國際觀點

〔MoneyDJ 新聞 / 記者 賴宏昌〕

 



Thomson Reuters報導，達拉斯聯邦儲備銀行總裁蘿根(Lorie K. Logan, 見圖)週四(5月30日)表示，美國通膨率仍將朝著聯準會(FED)設定的2%目標前進、目前仍走在這條道路上，但她也可以想像FED應該為其他路徑做好準備、因為通膨的上行風險仍令人擔憂。

蘿根表示、不鎖定任何特定貨幣政策路徑是非常重要的，現在就考慮降息可能還為時過早，應該保留所有選項、隨時觀察數據，觀察金融狀況如何演變並依據完整的數據做出回應。

芝加哥聯邦儲備銀行週四公布，2024年5月24日當週「國家金融狀況指數(National Financial Conditions Index;NFCI)」自前一週的-0.55966降至-0.58016、創2021年11月12日當週以來最低。

彭博社報導，蘿根週四指出，高利率限制經濟活動的程度可能不如政策制定者原先預期，決策官員必須為未來的調整保留選項。

蘿根還表示，所謂的中性利率(既不刺激經濟又不拖累經濟的利率水準)可能已經走高。美國財政部長葉倫(Janet Yellen)5月24日受訪時表示，官方已調高利率預估。

FED理事沃勒(Christopher J. Waller)5月24日指出，美國國債供給增速若開始超越需求、進而導致殖利率走高，中性利率(r-star)將面臨上行壓力。

美國商務部經濟分析局(BEA)預計在美東時間週五上午8時30分公佈2024年4月個人消費支出(PCE)數據。

FED自2012年起明確定義所謂的「穩定物價」使命為PCE價格指數年增率須達2.0%。

根據克里夫蘭聯邦儲備銀行5月30日公布的通膨預測數據，2024年4月美國PCE價格指數年增率、核心PCE價格指數年增率分別為2.68%、2.74%，2024年5月分別為2.67%、2.67%。

*資料來源：https://pse.is/5zuaxe

〔MoneyDJ 新聞 / 記者 蔡承啟〕

 

中國景氣放緩影響，全球企業業績停滯、上季純益3季來首度陷入萎縮，不過在生成式AI浪潮帶動下，美國科技大廠、半導體廠業績維持強勁。

日經新聞22日報導，全球企業業績呈現停滯、上季(2024年1-3月)純益3季來首度陷入萎縮，主要受中國景氣放緩影響，導致化學、鋼鐵、機械業業績不振。日經新聞使用QUICK FactSet的數據、彙整日美歐中等全球約2萬4,600家上市企業的財報資料顯示，上季全球上市企業純益較去年同期減少6%至約1兆1,100億美元、為2023年4-6月以來首度陷入萎縮。全部17業種中、9業種獲利呈現增長，較前一季(2023年10-12月、11業種獲利呈現增長)減少2業種。

報導指出，中國景氣放緩的影響不僅僅在中國國內、也蔓延至海外市場，眾多業種都面臨中國「不景氣出口」的問題。對景氣敏感的化學業上季獲利萎縮幅度最為顯著、大減近4成。陷入虧損的住友化學社長岩田圭一表示，「無法期待亞洲石化市況會在2024年大幅改善」。中國需求復甦緩慢、導致過剩產量流向亞洲、造成市況惡化。中國大量出口過剩鋼鐵、也導致鋼鐵業業績低迷。

據報導，在生成式AI浪潮下，美國科技大廠、半導體廠業績維持強勁。情報通訊業上季純益增加13%、電機業大增26%。美國科技巨頭「GAFAM」中、除蘋果(Apple)之外的4家公司獲利皆呈現增長。

東海東京情報實驗室(Tokai Tokyo Intelligence Laboratory)首席全球策略師平川昇二指出，「當前歐洲、中國經濟指標雖出現改善跡象，不過美國部分消費放緩。全球企業4-6月業績預估無法呈現大幅改善」。

