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    歐洲天然氣價格狂飆 足足是美國的7倍

    〔工商時報 / 鄭勝得/綜合外電報導〕




    俄羅斯減少天然氣供應反制西方制裁,令歐洲天然氣價格狂飆,甚至達到美國的7倍。德國近日宣布將加徵天然氣稅,以協助政府進行能源供應轉換。據天然氣市場營運商Trading Hub Europe推估,此舉恐令德國家庭一年要多付近500歐元(約1.5萬台幣)的天然氣費用。

    能源機構Lipow Oil Associates總裁立普(Andy Lipow)指出,歐洲天然氣價格目前約在每百萬英熱單位70美元,約是美國現行價格9.33美元的七倍多。

    業界組織Gas Infrastructure Europe最新數據顯示,德國天然氣儲備水平已達77%,提早兩個禮拜達標。德國原定設定目標是,9月1日前天然氣儲備水平達75%,10月1日前提高至85%,11月1日前達到95%。

    但智庫德國經濟研究院(DIW)院長佛瑞契(Marcel Fratzscher)近日表示,即便德國在冬季初期將天然氣儲備拉高至九成,但這樣的供應量依然難以避免天然氣短缺危機發生。



     







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    全球央行年會25日召開 Fed縮表計畫聚焦

    〔 經濟日報/編譯 任中原/綜合外電〕




    在美國聯準會(Fed)7月會議記錄暗示將繼續升息後,市場焦點轉向Fed將在本月25~27日召開的傑克森洞全球央行年會,Fed主席鮑爾預料將展現對抗通膨的堅定決心,但投資人更關注的,是他對縮減資產負債表計畫的效果預估與規劃。

    由於美股相對強勁,鮑爾有更好條件鞏固Fed鷹派立場。觀察家預期,鮑爾可能在年會演說中強調他目前僅聚焦通膨,希望避免形成工資─物價上升漩渦的風險,聚焦通膨預期失控後須付出的代價。他將試圖說服市場,這些風險遠超過讓經濟「勉強著陸」的成本。

    但專家指出,鮑爾這次演說必須比之前發言更犀利、更強勢,才足以說明應擱置通膨與就業間的取捨。分析師認為,鮑爾當然能強調緊縮金融情勢的必要性,或強調短期間升息速度會比預期更快,但市場高度質疑他是否會當真如此偏向鷹派。

    不過,若鮑爾提到「量化緊縮」(QT)與縮表,預料將立刻受到市場關注。Fed已在6月啟動縮表,每月收回475億美元流動性,9月起縮表規模將倍增至950億美元;依此種速度,預估到2024年底時將從市場抽回約2.2兆美元。

    投資人及決策官員迄今都不清楚流動性大量縮減後,對借貸成本、金融情勢及市場運作的影響多大,因此傑克森洞年會將是鮑爾對投資人提出說明的絕佳機會。



     







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    通膨趨緩 Fed前理事:釋勝利訊號還早

    〔 中時新聞網 / 蔡宗倫〕




    美國7月消費者物價指數(CPI)年增8.5%,較前值創紀錄的9.1%降溫許多。但CNN報導指出,對比一年前,扣除食品和能源價格的核心CPI仍維持高點,雖然股市因通膨降溫而上漲,但深入了解情形後,實際上並不樂觀。

    報導指出,通膨降溫可能意味著聯準會(Fed)的努力奏效,在不讓經濟衰退的前提下,實現通膨有軟著陸的可能,但是通膨止漲主要是因能源成本下降,其他仍持續上漲。美國天然氣價格連續下降近2個月,而6月一度漲破每桶120美元的油價,也跌至每桶約90美元。

    Fed前理事克羅茲納(Randall Kroszner)表示,雖然樂見通膨趨緩,不過對比一年前,扣除食品和能源的核心CPI仍非常高,或許可能已經觸頂,但距離Fed通膨率2%的目標,至少需要1年的時間。

    克羅納茲說,如今核心CPI遠超Fed期望的水準,令他們非常不安,「現在釋出『勝利』的訊號還太早,必須真的看到核心CPI降溫」。

    報導指出,除了能源以外,其他領域的漲幅也沒有踩煞車,食品價格上個月續漲1.1%、電費漲1.6%,且雖然數據顯示房屋銷售持續降溫,但房價還是在上漲。因此,雖然股市因為通膨降溫大漲,CPI增速也有所放緩,不過情況還是不樂觀。



     







