國際觀點

美國聯準會於9月18日宣布將基準利率下調50個基點，這是自新冠疫情初期以來的首次降息，顯示聯準會對美國勞動市場趨緩的擔憂，此次降息將聯邦基金利率調整至4.75%-5%區間，並可能在年底前再降息50個基點，這一舉措對股市和債市產生短期波動，顯示出市場對未來經濟走勢的不確定性。

隨著利率下降，債券收益率可能進一步下滑，因此持有長期債券的投資人將面臨價格上漲的潛在機會，儘管如此仍需謹慎應對市場波動，適當調整投資組合中的債券期限結構，以確保資產的流動性與風險控制。雖然降息在短期內可能對股市形成支持，但由於市場對未來經濟前景仍有擔憂，波動風險依然存在。

聯準會的降息政策對全球市場會產生深遠影響，降息環境往往會推動市場參與者尋求收益率較高的資產，下決策前應該根據自身的風險承受能力與財務目標，適度配置防禦性資產，保持多元化、靈活的資產配置策略，可在面對全球市場波動時提供額外的避險功能。


撰文-鎧資本Jolly Chen

〔 鉅亨網 / 編譯 羅昀玫 〕



 


全球最大避險基金橋水 (Bridgewater Associates LP) 創辦人達里歐 (Ray Dalio) 週三 (18 日) 指出，由於美國經濟肩負巨額債務，聯準會採取艱難的平衡行動。


美國央行決定將聯邦資金利率調降 50 個基點至 4.75% 至 5% 的區間。該利率不僅決定銀行的短期借貸成本，也影響抵押貸款、車貸和信貸等各種消費性產品。

達里歐稱：「聯準會面臨的挑戰是保持利率足夠高，對債權人有利，同時又不要太高，以免給債務人帶來麻煩。這種平衡行為對聯準會來說是個難題。」

美國財政部最近報告稱，政府今年已花費超過 1 兆美元用於支付 35.3 兆美元國債的利息。償債成本的增加，也與美國 8 月預算赤字大幅上升同時發生，全年預算赤字接近 2 兆美元。

疫情期間，世界各國政府承擔了創紀錄的債務負擔，為刺激計畫和其他防止經濟崩潰的經濟措施提供資金。

當被問達里歐是否看到迫在眉睫的信貸事件時，達里歐回答沒有。

達里歐認為：「由於人為壓低實際利率，債務價值大幅貶值，所以不會得到補償。雖然經濟處於相對平衡，但仍有大量債務需要展期，也需要出售政府創造的新債務。」


達里歐指出：「隨著時間的推移，債務貨幣化的道路將越來越多，與日本的道路非常相似。」他指出，這個亞洲國，人為地保持低利率，導致日元貶值。並降低了日本債券的價值。


多年來，日本央行一直堅持負利率制度，並於今年三月才剛升息。

當市場沒有足夠的買家來承擔債務供應時，可能會出現利率不得不上升或聯準會可能不得不介入購買的情況，達里歐認為他們會這麼做。

達里歐指出：「聯準會的干預是一個非常重大的破壞性事件。債務供應過剩也引發如何償還債務的問題。若採取強勢貨幣，會出現信貸事件，但以法定貨幣計算，央行購買了這些債務，將債務貨幣化，所以投資人會看到一個與 1970 年代的環境非常相似的環境，或 1930 至 45 年間的環境。」

達里歐聲稱他不喜歡債務資產：「所以如果我要調整的話，就會減持債券等債務資產。」


*資料來源：https://reurl.cc/ZV28jW

〔 MoneyDJ新聞 / 記者 黃智勤 〕



 

最新數據顯示，英國8月通膨年增率與前月持平於2.2%，但核心通膨和服務通膨均較前月攀升；各界認為英國央行(BoE)本週將暫時按兵不動，但可能於年底前再度降息。

CNBC、路透等外媒報導，英國國家統計局(ONS)公佈，英國8月消費者物價指數(CPI)年增率為2.2%，與前月相同，符合預期；然而，剔除食品、能源、菸類和酒類的核心通膨年增率則為3.6%，從前月的3.3%攀升。

