國際觀點

〔 MoneyDJ 新聞 / 記者 郭妍希 〕



 


































華爾街投行估計，若以伊衝突升溫、干擾了伊朗原油出口，布蘭特原油價格將保持在每桶75~78美元，比衝突爆發前高約15~20%。


路透社報導，花旗銀行19日發表研究報告指出，伊朗每日平均可出口110萬桶原油，若因以伊衝突面臨干擾，布蘭特原油價格可能會保持在75~78美元區間。布蘭特原油5月原本在65美元附近。

 

截至美東時間19日中午12時30分，布蘭特原油期貨上漲1.9%、報78.18美元；西德州中級(WTI) 7月原油期貨則上漲2.3%、報76.86美元。

 

伊朗是石油輸出國組織(OPEC)第三大原油生產國，每日可產出330萬桶左右的原油。花旗指出，若約300萬桶/日的原油產出被連續干擾數月，油價可能會推升至90美元。

 

雖然J.P.摩根警告，在衝突蔓延、甚而關閉荷莫茲海峽(Strait of Hormuz)的最極端情境下，油價可能上衝至每桶120~130美元，但花旗認為就算如此，關閉時間也會相當短暫，因為各國會傾盡全力重啟海峽。

 

華爾街日報報導，高盛18日估算，以伊衝突若干擾了伊朗的原油供給，將對布蘭特原油帶來約10美元的風險溢酬，使目前已攀升至76~77美元的布蘭特原油期貨進一步上衝至90美元。不過，高盛的基本假設是供應不會受擾，布蘭特原油價格將在第四季回落至每桶60美元。

 

Sevens Report創辦人Tom Essaye先前就曾指出，伊朗軍事力量已然降級，反擊以色列飛彈攻擊、對抗以軍的能力嚴重受限。不只如此，由於長期遭到制裁的關係，伊朗不再是原油出口大國，而美國則已成為原油淨出口國，情勢跟1970年代的石油危機截然不同。沙烏地阿拉伯也有充裕的閒置產能，能在原油供給遭嚴重干擾時立刻遞補上來。




 





 






*資料來源：https://reurl.cc/OYl2My

〔 MoneyDJ 新聞 / 記者 黃文章 〕



 



































金拓新聞報導，法國興業銀行（Société Générale）分析師報告維持其在第三季對黃金的7%資產配置，認為黃金同時具備強勁的動能交易機會與應對持續地緣政治不確定性的避險功能。該行週四發布的最新《多資產投資組合策略報告》中指出，儘管金價尚未達到每盎司4,000美元的目標價，但該行並不著急。

 

分析師對黃金仍持樂觀態度，理由是各國央行持續增加儲備並進行去美元化。報告稱：「為了保護央行儲備並減少對美元依賴，去美元化的趨勢正加速發展，央行購金行為仍是推動金價上漲的主要動力，我們預測金價最快可在明年第二季升至每盎司4,200美元。」

短期來看，興業銀行預期金價將在夏季持續盤整，季均價可能落在每盎司3,450美元左右；價格動能則預計於第四季開始加速，並延續至2026年上半年。黃金一直是興業銀行投資組合中的唯一商品部位，然而進入第三季前，該行策略師新增了一項3%的石油部位，「作為對以色列-伊朗衝突升級的風險防禦」。

報告指出：「儘管目前尚未出現明顯的石油供應中斷，但若以色列進一步打擊伊朗經濟設施，石油基礎建設可能受到威脅。我們預測布蘭特原油價格將在2025年底達到每桶60美元，2026年平均價格為每桶55美元。」

興業銀行的其他資產組合調整還包括：降低對英國股票的曝險，並提高對日本上市公司與全球新興市場股票的配置。此外，興業銀行已完全拋售所有英國10年期公債，以及美國與歐洲的高收益公司債。該行目前採取更為防禦的策略，轉而購入10年期美國抗通膨公債（TIPS）。

報告表示，持續的經濟不確定性仍使通膨風險居高不下。「由於經濟前景可能快速出現劇烈變化，上行的通膨風險依然存在。衰退憂慮已減退，美元呈現走弱跡象，地緣政治緊張使油價上升，特別是在霍爾木茲海峽的潛在供應中斷情境下；此外，貿易關稅的全面衝擊尚未完全顯現。鑑於關稅與通膨之間密切關聯，目前的談判不太可能降低通膨預期。」

