國際觀點

〔世界新聞網〕

全球各大央行即將啟動2008年以來最同步的降息周期，才開反彈的美元走勢，非但不會受到打壓，反而因此得到支撑。

華爾街原本預期聯準會（Fed）會展開一波急進降息，今年初押注G10貨幣對美元幾乎會全面走升。不料，美元指數本季反而升值1.6%，美元兌主要貨幣大多升值。

美元走升，一面反映Fed對降息幅度的預測再度調整，一面也意識到不單只有美國央行降息。

彭博分析經濟學家預測和國際清算銀行（BIS）數據發現，Fed在內全球11家主要央行中，有10家將在今年下半年降息，這是16年來一波同步程度最高的貨幣政策寬鬆周期。

日本銀行（央行）是少數的例外，他們才剛結束全球堅持到最後的負利率政策，不過，日銀仍強調金融環境暫且會保持寬鬆。

彭博引述分析指出，每當80％以上央行同步實施寬鬆政策，美元平均每季會升值3％以上。這一次，美元預料會保持這種優勢，因為到今年底，Fed在主要已開發經濟體的政策利率，除紐西蘭外仍是最高的。

瑞穗銀行主管 Vishnu Varathan 說：「一味急進做空美元，可能落得一敗塗地。單因Fed轉向就放手押空美元，是一廂情願的做法。」

美元逆勢看升，其實是更務實的論點，因為美國經濟游刃有餘而無衰退之虞，迫使市場縮減原本以為會急進降息的期望。殖利率利差仍大和美國股市也強，將持續吸引資金湧入，也都是推升美元的因素。

從彭博整理的資料可以看見，全球11個主要央行中，歐洲、加拿大在內8個預料會跟隨Fed在第2季開始降息，第3季還會有兩個加入降息。

不過，目前看跌美元仍是主場主流。2017年以來，投資人便一直押注美元貶值，無形中更加深押錯方向可能帶來的重大風險。華爾街策略師至今仍預期，到今年年底，G10貨幣幾乎都會對美元升值，歐元將升至1.10美元，日圓將達到139美元。

*資料來源：https://reurl.cc/54mk9V

〔自由時報〕

由於聯準會保持利率不變，加上需求憂慮持續，國際油價週三（20日）下跌。

紐約西德州中級原油4月交割價下跌1.79美元，或2.14%，收每桶81.68美元，該合約週三到期。

交投更活躍的紐約西德州中級原油5月交割價，下跌1.46美元，收每桶81.27美元。

布蘭特原油5月交割價下跌1.43美元，或1.64%，收每桶85.95美元。

聯準會週三保持利率在5.25%至5.5%的區間，但估計到2024年底會降息3次，幅度共3碼（0.75個百分點）。

能源機構Lipow Oil Associates總裁李包（Andrew Lipow）指出，聯準會的利率決定在預期之內，對石油市場的影響有限。

美國能源資訊署（EIA）表示，由於出口增加和煉油廠持續增加活動，上週原油庫存意外下降。截至15日當週，美國原油庫存減少200萬桶，原油庫存連續第2週下降，而路透調查分析師預期為增加1.3萬桶。

此外，汽油庫存減少330萬桶，高於預期的減少130萬桶。蒸餾油庫存增加了62.4萬桶，原預期減少8.7萬桶。

*資料來源：https://reurl.cc/VN9pb5

上週市場重點的關注在聯準會的轉向引發了市場對於升息進程的猜測，中國央行緊隨其後如預期維持利率不變，進一步推動了全球趨勢。主要央行的這種協調一致的做法表明，他們在評估先前升息對通膨的影響時採取了謹慎的立場。

在暫停升息前景的推動下，歐洲股市大幅上漲！STOXX Europe 600 指數甚至創下歷史新高，反映出投資者的樂觀情緒。最新的美國就業市場數據顯示，創造就業機會的趨勢仍然強勁，但增長速度略有減緩，此外，儘管通膨壓力有所減輕，但薪資仍在穩步增長，這對聯準會在維持經濟成長和控制通膨之間保持平衡構成了挑戰。

全球金融情緒瀰漫著謹慎樂觀的基調，經濟成長預測有所改善，主要央行暗示可能暫停緊縮週期，未來幾週至關重要，各國央行利率政策的有效性將取決於通膨實際達到頂峰並開始下降的情況，透過隨時了解這些進展，以穩健為根基做出明智的決策並駕馭不斷變化的金融格局。

