國際觀點

〔 Money DJ 新聞 / 記者 黃文章 〕



 

 

《BullionVault》8月22日報導，黃金價格跌至每盎司2500美元的創紀錄水平下方，因市場關注聯準會主席鮑爾週五在全球央行年會的講話，以尋找降息的線索。美國就業市場降溫提高了降息的期望，美國勞工部的數據顯示，截至2024年3月的12個月內，美國經濟創造的就業崗位比原先報告的減少了81.8萬個，這是自2009年以來最大的就業修正。

 

美國聯準會8月21日公佈聯邦公開市場委員會（FOMC）7月30日至31日的會議紀要顯示，多數官員認為9月份降息可能更為合適。與會委員們認為，通膨的上行風險已經降低，幾乎所有委員都認為通膨會持續回落，而就業下行風險被認為有所增加。根據會議紀要的預測，聯準會9月將首次降息，今年晚些時候至少還會再降息一次，明年將進一步放鬆貨幣政策。

 

盛寶銀行（Saxo Bank）衍生品平台策略團隊最新報告指出，金價存在整合甚至回調的風險，稱本週黃金價格創下新高後的行情顯示出疲態，特別是數據顯示美國就業增長疲軟，和市場幾乎確認9月降息之後，黃金的漲勢不算太大。

 

澳盛銀行（ANZ）資深商品策略師丹尼爾·海因斯（Daniel Hynes）則表示，中國的實物需求疲弱抑制了黃金的漲幅。根據中國海關數據，7月中國的黃金進口量下降了24%，至44.6噸，為兩年多以來的最低水平。

 

德國商業銀行（Commerzbank）貴金屬分析師卡斯滕·弗里奇（Carsten Fritsch）8月20日在報告中將年底金價目標上調至每盎司2500美元，較先前的預測上調了200美元。該行預計聯準會今年年底前會降息三次，明年上半年再降息三次，這比之前預期的多兩次。

 

報告預計到明年年中金價將進一步上升至2,600美元，但到2025年底，鑑於通膨再次上升以及與之相關的來年加息預期，金價可能回落至2,550美元（此前預測為2,200美元）。道明證券全球商品策略主管梅萊克（Bart Melek）認為，金價在未來幾個季度可能達到每盎司2,700美元，因聯準會將放鬆貨幣政策。

 

美國貴金屬交易所業務發展資深主管葉柏德（Patrick Yip）認為，如果地緣政治不確定性持續、降息或全球央行增加購金量，金價最早可能在明年達到3,000美元。央行一直是黃金需求的主要來源，因為中國、土耳其和印度等國家希望將其儲備多樣化，以遠離美元，尤其是在看到西方因俄羅斯入侵烏克蘭而凍結其美元資產後。


世界黃金協會發布的2024年央行黃金儲備調查報告表示，有29%的受訪央行計劃在未來12個月增加黃金儲備，創下自2018年開始進行該項調查以來的新高。報告指出，繼2022年創下歷史新高1,082公噸之後，2023年各國央行增加了1,037公噸黃金，這是史上第二高的年度購買量。日益複雜的地緣政治和金融環境使黃金儲備管理比以往任何時候都更加重要。




*資料來源：https://reurl.cc/bYGoOv

美國7月的通膨率已經降至2.9%，這是三年半來的最低點，顯示聯準會可能在下個月進行降息，這項數據投資市場和資產配置有著深遠的影響，雖然美國消費者物價指數的上漲幅度較小，並且顯示通膨持續放緩，但高租金和仍然高於2%目標的通膨率讓市場對於大幅降息的預期仍抱有保留。


通膨放緩可能使債券市場稍有回升，尤其是長期政府債券，市場可能會對聯準會的潛在降息反應積極；然而，由於聯準會的行動仍存在不確定性，短期內波動風險仍然存在，投資者應避免過度集中在單一資產類別上，另一方面，全球經濟的不確定性和不同國家的利率政策變動，也影響資產配置的穩定性，例如，英國雖然在今年上半年成為G7中經濟成長最快的國家，但隨著經濟增長放緩以及未來可能面臨的稅務挑戰，風險仍然存在。