*資料來源：https://reurl.cc/VzWpQY

〔MoneyDJ 新聞 / 記者 賴宏昌〕

標普全球(S&P Global)週四(5月23日)公布，2024年5月美國綜合產出PMI(採購經理人指數)速報值自4月的51.3升至54.4、創25個月新高，優於市場預期的51.1。

美國5月服務業商業活動指數速報值自4月的51.3升至54.8、創12個月新高，優於市場預期的51.3。

美國5月製造業PMI速報值自4月的50.0升至50.9、寫下過去20個月以來第三高紀錄，優於經濟學家預期的50.0；製造業產出指數速報值自4月的51.1升至52.4、創2個月新高。

美國5月民間(包括製造業、服務業)購進價格持續大幅上揚、漲幅創8個月以來次高。

製造業成本創一年半以來最大漲幅，多種原料的供應商價格走高，包括金屬、化學品、塑膠和木材產品，外加更高的能源、勞動成本。服務業成本也加速上揚、特別是反映更高的人事成本。

企業再度尋求漲價、將更高的成本轉嫁給客戶，漲幅略高於4月。

標普全球市場情報首席商業經濟學家Chris Williamson週四指出，售價通膨走高、持續顯示通膨將略高於目標；有趣的是，目前主要通膨推動力量是出自製造業、而不是服務業，這意味著製造業、服務業目前的成本、售價通膨相較於大流行前都處於偏高水準，顯示聯準會(FED)2%目標的最後一哩路似乎仍難以實現。

供應管理協會(ISM)5月1日公布，2024年4月美國製造業PMI當中的價格指數自3月的55.8%跳升至60.9%、創2022年6月(78.7%)以來最高，意味著原料價格連續第4個月呈現上揚(高於50.0%)且漲幅擴大。

FED自2012年起明確定義所謂的「穩定物價」使命為美國個人消費支出(PCE)價格指數年增率須達2%。

根據克里夫蘭聯邦儲備銀行5月23日公布的通膨預測數據，美國4月PCE年增率報2.68%、核心PCE年增率為2.74%。

*資料來源：https://reurl.cc/8v94DM

〔MoneyDJ 新聞 / 記者 黃智勤〕

最新數據顯示，歐元區5月商業景氣以近一年來最快速度擴張，主要受到服務業需求升溫帶動。

路透報導，根據S&P Global和漢堡商業銀行(HCOB)新發布的調查，今(2024)年5月份，衡量歐元區商業景氣的綜合採購經理人指數(PMI)初值從前月的51.7升至52.3，優於分析師預估的52.0，以一年來最快速度擴張，也是連三個月高於代表景氣榮枯線的50。

HCOB首席經濟學家Cyrus de la Rubia指出，最新PMI數據相當不錯，顯示歐元區經濟持續積蓄成長力道。

數據顯示，身為經濟主力的服務業PMI從升至53.3，衡量需求的新訂單指標也從前月的52.8升至53.6，創一年來新高；製造業PMI則從前月的45.7升至47.4，雖仍低於代表景氣榮枯線的50，但創下15個月來新高。

各界現普遍預期歐洲央行(ECB)將於6月啟動降息循環，但下半年的貨幣政策仍有不確定性。

歐盟執委會(EC)公佈的另一項數據則顯示，歐元區5月投資人信心從前月的-14.7升至-14.3。

瑞銀(UBS)策略師Andrew Garthwaite領導的團隊本月發表報告指出，歐元區經濟漸入佳境，和美國之間的差距可望縮小，降息之路預料也將更為順利，看好歐股潛力更勝美股。

*資料來源：https://reurl.cc/9vnoRX

〔MoneyDJ 新聞 / 記者 蔡承啟〕

個人消費低迷、企業設備投資下滑，拖累日本上季GDP難看，再度陷入萎縮、且減幅高於市場預期。不過受美股昨日(15日)創高提振、日經225指數今日開盤走揚。

截至台北時間16日上午8點15分為止，日經225指數上揚0.81%(漲309.77點)至38,695.50點。

根據MoneyDJ XQ全球贏家系統報價，截至台北時間16日上午8點15分為止，日圓相對於美元匯率升值0.35%至154.37日圓兌1美元；日圓相對於美元匯率15日彈升0.98%、4個交易日來首度走升。