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    需求前景提振油價 銅價達到6月以來最高價位

    〔 經濟日報/編譯 劉忠勇/綜合外電〕




    國際油價週四上漲,此前國際能源總署(IEA)調升對今年全球需求成長的預期,緩解投資人對石油消耗的疑慮。黃金回吐漲幅,因美元收窄跌幅,交易員在美國通膨放緩情況下評估聯準會(Fed)的貨幣緊縮路徑。基本金屬上漲,銅價觸及6月以來的最高價位,因美國通膨放緩提振風險胃口,同時對供應中斷的顧慮升溫。以下是整理自彭博的商品行情:

    油價上漲

    西德州中級原油(WTI)期貨漲2.6%,收於每桶94美元上方;布蘭特原油期貨再次逼近100美元。

    IEA將今年的石油消費預估提高38萬桶/日,稱天然氣價格飆升和熱浪正在促使製造商和發電商改用石油。

    在利多和利空消息的影響下,原油價格基本上在6個月低點附近震盪。俄羅斯短暫停止對歐洲部分地區供油,以及弱於預期的美國通膨數據,都推高油價。隨後俄羅斯恢復供應,以及各方重啟伊朗核協議的嘗試,又對市場構成了壓力。

    9月交割WTI收漲2.6%至每桶94.34美元;10月交割布蘭特原油期貨結算價上漲2.3%至99.60美元。

    金價下跌

    美國生產者價格指數意外地出現兩年多來首次下降,主要反映了能源成本走低,也表明通膨壓力出現了受人歡迎的緩和走勢。此前,周三的數據顯示美國消費者價格指數7月減退。周四的首次申領失業救濟人數也低於預期,描繪出了有利的經濟健康狀況。不過,對於低於預期的CPI數據,兩位Fed官員表示這不會動搖Fed今明兩年利率上調的走向。

    紐約時間下午3:33,現貨黃金下跌0.2%至每英兩1,788.27美元;紐約商品交易所12月黃金期貨下跌0.4%,結算價報1,807.20美元。白銀下跌,白金和鈀金攀升。

    基本金屬繼續反彈

    風險資產上漲,因經濟前景改善。基本金屬在今夏觸及17個月低點後已經反彈。交易員也在密切關注亞洲和歐洲的供應趨緊局面。

    中國大陸熱浪導致電力短缺,並開始影響金屬工廠的營運,加劇供貨中斷的疑慮。

    倫敦時間下午5:53,LME銅價上漲1.1%,結算價報每噸8,173美元,為6月30日以來最高。LME其他主要金屬也走高,鎳價上漲5.2%,鋅價上漲2.2%。



     







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    地緣政治 避軍事、經濟戰

    〔聯合報/吳芳銘/自由撰稿者(嘉縣太保)〕




    今年「黑天鵝」屢屢竄出,尤其是地緣政治突發的緊張與衝突,令全球、歐洲、兩岸經濟及美、中、台關係充滿不安和不確定性。

    此刻,地緣政治風險正溢價上升,世局更加不穩定,導致供應鏈斷鏈,推升通膨。當前通膨和過去不同,並不是由政策刺激或市場需求拉動,而是由上而下地緣政治「經濟戰爭」推動形成。易言之,通膨來自供應面而非需求面,是源自地緣政治,而非各國政策。

    「經濟戰爭」特徵,則是戰爭和地緣政治引爆通貨膨脹。擁有資源秉賦強國,掌握科技、食品、石化能源和大宗商品等資源,透過發動「經濟戰爭」成為近期通膨高升的主要推手。

    近期裴洛西的亞洲與台灣行,特別關注半導體產業,這是由於半導體牽涉到未來國力競爭優勢及大國興衰。而因裴洛西訪台牽動高度敏感的兩岸政治神經,使中共祭出常態化軍事演習、禁止台灣農漁產和食品進口及對裴洛西家族企業懲罰等,均是「經濟戰爭」制裁武器。

    而且,貿易保護主義興起和地緣政治衝突,打破長久以來「穩態」。美國對中國徵收額外關稅等貿易制裁,及對俄羅斯凍結資產與盧布交易等手段,將美元「武器化」;而俄羅斯對歐美及中國對美台的撒手鐗,是反手拿大宗物資、能源和投資制裁「武器化」。顯然,擁有資源和市場的強國占持優勢,化資源及市場為舞台,通膨主角換人當,能源、農產、食品和化肥等物質篡位為主角。

    這場「經濟戰爭」,可簡化為消費驅動的一方和生產驅動的另方間衝突,失去均衡的穩態,如突來的地牛大翻身,破壞低通膨經濟成長支柱。今後央行對策,恐不再以提升資產價格來面對通膨緊縮,或許將轉換作戰模式,透過壓抑資產價格來應對通膨不斷高升。