在當前的全球經濟環境下，資產配置應以防禦性為主，並需密切關注主要經濟體的政策走向，雖然降息預期可能帶來短期的市場樂觀情緒，但長期來看，穩定性仍是資產增值的關鍵，分散風險和維持流動性是保護資本的重要策略。


撰文-鎧資本Jolly Chen

 

〔 工商時報 〕



 

 

英國金融時報週四(8月15日)報導，亞特蘭大聯邦儲備銀行總裁博斯蒂克(Raphael Bostic, 見圖)週三受訪時表示，週三發布的美國消費者價格指數(CPI)是非常正面的訊號，在就業市場出現降溫跡象的情況下，聯準會(FED)不能太慢寬鬆貨幣政策，因為政策會有遞延效應、等待確實會帶來風險，決策者必須盡快採取行動。

立場出現轉變的博斯蒂克說，勞動市場若加速轉弱，FED必須考慮包括降息兩碼在內的選項。他說，美國南部各地企業主表示，他們正停止聘僱、而非裁員。聯邦基金利率期貨市場交易商預期，FED將在今年底前累計降息1個百分點，這意味著接下來的3場利率會議當中、至少會有一場做出兩碼降息決議。

博斯蒂克6月表示，他不會等到通膨率觸及2%之後才開始支持降息、只需確認通膨明確朝目標前進即可。博斯蒂克當時預期，FED可以在今年第4季調降聯邦基金利率。

彭博社報導，博斯蒂克5月表示，央行一旦開始降息、就不該輕易轉向，因為這會為經濟帶來不確定性。

美國勞工部勞工統計局(BLS)週三公布，2024年7月CPI年增率自6月的3.0%降至2.9%、創2021年3月(2.6%)以來新低。

根據克里夫蘭聯邦儲備銀行8月14日公布的通膨預測數據，2024年8月美國CPI年增率、核心CPI年增率分別為2.60%、3.21%。

BLS 8月2日公布，2024年7月美國失業率月增0.2個百分點至4.3%、創2021年10月以來最高，連續第4個月呈現上揚、創2008年10月至2009年6月以來最長連升紀錄。


*資料來源：https://reurl.cc/vvdndA

〔 Yahoo!股市 〕



 

日本「通膨破產(因物價飆漲而破產)」企業數再現增長、7月大增約2成，創下史上第3高水準。

日本民間信用調查機構東京商工研究(TSR)最新公布調查報告指出，物價飆漲、持續對企業營運造成影響，2024年7月份日本起因於採購成本/材料價格揚升、價格無法輕易轉嫁的「通膨破產」件數達69件，較去年同月(58件)增加18.9%，為7個月來第6度呈現增長(進入今年來，除6月份外、其餘6個月皆呈現增長)，月破產數創下史上第3高紀錄(僅低於2024年5月的88件和2024年3月的74件)。

TSR指出，日圓相對於美元匯率在7月3日最低貶至161.95、創37年半來(1986年12月以來)新低紀錄，而日本政府在7月份砸下5兆5,348億日圓干預匯市、阻貶日圓，之後日本央行(日銀、BOJ)在7月31日追加升息、將日本政策利率(無擔保隔夜拆款利率)調升至0.25%，引發日圓走升，在8月5日最高飆升至141.68、創1月2日以來新高水準。不過即便日圓走升、也不太可能立即反映至物價上，預估企業要確保穩定的收益仍需一段時間。

2024年1-7月期間日本「通膨破產」件數累計為443件、較去年同期(361件)大增22.7%。

TSR指出，7月份日本「通膨破產」企業負債額為192.18億日圓、較去年同月大增27.0%，3個月來首度呈現增長。

就業種別來看，7月份運輸業「通膨破產」件數最多、達16件(較去年同月增加14.2%)，其次為製造業的14件(增加40.0%)，營建業和批發業皆為13件(分別大增62.5%、暴增160.0%)。