撰文-鎧資本Jolly Chen

〔世界新聞網〕

在亞太地區，野村預測澳洲央行將在8日開始降息，因通膨減緩且失業增加，Auckland儲蓄銀行則預估紐西蘭央行要到11月才會啟動降息。

 


摩根士丹利認為亞洲央行不太可能在Fed之前降息，因為強勢美元意味著多數亞洲貨幣匯率維持相對疲弱，從而提高通膨風險。彭博資訊彙整的數據顯示，台灣、中國、南韓、印度、泰國、印尼及菲律賓的等亞洲新興經濟體的最新通膨都高於預期。

南韓央行總裁李昌鏞已表示，多數決策官員認為現在討論降息仍屬「貿然」。該央行14日發布的貨幣政策報告也表示，將維持現行的限制性政策立場，因為操促降息可能損害市場信心，進一步提高原已偏高的家庭債務，在有細心通膨會降至其目標前，可能維持政策緊俏「夠久的時間」。

不過，高盛資深亞洲經濟學家權具熏（Goohoon Kwon）認為，南韓可能是亞洲最早降息的央行之一，因通膨持續減緩，且民間消費低迷，半導體帶動出口強勁回升也將減輕南韓央行受制於Fed決策的程度。

印尼的消費者物價通膨雖已落在央行的1.5%~3.5%目標區間，但央行正考慮下半年再降息3碼。信評機構惠譽（Fitch）旗下研究部門BMI則預測，印尼央行將在下半年開始降息，年底前累計降息4碼至5%。

日本銀行（央行）是少數會升息的例外。路透14日引述知情人士報導，若15日公布的大企業薪資談判調查結果強勁，日銀將在18~19日的決策會議討論升息，結束負利率政策，但下周是否會調升利率仍不確定，因為部分官員憂心最近的消費疲軟跡象，若有官員認為必須評估更多數據，例如4月1日的短觀調查與日銀經濟評估季報，可能延到4月再決定。


*資料來源：https://reurl.cc/bDKR03

〔MoneyDJ新聞／記者 黃智勤〕

市場普遍預期，美國聯準會(Fed)首次降息的時間點將落在6月，而投資人也緊盯即將出爐的生產者物價指數(PPI)數據，確認通膨降溫情形是否符合當局期待。

Barron`s、FX Empire等外媒報導，重要的美國PPI數據將於14日出爐，專家預估，2月PPI將年增1.1%、月增0.3%，剔除食品和能源的核心PPI月增率則預計將降至0.2%，較前月的0.5%降溫。

美國勞工部勞工統計局(BLS)近日公布，美國2月消費者物價指數(CPI)年增3.2%、月增0.4%，年增幅度高於分析師預估的3.1%，主因為汽油和住房成本提高。

最新PPI數據也將深受市場界關注，因聯準會主席鮑爾(Jerome Powell)曾表示，當局必須得看到通膨朝2%目標降溫的明確證據，才可能開始降息。聯準會偏好的通膨指標「核心PCE」則將於3月29日出爐。

Barron`s分析指出，PCE項下健康照護、機票價格、投資服務等項目與PPI的計算方式更相近，因此最新PPI數據中的這幾個子項也將受到仔細檢視。

聯邦公開市場委員會(FOMC)預定於3月19~20日召開貨幣政策會議，市場普遍預測Fed屆時將按兵不動。截至台北時間14日上午6時0分，聯邦基金期貨投資人預測，Fed 6月12日首度降息一碼至5.00~5.25%的機率為61.1%，高於一週前的55.2%。

Janney Montgomery Scott固定收益策略長Guy LeBas認為，通膨終將逐步回落至Fed預設的2%目標，他不認為過去兩個月的通膨數據將改變FOMC的貨幣政策立場。

*資料來源：https://reurl.cc/nrG0k6

〔MoneyDJ新聞／記者 黃文章〕

金拓新聞3月14日報導，瑞士鑄金商龐博集團（MKS PAMP Group）金屬策略主管謝爾斯（Nicky Shiels）報告表示，銀價表現明顯落後金價，或透露金價創新高更受到央行買盤的驅動。報告表示，長期的金銀價格比平均為67.6倍，而目前的金銀價格比高達86.5倍；在2020年金價創新高的時候，銀價最高也有達到每盎司28美元，而目前僅有每盎司25美元。如果按照過往的歷史，如今銀價應該要達到每盎司32美元。

