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〔經濟日報 / 編譯林奇賢 / 綜合外電〕
 
回顧這一年，儘管新冠疫情繼續讓全世界吃足苦頭，但科技業依然活力滿滿、創意十足，有某科技公司執行長從1990年代的科幻小說汲取靈感，還有網路上出現DAO，試圖買下罕見的美國憲法副本。路透評選出2021年10大科技熱門詞彙，包括元宇宙和NFT都上榜。

元宇宙（Metaverse）

「元宇宙」在廣義上指的是共享、沉浸式的數位環境，讓人們可以穿梭其中，可能是透過虛擬實境（VR）、擴增實境（AR）頭戴式裝置或電腦螢幕進入。有些科技公司執行長認為，元宇宙將成為行動網路的後繼者。臉書10月還因此改名Meta，反映該公司的新事業重心。

Web3

Web3用來描述網路可能進入的下個階段：一個運行在區塊鏈（用以記錄事物）上的去中心化網路。

語音社交

今年的一大話題是即時語音對話工具。語音社交平台Clubhouse在防疫封鎖期間一夕爆紅後，科技公司爭相推出也有相關功能的產品。

NFT（非同質化代幣）

今年大受歡迎的NFT，是一種所有權在區塊鏈上的數位資產，使交易紀錄可以保存在相互連結的電腦。今年3月，美國藝術家Beeple一件數位作品，在佳士得拍賣行以近7,000萬美元落槌，是主要藝術拍賣行史上首次賣出非實體形式的拍品。

去中心化

去中心化就是把公司或政府的權力和營運轉移給用戶，如今已成為科技圈的重要主題。如此轉變可能會影響到各方面，例如產業和市場如何進行像平台的內容審查等功能。舉例來說，推特正在投資名為「藍天」的計畫，為社群網路打造去中心化的通用標準。

去中心化自治組織（DAO）

DAO一般是指成員藉區塊鏈技術來經營的網路社群，DAO使用智慧合約，這是建立團體規定和自動執行決策的程式碼。

遊戲化金融（GameFi）

遊戲化金融廣義上指的是，遊戲玩家透過玩電動遊戲賺加密幣的趨勢。例如，在Axie Infinity戰鬥勝利，便能獲得遊戲代幣。

山寨幣（altcoin）

這個詞彙涵蓋比特幣問世之後的所有加密幣，從乙太幣（目標成為未來金融系統的骨幹）到狗狗幣（起初被發明只是個玩笑、因馬斯克而大紅大紫），不一而足。

全自動輔助駕駛試用版（FSD beta）

特斯拉（Tesla）今年向大眾推出升級後的FSD beta軟體，讓車子可自動變換車道、轉彎，但這個名字本身就具爭議性，監管機關和用戶表示，該軟體標榜「全自動」，卻仍需駕駛人注意路況。

晶圓廠（fab）

晶圓廠今年躋身主流詞彙，原因是全球從汽車到小型電子產品等東西減產，正是來自晶圓廠的晶片短缺所致。

〔經濟日報. /編譯任中原 / 綜合外電〕

時序進入年末，英國金融時報（FT）盤點2022年全球金融市場將面臨的四大問題，提醒投資人慎防四隻「灰犀牛」。

央行決策失誤風險

2021年各大央行的政策立場出現「髮夾彎」，從原先認為通膨只是「過渡性」，轉變成「持久性」。許多投資機構都預期通膨將退潮。摩根士丹利（大摩）預測，明年通膨率雖將維持高檔，但將在年初觸頂，因為油價回跌，及供應緊張情勢緩解，其他機構認為，在Fed開始升息時，通膨已經開始回落。

但貝萊德預估，「未來一年」通膨將持續偏高。德銀表示，若通膨未能趨於溫和，央行將改採「更激烈的緊縮立場，金融市場將出現嚴重的負面反應，且極可能使經濟大幅衰退」。瑞銀認為，央行政策出錯是「2022年投資人及全球經濟的關鍵風險」。