根據MoneyDJ XQ全球贏家系統報價，日圓相對於美元匯率在7月份狂升6.74%、8月迄今升值約0.5%。

日銀8月13日公佈統計數據指出，2024年7月份日本企業物價指數(PPI；以2020年=100為基準)速報值為123.1、較去年同月揚升3.0%，連續第41個月上揚，指數值創有數據可供比較的1980年以來歷史新高紀錄，增幅高於前一個月份(2024年6月、年增2.9%)、連續第6個月呈現擴大、連3個月高於2%、創11個月來(2023年8月以來、年增3.4%)最大增幅。


*資料來源：https://reurl.cc/adnlrD

〔 Money DJ 新聞 / 記者 黃文章 〕



 

《MINING.COM》8月15日報導，必和必拓（BHP）位於智利的全球最大銅礦埃斯康迪達（Escondida）礦場的罷工已進入第三天，並導致銅價的上漲，因罷工行動引發了供應的擔憂，該礦約佔全球供應量的5%。除了銅價上漲以外，包括力拓（Rio Tinto）、南方銅業（Southern Copper）和自由港麥克墨倫（Freeport-McMoRan）等礦業公司股價也有所上漲。本週以來，倫敦交易所期銅價格已經上漲3.5%。

 

必和必拓表示，該礦的運營仍在應急計劃下繼續進行，而工會則表示罷工已經使得洛斯科羅拉多斯（Los Colorados）選礦廠和電解廠停工。雙方都表示願意恢復正式談判，但在條件問題上仍然僵持不下。必和必拓要求工會暫停罷工以恢復談判，但該要求被工會拒絕。數百名工人還在科洛索港（Puerto Coloso）港口紮營，該港口是必和必拓的專用港口，也設有其海水淡化廠。

 

Escondida上次大規模罷工是在2017年，當時該罷工影響了BHP的銅生產並推高了全球銅價。傑富瑞（Jefferies Group）金屬和礦業分析師克里斯多福·拉費米納（Christopher LaFemina）表示，市場正在冷靜應對，但罷工可能會刺激智利的其他勞工爭端；如果出現一系列礦場生產中斷，那可能會對市場產生影響。埃斯康迪達銅礦6月份銅產量年增2.3%至114,000公噸，1-6月產量年增10%至614,400公噸，該礦2023年產量年增4.5%至110.1萬噸。

 

路透社報導，鐵礦石期貨價格連續4天下跌，並創下14個月以來的新低，因為中國持續疲弱的房地產數據加劇了對需求前景的悲觀情緒。中國國家統計局8月15日公布，1-7月份，全國固定資產投資（不含農戶）年增3.6%，比1-6月份回落0.3個百分點。分領域看，基礎設施投資年增4.9%，製造業投資年增9.3%，房地產開發投資年減10.2%。全國新建商品房銷售面積年減18.6%，新建商品房銷售額年減24.3%。

 

全球最大鋼鐵企業中國寶武鋼鐵集團董事長胡望明在2024年半年度工作會議上指出，相較去年同期，今年上半年，鋼鐵行業面臨的經營形勢更加艱難。該公司指出，當前鋼鐵行業形勢較2008年、2015年更加嚴峻，各級財務部門要更加關注企業資金鏈安全，要做較長一段時間資金平衡計劃，在穿越漫長嚴冬的過程中，現金比利潤更重要。

 

中國大連商品交易所交易最活躍的1月鐵礦石期貨合約一度下跌至每公噸691元人民幣（約98美元），創下自2023年5月26日以來的新低。盛達期貨的分析師在一份報告中表示，考慮到鐵礦石價格已經跌破每公噸100美元的關鍵支撐位，價格或仍有進一步下跌的空間。儘管自2021年以來的持續危機使房地產行業的佔比有所下降，但房地產市場仍然是中國最大的鋼鐵消費領域。


*資料來源：https://reurl.cc/OrA7Zv

隨著美國聯準會可能在9月進行的首次降息預期升溫，市場對此充滿期待。然而，部分聯準會官員仍對這一舉措持謹慎態度，認為在實際數據確認之前，不宜過早行動。

Richmond聯邦準備銀行行長Tom Barkin指出，美國通膨進一步降溫的可能性很大，但聯準會需要觀察這一趨勢是否得到確認。Kansas City聯邦準備銀行行長Jeffrey Schmid也表示，未來的貨幣政策路徑將取決於經濟數據的進一步發展。Chicago聯邦準備銀行行長Austan Goolsbee則強調，在7月就業市場報告令人失望的情況下，降息需要更多數據來支持。目前，聯準會將基準利率維持在5.25%至5.5%之間，並暗示可能在9月18日進行首次降息。然而，考慮到多位官員的保留態度，這一決定仍不確定。