儘管興業銀行並未明確將黃金視為通膨避險工具，但許多分析師仍主張，黃金是具吸引力的貨幣資產。隨著通膨上升，實質利率有望下降，使黃金這類無息資產的持有成本隨之降低。澳盛銀行（ANZ）商品策略師索妮·庫馬莉（Soni Kumari）則是表示：「美國聯準會表示通膨風險仍然偏高，降低了重啟降息的可能性，這對金價構成壓力。」




 





 






*資料來源：https://reurl.cc/aeopq9

〔 台視財經 〕



 


































美國關稅衝擊浮現，景氣不確定性增加，且股市波動加劇，導致資本市場信心動搖。

從最新統計來看，2025年初迄今，全球IPO市場募資金額較去年大幅縮水，明顯受關稅與政策不確定性等因素干擾。路透社報導，根據LSEG最新統計，2025年截至6月17日，全球IPO募資額為443億美元，相比去年同期驟減9.3%，寫下近9年來最低水準。主要原因是美國總統川普加徵的關稅擾亂全球經濟，使得融資成本上升，企業也對IPO態度更加謹慎。觀察個別市場表現，美國IPO市場募資額年減12%，滑落至123億美元；歐洲銳減64%至58億美元。相較之下，亞太IPO市場仍有不錯的表現，募資額強勁成長28%，達到168億美元。Athena Capital創辦人兼管理合夥人Isabelle Freidheim直言，在當前市場波動劇烈的情況下，企業急著上市絕非明智之舉，尤其是目前仍處「燒錢」階段的科技新創公司，若營運現金流不夠穩定，掛牌後股價表現曇花一現，之後很難再漲回來。

不過，仍有分析師對下半年IPO市況回溫持樂觀態度。6月12日，美國純網銀Chime（CHYM.US）掛牌首日股價馬上拉噴，一天狂漲逾37%，市值衝上160億美元，顯示美股IPO市場正逐漸解凍。

近期美國IPO市場活力再現，知名加密貨幣交易所Gemini、AI新創公司Cerebras和瑞典金融科技公司Klarna將於下半年接力掛牌。MoneyDJ XQ全球贏家系統報價顯示，2025年截至6月18日（美股19日因六月自由日休市一天），美股唯一專門投資美國新股的Renaissance IPO ETF（IPO.US）股價微幅上漲1.05%。




 





 






*資料來源：https://reurl.cc/AMQE0K

〔 聯合新聞網 〕



 


































美中兩國元首同意進一步舉行貿易會談之後，美元指數周四縮斂跌幅。歐洲央行如預期降息、但暗示經濟成長可能成長之後，歐元觸及中高點。

 

美元對六種主要貨幣走勢的美元指數（DXY）跌0.05%至 98.741。受美國上周首次申領失業救濟人數高於預期和歐洲央行決策的影響，美元指數一度下跌0.4%，跌到今年迄今低點，但在川普和習近平通話的報導傳出後反彈。



5月31日當周美國首次申領失業救濟人數增加8,000人，達到24.7萬人，高於經濟學家預期的23.5萬人。美國4月貿易逆差大幅收窄，但交易員對此不以為然。

 

歐元兌美元一度升值0.7%至盤中高點1.1495美元，因為歐洲央行總裁拉加德表示接近降息周期的終點；不過，該匯率隨後在紐約交易時段縮窄了漲幅。

 

歐洲央行周四將存款利率下調25個基點至2%，這是本周期第八度降息。

 

東方匯理G-10外匯研究與策略主管Valentin Marinov表示，「歐元投資人的解讀似乎是，歐洲央行此次行動可以算是'鷹派'降息，並且暗示了寬鬆周期的潛在終結。」

 

英鎊兌美元受美元普遍疲軟推動，一度上漲0.5%至1.3616美元，是當日盤中高點，也是2025年新高。

 

美元兌日圓在美國上午時段川普與習近平通話的消息後一度上漲0.8%，至 143.97日圓的當日高點。




 





 






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〔 MoneyDJ新聞 / 記者 黃智勤 〕



 
































歐洲央行決議第八度降息，但歐洲央行總裁拉加德(Christine Lagarde)態度意外偏鷹，暗示寬鬆週期已接近尾聲。

 