日本內閣府於16日公佈統計數據指出，因部分車廠數據造假、一度停止生產/出貨，導致企業設備投資下滑、個人消費低迷，拖累上季(2024年1-3月)日本經季節性因素調整後的實質國內生產總值(GDP)第1次速報值季減0.5%，3季來第2度陷入萎縮；以年率換算為下滑2.0%，3季來第2度陷入萎縮。

路透社報導，民間調查機構原先預期日本上季GDP將季減0.4%、年減1.5%。內閣府公布的數值遜於市場預期。

內閣府指出，上季外需對日本GDP的貢獻度為-0.3個百分點、內需貢獻度為-0.2個百分點。上季日本出口季減5.0%，4季來首度陷入萎縮；進口季減3.4%，3季來首度陷入萎縮。

上季佔日本GDP過半比重的民間最終消費支出(個人消費)季減0.7%，連續第4季陷入萎縮。日本個人消費連4季萎縮、為受金融海嘯影響的2008年度(2008年4月-2009年3月)以來首見。

上季日本公共投資季增3.1%，3季來首度呈現增長；企業設備投資季減0.8%，4季來第3度呈現下滑；住宅投資季減2.5%，連續第3季陷入萎縮。

另外，上季日本貼近民眾生活實際感受的名目GDP速報值為季增0.1%，連續第2季呈現增長；年率為成長0.4%，連續第2季呈現增長。

*資料來源：https://reurl.cc/nNN328

〔MoneyDJ 新聞 / 記者 黃智勤〕

最新數據顯示美國4月通膨軟於預期，使市場對聯準會(Fed)降息的希望重燃，激勵債市稍微收復今年來的失土。專家指出，債市捲土重來的行情還未結束。

MarketWatch報導，先鋒集團(Vanguard)美國公債部門主管John Madziyire表示，債市近期對通膨的反應過度敏感，新出爐的消費者物價指數(CPI)弱於預期，也讓債市鬆一口氣。市場預期聯準會(Fed)立場將轉鴿。此外，美國4月零售銷售與前月持平，也反映通膨壓力正在降溫。

美國勞工部15日公布，今(2024)年4月份，美國CPI月增率從前月的0.4%降至0.3%，低於分析師預估的0.4%，年增率從前月的3.5%降至3.4%，符合預期。

MarketWatch報價顯示，紐約債市15日尾盤時，對Fed利率政策較為敏感的2年期公債殖利挫跌8.3個基點至4.734%，創4月5日以來新低；10年期公債殖利率下跌9個基點至4.354%，創4月4日以來新低。

John Madziyire預期，美國10年期公債殖利率可望進一步降至4.25%，由於公債殖利率和債券價格走勢相反，美債今年還有上漲空間，行情還未結束，目前的殖利率相較歷史水準也十分具吸引力。

MoneyDJ XQ全球贏家系統報價顯示，iShares 20年期以上美國公債ETF (iShares 20-plus Year Treasury Bond ETF，代號為TLT.US) 5月15日收在92.10美元。近日雖從4月的低點反彈，今年迄今仍下挫6.86%，

Ritholtz Wealth Management基金經理人Ben Carlson近期指出，儘管債券市場今年來的表現相對遜色，但未來的收益可期，也可望在下次股市崩跌時成為投資人的替代選擇。

*資料來源：https://reurl.cc/p33NpZ

〔MoneyDJ 新聞 / 記者 賴宏昌〕

美國勞工部勞工統計局(BLS)週四(5月16日)公布，2024年4月進口價格指數月增率報0.9%、創2022年3月以來最高，遠高於市場預期的0.3%；2024年3月月增率自0.4%上修至0.6%。

2024年4月美國進口價格指數年升1.1%、創2022年12月以來最高年增幅度。作為對照，2023年6月美國進口價格指數年減6.1%、創2020年5月以來最大跌幅。

