的最低水平，通膨的持續下降可能為聯準會進一步貨幣政策方向提供一定的靈活性，在上週公佈的一份利率決議紀要中，聯準會已經強調，在銀行業危機的背景下，不會再如此大幅加息。與此同時一年四次，投資者熱切期待藍籌公司的最新季度業績，並且等待著看看最近圍繞Silicon Valley Bank等美國區域性銀行的動盪是否在主要投資公司的財務報表上留下了印記，上週五摩根大通和花旗集團等美國主要銀行拉開財報季序幕。儘管通膨減弱和利率擔憂緩解，美國銀行業者第一季度的數據也令人信服，但由於銀行業存在進一步動蕩的風險，市場情緒依然緊張。

撰文-鎧資本Jolly Chen

#通膨 #升息 # #銀行財報

 

〔財經頻道／綜合報導〕

美元走軟，以及美國聯準會（Fed）今年可能降息的預期，週四（13日）將金價推上歷史第2高的收盤價，6月交割的黃金期貨收盤上漲30.40美元或1.5％，收每盎司2055.30美元。

《MarketWatch》報導，GoldSeek.com總裁斯皮納（Peter Spina）表示，金價的走是讓許多人措手不及，甚至持懷疑態度的黃金投資人也開始想，這可能真的會是推動金價創歷史新高的一步。斯皮納指出，現在看到的是黃金下一個牛市週期的初期階段，這是一個隱形的牛市走勢，參與其中的西方投資人還很少，但隨著最近的價格趨勢，開始引起人們的注意。

在美國批發價格出現近3年最大跌幅後，金價受到提振，週四的數據也顯示，Fed將在未來幾個月進一步放鬆貨幣政策。這些核心物價在過去1年內的漲幅從4.5％放緩至3.6％，漲幅縮窄的程度快於經濟學家的預期。在這個背景下，美元進一步走軟，也為以美元計價的黃金提供支撐。

金價週四盤中逐步接近歷史高點，收盤來到2055.30美元，距離2020年8月6日創下的2069.40美元僅一步之差。其他貴金屬方面，5月交割的白銀期貨下跌1.8％，收每盎司25.93美元；6月交割的鈀金跌漲2.7％，收每盎司1495.60美元；7月交割的鉑金則上漲3.7％，收每盎司1065.50美元。


 


*資料來源：https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/4270045

〔MoneyDJ新聞／記者 賴宏昌〕

美國勞工部勞工統計局(BLS)週四(4月13日)公布，2023年3月最終需求生產者價格指數(PPI)月增率(經季節性因素調整後)自2月的0%(初估值為-0.1%)降至-0.5%、創2020年4月(-1.2%)以來新低，低於市場預期的0.0%；年增率(未經季節性因素調整)自2月的4.9%(初估值為4.6%)降至2.7%、創2021年1月(1.6%)以來新低，低於市場預期的3%。
BLS指出，2023年3月最終需求PPI的下跌有三分之二可歸因於最終需求物品價格(下跌1.0%)，最終需求服務指數當月下跌0.3%。
最終需求物品3月份下跌主要歸因於最終需求能源大跌6.4%。細部數據顯示，最終需求物品3月份八成跌幅可歸因於汽油價格(下跌11.7%)。
BLS週三公布，美國3月消費者價格指數(CPI)當中的能源指數年增率(未經季節性因素調整)自2月的5.2%大跌至-6.4%、創2020年12月以來最低。
美國3月最終需求物品PPI年增率(未經季節性因素調整)自2月的5.4%降至2.0%、創2021年1月以來最低。
美國3月最終需求服務PPI年增率(未經季節性因素調整)自2月的4.4%降至2.8%、創2021年2月以來最低。
美國3月核心(排除食品、能源、商務服務不計)PPI月增0.1%、創2020年5月以來新低；年增率(未經季節性因素調整)自2月的4.5%降至3.6%、創2021年3月以來最低。
標普全球4月3日指出，全球PMI(採購經理人指數)商品價格和供應指標顯示，2023年3月全球供應短缺指數(SSI)創兩年半以來最低。
紐約聯邦儲備銀行4月6日公布，2023年3月全球供應鏈壓力指數(GSCPI)報-1.06、創2009年8月(-1.20)以來最低。