沃爾什交易公司（Walsh Trading）商業避險聯席主管肖恩·拉斯克（Sean Lusk）表示，當前金價走勢更受到實物需求而不是投資需求的帶動，更受到央行買盤而不是黃金ETF（交易所交易基金）或是期貨市場投機買盤的推動，這是金價本波創新高走勢與過往不同的地方。拉斯克表示，金價上漲仍將為銀價提供支撐，但不能成為銀價上漲的動力，並預期除非金價達到每盎司2,500美元，否則銀價恐難看到每盎司30美元價位。

澳盛銀行（ANZ）報告表示，根據世界黃金協會的數據，2022年和2023年，全球央行黃金儲備每年淨增加超過1,000公噸，分別為1,082公噸與1,037公噸；這使得過去兩年央行購金在全球黃金需求中所佔份額提高了兩倍，達到25%至30%，相比2021年全球央行淨購買黃金數量為450公噸。

世界黃金協會的數據顯示，全球黃金ETF投資已經連續三年減少，2021-2023年分別減少了188.8公噸、109.5公噸與244.4公噸。高盛研究（Goldman Sachs Research）報告指出，央行的黃金買盤（特別是來自中國與印度）幫助抵消了黃金ETF的投資流失，部分是因為全球地緣政治局勢高度緊張的影響。

點石成金諮詢公司（Midas Touch Consulting）執行董事弗洛里安·格魯姆斯（Florian Grummes）表示，金價創下新高只是新一輪多頭行情的開始，儘管可能經歷短線的拉回或整理，預計本波行情金價的初步目標可以上看每盎司2,535美元，因此金價的拉回應該是尋覓進場點的時機。

格魯姆斯表示，金價持續看好的另一個原因是金價創新高並未吸引太多西方主流媒體的關注，更遑論黃金ETF的投資需求還在繼續流失；但隨著股市的估值愈發高漲，以及潛在的經濟不確定因素浮上檯面，投資人將目光轉向避險資產黃金將只是時間早晚的問題而已。


 


*資料來源：https://reurl.cc/WRKLl9

近期金融市場呈現出複雜的動態，上週黃金價格創下歷史新高，黃金價格在倫敦證券交易所一度達到每金衡盎司2168.65美元的高位，這在一定程度上反映了市場對全球經濟不確定性和對利率走向的擔憂，這表明市場參與者對避險資產的需求增加。

同時，聯準會主席Powell在國會聽證會的發言引發了市場關注，並燃起降息希望，美國股市出現了一定程度的調整。歐洲央行維持利率不變，主席Lagarde強調對抗通膨的進程仍在繼續，但已經取得了進展。在亞太地區，股市表現各異，顯示了區域內經濟和政策情況的多樣性；香港股市強勁，而中國大陸股市則出現下跌，日本股市在高位震盪，而韓國股市則出現一定程度的調整，澳洲經濟增長優於預期，但股市表現僅略有上升。

總之為了應對市場，面對金融市場的不確定性，大家應該根據自己的風險承受能力和投資目標，制定適合的資產配置計劃平衡風險和收益，並保持關注全球經濟和政策情況的變化，及時調整資產配置策略。

撰文-鎧資本Jolly Chen

2024年的開始與2023年的結束非常相似，地緣政治繼續佔據頭條新聞，各國央行吸引了大量關注，而金融市場繼續高度關注短期通膨和經濟數據。

隨著美國對伊拉克和敘利亞境內與伊朗革命衛隊有關的目標發動攻擊，以報復一月份對美軍發動的致命攻擊，地緣政治緊張局勢也引起了交易商的注意。此外，美國和英國也襲擊了葉門境內與伊朗結盟的數十個目標，事態升級有可能擾亂該地區的航運，這不僅對貨物運輸很重要，而且對石油運輸也很重要。

強勁的美國勞動力市場報告進一步提振了市場情緒，1月非農就業人數增加353,000個，幾乎是市場預期的兩倍，失業率穩定在3.7%，儘管市場預期略有上升，強勁的勞動力市場可以為消費者與企業帶來更多正面影響，但這對正在尋求將通膨率恢復至2%目標的聯準會感到擔憂。

雖然金融市場悲觀情緒仍未消散，學習如何應對極端金融事件發生和管理風險對於資產配置至關重要，從長遠來看，還可以讓自身的財務狀況變得更好。

撰文-鎧資本Jolly Chen

2023年是充滿挑戰的一年，市場波動較大，風險偏好不斷變化，核心論述圍繞通膨週期及其是否已見頂，而2024年，市場預計焦點將集中在成長週期及其是否已觸底，隨著投資者對最新經濟消息的反應，2024年市場波動可能會持續。

