國際觀點

〔 MoneyDJ 新聞 / 記者 賴宏昌 〕



 






















CNBC報導，橋水(Bridgewater Associates)基金創辦人達里歐(Ray Dalio)週三(3月12日)在新加坡受訪時表示，美國國債目前已超過36.2兆美元，美國赤字GDP(國內生產總值)占比必須從7.2%降至3%左右。

達里歐說，美國債務的嚴重供需問題可能對全球經濟產生深遠的破壞性影響、應對過程將會出現令人震驚的進展，美國可能重整債務、要求其他國家購買美債或停止對部分債權國付款。

穆迪分析首席經濟學家Mark Zandi上個月表示，「美國公債市場出現大跌」將是未來12個月的最大風險。

英國金融時報3月4日報導，根據標普全球評等公司(S&P Global Ratings)發布的報告，美國長天期債券發行金額(排除短債、地方政府債券不計)預估將升至4.9兆美元，美國財政赤字GDP佔比預估到2026年仍將高於6%。

FRED網站顯示，根據白宮預算管理局(OMB)2月27日公布的統計數據，2024年美國聯邦利息支出GDP佔比自2023年的2.37794跳升至3.02103、創1995年以來最高，逼近1991年所寫下的3.15758史上最高紀錄。
美國財長貝森特(Scott Bessent)2月接受福斯商業新聞網專訪時重申他的3-3-3經濟政策口號：財政赤字GDP占比降至3%、原油日產量增加300萬桶、經濟成長率維持在3%。

根據美國財政部公布的數據，2025會計年度前四個月(2024年10月至2025年1月)預算赤字年增58%至8,395.85億美元、創歷年同期最高紀錄。




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〔 自由財經 / 綜合報導 〕



 






















在歐盟恢復對美國威士忌徵收進口稅之後，美國也採取報復措施，美國總統川普週四表示，他計劃對來自法國和其他歐洲國家的酒徵收200%的關稅，這是全球貿易緊張局勢的最新升級。

週二，歐盟執行機構歐盟委員會宣布，對美國徵收鋼鐵和鋁關稅進行報復，解除先前對威士忌等美國商品暫停徵收的關稅，並徵收新的關稅。這些變更將於4月生效。

CNBC報導，川普在Truth Social上表示，「歐盟是世界上最具敵意和最濫用稅收和關稅權力的機構之一，其成立的唯一目的就是佔美國的便宜，剛剛對威士忌徵收了50%的巨額關稅。如果不立即取消這項關稅，美國很快就會對來自法國和其他歐盟國家的所有葡萄酒、香檳和酒精產品徵收200%的關稅。這對美國的葡萄酒和香檳產業來說大有裨益」。

美國商務部長盧特尼克週四在彭博電視上表示，川普對歐盟的行動“非常惱火”，因此發出了最新的威脅。

美國仍計劃在4月宣布新1輪對等關稅，預計歐洲國家也將受到這些措施的影響。




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〔 MoneyDJ 新聞 / 記者 黃文章 〕




 






















 


《Yahoo Finance》報導，法國巴黎銀行（BNP Paribas）資深商品策略師大衛·威爾遜（David Wilson）報告表示，由於對全球經濟的不確定性以及美國前總統川普的關稅計劃，近期美國股市出現拋售潮，而黃金將會成為受益者。該行預測黃金價格將會突破每盎司3,000美元，並在未來幾個月內進一步上漲至3,100美元。

 

威爾遜表示，川普政府接連發布關稅威脅，並且國際關係正在重新調整，這增加了宏觀經濟與地緣政治的不確定性，從而大幅推動黃金避險需求。該行預計金價將在2025年第二季度突破每盎司3,100美元價位，稱由於市場對關稅的擔憂，黃金的實物供應已「大幅收緊」。

威爾遜指出，2025年迄今，黃金價格的上漲主要受到以下幾個因素的推動：市場對黃金需求激增——由於投資者希望在關稅生效前將黃金運往美國，導致實物黃金市場趨緊。央行購買增加——各國央行持續增持黃金，以應對市場波動。ETF買氣增長——黃金支持的交易所交易基金（ETF）需求加速增長。