英國央行密切關注的服務通膨從前月的5.2%升至5.6%，也高於路透統計的分析師預估值5.5%。

ONS指出，8月份機票價格上揚，為帶動通膨的主因，燃油、旅館和餐廳的價格則下降。

英國央行將於19日召開貨幣政策會議，各界預期當局本次將按兵不動，但至年底前可能還會再降息2碼。

Quilter Cheviot固定利率研究主管Quilter Cheviot指出，英國央行將謹慎行事，儘管近期數據顯示英國經濟呈停滯，且薪資增幅放緩，但服務通膨逆勢攀升，勢必影響英國央行的決策。

凱投宏觀經濟學家Ruth Gregory也表示，服務通膨攀升必然讓英國央行感到憂心，接下來幾個月公用事業價格回升，也可能帶來物價壓力。

近期數據顯示，英國7月GDP相較前月零成長，不如分析師預估的成長0.2%；英國政府的秋季預算案將於10月30日出爐，也受到各界密切關注。



*資料來源：https://reurl.cc/6dGXGd

〔 工商時報 〕



 

東京首都圈8月份住宅銷售戶數意外腰斬、創同期歷史新低紀錄，而房價飆漲、創同期歷史新高。

日本不動產經濟研究所(REEI、Real Estate Economic Institute)19日公佈調查報告指出，2024年8月份日本東京首都圈(東京都、神奈川縣、埼玉縣、千葉縣)新建住宅大樓銷售戶數為728戶、較去年同月(1,469戶)腰斬(暴減50.4%)，連續第5個月陷入萎縮，就歷年同月情況來看、創1973年開始進行調查以來歷史新低紀錄，且遠遜於REEI原先預估的1,500戶左右(年增2%)、意外陷入大幅萎縮。

8月份東京新建住宅大樓銷售契約率(指於銷售當月簽訂契約的戶數比重、即於當月實際賣出的戶數比重)為63.5%、較去年同月下滑5.1個百分點，5個月來第4度低於顯示買氣好/壞界線的70%水準。

8月份東京首都圈新建住宅大樓每戶平均售價較去年同月飆漲32.5%(增加2,337萬日圓)至9,532萬日圓，為3個月來第2度呈現上漲，創下歷年同月歷史新高紀錄。

8月份東京都中的東京23區新建住宅大樓銷售戶數較去年同月暴減59.8%至345戶、佔整體銷售戶數比重為47%，每戶平均售價較去年同月飆漲62.2%至1億3,948萬日圓，連續第4個月突破1億日圓大關。

REEI預估，2024年9月份東京首都圈新建住宅大樓銷售戶數料將為2,000戶左右，將較去年同月(2,120戶)減少6%。

另外，REEI同時公佈2024年8月份日本近畿圈(大阪府、京都府、滋賀縣、和歌山縣、奈良縣、兵庫縣)新建住宅大樓銷售戶數較去年同月大減28.0%至632戶，3個月來第2度陷入萎縮，遠遜於原先預期的約900戶(年增2%)；8月份近畿圈新建住宅大樓銷售契約率較去年同月下滑6.0個百分點至72.2%，連續第3個月突破70%。

8月份近畿圈新建住宅大樓每戶平均售價較去年同月揚升13.4%(增加581萬日圓)至4,926萬日圓，4個月來第3度上漲。

REEI預估，2024年9月份近畿圈新建住宅大樓銷售戶數料將為1,300戶左右、將較去年同月(1,393戶)減少7%。



*資料來源：https://reurl.cc/yvOkDO

〔 自由財經 / 綜合報導 〕



 