市場動盪和經濟指標的變化，讓許多人擔心2024年可能面臨經濟衰退，根據美國國家經濟研究局（NBER）的說法，衰退是經濟活動顯著且持續的下降，通常影響廣泛的經濟領域並持續數月以上。雖然目前美國經濟尚未正式進入衰退，但各項數據如失業率上升、就業增長放緩等，引發市場擔憂。

2024年是否會進入經濟衰退仍有待觀察，但未來下半年不確定性提醒大眾，在進行資產配置時需要更加謹慎，當前市場波動性加大，經濟數據的不確定性增強，建議增加肯定性資產配置比例，以減少潛在的風險暴露。


撰文-鎧資本Jolly Chen

 

〔 Money DJ 新聞 / 記者 賴宏昌 〕



 

華爾街日報週四(8月8日)報導，Again Capital創始合夥人John Kilduff表示，原油、汽油和柴油價格可望進一步下跌，美國原油期貨每桶價格若跌破70美元、沙烏地阿拉伯可能會重新考慮今年秋季開始增產原油的計畫。

船舶數據供應商Kpler指出，中國海運原油進口量最近創18個月新低。國際能源署(IEA)預估，液化天然氣卡車的迅速普及已開始壓抑中國的柴油需求，因此將當地石油每日需求增量預估值自1月預期的70萬桶下修至40萬桶。根據高盛(Goldman Sach)的推算，中國7月整體石油消耗量年減3%。

能源情報署(EIA)8月6日發布《短期能源展望(STEO)》報告指出，基於石油需求下滑，2025年布蘭特原油現貨價格預估值自7月預期的88美元下修至86美元。

EIA預期，中國經濟成長趨緩將導致當地柴油需求縮減。

Business Insider報導，EIA週三公布的數據顯示，美國上週原油日產量報1,340萬桶、創歷史新高，高於一年前同期的1,260萬桶。

EIA旗下的國際能源統計(International Energy Statistics)3月發布報告指出，美國原油日產量已連續6年(2018-2023年)高居全球之冠，去年達到破紀錄的1,290萬桶、超越2019年的1,230萬桶。

Yahoo Finance報導，Lipow Oil Associates總裁Andy Lipow週三受訪時表示，除非中東地區持續性衝突導致原油供給受阻、否則美國汽油價格應該已經觸及夏季高峰。

美國汽車協會(AAA)統計顯示，2024年8月8日全美每加侖普通汽油平均價格年減9.7%(月減1.5%)至3.455美元。


*資料來源：https://reurl.cc/93rxmn

〔 Money DJ 新聞 / 記者 賴宏昌 〕



 

英國金融時報週二(8月6日)報導，歐巴馬政府時期白宮經濟顧問、現任哈佛大學教授Jason Furman表示，任何確信美國經濟即將步入衰退的人都過度誇大了對經濟的了解程度。他說，除了失業率以外，幾乎所有的實體經濟指標都在成長、有些甚至呈現強勁成長。

美國汽車貸款與信用卡拖欠率已經走高、特別是低收入家庭，但根據紐約聯邦儲備銀行公布的資料、目前尚未達到2008年金融危機時期水準。牛津經濟研究院(Oxford Economics)美國首席經濟學家Ryan Sweet表示，美國經濟主要是受消費者支出影響，整體而言、消費者狀況相當不錯。

阿波羅全球管理公司(Apollo Global Management, Inc.)首席經濟學家史洛克(Torsten Slok)週二撰文指出，美國經濟若崩潰、違約率應該會大幅飆高，但數據並未呈現如此樣貌。