美股能否持續上漲？

摩根大通全球股市主管馬提卡認為，現在還不必了結部分獲利，高盛也預測標普500指數明年底時將漲至5,100點。

但其他機構擔心美股在價位偏貴之際，可能難已延續漲勢。大摩預測明年標普500指數將下跌5%，美銀認為由於經濟成長減速，加上利率升高，美股主要指數將下跌3%。

歐股表現會像預期那麼好？

歐洲央行（ECB）上周承諾明年將縮減緊急購債規模，但也重申要到2023年才會升息。彭博資訊調查指出，分析師預測明年道瓊歐洲Stoxx 600指數將上漲6%，因為經濟持續成長，且公債殖利率偏低。

但美銀預測，這些趨勢明年將會逆轉，歐股指數將下跌10%。品浩集團預估，明年歐股將面臨「更嚴峻挑戰」，因為經濟前景、能源價格上漲及疫情展望都將引發不安。野村控股也認為歐股將承受逆風，尤其是能源價格高漲。金融機構也關注明年4月登場的法國總統大選結果。

中國大陸與新興市場展望如何？

LGIM集團指出，新興市場過去一年表現很糟，明年可能遭遇更多利空，部分是因為中國大陸的疫情「清零」政策將難以維持。

M&G投資公司指出，如果新興經濟體的疫情惡化，資產市場將面臨「重大的下檔風險」，尤其是一些疫苗接種率偏低的國家。 （編譯任中原）

〔工商時報 / 魏喬怡、林昱均〕
 
由工商時報與信託公會合作舉辦的首屆「多元信託創新獎」系列活動起跑，第二場線上論壇「傳愛傳富、多元傳承」由工商時報與中國信託銀行、信託公會16日共同主辦。

中信銀個人金融執行長楊淑惠指出，台灣的企業掌門人有超過一半的人在60歲以上，未來十年是傳承接班的高峰期，但調查發現79％尚未付諸實行，如何透過信託等多元機制合法傳承給予下一代迫在眉睫，而業界期盼金管會力推的信託2.0可解決現行法規問題，讓富過三代成真。

此次線上研討會產官學界齊聚，包括金管會銀行局長莊琇媛、財政部賦稅署副署長樓美鐘、安永會計師林志翔、中信銀個人金融執行長楊淑惠及中信銀理財智庫協理周剛毅、信託公會祕書長呂蕙容共同出席探討信託傳承策略。

莊琇媛指出，「傳愛傳富、多元傳承」Best Life可以是圓滿生活，但更可以是「圓滿人生」。所謂人生不只在世的人生，還包含後面想照顧的世世代代，照顧後代子孫已超乎一般人想像，也包括企業傳承，更點出「信託」的無限可能。金管會六大興利措施很多比較嚴肅，像攸關人類生存的永續議題、金融機構營運韌性，「信託2.0」是最溫暖、最觸動人心的。

工商時報社長陳國瑋表示，台灣藏富於民，但四年後將進入超高齡社會，如何把富裕傳下去、把愛傳承下去，要靠信託機制，信託2.0政策理想崇高，但實際運作有困難，身為財經專業媒體希望透過平台讓業界心聲、實際遇到的問題充份溝通，讓信託機制落實傳愛傳富。