聯準會即將在9月啟動降息，惠譽指出，由於聯準會在通膨方面仍有工作要做，預計在此波降息週期將採溫和政策，估今年只會降2碼，而在25個月內累積降息10碼。

CNBC報導 ，惠譽在1份報告中表示，按照歷史標準，聯準會在9月政策會議上開始降息時，其寬鬆週期將是「溫和」的。

惠譽在9月全球經濟展望報告中預計聯準會將在9月和12月會議上分別降息1碼，然後在2025年降息125個基點（5碼），在2026 年降息75個基點（3碼）。

惠譽指出，這將在25個月內10次舉措中總共降息250個基點（10碼），並補充說，在20世紀50 年代中期之前的聯準會寬鬆週期中，從峰值利率到谷底的降息中位數為470個基點，其中中位數持續時間為8個月。

報告指出，我們預計聯準會將以相對溫和的步伐實施寬鬆政策的1個原因是，在通膨方面仍有工作要做。因為CPI通膨仍高於聯準會規定的2%的通膨目標。

惠譽進一指出，近期核心通膨率（不包括食品和能源價格）下降主要反映了汽車價格的下降，而這種下降可能不會持續。

勞工部週三發佈的報告顯示，美國8月通膨率降至2021年2月以來的最低水準。

惠譽指出，聯準會過去3年半所面臨的通膨挑戰，也可能引起聯邦公開市場委員會成員的謹慎態度。抑制通膨所需的時間比預期要長得多，而且各國央行對通膨推動因素的理解也存在差距。



*資料來源：https://reurl.cc/jyrMnm

〔 MoneyDJ 新聞 / 記者 賴宏昌 〕



 

美國勞工部勞工統計局(BLS)週三(9月11日)公布，2024年8月消費者價格指數(CPI)年增率(未經季節性因素調整)自7月的2.9%降至2.5%、創2021年2月以來最低，低於市場預期的2.6%。

美國8月CPI月增率(經季節性因素調整後)持平於0.2%、符合市場預期。

美國8月核心(排除食品、能源不計)CPI月增率(經季節性因素調整後)自7月的0.2%升至0.3%、高於市場預期的0.2%；年增率(未經季節性因素調整)持平於3.2%、平2021年4月以來最低，符合市場預期。

BLS週三指出，美國住房指數是8月CPI上揚的主要因素，月增率報0.5%、創1月以來最高。

美國8月住房指數年增率(未經季節性因素調整)自7月的5.1%升至5.2%、創6月以來最高，貢獻核心CPI年增率超過70%的漲幅。

住房指數細部數據顯示，租金指數月增率自7月的0.5%降至0.4%，屋主等值租金(OER)指數月增率自7月的0.4%升至0.5%、創1月以來最高，外宿指數月增率自7月的0.2%升至1.8%、創1月以來最高。

美國8月能源指數月增率(經季節性因素調整後)自7月的0.0%降至-0.8%，年增率(未經季節性因素調整)自7月的1.1%降至-4.0%、創1月以來最低。

美國8月汽油指數月增率(經季節性因素調整後)自7月的0.0%降至-0.6%、創6月以來最低，年增率(未經季節性因素調整)自7月的-2.2%降至-10.3%、創2023年7月以來最低。

2024年8月美國醫療照護服務指數年增率(未經季節性因素調整)自7月的3.3%降至3.2%、創5月以來最低。

美國8月新車指數年增率(未經季節性因素調整)自7月的-1.0%降至-1.2%、創2018年4月以來最低，月增率(經季節性因素調整後)自7月的-0.2%升至0.0%、創2023年12月以來最高。

美國8月二手車與卡車指數年增率(未經季節性因素調整)自7月的-10.9%升至-10.4%、連續第22個月呈現負值，月增率(經季節性因素調整後)自7月的-2.3%升至-1.0%。

美國8月機票價格指數年增率(未經季節性因素調整)自7月的-2.8%升至-1.3%、創2023年4月以來最高，連續第17個月呈現負值。

BLS週三同時公布，美國8月經CPI調整後的非農業民間實質平均週薪年增率報0.9%。作為對照，2024年6月、7月美國實質平均週薪年增率分別為0.5%、0.4%。