Business Insider報導，高盛(Goldman Sachs Group Inc.)經濟學家團隊6月表示，歷史經驗顯示、聯準會(FED)的降息決定主要是受到失業率和申請失業救濟金人數數據影響。

美國勞工部勞工統計局(BLS)8月2日公布，2024年7月失業率月增0.2個百分點至4.3%、創2021年10月以來最高，連續第4個月呈現上揚、創2008年10月至2009年6月以來最長連升紀錄。

堪薩斯城聯邦儲備銀行週二公布，2024年7月美國勞動市場狀況指數(LMCI)自6月的0.50640降至0.49980、創2021年5月以來最低。

2018年1月至2020年2月這段期間，LMCI最低報0.56(2018年1月)。

芝商所(CME Group)FedWatch工具顯示，市場目前預期美國聯邦基金利率區間在2024年9月18日調降兩碼至4.75-5.00%的機率自一週前(7月30日)的13.2%升至72.0%。


*資料來源：https://reurl.cc/Llbe99

〔 Money DJ 新聞 / 記者 黃文章 〕



 

世界黃金協會8月8日報告表示，2024年7月，全球黃金ETF（交易所交易基金）持倉增加48.5公噸，為連續第3個月增加，扭轉在此之前連減11個月的下滑趨勢。7月份金價上漲4.1%至每盎司2,426.3美元。7月底，全球黃金ETF總持倉為3,154公噸，管理資產規模2,463億美元。相比2023全年，全球黃金ETF持倉減少244.4公噸或7.6%，為連續第三年減少。

7月份，北美市場的黃金ETF持倉增加25.7公噸至1,590.6公噸，歐洲市場黃金ETF持倉增加16.6公噸至1,319.3公噸，亞洲市場黃金ETF持倉增加5.3公噸至184.6公噸，其他地區的黃金ETF持倉增加0.9公噸至59.5公噸。

今年以來，亞洲市場黃金ETF持倉延續增長趨勢。累計1-7月，北美市場的黃金ETF持倉減少51.9公噸，歐洲市場黃金ETF持倉減少66.2公噸，亞洲市場黃金ETF持倉增加46.6公噸，其他地區的黃金ETF持倉減少0.2公噸。相比2023全年，北美市場的黃金ETF持倉減少81.9公噸，歐洲市場減少180.4公噸，亞洲市場增加19.1公噸，其他地區的黃金ETF持倉減少1.1公噸。

協會指出，今年上半年，全球黃金ETF管理資產規模減少了67億美元，這是自2013年以來的上半年最大減額。上半年全球黃金ETF總持有量減少120公噸（-3.9%）至3,105公噸，遠低於2020年10月的月度高點3,915公噸。雖然亞洲市場黃金ETF在上半年吸引了創紀錄的30億美元資金，但遠不足以抵銷北美和歐洲市場98億美元的集體資金流出。

報告指出，受到高利率和人工智慧熱潮引發的風險偏好上升的影響，西方黃金ETF投資者對金價上漲的反應並未如預期，因金價上漲通常會推高黃金ETF的投資流量。相比之下，亞洲市場的資金流動與金價走強相一致，主要因為非美元貨幣的疲軟以及黃金以當地貨幣計價的驚人表現吸引了該地區的投資者。

報告表示，7月份全球黃金市場的交易活動增長，日均交易量為2,500億美元，較前月增加27%。其中，交易所以外場外交易(OTC)的交易量較前月增長16%。所有主要黃金交易所交易量均呈現增長，其中紐約商品交易所的交易量更是增長了51%。

紐約商品交易所黃金期貨淨多頭部位7月底達到783公噸，較前月增加2%。資金管理機構（主要為避險基金）所持有的黃金期貨淨多頭部位也較前月增加了2%至588公噸，創下2020年2月以來的新高。盛寶銀行（Saxo Bank）大宗商品策略主管漢森（Ole Hansen）報告表示，今年以來金價表現亮眼，ETF投資者也對黃金表現出新的興趣。