呂蕙容則強調，「一個成功的金融業就是做對社會良善的業務」，信託是最有溫度的金融商品，是社會安定力量，期許信託業及企業能積極加入信託行列。

楊淑惠指出，中信前身就是信託起家，30年前就很重視員工信託後來才發展各種信託，「信託」最棒的地方就是可傳承委託人意志，企業可以藉信託照顧員工、個人可以傳富傳愛。

周剛毅則說，運用信託也能鼓勵小孩生小孩。比如說，有些爸媽想給小孩錢、又擔心小孩不願生小孩，就可以用信託來鼓勵小孩結婚，未來的孩子爸媽幫忙養，協助財富傳承。

樓美鐘指出，信託種類百百種，可依照委託人與受益人身分、資產、本金與孳息等分類，但我國課稅原則只有一種，也就是針對最後實質受益人課稅。

林志翔表示，我國家族信託工具比起國外仍有所限制，建議應放眼國際市場，開放信託業者做海外信託，幫助台灣家族企業完成資產傳承，將商機與稅負留在台灣。

〔中央社 / 記者 蘇思云 / 台北15日電〕

2025年全球退休金缺口預計達到40兆美元，退休基金協會副理事長黃泓智針對如何存老本，提出6大建議，包括鼓勵民眾自提6%、退休後持續投資等，藉此減少退休金缺口。

中信金旗下子公司台灣人壽今天舉辦「2021銀髮金融論壇」。國際美世亞洲區董事總經理暨香港退休計劃協會前任主席李子恩預測，2025年全球退休金缺口預計達到40兆美元，COVID-19（2019冠狀病毒疾病）疫情影響下，狀況只會變差、不會變好，退休金的永續性成為重要課題。

台灣人壽首席策略主管葉栢宏表示，台灣人壽7月跟政治大學合作，發布「高齡社會退休生態觀察指數」，從台灣退休準備、長期照顧與醫療保障等3面向，觀察相關趨勢。

調查發現，過去「退休即享福」的觀念已經轉變，7成民眾認為退休後需要繼續理財，6成認為退休後仍需要繼續就業。葉栢宏說，高齡趨勢下，銀髮族想要過得自在從容，必須從退休規劃、醫療保障2個角度切入。

金管會副主任委員蕭翠玲致詞時表示，發展高齡化金融商品與服務、建構經濟安全體系、提升高齡者經濟自主能力，已經成為刻不容緩的議題。

政治大學風險管理與保險學系特聘教授暨退休基金協會副理事長黃泓智，在會中點出台灣民眾退休準備的6大試算情境。

他說，第一，第一層勞保月領退休金給付極有可能大幅降低，退休缺口將大幅增加，應有自己額外做退休準備的新思維；第二，為因應長壽風險，第一層勞保年金月領方式仍比一次領來得好，不宜因為勞保年金改革而隨意採取一次領的方式。

黃泓智表示，第三，第二層勞退基金若有另外自提6%，退休缺口可大幅減少，勞工應提高第二層勞退自提比率；第四，第二層勞退基金若能提供自選平台機制，提高勞退基金投資報酬率，可以大幅降低退休準備金缺口，並可透過預設基金的設計，協助勞工投資選擇。

第五，他提到，應重視第三層額外的退休準備，如果有效率規劃提高投報率，可以大幅降低退休準備金缺口；第六，由於平均餘命增加，退休後持續投資也不容忽視。（編輯：楊蘭軒）

〔經濟日報 / 記者廖珮君 / 台北即時報導〕
 
金管會主委黃天牧晚間說，配合政府打炒房，最快今年底、最慢明年初，將出兩大招，一是再採取措施，降低不動產曝險，二是將會再啟動不動產授信金檢。

他說，若央行明天有任何新的不動產信用管制措施，央行新措施都會納入金檢重點。

金管會已增訂票券公司對不動產業保證餘額佔保證總餘額上限30%，日前又針對銀行不動產保證業務也納入集中度管理，雙管齊下斬斷建商炒房資金鏈。

去年底到今年3月底，金管會已對十家國銀及三家票券商的不動產授信業務展開專案金檢，當時金檢有三大重點，包括餘屋貸款、土建融、投資客及豪宅貸款。

黃天牧今天則說，新一波的不動產授信金檢最快會在今年底、最晚明年初啟動，金檢重點包括把央行相關管制措施納入，其次也會把過去金檢房貸缺失納入，看是否會落實改善。

他還說，最快年底前也會再度採取措施，降低國銀不動產曝險，例如那些國銀金流還需要補強或管理，都會做進一步檢討。

〔鄭勝得 / 綜合外電 報導〕
 
歐洲央行（ECB）16日召開例會後決議基準利率維持不變，並宣布規模1.85兆歐元的疫情緊急購債計畫（PEPP）將如期於2022年3月結束。這些決定皆符合市場預期。