*資料來源：https://reurl.cc/lyYLV9

〔 MoneyDJ 新聞 / 記者 黃智勤 〕



 

歐洲央行(ECB)鑒於通膨持續降溫、歐元區經濟成長疲軟而降息1碼，為6月啟動2019年來首次降息以來再度降息；各界預期，12月還可能再降息1碼。

CNBC、路透等外媒報導，歐洲央行於9月12日會後宣布，將自9月18日起將存款機制利率（即基準利率）下調25個基點（1碼）至3.50%，不過，主要再融資利率和邊際放款利率分別被降至3.65%、3.90%。

歐洲央行預估，歐元區2024年通膨年增率為2.5%，2025、2026年將逐步放緩至2.2%、1.9%。當局也預估，2024年歐元區經濟成長率為0.8%，2025、2026年預計將成長1.3%、1.5%，較先前的預估下修。

歐洲央行總裁拉加德(Christine Lagarde)指出，通膨減緩的趨勢明確，故現階段適合放寬貨幣政策的限制性程度，之後的貨幣政策將依據經濟數據而定。

Morningstar歐洲市場分析師Michael Field認為，歐洲央行「降息、觀察和再度降息」的模式可能延續，因降息導致經濟過熱的風險偏低，年底再降息一次的機率甚高；投資人普遍預期，歐洲央行可能於12月再度出手降息。

近期數據顯示歐元區經濟仍然乏力，第二季GDP季增率終值被下修至0.2%，遜於初值0.3%，歐元區最大經濟體德國景氣尤其不妙；Sentix歐元區投資人信心指數9月降至-15.4，已連三個月下滑，創今年來新低。

泛歐STOXX 600指數9月12日上揚0.80%(4.06點)、收512.08點。受降息激勵，基本金屬價格走揚，帶動礦業類股大漲2.4%。

全球主要央行今年來已陸續降息，美國聯準會(Fed)預料也將於下週啟動降息循環。


*資料來源：https://reurl.cc/Mj3pMX

美國聯準會理事Christopher Waller近期表示，隨著美國經濟數據顯示通膨減緩且勞動市場降溫，現在是聯準會開始降息的時機，他願意支持更大幅度的降息，並表示若經濟數據支持，將在連續會議中進行降息。

市場普遍預期聯準會將在9月17日至18日的會議中宣布降息，這將使目前5.25%至5.5%的基準利率進一步下調。雖然美國勞動市場顯示出溫和放緩，但並未顯示出衰退的跡象，Waller強調經濟不需要耐心，而是需要行動，降息的可能性將有助於維持充分就業，這是聯準會在達成2%通膨目標後的下一個政策重心。

如此重量級決策官員的言論指出了聯準會在通膨緩和後逐步轉向就業優先的政策方向，但由於美國利率的變動會直接影響到全球資產價格，特別是美國股市和債市，對於市場參與者而言，全球市場的不確定性仍高，建議可適度調整資產配置，增加防禦性標的比例，如固定收益資產和高信用評級的債券，以減少市場波動的影響。

撰文-鎧資本Jolly Chen

美國聯準會主席Jerome Powell在Jackson Hole全球央行年會上釋出降息信號，引發全球股市波動，美元指數下滑，黃金價格重回每盎司2500美元以上，這些跡象顯示市場對未來貨幣寬鬆政策的預期正在升溫。

 

然而，亞太地區股市對此反應不一，日本東京的日經225指數週一下跌0.9%，韓國的Kospi指數下跌0.2%。相反地，澳洲的S&P/ASX 200指數則上漲了0.6%。中國人民銀行則維持中期借貸便利的利率不變，並透過逆回購注入流動性，以應對經濟壓力。

 

另一方面，日本央行行長植田和男警告全球市場的不穩定性，並強調如經濟和通膨狀況符合預期，將進一步加息。儘管日元近期出現劇烈波動，但植田和男表示，日本央行將在必要時調整貨幣政策，儘管目前短期利率仍處於低位。

 