 


*資料來源：https://www.moneydj.com/kmdj/news/newsviewer.aspx?a=f9a0266f-50ec-4fd6-b3ae-ad5f8b4ac152

第二季宏觀經濟環境仍充滿挑戰，預計近幾週增長趨勢將進一步減弱，主要工業國家陷入衰退的可能性增加，西方世界的核心通膨可能會在更長時間內保持高位，因此預計各國央行，尤其是聯準會和歐洲央行將繼續實施緊縮貨幣政策。

瑞銀同意在政府支持的交易中收購其長期競爭對手，此前瑞士信貸因金融業更廣泛的不穩定因素而面臨壓力。瑞士信貸的收購故事在瑞銀年度股東大會上繼續發展，董事長Colm Kelleher表示，即使不減少公司的投資銀行業務，將瑞士信貸整合到瑞銀可能需要長達四年的時間。

在此背景下，依然建議防禦性配置策略，以固定收益和穩定投資為主軸，持續創造穩定回報，而股票因收益率和風險溢價目前太缺乏吸引力，可以降低比例。

撰文-鎧資本Jolly Chen

#緊縮貨幣 #瑞銀 #瑞士信貸

上週五再次出現圍繞金融業穩定性的擔憂，股市開局漲跌互見。上週晚些時候，美國財政部長Janet Yellen對存款保護的支持和歐洲央行行長Christine Lagarde對歐洲金融業實力的保證都開始動搖了。起始於美國三家銀行倒閉的動盪再次波及歐洲，德意志銀行股價在週五的交易時段下跌多達兩位數。儘管銀行業持續動盪，但聯準會、歐洲中央銀行、瑞士國家銀行和英格蘭銀行在過去兩週都提高了利率，這表明各國中央銀行可能會專注於提高利率以抑制頑固的高通膨，甚至不惜以破壞金融體系的穩定為代價。

作為市場參與者，必須適應市場和貨幣的波動。在關於保護主義、全球化衰退的議題中，資產家更多地關注可持續性因素，將風險性資本轉向可持續增長的道路，真正建立起穩定長期成果的系統，而不僅僅是關注一個國家、公司或是項目的短期方面。

撰文-鎧資本Jolly Chen

#全球化衰退 #持續升息 #金融業動盪 #穩定成長

瑞士信貸將被主要競爭對手瑞銀收購，該交易附帶90億瑞士法郎的政府擔保以及瑞士國家銀行(SNB)提供的1000億瑞士法郎的流動性援助，然而瑞士信貸時代的結束將在未來很長一段時間內繼續困擾瑞士金融中心，對銀行業危機擴大的擔憂不太可能消除，金融市場的緊張局勢可能仍將居高不下。

多年以來，以聯準會為首的全球主要央行在金融市場上一直扮演著拯救全球金融的角色，1998年在對沖基金LTCM因俄羅斯貨幣危機陷入困境後，聯準會在時任主席Greenspan的領導下身先士卒，這意味著市場參與者堅信各國央行不惜一切代價試圖防止股市崩盤，後續的繼任者Bernanke、Yellen和Powell不僅通過他們的行動，在每次危機中擴大聯準會的寬鬆力度，同時誘發投資者願意承擔更高的風險。但是近來主要央行最劇烈的加息週期開始生效，全球金融系統中的損害已經顯現，矽谷銀行(SVB)的破產目前深刻地證明了這一點，而且可能不會是唯一的案例。