報告認為，2025年下半年，黃金市場可能趨於穩定，稱市場將逐漸消化或適應川普的貿易風險，這意味著金價可能難以維持持續的上漲動能。威爾遜認為，如果貿易緊張局勢沒有進一步升級，黃金價格的漲勢將會放緩。世界黃金協會報告指出，全球央行黃金購買量連續3年超過1,000公噸，2024年達到1,045公噸，僅較上年度的1,051公噸略減。

世界黃金協會報告表示，受美元走弱影響，黃金價格在2月內多次創下歷史新高，主要貨幣計價的黃金價格亦創下歷史新高。交易所交易基金（ETF）流入激增，黃金ETF淨流入94億美元（100公噸），創下2022年3月以來的最高單月增幅。COMEX黃金庫存增加，顯示市場對黃金的需求持續增強，部分受到關稅不確定性影響。

中國人民銀行公布的數據顯示，2025年2月，該行黃金儲備較前月增加16萬盎司或5公噸，達到7,361萬盎司或2,289.5公噸，為連續第4個月購入黃金（累計購入25公噸），黃金儲備佔外匯儲備總量的6%左右。2024全年，中國黃金儲備累計增加142萬盎司或44公噸（5-10月曾暫停黃金購買6個月時間）。

麥格理（Macquarie）大宗商品策略主管馬庫斯·加維（Marcus Garvey）報告表示，美國總統川普（Donald Trump）迅速宣布（即使不總是立即實施）進口關稅的做法，加劇了地緣政治不確定性，並推高了市場對通膨的預期。報告稱，黃金價格的表現已超出原先的預期，該行因此上調黃金價格預測，預計2025年第三季黃金均價將達到每盎司3,150美元，而價格高點可能觸及3,500美元，這與1980年1月通膨調整後的歷史最高金價相當。

斯普羅特公司（Sprott Inc.）管理合夥人瑞安·麥金泰爾（Ryan McIntyre）表示，他並不認為黃金被高估，因為市場對避險資產的需求仍在攀升，稱衡量投資的潛在回報與風險時，黃金仍然是最佳選擇，他認為股市的估值才是最被高估的資產。麥金泰爾指出，主權級別的經濟風險正在升高，因為政府債務的增長已達到不可持續的程度。此外，去全球化趨勢使得經濟局勢進一步惡化，隨著各國採取保護主義政策，世界正在變得更加分裂。




*資料來源：https://reurl.cc/vQ325k

上週美國總統Donald Trump在國會發表演說後，美國政策方向更加明確，他強調「美國優先」政策，包括提高關稅、減稅以及嚴格控制移民，這些政策可能刺激短期經濟成長，但也帶來通膨壓力與預算赤字擴大的風險；同時，Trump政府對中國的強硬立場將持續影響全球貿易格局。

 

另一方面，中國在2025年兩會期間強調了經濟穩定與內部改革的重要性，面對美國政策變化，中國正積極調整經濟策略，包括加強內需、提升科技自主性，以及擴大與非美國家的經貿合作，這種「穩字當頭」的政策取向，顯示中國將採取更加謹慎的經濟路線。

 

當前全球經濟環境仍存在諸多變數，建議重新檢視自己的資產配置組合，避免過度集中於單一市場，增加全球配置，高評級累固定收益可提供穩定金流，提升避險性資產在組合的比例，在市場波動時期扮演資產配置組合避風港角色。透過分散配置、降低風險暴露，並保持靈活調整的能力，各位能更好地應對未來可能的市場波動，守護並穩健成長您的資產。

 

撰文-鎧資本Jolly Chen

〔 TechNews 財經新報 〕




 






















美國總統川普（Donald Trump）發動歷史性的貿易戰，加上歐洲推動 1.2 兆美元財政支出計畫，中國積極爭取科技競賽領先地位，顛覆全球資金流向，美國可能不再是投資人心中首選。