當前的市場環境雖充滿不確定性，但也帶來了審視資產配置的機會，美國可能的降息將對全球資本市場產生影響、日本市場的不穩定性和中國的經濟挑戰，市場參與者應該保持謹慎，將重點放在資本保值和穩定收益的資產上，安全穩健的資產配置策略將有助於在風險中保護資本，並在未來經濟復甦時獲得穩定回報。

 

撰文-鎧資本Jolly Chen

 

〔 Yahoo股市！ / 記者 李彥瑾 〕



 

 

聯準會(Fed)最新會議紀錄出爐，近期通膨降溫、失業率上升，是Fed官員關切焦點，並對降息時點鬆口，表態9月降息箭在弦上。8月21日，美國公債殖利率集體下滑，長天期公債殖利率落至今年最低。

MarketWatch報價顯示，紐約債市21日尾盤時，對Fed利率政策較為敏感的2年期公債殖利率下跌7.9個基點至3.920%，創8月5日以來新低；10年期公債殖利率下跌4.1個基點至3.778%，創2023年7月19日以來新低；30年期公債殖利率下跌1.9個基點至4.051%，創2023年12月29日以來新低。(註：公債價格與殖利率呈現反向走勢。)

Fed 7月30日至31日召開的聯邦公開市場委員會(FOMC)會議，決議維持利率不變。根據會議紀錄，在目前通膨壓力已降溫情形下，多數Fed官員表達同意9月降息，若物價漲幅持續趨緩，9月降息一碼將是合理的決定。

另外，美國勞工統計局(BLS)21日發佈截至2024年3月止年度之非農數據修正值，非農就業人口增加數的下修幅度高達81.8萬人，反映美國就業市場不如預期強勁，有利於Fed啟動降息循環。

根據芝加哥商業交易所(CME)的FedWatch工具，聯邦基金期貨投資人預測，Fed在9月會議降息的機率達100%，其中降一碼的機率為64%。

一年一度懷俄明州傑克森霍爾(Jackson Hole)全球央行總裁年會於22日至24日舉行，Fed主席鮑爾(Jerome Powell)將於23日上午出席大會並發表演說，投資人緊盯鮑爾的公開談話，希望從中解讀他對貨幣政策的看法。


*資料來源：https://reurl.cc/NlG84n

〔 Money DJ 新聞 / 記者 蔡承啟 〕



 

 

 

電費等能源價格大漲，日本通膨續升溫、7月份核心CPI年增幅連3個月擴大，且已連28個月高於2%。

 

日本總務省23日公佈經濟數據指出，因電費等能源價格大漲、且增幅擴大，2024年7月份日本排除生鮮食品後的消費者物價指數(核心CPI、以2020年=100)較去年同月揚升2.7%至108.3，連續第35個月呈現揚升，增幅連續第28個月高於日本政府/日本央行(日銀、BOJ)所設定的「2%」目標，且核心CPI增幅高於前一個月份(2024年6月、年增2.6%)、連續第3個月呈現擴大。

 

路透社報導，市場原先預期日本7月份核心CPI將年增2.7%，總務省公布的增幅持平於市場預期。

 

就品項別來看，7月份日本能源價格較去年同月大漲12.0%、增幅較前一個月份(上揚7.7%)呈現擴大，其中電費飆漲22.3%(前一個月份為大漲13.4%)、都市瓦斯(City Gas)費大漲10.8%(前一個月份為上漲3.7%)、汽油價格揚升1.9%(前一個月份為揚升3.7%)。

 

7月份日本扣除生鮮食品後的食品價格較去年同月揚升2.6%、增幅低於前一個月份(揚升2.8%)。

 

7月份日本住宿費較去年同月大增10.3%(前一個月份為大增19.9%)。

 

根據總務省公布的資料顯示，7月份日本扣除生鮮食品以及能源之後的「核心核心CPI」為106.9、較去年同月揚升1.9%，連續第28個月呈現上揚，不過增幅低於前一個月份(年增2.2%)、11個月來第10度呈現縮小，增幅為2022年9月以來首度跌破2%。