    此外,從英國脫歐、美國保護主義的移民政策及新冠疫情等,導致全球勞動力流動性大幅降低,造成勞動力市場難得顯見的短缺。看看美國七月非農就業數據來到五二點八萬,遠超過預期的廿五點八萬,且平均時薪較去年同期大漲超過五%、月增近○點五%,頗令人意外,說明「薪資—物價」螺旋正在增加通膨繼續上行的風險。

    當前不再有廉價的勞動力、商品和能源供應,在供應縮減未能有效解決下,高通膨循環還會持續一段時間。此時,聯準會已從過往結構性地創造需求來消化供應過剩的廉價商品,轉變為結構性地抑制需求來適應供應的短缺。亦即在「勒緊褲帶」日子裡,尋求「供求優化」可能性,我們正在一個結構性而非周期性改變循環中。

    所以,現在並非只是升息循環期,還是一個結構性緊縮的時期。我們處於地緣政治的經濟戰爭漩渦中,要靜心思考的是,如何避免捲入強國賽局的軍事戰爭成為戰場,也不要成為經濟戰爭的場域。



     







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    亞洲金融風暴重演?美媒警告不妙徵兆:這區域骨牌倒塌

    〔中時新聞網/邱怡萱〕




    1997年發生亞洲金融風暴,當時泰國貨幣泰銖暴貶導致全球市場崩潰,新危機會再次發生嗎?美國財經媒體列出幾大不妙跡象,巴基斯坦因貨幣暴跌,目前正急於尋求救助,以避免債務違約;孟加拉向國際貨幣基金(IMF)尋求優先貸款;斯里蘭卡出現主權債務違約,甚至印度盧比也跌至歷史低點,南亞經濟和政治動盪,亞洲金融風暴恐再起。

    報導指出,1997年7月泰國宣布實行浮動匯率制,泰銖暴貶成為引爆點,這場金融風暴迅速蔓延到印尼、馬來西亞和南韓等亞洲國家國家。非營利組織Karandaaz Pakistan首席風險長何比汗(Ammar Habib Khan)說,在過去10年內,南亞國家受惠低價美元債、資金消費等項目,這一背景和1997年的東南亞有同樣的氛圍,他強調,今年春季,美國聯準會(Fed)為對抗通膨加速升息,讓南亞的骨牌倒塌,當地通膨持續飆升,貨幣貶值、外匯存底減少等,長期的經濟危機削弱南亞經濟前景。

    專家警告,近期已出現許多危險跡象,其中南亞地區受到燃料和食品短缺,以及部份由俄羅斯攻打烏克蘭引起的通膨飆升,斯里蘭卡和巴基斯坦政治都出現動盪,部分國家出現供電危機,像是巴基斯坦停電長達12小時、孟加拉每天停電5小時。

    值得注意的是,巴基斯坦主權債務評級處於「垃圾」,該國主要貨幣盧比已跌至歷史新低,在國際金融協會(IIF)追蹤的國家中表現最差;孟加拉燃料短缺,則引發當地民眾廣泛的焦慮和膨脹的進口費用;至於斯里蘭卡的問題則最為複雜,原政府因燃料短缺、管理不善被推翻,目前該國正在與北京政府就高達40億美元的援助進行談判。



     







    *資料來源:https://www.chinatimes.com/realtimenews/20220804003951-260410?ctrack=pc_money_headl_p02&chdtv
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    衰退疑慮升高 美銀:華爾街對股市信心跌至5年低點

    〔自由財經/綜合報導〕




    美國銀行(BofA)分析師指出,華爾街目前對股市的看法是5年來最悲觀的,投資者正為經濟衰退做準備。

    《商業內幕》報導,美銀分析師在週三(3日)1份報告指出,美銀的賣方指標(SSI)已經暴跌至5年多以來的低點,該指標追蹤賣方策略師平均推薦的股票配置,已在7月下滑78個基點。

    美銀分析師寫道:「我們發現華爾街共識股票配置,一直以來都是可靠的反向指標。雖然SSI並未捕捉到股市每1次的漲跌,但該指標對標普500指數接下來12個月總回報的預測能力一直都很有效。」

    過去的華爾街共識股票配置,能夠發出與策略師建議相反的訊號,這意味著當策略師看漲時,它是一個看跌指標,反之亦然。目前來看,賣方指標在今年上半年一直徘徊在「中性」區域,但在最近下跌過後又逐漸靠近「買入」。