路透社5日報導，過去三年來投資人押注「美國優越論」（U.S. exceptionalism），因為無論是經濟成長、股市表現抑或是人工智慧，美國都是領頭羊。然而，State Street Global Markets歐非中東總經策略長Tim Graf說，「各國如今意識到美國的經濟模式正在變化，開始思考要如何因應。美國不再是可靠的貿易夥伴，各國如今必須自行負擔國防開支。」

經濟顧問機構TS Lombard全球總經研究負責人Dario Perkins也表示，2024年12月市場上對於美國優越論有壓倒性的共識，認定美國是唯一能夠投資的市場。然而，川普威脅要打關稅戰，開始迫使其他國家擴大支出。

投資人信心出現變化，導致全球股市出現罕見分歧。2025年年初以來，標準普爾500指數下跌了0.66%，泛歐STOXX 600指數卻大漲約9%，而香港恒生指數則跳升超過20%。

美元並未因川普發動關稅戰引發避險需求走高，最近反而愈貶愈低。MarketWatch報價顯示，追蹤美元兌一籃子6種主要貨幣的ICE美元指數（US Dollar Index，簡稱DXY）5日下跌1.36%、收104.31點；盤中最低下探104.26點，創2024年11月7日以來盤中新低。

RBC旗下BlueBay固定收益團隊投資長Mark Dowding表示，該證券已在一週前將作多美元、放空歐元的部位平倉，這個交易策略已失去誘因。他說，川普的行為削減了美國資產的總體吸引力。

美國經濟最近也出現轉弱跡象。亞特蘭大聯邦儲備銀行的GDPNow 3日公布預測模型顯示，美國第一季國內生產毛額（GDP）成長率預估值從先前的-1.5%大幅下修至-2.8%。

根據人力資源服務公司ADP Research Institute與穆迪分析公司5日公佈的全美民間就業報告，2月民間非農業聘僱人數僅增加77,000人，遠不如經濟學家原本預期的140,000人。

美國即將在本週五公布2月關鍵就業報告。經濟學家普遍預測，2月非農就業人數將新增160,000人，高於1月的143,000人，失業率將持平於4.0%，平均時薪將月增0.3%，低於1月的0.5%。




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〔 MoneyDJ 新聞 / 記者 賴宏昌 〕




 




















 



Reuters報導，聯準會(FED)理事沃勒(Christopher J. Waller, 見圖)週四(3月6日)表示，FED本月降息的可能性不大、但可能在今年稍後因通膨率下滑而採取調降利率行動。

 

沃勒在《華爾街日報》舉辦的活動上表示，今年稍後降息兩次依舊是基本假設情境。沃勒說，他想看看2月通膨數據並進一步了解關稅政策後再決定何時降息。

 

MarketWatch報導，沃勒週四表示、目前預測FED今年降息2-3次都是合理的。他說，許多關於美國經濟疲軟的數據都是集中在問卷調查，後續須觀察疲軟現象最終是否會出現在就業、生產、國內生產總值(GDP)和消費者支出等。

 

彭博社報導，沃勒週四重申、關稅對通膨的影響可能不會很大。

 

芝商所(CME Group)FedWatch工具顯示，市場目前預期聯邦公開市場委員會(FOMC)利率決策會議6月宣布降息機率達87%、高於1週前的接近7成。

 

沃勒2月表示，美國通膨進展比預期還要緩慢，經濟數據顯示目前不宜調降政策利率，但如果2025年的通膨走勢與2024年相同，今年某個時間點應該可以採取降息行動。

 

沃勒當時還提到，任何關稅的徵收基本上都只能溫和地拉高價格且不會持續，但最終將取決於關稅的規模和實施方式。

 

FED自2012年起明確定義所謂的「穩定物價」使命為個人消費支出(PCE)價格指數年增率須達2%。

 

根據克里夫蘭聯邦儲備銀行3月6日公布的通膨預測數據，2025年2月美國PCE價格指數年增率、核心PCE價格指數年增率分別為2.39%、2.62%，2025年3月分別為2.08%、2.50%。

 