 

7月份日本貼近家庭實際感受、包含生鮮食品在內的消費者物價指數年增2.8%至108.6、連續第35個月呈現揚升，增幅同於前一個月份。

 

日銀於7月31日公布「經濟/物價情勢展望」報告，將日本2024年度(2024年4月-2025年3月)核心CPI年增幅(通膨率)預估值自前次(2024年4月份)預估的+2.8%下修至+2.5%，不過2025年度(2025年4月-2026年3月)自前次預估的+1.9%上修至+2.1%、2026年度(2026年4月-2027年3月)則維持於前次預估的+1.9%不變。

 




*資料來源：https://reurl.cc/qvZq7g

〔 Money DJ 新聞 / 記者 黃文章 〕



 

 

《BullionVault》8月22日報導，黃金價格跌至每盎司2500美元的創紀錄水平下方，因市場關注聯準會主席鮑爾週五在全球央行年會的講話，以尋找降息的線索。美國就業市場降溫提高了降息的期望，美國勞工部的數據顯示，截至2024年3月的12個月內，美國經濟創造的就業崗位比原先報告的減少了81.8萬個，這是自2009年以來最大的就業修正。

 

美國聯準會8月21日公佈聯邦公開市場委員會（FOMC）7月30日至31日的會議紀要顯示，多數官員認為9月份降息可能更為合適。與會委員們認為，通膨的上行風險已經降低，幾乎所有委員都認為通膨會持續回落，而就業下行風險被認為有所增加。根據會議紀要的預測，聯準會9月將首次降息，今年晚些時候至少還會再降息一次，明年將進一步放鬆貨幣政策。

 

盛寶銀行（Saxo Bank）衍生品平台策略團隊最新報告指出，金價存在整合甚至回調的風險，稱本週黃金價格創下新高後的行情顯示出疲態，特別是數據顯示美國就業增長疲軟，和市場幾乎確認9月降息之後，黃金的漲勢不算太大。

 

澳盛銀行（ANZ）資深商品策略師丹尼爾·海因斯（Daniel Hynes）則表示，中國的實物需求疲弱抑制了黃金的漲幅。根據中國海關數據，7月中國的黃金進口量下降了24%，至44.6噸，為兩年多以來的最低水平。

 

德國商業銀行（Commerzbank）貴金屬分析師卡斯滕·弗里奇（Carsten Fritsch）8月20日在報告中將年底金價目標上調至每盎司2500美元，較先前的預測上調了200美元。該行預計聯準會今年年底前會降息三次，明年上半年再降息三次，這比之前預期的多兩次。

 

報告預計到明年年中金價將進一步上升至2,600美元，但到2025年底，鑑於通膨再次上升以及與之相關的來年加息預期，金價可能回落至2,550美元（此前預測為2,200美元）。道明證券全球商品策略主管梅萊克（Bart Melek）認為，金價在未來幾個季度可能達到每盎司2,700美元，因聯準會將放鬆貨幣政策。

 

美國貴金屬交易所業務發展資深主管葉柏德（Patrick Yip）認為，如果地緣政治不確定性持續、降息或全球央行增加購金量，金價最早可能在明年達到3,000美元。央行一直是黃金需求的主要來源，因為中國、土耳其和印度等國家希望將其儲備多樣化，以遠離美元，尤其是在看到西方因俄羅斯入侵烏克蘭而凍結其美元資產後。


世界黃金協會發布的2024年央行黃金儲備調查報告表示，有29%的受訪央行計劃在未來12個月增加黃金儲備，創下自2018年開始進行該項調查以來的新高。報告指出，繼2022年創下歷史新高1,082公噸之後，2023年各國央行增加了1,037公噸黃金，這是史上第二高的年度購買量。日益複雜的地緣政治和金融環境使黃金儲備管理比以往任何時候都更加重要。




*資料來源：https://reurl.cc/bYGoOv