根據ECB周四的政策聲明指出，基準利率繼續停留在負0.5％。該央行表示，他們會等到PEPP結束後才有可能開始考慮升息。歐洲央行指出，他們將逐步讓PEPP退場，但同時也會推出其他刺激經濟的計畫。

〔經濟日報 / 編譯林奕榮 / 綜合外電〕
 
美銀證券12月最新調查顯示，全球基金經理人更加擔心多國央行的立場轉鷹，在本周聯準會（Fed）和其他主要央行公布決策前，提高現金配置比重，並減碼債券與新興市場股市部位。

美銀14日表示，受訪經理人認為「鷹派央行」是最大尾部風險，為2018年5月以來，促使基金經理人提高現金配置比重至5.1%，高於11月的4.7%。經理人認為第二、三大的尾部風險依序為通膨和疫情復熾。受訪投資人也預期，Fed將在2022年升息2碼，明年7月開始升息。

這份調查報告顯示，如果Fed決策會議結果偏向鴿派，加密貨幣、未盈利科技股、銀行股和新興市場將大漲。報告指出，最熱絡的交易是作多科技股（占受訪者39%）、作多比特幣（18%），另有17%受訪者作多環境、社會和企業治理（ESG）概念股。

訪調顯示，基金經理人12月現金配置淨加碼36%，較11月增14個百分點，為2020年5月以來最高水準。

〔經濟日報 / 編譯 林聰毅〕

達里歐（Ray Dalio）操盤的橋水公司（Bridgewater Associates）是全球最大的避險基金，管理約1,500億美元的資產，因為安度1987年和2008年的市場風暴而聲名大噪，而其數十年來的報酬率相當可觀。

這位避險基金巨人提醒投資人，可能面臨三大風險，包括通膨螺旋式上升、美國十年內有三成機率出現「內戰」，以及美國和中國大陸也有30%機率發生軍事衝突。

巴隆金融周刊（Barron's）報導，達里歐在其新書《應對不斷變化的世界秩序的原則：國家為何成功和失敗》中，提出他最關切的三大問題。

首先是美國長期赤字可能導致通膨螺旋式上升，令美國公債的買家喪失信心，美國聯準會（Fed）必須創造龐大的新資金以支持公債供應。鴿派人士表示，造成通膨的因素終將會過去，而且美國抗通膨債券（TIPS）的殖率意味著5年平均通膨率為2.8%，遠低於最新出爐的6.8%。

達里歐建議，要避開現金，寧可持有TIPS，也不要買名目公債，更重要的是要分散投資。

美國長期赤字是隱憂

其次，達利歐所謂的「美國內戰」，是指在社群媒體的推波助瀾下，激烈的黨爭不斷加劇國內的兩極分化，以及對選舉規則和結果的強烈質疑。他說，當人們把不滿的原因看成比體制更重要時，那麼制度就岌岌可危了。州和市可能會與聯邦政府起衝突，權力相互傾軋，整個國家就會江河日下。

達里奧憂心的第三個恐懼，是與中國大陸的戰爭，但他仍把錢放在那裡運作，他說：「以往他們的大部分市場都關閉了，而現在市場更加發達，因此在那裡投資的機會更大。」

達里歐表示，有時候企業的股價會因政治風險而被大打折扣。七年前，一名基金經理人說他購買了三檔俄羅斯的藍籌股，因為他需要50%的折價才能放心買俄國股票，但實際上他拿到的是80%的折價，可想而知，後來的報酬率就令人相當滿意。