美國3月PCE價格指數年增率若降至2.08%、將創2024年9月以來最低，逼近2021年2月的1.9%。




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〔 MoneyDJ 新聞 / 記者 黃智勤 〕




 




















 



貿易戰引發市場動盪之際，歐洲央行(ECB)如各界預期般降息1碼，將基準利率降至2.5%，為去年來第六度降息。不過，接下來的貨幣政策方向不甚明確，部分專家認為當局4月可能暫停降息。

 

路透、衛報等外媒報導，歐洲央行6日召開貨幣政策會議後宣布，自3月12日起將存款機制利率（即基準利率）、主要再融資利率和邊際放款利率分別下調1碼（25個基點）至2.50%、2.65%、2.90%；歐元兌美元走揚，觸及1.0854美元，創去年11月6日以來新高。

 

歐洲央行也下修經濟成長預測，預估歐元區今(2025)、明(2026)年GDP分別僅成長0.9%、1.2%，並將今年通膨預期從2.1%上調至2.3%，反映能源價格回升。

 

近來川普的關稅政策引發市場震盪，他先前也揚言可能對歐盟徵收25%關稅。

 

歐洲央行總裁拉加德(Christine Lagarde)指出，當局下修經濟成長預期主要反映貿易政策的高度不確定性。她也示警，關稅戰和潛在報復措施將削弱信心，阻礙投資、消費、就業和招募動能。

 

部分專家憂心，德國／歐盟擴大軍費支出和基建投資，可能引發新一波通膨壓力。不過，拉加德對此表示，這應有助於促進歐洲經濟成長。

 

拉加德在最新聲明中並未重覆「利率下行方向明確」的指引，市場對歐洲央行接下來的降息路徑看法不一；消息人士透露，官員認為4月暫停降息的可能性已增加。

 

ING經濟學家Carsten Brzeski認為，考量大環境不確定性和潛在的大規模財政刺激政策，歐洲央行降息的方向不再那麼明確；瑞典北歐聯合銀行(Nordea)則認為，歐洲央行仍會於4月降息，但也將是本波寬鬆週期的最後一次降息。

 

丹麥央行也於同日宣佈降息1碼至2.10%，維持與歐元區貨幣政策同步。



*資料來源：https://reurl.cc/KdZ7pR

二月份結束，全球經濟不確定性加劇，避險情緒升溫，市場對於全球增長預期的擔憂持續升溫，幾個關鍵央行的貨幣政策逐漸趨於鷹派，近半年來，通膨壓力雖有下降，但利率仍處於高檔，尤其在歐美地區，這代表資金成本增加，企業獲利空間遭受壓縮。在這樣的背景下，股權市場可能出現更顯著波動；然而，固定收益商品如投資等級債券與高信用評級的短期債依然是穩健資產配置的重要考量，特別在利率高點未明確出現前，可提供相對穩定的收益來源。

近期西方盟友與烏克蘭總統Volodymyr Zelenskyy就美國政策變化進行討論，而Donald Trump新的關稅措施可能對跨國貿易產生進一步影響，這些事件再次表明，地緣政治的緊張局勢仍然是全球市場的一大風險，尤其是亞洲市場容易受到外部影響。審慎控管外幣資產配置的比例成為關鍵，並且優先導入防禦型資產，分散政治風險帶來的波動衝擊。

地緣政治變數、關稅政策走向及央行政策轉折點都可能帶來短期波動，建議資產配置採取短中長期時間槓桿策略，降低時點風險，當前市場環境充滿不確定性，更顯現出穩健配置的重要性。

撰文-鎧資本Jolly Chen

〔 Money DJ 新聞 / 記者 賴宏昌 〕




 




















 

彭博社報導，美國財長貝森特(Scott Bessent, 見圖)週四(2月20日)受訪時表示，基於通膨率居高不下以及聯準會(FED)量化緊縮(QT)計劃等障礙，現在討論提高長天期公債發行比例還太早，官方將會觀察市場需求。