*資料來源：https://reurl.cc/Or0rer

聯準會在上週決定暫不降息，希望能看到更多數據以確認通膨確實受到控制。雖然這種做法對抑制物價上漲較為謹慎，聯準會主席Jerome Powell表示，不降息是一個艱難的決定，官員們將密切關注即將公布的就業數據，如果勞動市場惡化，政策制定者將隨時準備反應；然而，上週五的就業報告突顯出這種做法可能對就業市場風險較大。

高利率有助於通膨降溫，但同時也會對就業市場帶來嚴重影響，7月份的失業率上升至4.3%，比之前的4.1%高，顯示招聘速度顯著放緩，這一勞動市場的裂痕引發了對聯準會是否等待過久而未能及時降息的擔憂，可能導致就業市場的放緩難以停止或逆轉。聯準會決策者一直在平衡兩大風險，其一過早或過多降息可能讓經濟重新起飛，通膨維持在高位；其二通膨降溫、失業率上升則可能過度維持高利率，將經濟推向嚴重的放緩，使失業率急劇上升。

聯準會在保持高利率的同時，必須小心避免對就業市場的過度衝擊，雖然控制通膨是重要目標，但同時也需確保經濟不會因過度緊縮而陷入衰退。對於市場參與者來說，維持穩健的資產配置至關重要，以應對可能的經濟波動，安全穩健的資產配置策略應著重於多樣化投資，降低單一市場風險，並持續關注市場變化，靈活調整投資組合以應對不確定性。

撰文-鎧資本Jolly Chen

 

上週，日圓匯率的飆升以及對日本央行可能加息的預期引發了全球市場的波動。本週，蘋果、亞馬遜和微軟等公司的財報也將受到密切關注，這些財報將對股市產生重大影響。許多經濟學家預計美國聯準會在週三的會議後發出九月降息的信號。

日本6月核心通膨率達到2.6%，超過了日本央行兩年多來的目標，5月工人基本工資漲幅達到30年來的最高水平，足以讓鷹派認為現在升息的條件已經成熟；然而，近期疲軟的消費情緒幫助政策鴿派提出了暫時擱置的理由，並等待更多數據，看看減稅和工資上漲是否會按預期提振消費。

聯準會正在努力實現軟著陸，最新的經濟數據顯示，價格上漲正在放緩，長期以來難以控制的通貨膨脹似乎已經得到抑制，根據美國商務部發布的數據，6月份的個人消費支出物價指數(PCE)同比增長放緩至2.5%，低於5月份的2.6%，符合經濟學家的預期，這些數據鞏固了美國經濟在第二季度的表現，並顯示降低通膨的長期努力已經開始見效。

當前全球市場的焦點轉向日本和美國的政策決定，而決策者的意見不一致下，市場參與者制定避險性策略有助於在不確定的市場環境中維持投資組合的穩定性和收益潛力。

撰文-鎧資本Jolly Chen

英國的消費者物價指數（CPI）在6月比前1月上升0.1%，同比增長2.0%，核心CPI（不含能源、食品、酒精和煙草）同比增長3.5%，與5月持平。英格蘭銀行行長Andrew Bailey表示，由於未來價格走勢的不確定性，該行決定不降息，6月的通膨率持平可能不足以說服政策制定者啟動降息週期。市場對英格蘭銀行在8月下一次貨幣政策會議上的降息預期下降，英鎊兌美元匯率一年來首次突破1.30美元，大多數經濟學家預計降息可能會在9月或11月開始。

6月歐元區的通膨率從5月的2.6%下降到2.5%，歐洲央行在週四的貨幣政策決定中維持利率不變，但保留了在9月可能再次降息的選項。歐洲央行表示，仍在尋找通膨率降至2%以下的有力證據，特別是勞動力市場保持韌性，預計通膨將持續高於歐洲央行的目標直到2025年。上個月，歐洲央行降息25個基點，但提高了對2025年的通膨預測，從2%上調到2.2%，週四公告後，歐元兌美元小幅下跌。

在當前的市場不確定性下，適當配置一些避險資產，以降低市場波動帶來的風險，在市場波動較大的時期，堅持長期穩健增長策略，避免因短期市場波動而做出情緒化的投資決策，可以在動盪的市場環境中更好地保護和增值自己的資產。

撰文-鎧資本Jolly Chen