    與此同時,分析師指出,股票風險溢價(Equity Risk Premium)一直在上升,這表明市場預計溫和衰退的可能性為80%,「全面」衰退的可能性為30%。



     







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    美初領失業金人數增

    〔經濟日報/編譯 王巧文/綜合外電 〕




    美國上周初次請領失業救濟金人數略為上升,並且維持在接近去年11月以來的高點,反映企業裁員或減緩招聘步調,顯示勞動市場持續放緩。

    美國勞工部4日公布,截至7月30日為止的當周,初次請領失業救濟金人數比前一周增加6,000人至26萬人;止於7月23日當周,連續請領失業救濟金人數則增至142萬人。初次請領失業救濟金人數的四周移動平均值則升至25萬4,750人,為去年11月來最高。

    過去幾個月來,請領失業救濟金的人數不斷上升,主因是在經濟前景充滿不確定性的情況下,若干企業(主要在科技業)宣布裁員並減緩招聘活動。美國通膨飆上40多年高點,促使聯準會(Fed)堅定升息以打壓通膨的決心,企業料將持續降低人力需求。

    美國政府即將公布就業報告,7月的新增就業人數料將為25萬人,而失業率仍維持在接近50年低點。

    本周稍早公布的另一項數據顯示,6月全美職缺數降至九個月來低點,顯示隨著勞工經濟壓力增加,勞動市場緊俏現象正轉趨緩和。

    另據美國商務部4日公布,經季節性調整後的美國6月貿易逆差從5月紀錄高點減少6.2%,降至796億美元,為去年12月來首度低於800億美元。



     







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    全球消費M型化加劇

    〔經濟日報/編譯 季晶晶/綜合外電 〕




    通膨壓力高漲,全球消費行為的M型特徵更加明顯;感受到通膨沉重壓力的一般民眾,如今只買食品、洗衣精等低價的生活必需品,但銀行戶頭裡有高餘額的人,一只要價3,000美元的路易威登手提包照買不誤。

    包括美國在內的全球消費者,持續擔心高通膨和升息,各國的消費者信心指數幾乎只退不進。但於此同時,奢侈品集團LVMH在26日公布的財報顯示,第2季銷售額攀升19%,僅略低於年初。

    歐洲和美國的手提包和高檔酒類的銷售,有助抵消中國大陸防疫封鎖帶來的消費放緩。

    另外支付處理商Visa表示,跨境交易量躍增40%,反映出夏季旅遊熱潮和一些消費者的韌性。

    消費品巨擘可口可樂、麥當勞和聯合利華都說,即使漲價,他們的產品仍舊熱銷。

    可口可樂上季全球銷售增加8%,已開發國家和新興市場的銷售均見增長,平均售價成長約12%。但消費者需求疲軟是事實,且已開始衝擊部分業者。

    麥當勞上季全球銷售躍升近10%,優於預期的6.5%,但該公司正考慮是否增加更多特價品項。麥當勞財務長歐贊在法說會上表示,通膨飆升——尤其是歐洲——會使一些低收入消費者選擇更便宜的商品,減少購買金額較高的組合餐。



     







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    Fed升息後美股反彈 大摩警告:這是一個陷阱

    〔自由財經/綜合報導 〕




    儘管在Fed宣佈升息3碼後,美股出現反彈,摩根士丹利(Morgan Stanley)仍敦促投資者不要急著把錢投入股市,並稱這是一個「陷阱」。

    大摩美股首席策略師兼投資長威爾森(Mike Wilson)週三(27日)於《CNBC》節目上指出,華爾街對升息速度可能更快放緩的想法是「不成熟且有問題的。」

    威爾森說:「一旦Fed停止升息,在衰退發生之前,市場總是會大漲。但這次在Fed升息結束和衰退發生之間,時間差距可能不會太大。很不幸的,這將是一個陷阱。」

    威爾森認為,目前最緊迫的問題是經濟放緩及Fed過度緊縮,將對企業財報造成影響。他說:「鑑於成長訊號一直很負面,市場一直比想像中還要堅強一些。但債市現在也開始接受事實,即Fed可能做得太過火,將我們推向衰退。」

    威爾森對標普500指數的年底目標價為3900點,是華爾街預測中最低的目標價之一,代表該指數將自週三收盤價下跌3%,從今年1月的收盤高點下跌19%。

    威爾森說:「我們正接近尾聲,我的意思是這個熊市已經持續一段時間了,但問題不會消失,我們還得迎接最後一波,我不認為6月低點已經是最後一波。」





     