達里歐以阿里巴巴為例說，他今年1月提醒，在該集團創辦人馬雲再度現身之前要小心這檔股票，股價已跌掉一半 ，而馬雲卻突然出現了。這檔股票的股價與估計每股自由現金流的比率為20倍，相較之下，亞馬遜則超過50倍。

問題在於，美國買家拿到的不是阿里巴巴股票，而是一家與阿里巴巴有合約關係、設立在開曼群島的空殼公司股票。中國大陸當局已不願陸企利用此漏洞在海外追逐資本，而美國監管機關也不喜歡中國大陸專斷行徑的風險。當有大陸Uber之稱的滴滴出行，日前表示將從紐約證交所下市並尋求在香港上市時，其股價在一天內跌掉逾20％。

對於典型的美國投資人來說，阿里巴巴看起來仍有風險。但對於那些將資金分配到數位領域的投資人來說，這應該是一個合理的替代選擇。

〔經濟日報 / 記者陳美君 / 台北即時報導〕
 
人民幣存款走勢超穩定。中央銀行今（15）日公布，11月外匯指定銀行（DBU）人民幣存款為人民幣2,028.33億元，月減人民幣3.81億元；國際金融業務分行（OBU）人民幣存款為人民幣331.94億元，月增人民幣10億元，兩者合計人民幣2,360.27億元，月增人民幣6.19億元，終止連三降。

央行外匯局行務委員洪櫻芬說明，11月DBU人民幣存款微幅減少人民幣3.81億元，減幅不大，其中個人和法人戶存款均減少，定存下滑、活存則是小幅增加。

至於OBU的人民幣存款增加，主要是電子業客戶將美元貨款轉為人民幣定存，洪櫻芬表示，電子業增持人民幣定存，主要是未來要為中國大陸的子公司增資，提前籌備銀彈。

根據央行蒐集到的最新資訊，銀行各天期利率最高的人民幣專案定存，1個月期為永豐銀行，年息3.05%；3個月期為彰化銀行，年息2.1%；6個月期也是彰銀，利率2.3%；9個月期為日盛銀行，利率2.3%；1年期則是土地銀行，年息2.4%。

洪櫻芬指出，國銀人民幣存款自2013年開辦以來，已長達八年的時間，近年來人民幣存款業務走勢非常穩定、目前看起來沒有太大的變化。央行資料顯示，今年以來，人民幣存款在人民幣2,354億元至人民幣2,464億元、約人民幣110億元之間上下波動。

對於人民幣今年走勢表現相對強勢，為何人民幣存款餘額仍不見明顯起色？洪櫻芬表示，央行統計的是人民幣存款，但人民幣存款利率不是那麼高，所以持有人民幣的投資人，可能會做其他的運用，像是匯到國外去，或投資境外人民幣商品等，所以人民幣存款走勢波動度不大。

此外，今年人民幣兌美元匯率雖然升值2.91%，但人民幣對新台幣卻貶值0.13%；最近一個月，人民幣兌美元升值0.43%，對新台幣卻是貶值0.12%。這代表，人民幣雖然強過美元等其他外幣，但新台幣比人民幣更強勢，所以拿新台幣換成人民幣並不划算。

洪櫻芬認為，民眾選擇投資商品時，匯率是其中一個考量，但還要看利率等其他影響報酬率的變數。

〔經濟日報 / 編譯陳律安 / 綜合外電〕

美國11月零售銷售的表現不如市場預期，在10月零售銷售激增後趨於平淡，原因可能是民眾因擔心缺貨，而提早為年終購物旺季採買。

美國商務部15日公布，美國11月零售增加0.3%，遠不如市場預期的增加0.8%，但該數據已連續四個月成長，而10月的數據更上修為激增1.8%。

美國大型零售商已在11月中旬表示，已觀察到今年消費者提前採買。儘管美國11月零售銷售數據不振，但這可能不會改變經濟展望；市場認為，美國經濟在第3季受Delta變異株和短缺潮衝擊後，已重拾成長動能。