許多機構投資人對宏觀經濟基本情境預測是全球經濟將軟著陸，避免嚴重衰退，已開發國家強勁的勞動力市場和可控的政府債務水平等因素表明，這像是週期性調整，而不是像2008-2009年那樣的嚴重收縮。2023年激烈的升息週期又導致大多數固定收益領域的報酬率令人失望，2024年，許多人預期利率已見頂，主要央行在2024年不會進一步升息，他們可能會採取謹慎、漸進的降息方式。

隨著2024年的臨近，政治和地緣政治的陰影越來越大，特別是美國總統和國會選舉，選舉的結果不僅會影響國內政策，還會產生深遠的全球影響，影響世界各地的事件和決策，對於投資者和政策制定者來說，駕馭錯綜複雜的地緣政治網絡並了解其對全球市場的影響至關重要。如今，穩中求勝的資產配置組合仍然備受青睞。

撰文-鎧資本Jolly Chen

近期美、歐陸續公佈通膨數據下降，但仍然高於聯準會和歐洲央行2%通膨目標的水平，這顯示兩國央行必須在更長時間內繼續實行緊縮的貨幣制度，在沒有意外衰退動態的情況下，各大主要央行不太可能在2024年上半年果斷降息。對股市來說是一個特別艱難的時期，而基於悲觀的投資者情緒和超賣水平，雖然適度寬鬆的貨幣政策可以引發股市的反彈，鑑於經濟成長前景更加黯淡，市場預期風險性資產波動性水準將再次上升。

根據美國私人勞動力市場服務提供者ADP全國就業報告，報告顯示美國空缺職位數量降至2021年初以來的最低水平，招聘速度放緩，就業市場的發展對聯準會未來的貨幣政策具有決定性作用，因此金融市場對此尤其關注，市場參與者普遍預計利率將保持不變。

隨著近幾週長期政府公債殖利率大幅下降，市場上開始釋出越來越多的等級不一的債券型固定收益，大額資金已陸續避開財務狀況弱勢的發行人所在的高收益板塊，並青睞投資級發行人發行之高於平均水平的固定收益。

撰文-鎧資本Jolly Chen

中東一直是地緣政治緊張局勢的不定時炸彈，不僅在Hamas襲擊以色列以及隨後以色列發動地面進攻後成為世界媒體關注的焦點，也引起了資本市場的持續緊張。中東的複雜性在全球和國際金融市場上產生迴響，以色列正在應對重大的治理挑戰，特別是一些改革提案被許多人視為有爭議並引發廣泛抗議，該國已經在政治層面上陷入困境，這將如何影響當前的衝突，在如此複雜的環境中努力恢復正常是一個崇高的目標。

中東持續的不穩定也成為一種推動力，推動市場參與者積極買入在動盪時期被認為穩定的資產，為自己搭建一個資金避風港，這種現象可以歸因於這樣一個事實：儘管美國實際利率上升，但地緣政治不確定性的複雜相互作用，加上央行政策的變化以及對全球經濟成長的擔憂，凸顯了安全穩健在資產配置的重要地位。

撰文-鎧資本Jolly Chen

#中東戰爭 #恐慌 #全球經濟衰退 #危機

過去一年半的持續升息，在最新一輪主要央行利率會議之後，利率似乎終於接近高峰，但我們已經達到頂峰了嗎？

儘管歐洲央行9月將主要存款利率上調至創紀錄的4%，這是14個月內第十次上調，但此舉在很大程度上是符合市場預期，聯準會和英格蘭銀行都將利率維持在5.25%不變，後者顯然是為了應對低於預期的整體通膨。

通膨壓力將是決定性的關鍵，各國央行沒有太多的工具來對抗通膨，利率是主要工具，肩負維持物價穩定的任務，各國央行透過將利率提高至歷史高點來應對這些通膨挑戰，過去15個月是四十年來最劇烈的貨幣緊縮週期之一，幾乎所有主要央行都在升息。

但通膨並不是央行官員擔心的全部，他們敏銳地意識到，長期的高利率不僅會導致借貸成本上升，包含消費者抵押貸款和信用卡債務還有企業融資成本，更會損害經濟成長。建議接下來大家資產佈局情況應以保持穩定作為最高原則。

撰文-鎧資本Jolly Chen

#利率高峰 #全球升息 #貨幣緊縮