排除燃料不計，2024年4月美國進口價格指數月增率報0.7%、創2022年3月以來最高；年增幅自3月的0.1%升至0.9%、創2022年12月以來最高。

4月份來自中國的進口品價格月減0.1%，上一次出現月增是在2022年10月；年增率報-2.2%。

2024年4月來自日本的進口品價格月增率報-0.1%、3月為-0.9%，上一次出現月增是在2024年1月；年增率報0.3%。

4月份來自加拿大的進口品價格月增1.9%、創2023年8月以來最大漲幅，年增率報-0.4%。

美國4月出口價格指數月增0.5%、高於市場預期的0.4%；年增率自3月的-1.6%升至-1.0%、創2023年2月以來最高，連續第15個月呈現負數。

供應管理協會(ISM)5月1日公布，2024年4月美國製造業採購經理人指數(PMI)當中的價格指數自3月的55.8%跳升至60.9%、創2022年6月(78.7%)以來最高。

*資料來源：https://reurl.cc/YEEaVD

〔MoneyDJ 新聞 / 記者 蔡承啟〕

薪資增幅追不上通膨速度，日本勞工實質薪資連續第24個月陷入萎縮、創下史上最長連降紀錄。

根據日本厚生勞動省9日公布的薪資統計調查(初估值、員工5人以上企業)顯示，2024年3月份日本勞工平均薪資(名目薪資；基本薪資+加班費+獎金)較去年同月成長0.6%至30萬1,193日圓，連續第27個月呈現增長、不過增幅較前一個月份(2024年2月份、年增1.4%)呈現大幅縮小。

其中，3月份日本勞工基本薪資(經常性薪資)較去年同月增加1.7%至25萬9,531日圓，連續第29個月呈現增長；加班費減少1.5%至1萬9,703日圓，連續第4個月減少；獎金等特別加給減少9.4%至2萬1,959日圓，連續第2個月減少。

從就業類別來看，3月份日本正職員工等一般勞工薪資較去年同月成長0.8%至38萬6,795日圓、兼職勞工薪資增加2.5%至10萬8,036日圓。

3月份日本兼職勞工時薪較去年同月上揚5.0%至1,326日圓，連續第33個月呈現增長，增幅連續第12個月突破2%、連9個月高於3%。

厚生勞動省指出，日本勞工名目薪資雖持續增長、不過增長速度仍追不上通膨速度(物價飆漲速度)，拖累3月份日本勞工考量物價變動因素後的實質薪資較去年同月萎縮2.5%、降幅較前一個月份(2024年2月、萎縮1.8%)呈現擴大，已連續第24個月呈現下滑，超越金融海嘯時期(2007年9月-2009年7月期間的連23降)、創有資料可供比較的1991年以來史上最長連降紀錄。

3月份日本消費者物價指數(CPI)較去年同月揚升3.1%，連續第31個月呈現揚升，連24個月高於2%、連2個月高於3%。

在工作時數方面，3月份日本勞工每人平均總工作時數為136.2小時，較去年同月減少2.7%，連續第5個月減少。當月日本勞工基本工作時數為125.8小時，較去年同月減少2.6%，連續第5個月減少；加班時數為10.4小時、較去年同月減少3.7%，連續第9個月減少。

*資料來源：https://reurl.cc/XGE8Ea

〔MoneyDJ 新聞 / 記者 李彥瑾〕

根據美國勞工部9日最新公佈，美國最新每週首次申請失業救濟人數為23.1萬人，申請人數較前週大幅上揚，印證美國勞動市場正在降溫。投資人滿懷期待，希望聯準會(Fed)做到符合市場預期的降息行動，引發美債殖利率滑落至近一個月以來低點。

MarketWatch報價顯示，紐約債市9日尾盤時，對Fed利率政策較為敏感的2年期公債殖利下跌3.6個基點至4.805%；10年期公債殖利率下跌3.4個基點至4.448%，創4月9日以來新低；30年期公債殖利率下跌2.8個基點至4.604%，創4月12日以來新低。(註：公債價格與殖利率呈現反向走勢。)