路透、金融時報等外媒報導，歐洲央行5日召開貨幣政策會議後宣佈，自6月11日起將存款機制利率（即基準利率）、主要再融資利率和邊際放款利率分別下調1碼（25個基點）至2.00%、2.15%、2.40%，符合市場預期。

 

歐洲央行也下修通膨展望，預估2025年平均通膨率為2.0%、2026年續降至1.6%，反映能源價格降溫、歐元走強的影響；當局也預估，歐元區2025年GDP成長率將為0.9%。

 

歐洲央行自去年啟動寬鬆週期以來，已第八度降息；歐元區通膨也已降至央行設定的2%目標之下。

 

不過，拉加德意外發表鷹派言論，暗示歐洲央行可能接近結束寬鬆，並稱目前的利率處於「有利位置」，足以因應經濟不確定性；歐元兌美元匯率應聲上漲0.5%。

 

市場現預期，歐洲央行將於7月暫停降息，年底前應該只會再降息1次，可能發生在12月。

 

RBC BlueBay Asset Management投資組合經理亨斯(Kaspar Hense)指出，歐洲央行已帶領歐洲經濟實現「軟著陸」。

 

丹斯克銀行(Danske Bank)分析師指出，歐洲央行的抗通膨之戰已幾乎結束，但受美國貿易政策不確定性、消費者謹慎影響，經濟成長仍可能乏力。

 

值得注意的是，拉加德戴著一串刻有「責任」(in charge)文字的項鍊出席記者會，承諾將做滿任期，否認市場盛傳她將提前辭職、轉任世界經濟論壇擔任主席的謠言。

歐洲央行也批准保加利亞自2026年起加入歐元區，成為第21個採用歐元的國家。




 





 






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〔 MoneyDJ新聞 / 記者 賴宏昌 〕



 
































英國金融時報週四(6月5日)報導，高盛(Goldman Sachs)總裁John Waldron受訪時表示，美國經濟將面臨緩慢通膨(slowflation)、而非經濟衰退或停滯性通膨(stagflation)，美國經濟成長率預估將介於1-1.5%之間、通膨率預估為3%，這種情境的危害程度將會比1970年代更小。


高盛4月提到，美國政府治理的負面趨勢正侵蝕美國資產長期享有的「過度特權(Exorbitant Privilege)」，這將對美國資產回報和美元構成壓力。


高盛研究部(Goldman Sachs Research)去年11月指出，美國若全面課徵10%的關稅，2025年底核心(排除食品、能源)個人消費支出(PCE)價格指數年增率將上看3%左右。


根據高盛週四發布的文字稿內容，Waldron在6月2日錄製的訪談節目中提到，高盛自4月2日以來已調整了部位、盡可能地降低風險，維持相對保守態勢、更謹慎地管理流動性並增加一些緩衝。


Waldron表示、他對美國財政問題感到擔憂。Waldron說，美國在經濟相對良好時期、財政赤字GDP(國內生產總值)占比竟然高於6%，一旦真的面臨更為艱難的景氣、將沒有太多財政刺激空間。


Waldron認為，這種情況是不可持續的、降低赤字似乎是當務之急。他認為，美國受益於其過度特權、但赤字正變得相當龐大，在可預見的未來若維持現有的擴增赤字速度、將會是不可持續的。


Waldron表示，他認為幾乎所有人都持有過多的美元，全球對美元的配置都過頭了、遠高於正常水準，高盛客戶正在考慮減少一些過度的美元配置、並開始思考是否要進行避險。


Waldron強調，政策衝擊的持續時間越長、越有可能看到更為明顯的資產配置變動。


Reuters 5月報導，Waldron受訪時表示，投資人近期減碼美元資產的舉動、顯示他們正在回歸到更為中性的貨幣配置，而非大規模的奪門而逃。




 





 






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〔 TechNews財經新報 〕



 
































專家觀察到，隨著財政狀況惡化的疑慮轉濃，債券衛士（bond vigilantes）已在全球出擊，同步推高美、日、英等國的長債殖利率。

MarketWatch報導，先鋒集團資深經理人夏克維奇（Daniel Shaykevich）指出，各國政府對「赤字融資」（deficit financing）的需求可能使全球公債殖利率走揚，因借貸需求超越投資人挹注資金的意願，包括美債投資人在內的債券投資者開始要求更多補償。

