〔經濟日報 編譯／湯淑君〕
美國原油期貨價格2日漲上2011年來最高價位，一度漲破每桶110美元大關。以西德州中級原油（WTI）盤中最高價112.50美元來看，若再漲個8美元左右，就會比一年前價位翻倍。分析師指出，從往例來看，這對經濟可能是個不祥之兆。
巴隆周刊（Barron's）報導，回顧過去三個往例，當油價漲了一倍時，經濟衰退也不遠了。這一回是否會發生同樣的情況，還很難說。但這是值得注意的警訊，畢竟油價扶搖直上對整體經濟肯定是個壞消息。
三個衰退往例適逢油價翻倍
研究公司DataTrek Research共同創辦人柯拉斯（Nicholas Colas）2日發布報告說：「往例顯示，油價在一年內大漲100%，通常會觸動一波衰退，如同1990年、2000年和2008年的情形。現在還沒走到那個地步，但正逐日接近。」
油價上漲效應可能經由幾種途徑滲透到更廣的經濟層面，其中最大的影響是急速壓縮家庭預算。柯拉斯說：「汽油價格大幅變動，會讓家庭預算適應不良。汽油價格飆升時，消費者的反應是削減支出。」
問題是，究竟那三波衰退是油價上漲造成的，還是反映多重因素不巧同時發生？以2000年和2008年的例子來看，達康泡沫爆破和全球金融危機也是經濟衰退的推手。至於1990年，汽油價格在科威特戰爭期間暴漲，確實也對經濟產生重大衝擊。柯拉斯認為，就算那三波衰退是其他因素造成的，至少可說油價大漲削弱了經濟對突發震撼的抵抗力。
對照2011年油價飆但躲過衰退的情況
渣打銀行全球經濟學家吉哈（Madhur Jha）檢視上回能源價格飆漲時是什麼情況，並分析今昔差別。
她表示，2011年油價也暴漲，而那年情況跟現在有明顯相似處，包括經濟復甦剛展開、供應鏈被打亂，以及地緣政治緊張情勢升高。2011年日本311大地震衝擊供應鏈，「阿拉伯之春」革命浪潮導致中東情勢動盪。
吉哈指出，2011年實質（經通膨調整）油價暴漲30%，但全球經濟躲過衰退厄運，反映三大因素：油價雖漲但走勢並非詭譎多變，能源密集度下滑，以及貨幣政策提供足夠的緩衝。
2022年情況大不相同。俄烏開戰勢必造成俄羅斯能源供應大受影響，這將抵銷一些原本可能導致油價下跌的因素，包括伊朗石油重返市場、庫存升高、需求成長減緩和美國供應意外擴增。
另一大差別是，這回能源震撼撞上通膨居高不下。她說：「平常時，央行對供給面驅動的通膨壓力傾向靜觀其變，但現在美國、英國等經濟體的標題通膨率已衝上數十年高點，央行恐怕很難坐視不管。」
換言之，這一回，全球經濟面臨衰退的風險更高了。
美國經濟展望
那麼，美國是否正面臨衰退風險？經濟學家仍認為，美國成長趨勢可望延續，高盛就預測，今年美國國內生產毛額（GDP）成長率可達3.2%，但這是俄烏開戰前的估計數字。
經濟學家正密切關注企業是否減緩投資擴張腳步，以及聯準會（Fed）的下一步。如果Fed為撲滅通膨火焰而火速升息，就可能造成經濟成長戛然而止，那麼停滯性通膨（stagflation）風險將隨之升高。
就眼前而言，一些跡象仍指向美國經濟將持續擴張，抵銷油價上漲的衝擊。最重要的是，近年來家庭儲蓄增加，有助緩和油價上漲衝擊。
摩根大通經濟學家麥克羅伊（ Peter McCrory）估計，汽油價格每漲10%，消費者花費就額外增加40億美元；原油價格每漲10%，則添增190億美元。消費者固然可以選擇縮減開支因應，但麥克羅伊認為，消費者更可能的反應是花用存款，維持原先的支出水準。
麥克羅伊說：「相對於新冠肺炎疫情爆發前的趨勢水平，近年來家庭累積約2.6兆美元的『過剩儲蓄』。若其他條件不變，這些儲蓄應該足夠支應（能源持續漲價），就算石油與天然氣價格以50%的漲幅一連多年上漲亦然。」