美國財政部8日標售420億美元10年期公債，整體買氣平平，間接投標者(indirect bidder，包含外國央行)佔比僅65.5%，低於平均水準。

美國勞工部9日公佈統計，季節調整後，截至5月4日當週，首次申請失業救濟金人數為23.1萬人，相比前週大增2.2萬人，創去年8月底以來新高、近四個月來最大增幅，亦高於路透社調查所預期的21.5萬人，顯示美國勞動市場動能有減弱之趨勢，Fed今年依然有望降息兩次。

美國新債標售本週三場接棒舉行，是短線市場關注的焦點。美國財政部9日標售250億美元30年期公債，最高得標利率4.635%，較發行前交易(When-Issued Trading)成交利率4.641%低了0.6個基點，顯示市場需求穩健、標售市況熱絡。

其他央行動向方面，英國央行委員以7:2票數決定維持利率在5.25%不變，英國2年期公債殖利率震盪走跌。

*資料來源：https://pse.is/5wxegs

〔MoneyDJ 新聞 / 記者 黃文章〕

美國勞工部5月9日公佈，經季節調整後，截至5月4日為止當週，首次申請失業救濟金人數較前週修正值（上修1,000人）增加22,000人至231,000人，創下去年8月以來的8個月新高，遜於經濟學家平均預估的21.2萬人。截至5月4日當週，首次申請失業救濟金人數的4週移動平均值較前週修正值增加4,750人至215,000人。

截至4月27日為止當週，經季節調整後，連續申請失業救濟金人數較前週修正值增加17,000人至1,785,000人。當週連續申請失業救濟金人數的4週移動平均值較前週修正值減少6,250人至1,781,000人。截至4月27日為止當週，經過季節性因素調整後的保險失業率較前週持平為1.2%。

截至4月27日為止當週，初領失業金人數增加較多的為愛荷華州（+1,452）、伊利諾州（+1,227）、新罕布夏州（+488）、俄亥俄州（+340）和密西根州（+330），減少較多的為加州（-5,083）、麻薩諸塞州（-3,306）、奧勒岡州（-1,729）、羅德島州（-1,626）和康乃狄克州（-1,409）。

截至4月20日為止當週，保險失業率較高的為紐澤西州（2.4%）、加州（2.3%）、羅德島州（2.2%）、麻薩諸塞州（1.9%）、伊利諾州（1.7%）、明尼蘇達州（1.7%）、紐約州（1.7%）、華盛頓州（1.7%）、內華達州（1.6%）、阿拉斯加（1.5%）、康乃狄克州（1.5%）和賓州（1.5%）。

美國4月份失業率意外上升，工資增長放緩，表明勞動力市場正在降溫。美國4月季調後新增非農就業人口17.5萬人，增長創下2023年10月以來新低，不及市場預期的增加24.3萬人和前月的增加30.3萬人。美國4月失業率意外升至3.9%，市場原先預期為3.8%不變。美國4月平均每小時工資月增0.2%，低於預期和前值的月增0.3%。

嘉信理財總經理理查德·弗林（Richard Flynn）表示，4月非農就業報告表明，勞動力市場的需求正在放緩。摩根大通資產管理公司投資組合經理普里亞·米甚拉（Priya Misra）表示，就業人數和工資增長的放緩意味著「軟著陸」，如果CPI也顯示出放緩，8月降息的預期可能重回市場中。

加拿大帝國商業銀行分析師阿里·賈弗里（Ali Jaffery）表示，總體而言，勞動力市場仍然強勁，聯準會將按兵不動，直到官員對通膨走向有了明確的認識。盈透證券（Interactive Brokers）首席策略師史蒂夫·索斯尼克（Steve Sosnick）表示，這是一組對市場非常友好的非農數據，至少在短期內是這樣。

美國商務部4月25日公佈的首次預估數據顯示，2024年第一季美國實質國內生產總值（GDP）按年率計算增長1.6%，增幅低於去年第四季的3.4%，以及市場預期的2.5%，並創下2022年第二季以來新低。今年第一季，佔美國經濟總量約70%的個人消費支出增長2.5%，較去年第四季增幅削減了0.8個百分點。反映企業投資狀況的非住宅類固定資產投資增幅為2.9%，較前季增幅也同樣下滑0.8個百分點。