美國國會正在審議減稅法案，使各界對美國政府的巨額赤字更加擔憂；美國20年期公債拍賣需求疲軟更引發債市賣壓；美國10年期公債21日尾盤升至4.589%，30年期公債殖利率也升至5.09%（註：公債價格與殖利率呈現反向走勢）。

英國30年期公債殖利率已默默升至1990年代中期以來最高水準，日本長天期主權債券殖利率近日急升，30年期和40年期公債殖利率21日分別觸及3.185%、3.635%，同創歷史新高。

SPI資產管理公司伊尼斯（Stephen Innes）指出，東京的債券衛士已按下警鈴，若回音傳到華府也別驚訝；Yardeni Research近日發佈報告指出，日本面臨經濟萎縮、債務高漲的艱難財政局面，主權債務危機可能先在日本上演。

債券衛士一詞為策略師Ed Yardeni 於1980年代創造的說法，意指在政府過度擴張財政支出時，因憂心通膨上漲、固定收益減少而拋售債券的投資人；公債價格下跌/殖利率上升，推升政府借錢的成本，無形中也對當局帶來壓力。

投資策略方面，夏克維奇認為，考量經濟可能放緩、長債的風險溢價上升，5~10年期美國公債或許值得買進。但他也指出，固定收益投資需考慮匯率風險，不妨考慮全球配置的主動管理型債券基金，例如Vanguard總體國際債券ETF。

金融時報近日撰文指出，台灣散戶投資人大舉買進美債ETF，且標的以長天期美債為主，計入美債名目價格和新台幣升值的損失後，5月已苦吞11~12%虧損。




 





 






*資料來源：https://reurl.cc/YYbbNo

〔 台視財經 〕



 
































美國總統川普力拚延長減稅優惠，市場擔憂美國財政赤字暴增，加上美債降評等不利因素，美債賣壓沉重，殖利率大幅上揚。

美國房貸利率跟著站上三個月高點，觀望氣氛濃重，房市買氣可能再往下探底。根據美國房貸機構房地美（Freddie Mac）5月22日公布，截至5月22日當週，美國房貸市場主流30年期固定利率房貸（30-Yr fixed-rate mortgage）平均利率為6.86%，相比前週6.81%高出0.05個百分點，創今年2月中旬以來最高水準，而去年同期水準落在6.94%。



春季一般是美國房市的銷售旺季，不料今年因房貸利率動輒逼近7%，整體買氣大受衝擊。原本專家期待待售物件供給增加，有利吸引買家進場，但仍不敵房貸利率衝高的壓力，即使面對房市旺季，買氣依舊紋風不動。全美不動產仲介協會（NAR）22日公布最新報告，美國4月成屋銷售（Existing-home sales）經季節調整後的年率為400萬戶，較前月略減0.5%，創2009年以來同期新低，成交均價則上漲至414,000美元，再創歷年同月新高。

假設民眾購買414,000美元房價物件，搭配現行房貸利率6.86%，支付兩成頭期款，剩餘八成30年房貸，每月還款金額高達2,172美元。




 





 






*資料來源：https://reurl.cc/mx22p9

〔 MoneyDJ新聞 / 記者 黃智勤 〕



 
































最新調查顯示，歐元區5月綜合採購經理人指數(PMI)意外陷入萎縮，身為經濟主力的服務業需求低迷，突顯美國關稅戰帶來不利影響、拖累經濟復甦腳步。

 

路透報導，S&P Global和漢堡商業銀行(HCOB)公佈，今(2025)年5月份，衡量歐元區商業景氣的綜合PMI初值從前月的50.4降至49.5，不僅創六個月來新低，也跌落至代表景氣榮枯線的50以下，遠遜於分析師預估的50.7。

 

調查顯示，作為經濟主力的服務業PMI當月從50.1降至48.9，製造業PMI則從49.0升至49.4。

 

自新冠疫情爆發以來，歐洲經濟成長一直處於停滯，由於企業抑制投資、政府未能實施扭轉結構、促進成長的政策，各界對經濟復甦的預測一再破滅。

 

ING經濟學家Bert Colijn指出，美國掀起貿易戰，對歐元區經濟帶來壓力，經濟活動持續低迷，短期內存在下行風險。

 