美股期指目前在平盤附近波動，市場正等待5個小時後聯準會（Fed）利率決策出爐。

〔經濟日報 / 編譯林奕榮、黃淑玲 / 綜合外電〕

英國11月通膨竄升至逾十年來最高水準，比英國央行（BOE）預期突破5%的時機提前好幾個月，主因供應鏈混亂和能源價格飆漲，推升消費者物價，可能為BOE升息提供更多依據。

英國國家統計局15日公布的資料顯示，服裝、汽車燃料和二手車的價格大漲，推升英國11月物價較去年同期成長5.1%，為2011年9月以來最高；排除能源和其他波動較大項目的核心通膨則升至4%，創1992年以來最高水準。

而英國11月整體通膨率由10月時的4.2%竄升至5.1%，等於在四個月內激增3.1個百分點，創英國史上最快通膨步調。

英國的通膨率已升抵BOE的2%目標逾兩倍，央行官員先前表示，隨著全球經濟復甦和供應鏈瓶頸持續改善，預期通膨壓力將逐步緩解。央行官員11月時示意，他們預期近期內就會開始小幅調升借貸成本，以遏制通膨。BOE預定16日公布利率決策，如果沒有Omicron新冠變種病毒的威脅，光是最新通膨數據就足以支持BOE升息。不過Omicron病毒促使政府採取新的限制措施，為經濟增添不確定性，市場預期BOE將把升息時機延至明年2月。

同於16日公布利率決策的歐洲央行（ECB），將首次公布對2024年的通膨預測。目前歐元區的CPI為4.9%，但據悉ECB認為2023和2024年的通膨年增幅，都不會超過2%。經濟學家目前普遍預期，ECB到2023年前都不會升息。

另外，日本銀行（央行）總裁黑田東彦15日表示，日本的通膨率可能將會接近該行的2%目標，主要因為原物料成本上漲推升躉售物價。不過央行仍會維持超級寬鬆的貨幣政策，確保工資與經濟能伴隨物價一起提高。

黑田告訴國會：「經由多種管道，消費者通膨有機會接近2%。但希望經濟穩定復甦，推動企業提高獲利，進而帶動工資與物價上漲。」黑田認為，日本最近躉售物價上揚不太可能立即推升消費者通膨，因為儘管成本傷到利潤，日本企業仍一向避免馬上就調漲產品售價。

不過日本的核心消費者物價仍停留在零附近，企業的確對調高商品價格十分謹慎，擔心一漲價會令精打細算的家庭為節省開銷，馬上就少買或不買。

〔經濟日報 / 記者夏淑賢 / 台北報導〕
 
國銀中小企業放款高成長，凸顯中小企金業務兵家必爭。國銀高層指出，中小企金雖財力不如大企業集團雄厚，但銀行放款中小企業，要求母公司或負責人聯保的機會較大，且更可能徵提有價值的擔保品，因此只要銀行本身有足夠能力精準判別中小企營運體質與潛能，在保證、擔保強度更優之下，利差空間、綜效貢獻可能更好，所以要衝中小企金。

日前英業達轉投資英穩達破產，英業達當初為英穩達向各家銀行貸款所出具的「支持函 （LOS）」形同廢紙，銀行苦吞壞帳，引起各家銀行企金業務部門關注。事實上，大企業集團固然單筆貸款規模龐大，做一筆可能抵中小企金N筆，但面子好看不等於裡子，且中小企金對銀行來說，議價能力不會像大企業集團那般強勢，銀行放款時要求對方提供各項強化信用措施比較有空間，也有利管控授信風險，利差也較好，再加上政策鼓勵，因此各家銀行都積極承作中小企金業務，不單是公股行庫，大型民營銀行也非常衝，甚至不時傳出挖公股行庫客戶的傳聞。

一家銀行高層主管分析，中小企業向銀行貸款時，不論自貸或是聯貸，比較願意提供母子公司轉投資的聯保，或者是負責人自己做連帶保證人，就這點來說，比大企業有誠意的多。