*資料來源：https://reurl.cc/Ejo08R

〔自由時報 / 綜合報導〕

由於美國原油庫存意外增加，以及中東停火談判可望達成的前景，國際油價週三（1日）下跌，來到7週以來低點。

紐約西德州中級原油6月交割價下跌2.93美元，或3.6%，收每桶79美元。

布蘭特原油7月交割價下跌2.89美元，或3.4%，收每桶83.44美元。

這是這2大原油期貨自3月12日以來的最低收盤價。

在其他能源市場，美國柴油期貨收於2023年7月以來的最低，而美國汽油期貨收於7周低點。

美國能源資訊局（EIA）表示，截至4月26日當週，原油庫存意外增加了730萬桶，相較之下，路透調查的分析師預測顯示，原油庫存將減少110萬桶。而產業組織美國石油協會（API）的數據顯示，上週原油庫存增加了490萬桶。

EIA還報告說，汽油庫存意外增加30萬桶。分析師預期汽油庫存減少110萬桶。

在美國和埃及的再次推動下，以色列和哈馬斯之間達成停火協議的希望愈來愈大。儘管如此，以色列總理納坦雅胡（Benjamin Netanyahu）仍放話，要對加薩南部城市拉法發動進攻。

*資料來源：https://reurl.cc/xaQqz1

〔天天要聞〕

鮑爾表示，他對通膨降至2%的信心減弱，暗示利率將在高水位維持更久，但也說不考慮再度升息。 路透

聯準會（Fed）於美東1日下午2時宣佈決議利率「連六凍」，維持基準利率區間於5.25%～5.50%不變，主席鮑爾表示，他對通膨降至2%的信心減弱，暗示利率將在高水位維持更久，但也說不考慮再度升息，且宣佈6月起大幅縮小每月減持公債的規模，鷹派色彩比市場預期更淡，市場評估最早下半年開始降息。

Fed貨幣決策小組聯邦公開市場操作委員會（FOMC）在決策聲明中指出，「近月來，在走向2%通膨目標方面缺乏進一步進展」。鮑爾也說，「可能要花更久時間，才能使我們對通膨持續降到2%目標取得信心」，而且「我不知道要花多久」、「我在這方面的信心比之前低」。

Fed決策與鮑爾談話四要點

鮑爾提出降息的兩項條件，一是勞動市場嚴重且出乎意料地走軟，一是通膨恢復到去年的下降趨勢，「這些是你們能預期我們將會降息的路徑」。

不過，Fed並未考慮升息。鮑爾直言，「我認爲下一步動作不太可能是調升」，升息的前提是官員要看到令人信服的證據，表明貨幣政策還不夠緊縮，無法讓通膨率回到2%目標，「我們沒有看到支持這一結論的證據」，「這將是一個必須由數據回答的問題」。他也駁斥有關「停滯性通膨」的說法，「我沒看到停滯，也沒看到通膨」。

野村控股已開發市場首席經濟學者塞伊夫表示，鮑爾的說法比預期「更鴿」，未因爲通膨高於預估就轉鷹。

Fed也宣佈放緩資產負債表的縮減速度，6月起每月贖回公債的上限將從600億美元減少到250億美元，比市場預期更加寬鬆，抵押擔保證券（MBS）的減持上限則維持在350億美元不變，但Fed會把超過上限的本金再投入美國公債，而非MBS，有助使美債殖利率下降。

鮑爾駁斥升息的可能性後，市場仍預期今年底前將降息1~2碼，有「新債券天王」之稱的雙線資本公司創辦人岡雷克認爲，Fed今年會降息1碼。

Wilmington Trust投資顧問公司首席經濟學家提利認爲，Fed可能7月啓動降息，因爲9月開始降息「難度很高」，太接近11月總統大選，雖然鮑爾說，總統選舉並非Fed決策的考量因素。

Fed公佈最新決策後，市場預期7月開始降息的機率升至32.2%，9月開始降息的機率升至58%。

*資料來源：https://reurl.cc/GjEyW3