川普目前雖已大幅降低中國關稅（降至30%），並暫緩中國以外區域的對等關稅90日（維持10%基準稅率），市場仍密切關注暫停期結束前協商關稅的進度。

 

HCOB首席經濟學家德拉魯比亞(Cyrus de la Rubia)則表達樂觀看法，認為製造業復甦基礎廣泛，德國和法國都出現讓人振奮的跡象。他也看好，德國可望擴大財政支出，將成為帶動歐元區成長的引擎。

 

泛歐STOXX 600指數22日下挫0.64%(3.55點)、收550.27點，但仍徘徊在近兩個月來新高，並已完全收復對等關稅以來的股災失土。




 





 






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〔 工商時報 / 鍾志恆 〕



 
































亞太經濟合作會議（APEC）15日在韓國濟州島，舉行為期兩天貿易部長會議，並發表區域趨勢分析報告調降今年經貿預測。來自21個成員國的部長將討論全球貿易所面對的挑戰。中日韓等國家則把握機會與美國進行貿易談判。

根據韓國產業通商資源部資料，這次APEC部長會議討論針對貿易便捷化協定的AI革新、多邊貿易系統的連繫、和永續貿易帶來的繁榮等三大主題。

由於川普關稅影響逾半APEC成員國，並重擊亞太區的貿易，APEC指製造業和消費品等外部需求明顯下降，令區內貿易增長幅度急降，商品相關措施不確定性增加服務貿易壓力。

因此APEC在報告中，把2025年亞太區經濟成長率預測值，從原先3.3％下調至2.6％，明顯低於去年3.6％。受川普關稅打擊，亞太今年整體出口量僅增長0.4％，跟去年成長5.7％相較呈崩跌局面。

APEC政策支援部主任栗山（Carlos Kuriyama）說，從關稅上升和隨之而來的報復性措施、貿易便捷化進程喊停、到非關稅壁壘的擴散，令大環境不利貿易進行。

她指不確定性正衝擊企業信心，讓許多公司延後投資，在情勢回復至更能預測的時候才會推出新產品。

在多國加緊與美國貿易談判之際，這次APEC會議成為各國對話的重要場合。中國、日本與韓國等主要成員會，各自趁機安排加強與美國對話。

韓國貿易部長鄭仁教表示，在目前全球貿易環境充滿挑戰下，APEC扮演的角色比過去任何時刻都更關鍵。

知情者透露，美國貿易代表葛里爾（Jamieson Greer）與中國國際貿易談判代表、商務部副部長李成鋼會趁機再次會談。

這是中美12日發布《中美日內瓦經貿會談聯合聲明》，意外宣布各自取消報復性關稅之後，兩國再次進一步展開貿易談判。但消息來源目前尚未提供有關中美會談的更多細節。

除了美國，APEC成員國之間也趁機展開雙邊貿易談判，像鄭仁教就跟中方貿易代表討論多邊貿易系統，和全球供應鏈問題。




 





 






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〔 MoneyDJ 新聞 / 記者 黃文章 〕



 































金拓新聞5月15日報導，City Index與FOREX.com的市場分析師法瓦德·拉扎克扎達（Fawad Razaqzada）報告表示，短期內金價有可能回落至每盎司3,000美元，稱投資者的情緒改善，因為圍繞全球貿易的不確定性正在減弱。但他認為這次回調可能會是一個買入機會，稱金價的長期趨勢仍然完好。

 

拉扎克扎達指出，另一個可能支撐金價的因素是美國長期國債再次出現的拋售壓力。30年期美債殖利率已升至4.9%，為1月以來的最高水平。他指出：「本週的CPI與PPI數據均低於預期，加上市場對川普關稅可能引發新一波通膨的擔憂有所減退——即便未完全消除，都對債市造成壓力。」

渣打銀行（Standard Chartered Bank）貴金屬分析師蘇琪·庫珀（Suki Cooper）最新報告仍維持其對黃金的長期看多立場，但坦承金價短期內仍面臨下行壓力，特別是美元的回升可能對金價構成壓力。然而，全球經濟中仍存在許多風險，這些因素可能支撐金價走高，一些觀察指標包括交易所交易產品（ETP）的資金流入、官方部門需求以及中國的購買活動等。