由於我們不再處於低利率環境，因此全球市場可能會面臨巨大壓力，接下來重點是佈局那些即使在目前環境下也有穩定利潤率，並為可能出現的衰退做好準備的計畫。

撰文-鎧資本Jolly Chen

#瑞士信貸 #聯準會 #利率壓力 #經濟衰退

〔風傳媒／記者 廖綉玉〕

歐洲第17大銀行「瑞士信貸銀行」因最大股東沙烏地阿拉伯國家銀行（SNB）不願注資，15日股價一度崩跌達30%，陷入信心危機。瑞士信貸銀行16日表示將獲得瑞士央行「瑞士國家銀行」500億瑞士法郎（約新台幣1.6兆元）。

瑞士信貸（Credit Suisse）16日宣布將從瑞士國家銀行（Swiss National Bank）獲得500億瑞士法郎（約新台幣1.65兆元）的貸款，據稱此舉將「先發制人地加強其流動性」，並表示將利用政府的協助變得「更簡單、更專注」

瑞士信貸的聲明表示，這種額外的流動性將支持該銀行採取「必要步驟，創造一間更簡單、更專注於客戶需求的銀行」。瑞士信貸表示，「在我們繼續戰略轉型，好向我們的客戶及其他利益相關者傳遞價值的同時，（其借貸措施）表明強化瑞士信貸的果斷行動」。

瑞士信貸董事長萊曼（Axel Lehmann）15日發表聲明表示：「我們擁有強健的資本比率及財務狀況。」

瑞士國家銀行表示：「瑞士信貸符合對具系統重要性的銀行施加的資本及流動性要求。」英國《衛報》（The Guardian）指出，瑞士信貸是全球被認為太大而不能倒閉的30家銀行其中一家。亞洲股市16日下跌，投資者轉向黃金、債券、美元避險，儘管有干預措施，但市場對更廣泛危機的擔憂加劇，導致市場在16日歐洲央行（ECB）會議前緊張不安。瑞士信貸銀行是歐洲第17大銀行，近年來，該銀行被爆出一系列醜聞後，一直努力留住客戶。過去10年，該銀行一直試圖與企業間諜活動、被指控的不當行為、違反制裁、洗錢、逃稅等多起醜聞劃清界限。該銀行嚴重流失客戶，導致虧損激增，2022年的虧損增至73億瑞士法郎（約新台幣2409億元）。
 


 


*資料來源：https://www.storm.mg/article/4759447

〔中時新聞網／記者 高德順〕

美國矽谷銀行和Signature Bank都因倒閉被美國監管機構接管後，外界擔憂第一共和銀行（First Republic Bank）恐成為下一個倒下的區域銀行。儘管該行宣布已獲得700億美元援助，但仍引發擠兌風波，市場高度恐慌。在拜登政府推動下，包括花旗、摩根大通等11家華爾街大行週四宣布，向第一共和銀行注資300億美元銀彈。

第一共和銀行未投保存款占存款總額比達68%，財務和體質相對脆弱，近來陸續有客戶提出數十億存款。為遏制此一趨勢，繼行方日前宣佈，美聯儲和摩根大通等為該行提供總計700億美元的可用流動性後，今天最新的發展是，11家美國大型銀行向第一共和銀行注資300億美元。其中，美國銀行、花旗、摩根大通、富國銀行，各自向第一共和銀行注資50億美元無擔保存款；高盛與摩根士丹利各自注資25億美元；另外，紐約梅隆銀行、PNC集團、道富及合眾國銀行、Truist Financial Corp各自注資10億美元。

第一共和銀行周四股價一度暴跌 36%，跌破每股20美元，盤中多次熔斷跌停，受大型銀行注資消息激勵後，股價應聲翻紅，收復全部失地，收盤價34.27美元，飆漲9.98%。

美國聯邦存款保險公司（FDIC）對多家大型銀行伸出援手表示歡迎；聯準會官員表示，此行動「展現出銀行體系的彈性」。美國財政部長葉倫表示，美國銀行業體系依舊健全。


 


*資料來源：https://www.chinatimes.com/realtimenews/20230317000902-260410?chdtv