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    美經濟連兩季萎縮 陷技術性衰退

    〔工商時報  /  鄭勝得 〕




    美國商務部28日公布,美國第二季國內生產毛額(GDP)季減年率達0.9%,遠不如市場預估的擴張0.3%。加上美國首季GDP終值季減年率為1.6%,而這意味著:美國經濟連兩季負成長,符合「技術性」衰退定義。

    受此影響,美股道瓊工業指數28日早盤下跌131點或0.41%至32,066.67點,標普5百指數與那斯達克指數分別下滑0.6%與0.9%,隨後翻紅,呈現震盪走勢。27日美股三大指數因為聯準會如預期升息3碼,全面收紅,那斯達克指數收漲逾4%,創2020年4月來最大單日漲幅。

    美國首季經濟萎縮主因在於貿易逆差擴大與庫存投資速度放緩,當時經濟主要支柱消費者支出仍強。但隨通膨高漲與利率攀升,許多民眾減少開銷、企業縮減投資,導致經濟連二季倒退。

    美國第二季經濟萎縮的原因眾多,包括庫存投資減少、住宅與非住宅投資下滑,聯邦與各州政府減少支出等。數據顯示,第二季民間投資暴跌13.5%。隨著通膨加速攀升,上季消費者支出僅微幅成長1%,而消費者支出佔經濟產出的三分之二。

    數據顯示,Fed決策偏好參考的通膨指標—個人消費者支出(PCE)物價指數,第二季上揚7.1%。扣除波動性較大的食品與能源項目後,核心PCE亦上升4.4%。為了打擊攀抵逾40年高點的通膨,美國聯準會(Fed)周三第二度升息3碼,將利率上調至2.25%~2.5%,此為今年以來第四度升息。

    Fed主席鮑爾與部分經濟學家先前認為,雖然美國經濟出現放緩跡象,但距離衰退可能還有一段距離。他們認為,美國失業率維持於3.6%的歷史低點,顯示勞動市場依然強勁。但鮑爾後來坦承,他們採取激進升息在內的一切措施打擊通膨,恐令美國經濟「軟著陸」目標更難達成。穆迪經濟學家贊迪(Mark Zandi)表示:「現在即便沒有經濟衰退,也是接近成長停滯狀況。」

    經濟連兩季萎縮已符合「技術性衰退」定義,但衰退與否仍由國家經濟研究局(NBER)綜合多項指標認定。







     







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    穩定時代已逝 貝萊德:股票債券牛市難重演

    〔自由財經/綜合報導〕




    貝萊德2022年中投資展望報告顯示,在地緣政治、後疫情時代及中國封城等因素下,經濟的大穩定時代(Great Moderation)已然結束,投資人應做好準備,重返波動市場。

    報告中詳解3大投資重點,第1點,為波動做好準備,投資人應快速調整且詳細了解整個市場投資觀點;第2點,與通膨共存,我們正處於由供應面主導的世界,消費者支出改變和生產面限制是造成通膨飆升的主要因素,而非需求;第3點,布局淨零碳排,投資具有可靠轉型計劃或在轉型中扮演關鍵角色的高碳排企業。

    在以前時代,低通膨環境是經濟穩定成長的關鍵,不過從歷史數據及目前情形來看,市場波動與總體經濟具有密切關聯,現在這種波動環境不一定是「逢低買入」的好時機,股票、債券的溢價風險都在上升,必須隨時調整戰術(6至12個月)和策略面(1年以上)的投資觀點,除中國、日本以外,貝萊德給其他已開發市場持減碼觀點,中國、日本則維持中立。

    報告認為,雖然中國2022年GDP成長目標低於官方預期,和俄羅斯的關係也帶來不少政治隱憂,不過其經濟活動很有可能在下半年全面重啟。日本方面則維持貨幣寬鬆政策,加上企業增加配息規模。

    全球主要央行都在升息,並著急著想讓經濟回到中立水平,但今天升息已對通膨沒有太大效果,雖然聯準會(Fed)的決策勢必會衝擊到對利率敏感的經濟活動,不過Fed及各央行都還在抑制通膨或是犧牲GDP之間徘迴不定。我們可以看到當經濟受衝擊時,Fed才會改變政策方向,也因此容易造成市場高波動,景氣循環縮短。

    總體而言,大穩定時代一去不復返。若政府不斷升息導致經濟成長下降,股市則受挫;若選擇忍受高通膨,債券價格則下跌,不管怎麼樣,股票和債券的持續牛市表現將難以再次上演。



     







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