報告表示：「美元已收復部分失地，市場也迅速撤回對降息的預期。美元目前的交易水準為一個多月以來的高點，而市場目前預計年底前僅降息49.1個基點，相比一週前的預期仍是降息75.9個基點，美元走強導致市場對黃金的配置有所削減。市場對通膨、經濟放緩的擔憂正在緩解，對停滯性通膨與衰退的憂慮也同樣下降。」

增量投資公司（Incrementum AG）研究團隊週四報告重申其對金價的長期預測——預計到2030年將達到每盎司4,800美元。而鑑於當前的市場環境與日益加劇的通膨威脅，該團隊也提出一個超級多頭的通膨情境，認為金價至2030年可能上漲至每盎司8,900美元。

報告表示：「我們正在見證一個世俗牛市正慢慢進入主流市場。根據道氏理論，這一被稱為『大動作階段』的大眾參與期，是牛市的第二階段，也是最長、最具動能的一段，此時媒體報導往往愈發樂觀。依我們看法，黃金正處於這一階段的中心，而這將最終導向最終的狂熱期。」

儘管金價今年來漲勢驚人，但與以往的牛市相比，此波漲勢其實相對溫和。報告指出：「去年黃金在美元計價下創下43次歷史新高，僅次於1979年的57次，緊隨其後的是1972年與2011年，各有38次。而從今年初到4月30日，黃金已創下22次新高。」

儘管央行需求是推動金價上漲的重要因素，為高位金價提供了堅實支撐，但隨著投資者尋求對抗通膨與持續的地緣與經濟不確定性，投資需求將成為未來主要的驅動力。報告指出：「即使黃金正慢慢重返市場焦點，西方金融投資者的大規模黃金搶購潮仍不見蹤跡，當前黃金ETF的資金流入仍遠遠落後於股票與債券ETF。」

世界黃金協會5月8日報告表示，2025年4月，全球黃金ETF（交易所交易基金）持倉增加115.3公噸至3,560.8公噸，連續第4個月迎來強勁增長，並創下2022年8月以來的新高，主要受到亞洲市場需求強勁的帶動；累計今年1-4月總共增加了341.9公噸。總管理資產規模則是較前月增加112億美元至3,786億美元的新高水平。




 





 






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〔 Yahoo!股市 〕



 




























美國勞工部勞工統計局(BLS)週四(5月15日)公布，2025年4月最終需求生產者價格指數(PPI)月增率(經季節性因素調整後)報-0.5%、創2020年4月以來最低，低於市場預期的0.2%。

2025年4月最終需求PPI年增率(未經季節性因素調整)自3月的3.4%降至2.4%、創2024年9月以來最低，低於市場預期的2.5%。

BLS指出，2025年4月最終需求物品指數月增率報0.0%、遠高於3月的-0.9%，最終需求服務指數月增率報-0.7%、創2009年12月開始統計以來最低。

美國4月核心(排除食品、能源、商務服務不計)PPI月增率報-0.1%、創2020年4月(-0.8%)以來最低，年增率(未經季節性因素調整)自3月的3.5%降至2.9%。

美國4月最終需求服務PPI年增率(未經季節性因素調整)自3月的4.6%降至3.3%、創2024年8月以來新低。

2025年4月最終需求物品PPI年增率(未經季節性因素調整)自3月的0.8%降至0.5%、創2024年10月以來新低。

美國4月排除食品與能源的最終需求物品PPI月增0.4%，最終需求食品PPI、最終需求能源PPI分別月減1.0%、0.4%。

美國4月最終需求服務指數月增率報-0.7%、創史上最大跌幅。其中，超過三分之二的跌幅可歸因於最終需求商務服務(衡量批發商和零售商所獲利潤率變化)利潤率下跌1.6%。排除商務服務、運輸以及倉儲的最終需求服務PPI月增率以及最終需求運輸以及倉儲服務PPI月增率分別報-0.3%、-0.4%。

美國4月最終需求商務服務PPI月增率報-1.6%、創2024年7月以來新低。歷史數據顯示，2024年7月最終需求商務服務PPI月增率報-1.7%、創2009年12月開始統計以來最低。

Reuters週四報導，根據上述PPI以及週二公布的2025年4月消費者價格指數(CPI)，經濟學家推估美國4月核心(排除食品、能源)個人消費支出(PCE)價格指數年增率報2.5%、低於3月的2.6%。




 





 






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