時事分析
Armor 宏觀經濟 - 回顧與分析 0210
獲提名的Kevin Warsh主張縮減準會資產負債表規模，這代表市場上的廉價美元將變少，儘管他在短期內可能面臨縮表對市場流動性的衝擊，但其穩健的貨幣立場促使美債殖利率反彈，強勢美元回歸，非美貨幣（包含台幣）將面臨貶值壓力，進口型通膨可能重新困擾亞洲國家。過去幾年靠「貨幣貶值預期」推升的資產，包含加密貨幣、貴金屬、高本益比科技股等將面臨最嚴峻的考驗，而金價下跌雖然緩解了通膨預期，但Warsh的政策傾向可能讓企業借貸成本維持在高檔更久，這對原本期待降息來緩解債務壓力的中小企業是不利消息，上半年需警惕美國企業違約率微幅上升的風險。
我們在2026年的戰略應轉為防守為主，利用殖利率反彈的機會，鎖定中短天1-3年高評級固定收益，獲取穩定的息收，並抵禦股市波動，黃金的避險功能仍在，但短期受制於高利率波動極大，建議暫停大筆加碼。2026年將是由虛向實的過程，資產配置不應再賭聯準會救市，而應聚焦資產本身的獲利能力。
撰文-鎧資本Jolly Chen