貝森特指出，FED目前還在縮減帳上的美國國債部位，當財政部不需要跟另一位大賣家競爭時、延長公債平均到期期限會變得更簡單。貝森特並且說，增加長債發行比例是終極目標，但前提是通膨率必須開始走低。

根據美國財政部公布的數據，2025會計年度前四個月(2024年10月至2025年1月)預算赤字年增58%至8,395.85億美元、創歷年同期最高紀錄。

曾擔任FED公開市場操作帳戶(SOMA)經理的達拉斯聯邦儲備銀行總裁蘿根(Lorie K. Logan)去年10月表示，聯邦公開市場委員會(FOMC)正在讓兩種政策工具正常化，這兩個正常化過程是協同一致的，其他央行也同樣在縮表並降低政策利率、藉以因應持續變化的經濟展望。

FED主席鮑爾(Jerome H. Powell)1月29日在利率決策會議會後記者會上表示，FED隨時準備採取適當行動支持貨幣政策的平穩過渡，包括調整政策細節、依據經濟和金融發展情況縮減資產負債表規模。

官網資料顯示，截至2025年2月19日為止當週FED總資產規模報6.782332兆美元、創2020年5月6日當週以來最低，較2022年4月13日當週的史上最高紀錄(8.965487兆美元)縮減24.4%(2.183155兆美元)。

FED總資產規模是在2020年3月25日當週首度突破5兆美元大關。

根據房屋抵押貸款業者房地美(Freddie Mac)週四提供的數據，截至2025年2月20日為止當週美國30年期固定房貸平均利率報6.85%、創2024年12月25日當週以來最低。

作為對照，2025年1月15日當週美國30年期固定房貸平均利率報7.04%、創2024年5月8日當週以來最高，川普當選後首週(2024年11月13日為止當週)報6.78%。



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〔 Money DJ 新聞 / 記者 黃文章 〕



 




















 



金拓新聞2月20日報導，金價本週仍創下歷史新高，但分析師觀察市場動能似有減弱跡象，儘管黃金仍處於穩定的上升趨勢中，但研究機構金屬聚焦公司（Metals Focus）報告表示，投資者可能需要更多耐心，以等待金價達成每盎司3,000美元的目標價位。報告預測黃金價格將有望在今年第二季達到3,000美元/盎司的高點，但短期內可能面臨獲利回吐的風險。

報告認為，聯準會政策成為黃金市場阻力，稱其貨幣政策立場仍然是影響黃金價格的重要因素。根據1月貨幣政策會議紀要，聯準會認為通膨風險仍然偏高，因此短期內不急於降息。市場普遍預期聯準會最早可能在7月才會開始降息。報告認為，美國貨幣政策與美元走勢目前對黃金的影響僅次於經濟與政治不確定性。

報告表示，黃金今年的強勁表現主要受到全球經濟不確定性升高，以及美國新政府政策（特別是關稅戰略）帶來的政治不確定性影響。由於市場擔憂關稅問題，大量實物黃金與白銀湧入紐約金庫，導致倫敦場外交易市場（OTC）出現流動性問題。這種供應緊張的狀況在短期內為黃金與白銀提供了額外的上漲動能。

儘管地緣政治不確定性支撐了金價，但報告也指出，美國珠寶需求疲弱是市場中的一個隱憂。美國是全球第三大黃金珠寶市場，雖然高金價環境下需求普遍受壓，但好消息是影響小於市場預期。2024年第四季美國黃金珠寶銷量（以重量計）僅較上年同期下降4%，主要因為美國就業市場仍然強勁，以及聖誕節消費需求的支撐，相比中國第四季的金飾消費大減了28%。

報告表示，黃金價格仍然受到經濟與政治不確定性的支撐，但短期獲利回吐、聯準會貨幣政策、美元走勢及珠寶需求下降可能會限制金價的進一步上漲。投資者需關注市場動態，特別是聯準會利率決策、貿易政策及黃金市場的流動性狀況。

高盛（Goldman Sachs）最新報告將2025年底金價預估從每盎司2,890美元上調至3,100美元，主要因為央行需求強勁以及預期ETF資金流入的影響。高盛也提出幾個情境，若貿易政策不確定性持續（如關稅問題），金價或上漲至3,300美元；如果央行購買速度加快，金價可能達到3,200美元；若聯準會維持利率不變，金價預計將達到3,060美元；若美國財政赤字問題惡化，金價可能升至3,250美元。

根據金拓新聞的年度黃金調查，457名散戶投資者中有58%（266人）認為2025年黃金價格將超過3,000美元，22%預測價格介於2,800至3,000美元之間，僅7%預測價格在2,600至2,800美元之間。

根據BullionVault的用戶調查，超過31%的受訪者認為，地緣政治因素（如中東衝突、俄烏戰爭或美中緊張關係）將對2025年的黃金價格產生最大影響，政府支出（20.8%）和貨幣政策（16.8%）則被認為是影響黃金價格預測的另外兩大關鍵因素。




*資料來源：https://reurl.cc/RLZv29

美國1月消費者物價指數（CPI）年增率達3%，高於市場預期，顯示通膨降溫速度不如預期，核心CPI年增率仍維持在3.3%，房租、醫療保健等服務業價格持續上漲，反映通膨壓力仍未完全消退，市場普遍預期聯準會未來甚至可能採取額外一次升息的動作，然而，聯準會正面臨政治和市場的壓力，貨幣政策走向撲朔迷離。

美國總統Donald Trump近期重啟一系列對歐洲與亞洲的高關稅政策，加深市場對全球貿易前景的擔憂，這將影響出口導向型國家的表現，貿易戰效應持續發酵，加上英格蘭銀行表示全球經濟疲弱可能延續，黃金作為避險資產近期出現顯著資金流入，價格進一步上漲。

全球政經情勢仍存在諸多不確定性，包括地緣政治風險、通膨持續、貿易政策變數等，建議透過降低高風險資產曝險，增加分散投資手段，例如高流動性債券、抗通膨資產，以及適量配置避險資產，可以在這樣的市場環境中穩健前行，維持現金流，保持彈性配置，同時關注全球經濟政策的進展，將是2025年初的重要策略基調。

撰文-鎧資本Jolly Chen

〔 Money DJ 新聞 / 記者 賴宏昌 〕



 




















 


 

彭博社報導，美國銀行(Bank of America Corp., BofA)G-10外匯策略部主管Athanasios Vamvakidis週三(2月12日)發表報告指出，美國總統川普(Donald Trump)的關稅政策最初雖然會提振美元、最終可能在美國開徵關稅並引發全面性報復的情境下導致美元走貶。

Vamvakidis表示，川普若對所有進口產品徵收10%或20%關稅，各國勢必會採取報復措施、這將導致美國更加脆弱。他說，所有人(特別是美國)的處境最終都會變得更糟，美國大幅拉高貿易保護措施可能導致世界其他國家減少彼此之間的貿易保護，這將對美國的長期生產力產生負面影響、進而挑戰「美國例外論」論述並導致美元長期走貶。

馬里蘭大學經濟學家Peter Morici週二在MarketWatch撰文指出，美國若因貿易戰而遭到孤立、經濟成長將因而放緩。

Morici去年12月指出，中國經濟實力加上美國戰略弱點和保護主義、可能會削弱美元儲備貨幣地位，全面加徵關稅只會讓潛在合作夥伴轉向中國。

洛克菲勒國際(Rockefeller International)主席夏瑪(Ruchir Sharma)去年12月在英國金融時報撰文指出，所有極端價格及估值的典型跡象都意味著、現在應該是投資人拋棄「美國例外論」迷思的時候。

新加坡銀行(Bank of Singapore)首席經濟學家Mansoor Mohi-​uddin去年11月在英國金融時報撰文指出，川普重返白宮可能意味著、美元將在未來4年呈現先升後貶。

華爾街日報報導，川普於2017年4月受訪時表示，「強勢美元」只是一個聽起來很棒的名詞、過於強勢的貨幣最終將傷害經濟，因為那將使得美國很難跟其他國家競爭。




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